全球经济活跃度和通胀指标分析 [page::1][page::3][page::4]

• 波罗的海干散货指数(BDI)于5月23日当周值为1341点，上涨32.20点，显示全球经济活跃度回升。

- CRB商品价格指数轻微下降至297.18点，表明全球通胀压力震荡。

• 美国10年通胀指数国债利率上涨至2.168%，反映通胀预期轻微上升。

中国制造业与经济增长数据 [page::6][page::9][page::10]

• 2025年4月中国制造业PMI为49%，低于荣枯线，较上月下降1.5个百分点，制造业新订单、出口订单及生产指标均呈下降趋势。

- 5月23日全国高炉开工率为83.67%，较上周下降0.46个百分点，螺纹钢开工率为42.29%，同样小幅下降。

• 工业企业产成品存货同比持平，企业经营信心指数BCI小幅回升至50.30点。

消费指标趋势 [page::11][page::12]

• 一线城市地铁客运量整体平稳，略有波动，反映必需消费平稳。

- 义乌小商品指数微涨至100.63点，反映普通消费品需求保持平稳。

• 乘用车销量当周日均5.63万辆，较上周增加0.78万辆，耐用消费品消费回升。

投资与基建运行情况 [page::13][page::14]

• 房地产领域表现走强，30大中城市商品房成交面积周度日均28.91万平方米，较上周增加。

- 成交土地占地面积下降，反映土地市场略有降温。

• 基建机械销量增加，但石油沥青装置开工率降低至30.8%，水泥价格指数回落至120.41点，显示基建景气有所疲软。

制造业关键指标 [page::14]

• 汽车轮胎开工率轻微下降，半钢胎78.22%，全钢胎64.96%，反映制造业制造端压力。

出口及外贸指标 [page::15]

• 出口集装箱运价指数回升至1107.4点，结束连续下跌。

- 主要港口外贸货物吞吐量增长至27134.8万吨，较前周大幅增加738万吨，显示出口修复迹象。

新兴行业景气度监测 [page::16][page::17][page::18]

• 费城半导体指数下降91.72点至4813.81点，半导体景气度下滑。

- DXI指数反弹至59965.19点，显示DRAM产值有所回暖。

• 智能手机产量同比下降2.2%，集成电路产量同比增长5.4%。

- 光伏行业综合价格指数微跌至12.7点，仍处低位。

• 新能源汽车销量持续增长，4月销量同比增加375643辆。

其他宏观金融指标 [page::19]

• 4月社会融资规模当月值11,591亿元，存量同比增长8.7%，资金面保持相对宽松。

- 花旗中国经济意外指数为46.48点，稍有下降但整体好于预期。

• 本报告不涉及量化因子构建及量化策略相关内容。 [page::20]

经济金融高频数据周报（2025年05月26日—05月30日）详尽分析报告

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1. 元数据与报告概览

• 报告标题： 经济金融高频数据周报（05.26-05.30）

- 作者与机构： 叶彬（财信证券研发中心，财信证券研究）

• 发布日期： 2025年05月29日

- 主题范围： 全球及中国宏观经济形势、通胀状况、工业生产、消费、投资及出口，包含新兴行业重点产业景气度指标。

核心论点与主要信息

报告基于最新高频数据，综合分析当前全球及中国经济运行态势，指出全球经济活跃度环比上升，通胀震荡；国内经济动能平稳但制造业PMI仍处荣枯线以下；工业生产和制造业开工率有所下降，消费平稳向好；房地产投资回暖，而基建及制造业投资有所走低；出口运价及港口货物吞吐量回升；新兴行业中半导体景气度下降，光伏保持稳定。报告同时提供风险提示，强调数据滞后性与政策变化的不确定风险[page::0,1]。

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2. 逐节深度解读

2.1 全球经济及通胀状况

• 全球经济活跃度： 波罗的海干散货指数（BDI）反映全球贸易与经济景气，2025年5月17-23日BDI收于1341点，周环比增加32.20点，结束两周连续下跌趋势，表明全球贸易活跃度回升（图1）。

- 经济不确定性指数提升： 4月美欧经济政策不确定指数显著上升，美国由约446升至715.59点，欧洲由约575升至711.68点，显示主要经济体政策环境不确定性加剧（图2-4）。

• 全球通胀指标震荡： CRB商品价格指数微降至297.18点，表明大宗商品价格总体平稳但略有下滑（图3）。布伦特油价下跌0.51美元至65.01美元/桶，油价小幅回落（图4）。美国10年TIPS利率微升至2.168%，暗示通胀预期略有升温（图5）[page::1,3,4]。

2.2 国内经济与通胀

• 制造业景气度低迷： 4月官方制造业PMI仅49%，明显低于50荣枯线，下滑1.5个百分点。制造业新订单和新出口订单PMI跌至49.2%和44.7%，显示需求偏弱（图6）。

- 就业信号趋缓： 百度找工作和招聘搜索指数均下降，显示市场招聘需求和求职意愿减弱，可能预示就业压力（图7）。

• 经济先行指标微增： 中国OECD综合领先指数增至100.77，小幅回升，预示未来经济有一定改善潜力（图8）。

- 工业原料消费趋弱： 六大发电集团日均耗煤74.67万吨，小幅下降，显示工业用电和生产活动小幅缩减（图9）。

• 国内通胀总体平稳： 猪肉价格25.84元/公斤微降0.15元，农产品食用价格指数99.55点下降0.40，说明CPI压力缓解（图10、11）。PPI同比指标南华工业品指数下降34.92点至3485.40，也反映工业品价格走弱（图12）[page::6,7].

