美伊谈判牵动油价，AI景气托举权益
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摘要
本报告聚焦美伊谈判对全球原油与大宗商品的定价影响，以及 AI 景气对权益市场的托举作用，指出短期谈判窗口可能压低原油风险溢价，但中长期仍需关注供给与需求之间的再平衡以及通胀回落对美联储政策空间的影响 [page::0][page::1]。全球宏观层面受通胀黏性、消费放缓与增长下修的综合影响，滞胀风险持续未消，黄金作为避险与对冲工具的地位难以被削弱，但油价回落如能持续则有利于风险资产的估值修复 [page::0][page::2]。原油价格在谈判推进与供给风险缓和的情境下显著回落，若协议破裂则可能出现脉冲式反弹，债券与汇市呈现阶段性修复但趋势需通胀回落予以支撑 [page::3][page::4][page::5]。AI 产业景气回暖推动科技股盈利弹性上升，全球股市呈现结构性分化，韩国、日本、美国科技股表现领先，欧洲市场受关税与能源冲击共同作用表现分化 [page::6]。综合判断，全球资产配置的核心在于以结构性机会为主、将能源供给与全球科技景气的变化作为核心变量，适度提升对高成长与高估值板块的容忍度，同时关注滞胀风险带来的下行隐性保护需要。 [page::6]
