长期成长基金池投资理念与行业选择 [page::0][page::1]

• 长期成长策略聚焦盈利持续稳定增长行业，典型代表为食品饮料和医药，布局消费和周期制造板块。

- 定义长期成长基金标准为：基金持仓成长股占比>60%，且长期成长股占重仓股比例超过40%，净利润复合增速作为行业筛选依据。

历史收益与超额表现 [page::3]

• 2014年2月至2025年8月，基金池年化收益13.88%，相较偏股基金指数超额5.05%。

- 超额收益受消费板块波动影响，2024年明显回撤，近三个月实现3.4%超额收益。

• 超额收益主要来自选股和行业配置，但近期贡献减少。

超额收益来源拆分及风格分析 [page::3][page::4]

• 基金池偏好高流动性、高动量和成长性，最新一期更偏向大盘股，弹性降低且持仓股质量提升。

- 约60%-70%仓位配置于消费赛道，制造和金融仓位有所增加。

• 风格特征显示选股及行业配置收益协同推动超额回报。

长期成长基金池筛选标准及组合 [page::4][page::5]

| 筛选原则 | 说明 |
|-------------------------|-----------------------------------------|
| 权益仓位 | 近两年权益平均仓位 > 60% |
| 重仓股集中度 | 前十大重仓股占股票投资比例平均 > 35% |
| 成长股占比 | 近一年重仓股成长股平均占比 > 60%，且最低占比 > 40% |
| 长期成长股占比 | 近一年重仓股中长期成长股占比 > 40% |

• 当前基金池采用因子打分前10基金等权配置，新增加部分基金代码有标记。

- 基金池包含典型消费和周期基金，如汇添富大盘核心资产、前海开源中国稀缺资产等。

重点基金经理画像及风格表现综述 [page::6][page::15]

• 各重点基金经理画像展示其行业配置、风格表现和收益贡献拆分，体现不同基金的成长风格与选股特色。

- 如“汇添富大盘核心资产”偏好稳健盈利和优质资产，重视商业模式和长期布局；

• “前海开源中国稀缺资产”聚焦科技和消费稀缺赛道，具备抗波动能力；

- “博时产业新趋势”抓住产业新趋势及“逆境选股突围”特性；

• 其他基金如长城品牌优选、鹏华品质成长等均体现稳健选股风格及成长投资理念。

- 图表详见相关基金画像及累计收益分解展示。

风险提示与研究说明 [page::15][page::16]

• 量化结论基于历史数据，未来可能失效，投资需谨慎。

- 本报告仅为归因分析，不构成买卖建议。

• 数据及分析基于风控完善的前十大重仓股，其他因素可能带来偏差。

《长期成长基金池202508：近期超额收益回升》报告详尽分析

---

一、元数据与报告概览

报告标题： 《长期成长基金池202508：近期超额收益回升》
作者： 叶尔乐及团队（民生金工）
发布机构： 民生证券研究院
发布日期： 2025年8月14日
主题： 投资策略与基金池分析，专注于长期成长型基金池在近期的超额收益表现及其投资逻辑、历史表现、行业配置与基金经理个体分析。

报告核心论点指出长期成长基金池通过精选盈利稳定且增长明确的行业和基金，实现了长期稳健超额收益；近期虽然受消费板块影响有所回调，但超额收益正回升，投资价值较高，且组合风格和行业配置表现出较高质量和优化趋势。[page::0][page::1][page::3]

---

二、逐章节深度解读

2.1 长期成长基金池理念与历史表现

• 关键论点：

长期成长投资策略旨在配置产业需求持续扩张、盈利增长稳定、具备突破行业渗透限制能力的行业，典型代表为食品饮料、医药及周期制造行业。行业选择基于行业估值及净利润复合增长率。
历史回测显示，长期成长基金池自2014年2月7日至2025年8月7日年化收益率为13.88%，较偏股基金指数获得5.05%的年化超额收益，波动率21.11%，夏普比率0.66，显示风险调整后的收益良好。
近三个月实现超额3.4%收益，表明近期超额收益回升趋势。[page::0][page::1][page::3]

• 推理依据与数据解读：

按行业估值和盈利增长率筛选，以支持行业的长期盈利可持续性。历史数据显示，长期成长基金池在2021年及2024年因消费板块下挫经历超额回撤，但整体在牛市中弹性强，下跌时有较好的回撤控制能力，体现alpha能力。
收益贡献拆分显示选股贡献最大，行业配置与动态调整贡献存在波动和减少趋势。[page::3]

---

2.2 行业细分赛道表现

• 关键论点：

长期成长赛道涵盖消费、医药、家电、基础化工、有色金属、电力新能源、机械等多个二三级行业，多数细分行业拥有较高的5年及10年净利润复合增长率。部分行业如半导体设备（90.02%五年增速）、钨（金属类）（76.14%）、船舶制造（64.74%）显示超高成长性。
行业扩散且覆盖周期性及成长性强的行业，支持长期盈利稳定增长的核心逻辑。[page::2]

