量化淘金成长宝组合概况与业绩表现 [page::0]

• 组合成立于2016年12月30日，初始资金50万元，当前仓位接近满仓，现金余额极低。

- 2017年收益率为-3.12%，同期沪深300累计收益为16.18%。

• 日收益表现优于沪深300指数，如当日收益1.27%对比沪深300的0.39%。

持仓构成与标的简介 [page::1]

| 证券代码 | 证券简称 | 最新价 (元) | 数量（股) | 市值(元) | 市盈率 | 2017EPS | 2018EPS | 调入日期 | 调入价格 (元) |
|---------|----------|------------|-----------|----------|--------|---------|---------|------------|---------------|
| 601339 | 百隆东方 | 5.94 | 15,700 | 93,258 | 14.53 | 0.44 | 0.47 | 2017-08-09 | 6.07 |
| 000813 | 德展健康 | 8.49 | 10,600 | 89,994 | 25.21 | 0.40 | 0.43 | 2017-08-23 | 8.47 |
| 002094 | 青岛金王 | 22.72 | 4,500 | 102,240 | 20.26 | 0.86 | 1.07 | 2017-08-30 | 21.69 |
| 300058 | 蓝色光标 | 7.86 | 12,700 | 99,822 | 29.51 | 0.74 | 0.65 | 2017-08-30 | 7.68 |
| 600667 | 太极实业 | 6.84 | 14,400 | 98,496 | 44.91 | 0.22 | 0.30 | 2017-08-30 | 6.79 |

• 组合严格保持5只股票，行业分散，动态调整权重确保每只股票权重保持在15%-25%之间。

- 行业包含消费、医药健康、科技与工业制造等多元领域，侧重成长性与盈利稳定性。

量化淘金成长宝策略逻辑与历史表现 [page::3]

• 策略选取最近1年、最近1季度及未来2年加速成长，且为行业龙头的股票组成成长型股票组合。

- 通过严格业绩筛选过滤短期业绩异常，捕捉长期高速增长的优质标的。

• 历史回测显示，策略从2011年1月至2016年12月间累计收益率达506.25%，显著跑赢同期沪深300的5.81%收益，具备持续超额收益能力。

- 投资组合通过动态调整与满仓运作，在不同市场环境下保持稳健表现。

【量化淘金成长宝】研究报告详细解读与分析

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一、元数据与概览

• 报告标题：量化淘金成长宝

- 发布机构：西藏东方财富证券股份有限公司

• 发布时间：2017年9月5日

- 分析师：卢迁（证书编号 S1160514070001）

• 研究主题：量化选股策略——成长型股票组合设计与实证

- 投资策略类型：以选取盈利稳定且加速成长的上市公司为目标的量化成长型股票组合，适合中短线波段操作的激进型投资者。

• 报告核心观点：通过量化模型遴选处于最近一年及未来两年加速增长阶段的行业龙头成长股，动态调整组合以维持较优风险收益比，力求实现长期持续的超额收益。

- 产品定位及期望收益：该组合追求的是成长带来的价值提升，长期历史回测结果体现稳健可观超额收益。

• 目标客户：风险承受能力较强的投资者，具备中短线操作意愿。

报告意在传达量化淘金成长宝策略的科学性、系统性以及实操中的性能表现，强调选股标准、组合构建规则和动态调仓机制，体现该量化成长策略相较基准（沪深300）显著的超额收益能力。[page::0,2,3,4]

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二、逐节深度解读

1. 组合概况（page 0）

• 成立时间：2016年12月30日

- 起始资金规模：人民币50万元

• 当前持仓市值：约48.38万元，仓位99.88%，持有现金约600元，基本满仓。

- 2017年累计回报为-3.12%，相对沪深300指数同期上涨16.18%有所落后。

• 近期表现：组合当日及本周收益均为正（1.27%），但年度累计收益仍为负，反映去年底及年初调整后仍处于适应阶段。[page::0]

2. 持仓信息与构成（page 1）

持仓标的结构明晰，均为五只成长股，市值分布相对均衡：

| 证券代码 | 名称 | 最新价 (元) | 持股数量(股) | 市值 (元) | 市盈率 | 2017 预测EPS | 2018预测EPS | 调入日期 | 调入价格 |
|----------|------------|-------------|--------------|-----------|--------|--------------|-------------|------------|----------|
| 601339 | 百隆东方 | 5.94 | 15,700 | 93,258 | 14.53 | 0.44 | 0.47 | 2017-08-09 | 6.07 |
| 000813 | 德展健康 | 8.49 | 10,600 | 89,994 | 25.21 | 0.40 | 0.43 | 2017-08-23 | 8.47 |
| 002094 | 青岛金王 | 22.72 | 4,500 | 102,240 | 20.26 | 0.86 | 1.07 | 2017-08-30 | 21.69 |
| 300058 | 蓝色光标 | 7.86 | 12,700 | 99,822 | 29.51 | 0.74 | 0.65 | 2017-08-30 | 7.68 |
| 600667 | 太极实业 | 6.84 | 14,400 | 98,496 | 44.91 | 0.22 | 0.30 | 2017-08-30 | 6.79 |

