南向资金持续流入港股但增速放缓 [page::0][page::1][page::2]

• 2025年以来南向资金累计净买入港股6910亿港元，达到2024年全年净买入的85%。

- 行业持仓以金融业为首（市值超12655亿元），其次为资讯科技及非必需消费。

• 近一周资金流入金融和医疗保健业，流出资讯科技业。

港股行业资金市值及ETF资金流入情况 [page::2][page::3]

• 南向资金主要集中在金融、科技和非必需消费行业。

- ETF港股流入估算显示资讯科技和非必需消费板块获得超180亿及超170亿元资金流入，综合企业及必需消费较少。

本周市场整体下跌，银行与金融板块表现领先 [page::3]

• 沪深300指数跌0.45%，恒生科技跌2.03%。

- 银行、综合金融和通信行业涨幅领先，医药与纺织服装板块表现较弱。

基金仓位呈现小幅上升趋势，加仓大盘成长及非银金融板块 [page::4]

• 普通股票型基金及偏股混合型基金股票仓位分别为83.04%和78.16%，较上周微增。

- 偏股混合型基金风格仓位调整：大盘成长加仓2.5%，非银金融和医药生物加仓较多。

绩优基金表现：TMT板块基金领跑 [page::5][page::6]

• 本周全市场投资基金平均回报-1.5%，金融地产板块小幅上涨0.2%，医药板块表现最差。

- 本周绩优基金TOP5平均收益4.5%以上，TMT赛道基金表现突出。

• 近一月及全年医药板块基金表现优异，涨幅超19%。

市场动态与行业重要事件跟踪 [page::6][page::7][page::8]

• 科创板ETF正式纳入基金投顾范围，支持未盈利科技型企业融资，促进长期资金投入科技创新。

- 资产管理业务总规模约72.32万亿元，公募基金规模最大但环比缩水，私募基金等部分细分业务环比增长。

• 量化私募龙头暂停新客户申购，反映私募市场火热及规模管理压力。

- 两家外资私募基金完成备案登记，显示外资持续活跃布局中国市场。

新基金发行与申报市场活跃度提升 [page::11][page::12][page::13][page::14][page::15]

• 本周新成立48只基金，募集规模达459.23亿份，处于近2年以来较高水平。

- 新发行基金以指数型为主，科创板相关ETF资金流入活跃。

• 41只新申报基金中25只为指数型，申报活跃体现市场对基金产品的持续需求。

管理层与基金经理变动汇总 [page::10]

• 本周基金公司管理层发生多起变动，涉及中银基金、招商基金、鑫元基金等。

- 基金经理调整频繁，涵盖主动偏股、偏债及FOF等类别。

南向资金持续买入港股——中信建投证券基金动态报告详尽分析

---

一、元数据与报告概览

• 报告标题：《南向资金持续买入港股》

- 发布机构：中信建投证券股份有限公司

• 发布日期：2025年6月22日

- 分析师团队：姚紫薇（金融工程及基金研究首席分析师）、孙诗雨、刘一凡

• 主题概述：报告聚焦2025年以来南向资金对港股的持续买入情况及其行业分布，结合基金市场的整体走势、仓位变化、产品动态及行业热点关注，并追踪最新的机构变动及新发基金情况。

核心论点：南向资金持续流入港股，在2025年前五个月累计净买入已达到去年全年的85%，尽管最近流入速度有所放缓，但长期趋势仍然看好；资金偏好金融、信息科技及非必需消费行业，同时近期海外及ETF市场活动频繁，科创板相关产品获得加仓关注。

报告通过详实数据及图表佐证，结合业内最新动态，旨在为机构及专业投资者提供全面的港股资金流趋势与基金市场变化解析，辅助投资决策。

---

二、逐节深度解读

1. 热点解读：南向资金持续买入港股（第1页）

• 关键论点：

- 2025年以来，南向资金累计净买入港股超过6910亿港元，较2024年全年8079亿港元的85%接近，呈持续买入特征；
- 近期买入力度有所回落；
- 行业配置以金融业比重最高，持仓市值约12655亿元，资讯科技和非必需消费分列二三位，分别持仓9559亿元和7744亿元；
- 行业表现与资金流入呈正相关，医疗保健涨幅最高达42.38%，资讯科技25.7%，金融21.15%。

• 推理依据与数据：

- 大量资金净买入与行业持仓市值体现南向资金的配置偏好；
- 行业涨幅数据说明资金配置和行业表现存在关联，辅助判断行业投资价值；
- 持股数量与市值大约反映行业资金比例。

[page::0,1]