2.3 工业生产

• 高炉及螺纹钢开工率下降： 5月23日高炉开工率83.67%，周跌0.46个百分点，螺纹钢开工42.29%，跌0.35个百分点；均指示钢铁行业需求不振（图14、15）。

- PTA开工率与产量回升： PTA作为关键化工原料，开工率上升至77.22%，产量增至134.06万吨，体现化工领域景气有所回升（图16、17）。

• 企业经营信心稳定： 企业经营指数刚过临界点50，为50.30，略增表明企业信心趋于稳定，但弱势未改（图18）。

- 产成品库存同比增4.2%，保持平稳，库存压力较小（图19）[page::9,10]。

2.4 消费

• 必需消费总体稳定： 一线城市地铁客流基本稳定但微降，义乌小商品指数微增0.16点至100.63，显示日常消费需求稳健（图20、21）。

- 可选消费回暖： 乘用车销量显著提升，5月18日周均5.63万辆，周环比增加0.78万辆，反映耐用消费品需求向好；电影票房收入则出现大幅下降（21000万元，减少13700万元），服务消费回暖不均衡（图23、24）[page::11,12]。

2.5 投资

• 房地产显著回暖： 30大中城市商品房成交面积增至28.91万平米，周增2.58万平米，土地成交面积大幅下降至681.39万平米，减少633.93万，显示“销涨地跌”，房地产销售端活跃但拿地意愿收缩（图25、26）。

- 基建投资走弱： 挖掘机销量同比增加，但石油沥青开工率降至30.8%，周跌3.60个百分点，水泥价格指数下降1.77点，基建整体趋弱迹象明显（图27-29）。

• 制造业投资受压： 汽车轮胎开工率周度出现小幅下降，半钢胎78.22%、全钢胎64.96%，反映制造业生产压力明显（图30）[page::13,14]。

2.6 出口贸易状况

• 出口运价指标反弹： 出口集装箱运价指数升至1107.4点，周增2.52点，打破三周连续下跌趋势。

- 港口货物吞吐量增加： 主港外贸吞吐达27134.8万吨，环比增738万吨，显示贸易活动有所恢复（图31、32）[page::15]。

2.7 新兴产业景气度

• 半导体行业景气度下滑： 费城半导体指数降至4813.81点，较上周跌91.72点，表明全球半导体需求或供应受阻。

- DRAM相关DXI指数逆势上扬至59965.19点，反映内存市场短期回暖（图33、34）。

• 智能手机产量同比下滑2.2%，电子消费品市场整体承压。集成电路产量同比增长5.4%，科技制造有一定支撑（图35、36）。

- 新能源汽车销售大幅增长，4月销量122.55万辆，年增超30%。光伏行业综合价格指数（SPI）走弱至12.7点，显示行业面临成本或需求挑战（图37、38）[page::16-18]。

2.8 其他金融指标

• 社会融资规模增长： 4月新增约1.1591万亿元，较去年大幅增加，社融余额同比增长8.7%，资金面维持相对宽松（图39）。

- 经济意外指数仍保持正值46.48点，虽环比略降，但整体数据优于市场预期，代表经济韧性（图40）[page::19]。

2.9 风险提示

数据存在滞后效应，政策变化若超出市场预期，可能带来较大波动。建议投资者关注政策导向及数据后续变化[page::1,20]。

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3. 图表深度解读

波罗的海干散货指数（图1）

• 展现2020-2025年BDI走势，指标于2021年中达到峰值（近6000点），随后大幅波动并整体回落至1000-2000点区间。近期数值1341点较近期底部有明确回升，说明全球矿产与大宗商品贸易活动恢复活跃。