• 数据解读：

该表详细展示行业代码、行业名称、所属一级行业及5年/10年净利复合增速，反映了各长期成长行业的盈利能力和成长势头，体现了基金池行业选择的科学性与层次感。
聚焦这些细分赛道意味着基金池具备跨行业、多元化的盈利增长引擎。[page::2]

---

2.3 募基金池整体投资风格与行业配置

• 投资风格：

基金池偏好高流动性、高动量、成长属性突出股票，近期优化为偏向大盘股，持仓股质量提升，风格蛋白降低弹性，提高组合稳定性。
雷达图（图4）显示最新一期组合暴露相较历史有所下降的波动性及Beta，股价估值低估趋势适中，杠杆率保持稳定，风格更趋稳健。[page::4]

• 行业配置变化：

消费板块占比长时间维持60%-70%，是长期核心布局，占比有所下降，制造和金融行业新增配置，提升行业分散度和稳定性，体现行业布局的动态调整优化。[page::4]

• 历史表现与贡献拆解：

图1显示基金池累计超额收益呈现长期稳健上升态势。
图3的数据拆解贡献显示，选股能力为持续超额收益的主发动机，行业配置次之，风格贡献波动较大，动态管理在提升，反映出基金池整体投资策略的多元驱动和调仓能力。[page::3]

---

2.4 长期成长型基金筛选标准与基金池组成

• 筛选标准：

- 研究样本为主动管理的股票型基金，任职年限≥1年，基金规模≥1亿元，过滤定开及持有期产品。
- 权益仓位≥60%，前十大重仓股占比≥35%。
- 重仓成长股平均占比≥60%，最小占比≥40%，且长期成长股占比≥40%。
以上标准确保基金具备高度成长型持仓特征。[page::4][page::5]

• 基金池构成及业绩表现：

表格列出10只基金，包括“汇添富大盘核心资产”、“前海开源中国稀缺资产”等，且新增个别基金明显提升组合活力。
分析基金经理任职期间的业绩及画像，突出各基金经理的选股能力、行业识别及稳定性，确保基金池具备持续盈利能力和抗风险能力。[page::5]

---

2.5 重点基金经理及基金画像深度分析

风格画像均结合近12个月收益贡献拆解、行业配置、风格聚焦（大市值/中估值/成长/动量等）、动态持仓表现与累计收益表现，形成基金个性剖析。

• 汇添富大盘核心资产（王栩）：

偏好中长期稳健投资，大盘核心资产，关注企业商业模式和现金流，近年动态收益有所下滑，选股收益仍然稳健，为组合的稳定贡献者。[page::6]

• 前海开源中国稀缺资产（曲扬）：

深度锚定成长风格，关注科技和消费稀缺赛道，行业轮动能力强，抗波动性能特别突出，选股贡献较高。动态和已知策略收益较弱，存在未兑现的选股阿尔法。[page::7]

• 博时产业新趋势（林博鸿）：

新晋管理，布局医药、消费及产业新趋势，显示逆境中选股突围能力，风格集中，近半年展现正向动态收益。[page::8]

• 长城品牌优选（杨建华）：

注重个股的业绩增长路径和盈利预测，保持较低换手率，以追求长期成长价值。累计收益表现稳健，动态收益波动明显。行业覆盖食品饮料、机械、医药等。[page::9]

• 鹏华品质成长（袁航）：

结合价值成长与深度价值思路，关注内在回报高、质地优良公司，选股重于行业贡献，近期风格轮动影响较大。[page::10]

• 汇添富消费行业（胡昕炜）：

重点食品饮料板块，使用核心+卫星投资策略，聚焦长期行业壁垒，稳定收入和现金流；选股能力突出，行业收益波动明显。[page::11]

• 易方达国企改革（郭杰）：

以“高确定性”为核心，侧重供给、需求及竞争环节稳定性强企业，偏好非线性商业模式和高效管理团队。[page::12]

• 大成睿鑫（刘旭）：

锚定中盘价值成长，布局煤炭、通信等周期+成长赛道，行业集中度较高，换手率低，呈现周期成长平衡特征。[page::13]

• 华夏消费升级（黄文倩）：

深耕食品饮料、医药消费赛道，锚定成长风格，动态收益受风格波动显著影响。[page::14]

• 信澳精华（张剑滔）：

偏爱大盘蓝筹及弹性较低、稳定性较强股票，同时持有部分冷门股以提高组合多样性。[page::15]

---

2.6 风险提示

• 量化结论基于历史数据，未来市场环境变化可能导致结论失效。

- 收益贡献和配置均基于季报数据，未含非重仓股及调仓后短期影响，存在一定偏差。

• 报告仅为归因分析不构成投资建议，投资有风险，需谨慎决策。[page::15]

---

三、图表深度解读

图1（长期成长基金池历史表现）

• 展示内容： 2014-2025年期间长期成长基金池净值累计表现（红线）与偏股基金指数（灰线）对比，以及累计超额收益（面积）。

- 数据趋势： 2014-2021年快速攀升，表现优异，2021及2024年消费疲软时出现回撤，超额收益波动后整体仍保持较好趋势。

• 支持论点： 显示基金池整体收益稳定，优于同期大盘及偏股指数，具备超额收益和较好风险调整表现。[page::3]