2. 资金流及结构分析与图表解读（第2-3页）

• 图1（南向累计净买入）：呈缓步上升趋势，流入稳定但速率略有放缓。

- 图2（南向持股行业市值）：金融业市值最高，明显领先其他行业，资讯科技及非必需消费紧随其后；图显示资金主要集中于金融、科技相关行业。

• 文字补充：近一周资金流动显示金融业净流入超97亿元，占行业市值变动0.7%；医疗保健、工业也有流入，资讯科技则出现净流出58.7亿元。

- ETF流入估算（图3）：ETF资金总计流入约575.57亿元，主要集中于资讯科技与非必需消费行业，表明被动投资者同样看好相关板块。

整体图表与数据展现南向资金行业配置的结构性偏好，说明港股结构性机会仍以科技、金融与消费为主流，且ETF为重要资金来源之一。

[page::2,3]

3. 市场跟踪（第3-5页）

• 业绩走势（图4与图5）：

- 近期权益市场整体疲软，沪深300小幅下跌0.45%，港股特别是恒生科技指数跌幅显著达2.03%；
- 行业方面，银行与综合金融表现强势，领先市场涨幅超3%，医药、纺织服装等跌幅较大，超过3%下跌。

• 仓位情况：

- 普通股票型基金与偏股混合型基金仓位分别为83.04%和78.16%，较上周均有所上升，显示基金经理抄底或维持较高配比；
- 风格上偏好大盘成长及中盘价值，非银金融和医药板块被加仓明显；
- 消费、周期性板块有所减仓。

• 绩优基金表现：

- 本周绩优基金多集中于TMT板块，顶尖基金收益率超过5%；
- 医药板块长期业绩依然较优，年内涨幅领先市场。

基金表现与仓位调整反映出基金经理在大盘调整压力下依然看好成长及科技相关资产的底层价值，仓位提高显示资金仍有入市意愿。

[page::3,4,5]

4. 行业动态及产品热点（第6-9页）

• 科创板ETF纳入投顾范畴：

- 科创板新增“成长层”支持未盈利科技企业；
- 对相关ETF产品开放基金投顾配置，鼓励更多长期资金流入科技创新板块；
- 该政策有助于技术创新企业融资及激励市场配置结构优化。

• 资产管理业务总规模：

- 2025Q1下降至72.32万亿元，环比减少0.73%；
- 公募基金占最大比例，但环比出现缩水，私募及养老金规模增长；

• 量化私募暂停新客申购：

- 反映私募规模瓶颈和市场热度回暖，部分头部私募主动封闭产品吸引力强；

• 外资私募备案：

- 新两家外资私募同时备案，资本市场国际化持续深入；

• 科创债ETF与数据中心REITs上市推进：

- 科创债ETF填补科技债券基金空白，助力年金、保险等机构参与；
- 数据中心REITs获批，为基础设施证券化打开新领域，促进资产证券化多元发展；

• 科创板ETF资金加仓

- 科创板相关ETF基金资金流入显著，显示市场对科技创新板块持续看好。

该部分政策及产业动态突出现阶段市场对科创创新、基础设施证券化的双重推动，有利于未来相关基金产品及资产配置结构演进。

[page::6,7,8,9]

5. 机构动态及基金市场新发（第10-15页）

• 机构审批与人员变动：

- 本周新增基金机构审批无新增，但基金公司管理层有较大调整，包括中银基金董事长变动、招商基金副总经理离职等；
- 33只基金经理变更，涉及主动偏股、偏债、FOF等多类型产品，反映市场人力资源动态活跃。

• 基金新成立与募集结束：

- 本周48只基金成立，募集规模459.23亿份，数量与规模水平均处近期较高水平；
- 新发行基金19只，指数型占主流，表明被动投资基金依旧受青睐；
- 持续大量基金申报，市场活跃度明显。

市场动态表明基金市场活跃，结构化多样化产品投放频率提升，但整体基金行业正处于机构重组、人员调整及规模优化的关键阶段。

[page::10,11,12,13,14,15]