美欧经济政策不确定性指数（图2-4）

• 图示两条线均显著攀升至700以上，为近年高位，反映经济政策的不确定性显著提升，可能对市场波动形成压力。

CRB商品价格指数与原油价格（图3-5）

• CRB指数走高走低之间波动，但近年总体在280-310点之间震荡；油价呈现2024年整体上行后小幅回落趋势，当前约65美元/桶，偏低能缓解通胀压力。

PMI系列（图6）

• 主要制造业指标在50以下，暗示制造业仍处于收缩区间，尤其新订单位和新出口订单显著低于50，反映需求端压力较大。

百度搜索指数（图7）

• 找工作和招聘指数均有走低，暗示劳动力市场降温，招聘需求与找工意向双双减少。

日耗煤量（图9）

• 六大发电集团用煤量年内波动巨大，但整体维持在70万吨以上，工业生产需求弹性表现明显。

房地产成交面积与土地成交面积（图25,26）

• 商品房成交面积自2023年以来持续震荡低位，近期回升，土地成交面积多呈现波动走低态势，说明房地产市场在销售带动下有所回暖，但土地市场依然谨慎。

产业开工率（图14-17）

• 高炉及钢厂开工率总体下降趋势显著，PTA开工率略有回升，显示不同产业景气度差异明显。

出口集装箱运价与港口吞吐量（图31、32）

• 运价指数和港口吞吐量均由低位有所反弹，尤其港口货物吞吐量大幅回升，支持外贸回暖的逻辑。

半导体指数及DXI（图33、34）

• 半导体指数与DXI表现不一，说明半导体不同子行业景气度分化，DRAM市场较为活跃。

新能源汽车销量（图37）

• 累计销量与当月销量均显著攀升，显示新能源车推动新能源汽车产业链的快速发展。

社会融资规模（图39）

• 社融当月新增波动较大但总体在扩张阶段，余额同比增长步伐趋稳，有助于推动经济活动和资金流动。

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4. 估值分析

报告未涉及具体证券估值模型、目标价或评级分布，主要侧重于宏观与行业指标的高频数据监控和趋势判断。其投资评级描述体系包含买入、增持、持有、卖出四档股票评级，以及领先大市、同步大市、落后大市三档行业评级，依据为6-12个月内股票/行业及市场指数比较表现[page::20]。

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5. 风险因素评估

• 数据滞后性： 高频数据虽敏感，但仍存在一定滞后，对当前经济状态反映有时不够即时。

- 政策突变风险： 政策调整若超市场预期，会对经济指标和市场情绪产生较大波动，带来投资风险。

• 全球宏观环境与地缘政治不确定性： 美国、欧洲政策不确定指数升高，国际贸易环境及供应链稳定仍面临风险。

- 需求端疲软压力： 制造业PMI低于荣枯线新订单下降，新兴半导体等制造业景气下滑，反映全球需求修复缓慢。
报告未具体提供风险缓释策略，仅提示关注政策及经济信号[page::1,20]。

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6. 审慎视角与细微差别

• 需求与供应分化明显： 半导体、汽车、制造业部分指标呈现跌落，而新能源车和部分化工生产指标回暖，预示经济内部结构调整和行业景气度差异显著。

- 房地产销售与土地成交走势背离，风险与机会并存。销售增长或为政策推动结果，但土地市场疲软或暗示发展商投资信心不足。

• 消费结构分化，必需品相对平稳，可选消费服务类表现弱，电影行业受影响明显，显示消费复苏速度不均。

- 出口运价回升可能受到供给端波动影响，未必代表出口需求全面强劲。

• 报告较好整合高频数据，但缺乏具体未来增长率、利润率等定量预测，使得投资判断带有一定宏观指导性质，行业和企业层面分析不足。

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7. 综合结论

综上，财信证券经济金融高频数据周报利用详实丰富的全球及国内高频数据，呈现当前经济活动的多维动态扫描。全球贸易活跃度有所回暖，通胀指标呈震荡态势；国内经济运行依旧温和但内生动力不足，制造业需求仍偏弱，工业生产开工率稳中有降；消费指数显示必需品消费稳定且可选消费恢复不一，投资端房地产复苏明显但基建和制造业投资乏力；外贸指标显示出口有所修复；新兴行业表现分化，半导体走弱，新能源汽车及集成电路表现亮眼；金融方面社融扩张趋势利好经济，但政策风险与经济外部不确定性上升。总体看，国内经济仍处于调整筑底阶段，局部新兴产业及新能源蓄势待发，建议密切关注政策调整及全球宏观环境变化对中国经济的影响[page::0-20]。

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报告以细致数据分析提供了高频动态洞察，为投资者理解宏观经济环境、判断行业趋势及规避风险提供重要参考。其对来自表格和图表的指标实施了系统的科学解读，强调数据本身与经济周期关联性及其市场参考价值，符合专业金融研究报告标准。

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参考图表示例：

• 波罗的海干散货指数BDI走势（2020-2025）

- 美欧经济政策不确定性指数趋势

• CRB商品价格指数趋势

- 中国制造业PMI综合指标与分项指标

• 全国高炉开工率走势

- 一线城市地铁客运量（日均万人次）

• 30大中城市商品房成交面积（万平米）

- 出口集装箱运价指数

• 费城半导体指数变化情况

- 新能源汽车销售走势

• 中国社会融资规模和同比变化

（以上图表仅作为引用示范，全文图表均已基于报告内容系统解读）

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综上，报告逻辑严密，数据丰富，涵盖面广，有效描绘了当前全球及中国经济金融的多方面高频变化，是宏观研究、资产配置及行业研究的重要参考资料。

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