图3（超额收益来源拆解）

• 展示内容： 超额收益分解为风格、行业配置、选股及动态贡献比例。

- 趋势解读： 选股贡献长期稳定并为最大驱动力，行业配置贡献居中，风格及动态贡献波动较大，近期动态贡献提升。

• 用途： 阐明超额收益的具体来源，为投资组合优化提供方向。[page::3]

图4（基金池风格雷达）

• 内容说明： 相较历史平均，最新一期暴露于市值、Beta、低估值、流动性维度下降，显示更偏大盘、较低波动及估值合理。

- 逻辑： 显著体现组合质地提升和风格稳健调整趋势。[page::4]

图5（行业配置动态）

• 展示内容： 基金池行业配置比例变化（2013-2025）

- 趋势分析： 消费占比持续最高，近年有所下降，制造及金融配置上升，体现动态资产配置和行业组合优化。

• 意义： 说明基金池对行业机会和风险的及时响应能力。[page::4]

重点基金画像图表

• 综合展示每只基金的 近12个月收益贡献拆解（风格、行业、已知/未知策略）、动态持仓收益趋势、基金在不同风格因子上的累计收益表现及各行业中个股贡献度等。

- 功能： 直观量化基金过去表现驱动力和风格定位，为筛选与监控提供依据。

---

四、估值分析

该报告未显示具体的估值模型、目标价或估值敏感性分析，主要通过行业盈利增速与估值配合筛选长期成长股和基金，形成间接估值判断基础。估值方面通过指标如市盈率（PE）、市净率（PB）进行相对比较，结合成长性指标进行调优。

---

五、风险因素评估

• 依赖历史统计数据，未来市场、政策及结构性变化可能导致量化结论失效。

- 季报数据为主要计算依据，对调仓频繁与非重仓股影响考量不足，可能导致收益贡献评估偏差。

• 投资组合受行业轮动及风格波动影响明显，尤其在消费板块调整期间表现波动风险突出。

- 报告未提供具体的风险缓解策略，暗示投资者需结合自身风险偏好谨慎对待。[page::15]

---

六、批判性视角与分析细微差别

• 报告明显偏重积极的长期成长投资视角，强调行业盈利增长与稳定性，但对估值风险及潜在长期市场转型缺乏深度讨论，存在一定乐观偏差。

- 对近年消费板块波动风险虽有披露，但未详述应对措施，短期波动风险依然显著。

• 多数基金经理画像均在强调选股能力，然而动态收益正负波动均存在，体现市场择时和风格轮动能力仍有限。

- 行业细分赛道选取较充分，但个别细分赛道10年净利复合增速为空，暗示历史基础有限，后续观察必要。

• 报告整体依赖Wind及季报数据，数据更新频率及准确性对结论有潜在影响，需投资者谨慎验证。[page::2][page::15]

---

七、结论性综合

本报告提供了基于定量研究的长期成长基金池的严谨筛选、行业配置及投资风格分析，辅以历史表现回顾和基金经理个性画像，展现了一套完整的长期成长型基金投资框架。具体结论如下：

• 核心观点： 长期成长类行业因盈利稳定和持续增长具备配置价值，基金池通过严格筛选持有高成长、高质量持仓基金，长期实现稳健超额收益，年化超额收益达5.05%，夏普比率0.66，凸显投资性价比。

- 行业赛道与风格： 多行业布局以消费为核，辅以制造、医药、金融行业提升分散度；风格趋向大盘、稳健，流动性和动量兼顾，持仓股质量较高。

• 近期表现与驱动： 尽管消费板块波动影响造成2021、2024年短期回撤，基金池整体应对灵活，近期三个月超额收益回升至3.4%，选股能力为主要超额收益源泉。

- 基金画像剖析： 各基金经理选股能力与行业轮动精准度差异明显，多数基金表现以稳健成长为主，动态收益波动反映市场择时难度。

• 风险提示： 投资建议需谨慎，历史表现不保证未来，需要关注政策、市场结构及估值变动风险。基金收益贡献受限于季报频率和重仓分析，实际情况可能有所不同。

综上，报告结构严密，数据详尽，结合定量与定性分析为投资者提供长期成长基金池的清晰全貌和专业指导，具有较高参考价值和实用性。[page::0][page::2][page::3][page::4][page::5][page::6][page::15]

---

图表展示示范

图1：长期成长基金池历史表现


图3：长期成长基金池超额收益来源拆分


图4：长期成长基金池重仓风格雷达图


图5：长期成长基金池行业配置动态


---

综上，此份报告为长期成长基金投资提供了详实的量化研究基础与投资组合分析，结合基金经理画像及行业赛道表现，为投资者识别优质成长基金提供有力支持，同时披露风险提示以保障投资理性决策。

报告