---

三、图表深度解读

图1：南向累计净买入趋势（page 2）

• 描述：显示2025年1月至6月20日的南向资金累计净买入港股金额，曲线呈持续上升态势，但上升速度自4月以后有所放缓。

- 解读：资金持续涌入港股市场，强调其长期资本流入趋势，放缓可能反映短期投资获利回吐或市场波动影响。

• 联系文本：支撑报告南向资金整体乐观的主线，但也警示近期风险存在。

图2：南向持股行业市值分布（page 2）

• 描述：各行业持股市值排名，金融业最高，约12655亿元，紧随其后为资讯科技和非必需性消费。

- 解读：南向资金倾向于投资传统稳健行业加科技消费板块，反映多元化配置战略。

• 联系文本：辅助说明资金流向和行业表现的逻辑，强化文章重点。

图3：ETF资金流入港股估算（page 3）

• 描述：估算2025年ETF资金流入分布，资讯科技与非必需消费获得最多资金，分别约182亿、174亿元。

- 解读：ETF资金推动港股相关板块上涨，是被动投资者持续看好科技和消费成长主题的佐证。

• 联系文本：补充表明被动策略与主动南向资金一致，形成合力。

图4＆图5：市场代表指数及一级行业指数涨跌幅（page 3）

• 图4描述沪深及港股主要指数表现，北证50跌幅最大，恒生科技跌幅达2.03%，沪深300微跌0.45%；

- 图5显示银行、综合金融涨幅领先，医药、纺织服装大幅下跌；

• 说明市场当前偏好价值、稳健的金融板块，成长股及周期板块受压制。

图6～图8：基金仓位测算（page 4）

• 总仓位图示基金最新近一年内的仓位趋势，显示普通股票型和偏股混合型基金仓位提升，幅度虽小但处于相对底部后回升状态；

- 风格细分表现大盘成长加仓明显，机构偏好成长性资产；

• 行业仓位上非银金融、医药生物为加仓重点。

- 透露基金经理面对震荡市仍可望筑底布局成长板块。

图9：近一年基金市场发行规模变化（page 12）

• 图表显示基金发行规模和成立只数波动，近期数量及规模均抬升到近2年较高水平；

- 指示整体市场资金活跃度回暖，新基金募资意愿增强。

---

四、估值分析

报告侧重于资金流向及行业结构分析，未展开具体公司估值或定价模型，但通过基金仓位变动和资金净流入规模数据，反映出市场资金对不同板块估值吸引力的间接判断。科创板ETF等新产品的推出也从产品设计层面暗示未来成长板块的估值空间。

---

五、风险因素评估

• 资金流入放缓风险：尽管南向资金持续买入，但近期净流入有放缓趋势，可能受市场波动、宏观政策影响；

- 行业轮动风险：科技股短期流出示警行业切换风险，基金仓位调整显示消费、周期等板块减仓；

• 私募规模瓶颈与封盘：大量量化私募封闭新客户申购隐含产品规模扩张风险；

- 政策与监管不确定性：科创板成长层定位虽有利，仍需关注未盈利企业相关风险披露；

• 市场波动影响基金发行及运营：基金经理调整频繁，部分基金募资下滑，也反映潜在不确定性。

风险提示在报告尾部明确强调模型假设、数据完整性及历史回溯限制，提示投资者谨慎决策。

[page::17]

---

六、批判性视角与细微差别

• 报告对南向资金的买入趋势持积极看法，但对流入放缓的短期警示不够突出，未充分探讨可能的外部宏观风险与国际政治经济因素对资金流的影响；

- 对ETF资金影响的估算依赖统计模型，模型本身存在不足，可能与实际持仓存在差异，需关注模型偏差；

• 对机构人员变动频繁未深入分析可能对基金管理稳定性带来的潜在影响；

- 报告多基于2024至2025年上半年有限数据，未来市场变化需持续跟踪验证其结论；

• 报告内部结构条理清晰，层次分明，但对部分热点事件如数字资产代币介绍偏浅，未详细展开其对市场的潜在深远影响。

---

七、结论性综合

本报告系统详尽地揭示了2025年南向资金持续买入港股的规模、行业偏好及资金流动特征，展示了港股市场在资金面得到积极支撑的事实。数据显示：

• 南向资金累计净买入近7千亿港元，紧随去年全年水平，体现港股受资金青睐；

- 金融、资讯科技和非必需消费行业是资金集中流入和持仓核心，医疗保健涨幅领先，资金偏好成长与高科技产业；

• 基金市场仓位整体回升，风格向大盘成长和非银金融倾斜，绩优基金多见于TMT板块，显示机构投资者对成长性资产信心充足；

- 行业政策及产品创新频繁，包括科创板ETF纳入投顾、科技创新债券基金发行及数据中心REITs首批获批，推动资本市场创新活跃度提升；

• 机构动态显示基金市场人事与产品活跃度高，新基金发行热度达到两年高位，表明市场潜在的资金需求与扩张空间。

图表方面，资金累计流入曲线平滑增长，持股行业市值与ETF流入体现资金结构集中，指数与行业涨跌幅展示市场轮动格局，基金仓位测算揭示机构态度转向积极，基金发行规模曲线印证组合投资活跃。

总体而言，报告基于详实的市场数据和行业动态分析，传递出港股市场在资金面有支撑，成长和科技板块仍被重点关注的判断，适合机构专业投资者作为资金流动与行业配置的重要参考。

---

报告评级与建议未明确表述，核心为趋势跟踪与资金动态解读，建议投资者关注南向资金流入节奏和科创板相关产品的创新机会，同时警惕市场短期波动及行业切换风险。[page::0-18]

报告