• 行业分布：具体行业未明确分列，但结合名称可推断涉及医药（如太极实业）、健康产业（德展健康）、制造业（百隆东方）、广告传媒（蓝色光标）等。

- 估值情况：市盈率范围14.5至44.9不等，反映组合中部分个股在高速成长不同阶段的估值特征，最高市盈率为太极实业，说明市场对其成长潜力给予较高估值。

• 2017与2018年预测每股收益（EPS）均显示增长，体现策略所选股票的盈利持续增长假设。

图表深度解读——持仓构成占比饼图（page 1）

• 描述：图表通过饼图形式展现了持仓五只股票及现金的权重分布。

- 数据解读：
- 青岛金王占比最大21.11%。
- 太极实业20.33%和蓝色光标20.61%占比类似，两者合计约占41%。
- 百隆东方与德展健康分别为19.25%和18.58%。
- 现金占比极低，仅0.12%，表明组合处于高度满仓状态。

• 意义：

- 五只股票权重基本均衡，契合报告中强调持仓初期按等权分配，且动态调整保持权重在15%-25%区间的策略逻辑。
- 高度集中于五只高成长股，反映其成长投资特色。

• 文本关联：

- 图表支撑了组合说明中关于持股权重波动和动态调整的说明，并体现策略在实际操作中的贯彻。[page::1,2]

3. 组合说明（page 2）

报告详细书写了组合运作机制——

• 投资理念：在全市场中挑选盈利稳定增长且过去12个月加速成长的股票构建。

- 操作规则：
- 初始资金50万元，等权分为5只股票各20%。
- 满仓运作，不做博弈空仓。
- 动态权重调整机制，目标权重区间为15%-25%，超出该范围时进行调整。
- 每周三收盘换股，周四开盘前发布调整方案。
- 如果调入股票前日涨停，或者调出股票跌停，则保持原组合不调整。
- 分红送转对持股数量进行变动，组合不参与公司再融资（如配股、增发等）。
- 收益不计佣金和税费。
- 遇重大基本面恶化或宏观事件可能临时调整组合。

• 风险提示：

- 明确指出本策略为模拟示范，不构成具体投资建议，强调风险自负。

该章节逻辑清晰，充分体现了量化策略的规则性和纪律性，为投资者提供透明的操作框架，同时说明组合的风险控制和动态适应市场机制。[page::2]

4. 组合策略简介与历史表现（page 3）

• 报告采用了成长型选股策略，以以下四个关键条件选股：

1. 最近一年加速增长
2. 最近一个季度加速增长
3. 未来两年加速增长
4. 行业龙头股

• 流程图清楚展示了从东方财富证券基础股票库开始筛选，经过多个成长性指标过滤，行业分散后形成量化淘金成长宝组合。

历史业绩回顾：

• 累计收益：2011年1月至2016年12月累计收益率截至506.25%，显著超过同期沪深300指数的5.81%，获得持续且超额的收益回报。

- 收益率曲线展示中，组合（红线）表现明显优于沪深300指数（蓝线），且大部分时间超额收益（绿线）为正。

• 投资逻辑得到了实证数据的有力支持，增长策略的效果体现明显。

该部分表明策略从理论设定到实践回测均表现出较强的竞争力和风险调整后优势，增加组合配置的信心。[page::3]

5. 评级标准与合规声明（page 4）

• 评级标准明确区分股票和行业评级，均以相对同期市场基准指数回报进行评估。

- 股票评级分为五级：
- 买入：超出基准指数15%以上
- 增持：5%-15%
- 中性：-0.5%至5%
- 减持：-5%至-15%
- 卖出：跌幅15%以上

• 行业评级类似，阈值为10%波动幅度。

- 报告明确表示所有数据均合规来源，分析独立且无外部操控。

• 免责声明详尽列明报告的性质、用途、投资风险以及版权约束。

该部分体现规范的研究报告合规标准和风险提示，强化了报告专业性和合法性。[page::4]

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三、图表深度解读

（1）持仓构成饼图（page 1）

详见上文。

（2）量化策略流程图（page 3）

• 描述：

显示量化淘金成长宝策略从股票库筛选、设定多维成长指标，到选出行业龙头股并形成组合的过程。

• 解读：

用箭头和层级表示筛选路径和规则，突出四个成长条件的筛选点。

• 意义：

视觉化策略为复杂筛选机制提供明确表达，便于理解量化选股的层次与严苛标准。

（3）历史收益率曲线图（page 3）

• 描述：

量化淘金成长宝组合与沪深300指数累计收益对比，以及超额收益曲线。

• 关键趋势：

- 策略自2011年以来收益稳步攀升，年化水平远高于沪深300。
- 超额收益保持多年高位，虽中间有波动，整体表现稳健。

• 文本联系：

支撑报告对策略有效性和超额收益能力的论断。

• 可能限制：

- 回测截止至2016年底，不包括最近实际操作绩效。
- 未披露具体超额收益的风险调整指标（如夏普率）。

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四、估值分析

报告未明确采用传统估值模型（如DCF或市盈率目标价），但通过持仓信息展示每只股票的市盈率及未来两年预测EPS，体现组合对成长和盈利预期的高度重视。

• 市盈率水平：

- 介于14.5-44.9倍，兼顾成长性与合理估值。

• EPS预测：

- 反映盈利的时间序列增长，驱动股价上涨。

• 动态调整权重：

- 避免个股估值或成长性偏离过大，体现风险管理理念。

总体，组合估值策略注重成长性匹配而非传统价值剖析，参考因子以盈利增长驱动股价提升为核心假设。

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五、风险因素评估

报告明确投资者必须具有较高风险承受能力，强调组合适合中短线波段操作的激进型投资者，并指出：

• 市场风险：个股波动及市场整体调整可能带来的损失风险。

- 事件风险：政治经济重大事件可能对个股基本面造成重大恶化。

• 流动性风险：虽未详细阐述，动态调仓规则间接控制风险。

- 策略风险：策略作为模拟示范，不构成具体投资建议，用户应自负盈亏。

此外，产品不计交易手续费及税费可能导致实际回报偏离模型预期。[page::2,4]

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六、批判性视角与细微差别

• 业绩表现短期波动：

- 2017年组合实际收益为负且显著落后沪深300（-3.12% vs. +16.18%），说明量化策略在特定时间段内承受较大回撤风险。

• 市盈率差异较大：

- 极端高估的股票可能引发估值泡沫风险，例如太极实业市盈率接近45倍，若盈利预测落空或市场情绪转弱，调整压力明显。

• 行业分散有限：

- 五只股票基本均衡持仓，行业覆盖宽泛未详，但仍存在潜在行业集中风险，尤其在宏观经济变动时可能影响组合整体表现。

• 缺少具体换股建议内容：

- 本期报告未提出具体买卖指令，限制了对策略动态操作实务的评估。

• 估值方法缺失：

- 报告重点放在量化选股模型和实证回测，但缺少对单只股票估值合理性的深入分析。

• 收益未扣除费用：

- 不计手续费与税费可能使净收益率偏高，实际应用需谨慎。

• 报告较多依赖历史回测：

- 回测数据截止2016年底，投资2027年组合风险缺乏最新长期跟踪验证。

以上细节提示投资者需关注组合在极端市场环境下的表现及估值合理性风险，建议设定风险管理机制和多角度评价体系。

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七、结论性综合

东方财富证券发布的【量化淘金成长宝】策略报告全面展现了基于量化模型筛选加速成长行业龙头股票的成长型组合构建理念与操作机制。从组合设立、规则、持仓信息到历史回测，报告结构完整，一方面展示了该策略的选股严谨性和历史超额收益能力（2011年至2016年累计+506.25%远超沪深300），另一方面也明确披露近期实际表现与基金对比存在落后，凸显量化策略波动和风险管理的重要性。

五只持仓股票均经过量化筛选，市盈率水平合理覆盖成长估值区间，动态调整权重保证组合风险均衡。持仓权重饼图体现组合结构稳定且高度集中，拟合成长投资策略的精髓。策略执行规范，调仓周期明确，且具应对重大风险事件的灵活调整条款，保证组合的市场适应性。

图表和数据帮助投资者直观理解策略流程和历史绩效，为产品推广提供坚实的量化基础。合规声明和评级制度为研究报告增添权威性和透明度。

同时，组合投资者需正视策略在短期内可能出现的回撤和相对业绩落后风险，尤其当前5只个股市盈率跨度较大，投资需警惕高估值股票的波动风险。

总体上，【量化淘金成长宝】报告体现了东方财富证券研究所对成长股量化选股策略的系统打造和风控管理，适合风险承受能力强、追求成长性中短线收益的投资者参考，但需配合自身投资规划审慎考虑。

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参考文献

• 东方财富证券研究所，《量化淘金成长宝》报告，2017-09-05，[page::0-4]
• 图表：

- 持仓构成饼图

- 策略流程图

- 历史收益率曲线

报告