增强策略ETF产品快速扩容及结构多样化 [page::3]

• 2021年底首批5只成立，至2022年末增至13只，管理规模102.52亿元。

- 标的覆盖中证500、沪深300、中证1000、创业板指、科创板等多种宽基指数。

• 基金管理人包括国泰基金、华泰柏瑞、南方基金等10家，体现市场产品多样化。

ETF市场资金流动及交易情况分析 [page::4][page::5]

• 上周股票型ETF资金净流出108.89亿元，其中宽基ETF净流出141.43亿元，主题行业ETF净流入41.54亿元。

- 资金流入行业以科技(20.21亿元)、消费(14.13亿元)、金融地产(10.26亿元)及高端制造(10.03亿元)为主。

• 股票型ETF二级市场交易活跃，融资净买入中杠杆资金偏好创业板及科技主题ETF。

北上资金流向及ETF受益行业板块分布 [page::7][page::8]

• 北上资金对股票型ETF呈现净流入，主题/行业ETF包揽高端制造、消费、金融地产行业资金。

- 宽基ETF中，沪深300、创业板、上证50北上资金净流入较多，反映资金对宽基及热点行业ETF的关注。

• 券商与银行机构资金均流入热点行业及宽基ETF，显示机构层面对主动管理及增强策略的认可。

增强策略ETF表现及主动管理基金动向跟踪 [page::9][page::10][page::11]

| 基金名称 | 区间复权净值增长率 | 区间业绩基准增长率 |
|--------------------------|-----------------|---------------|
| 南方中证500增强策略ETF | 2.49% | 2.53% |
| 华泰柏瑞中证500增强策略ETF | 3.39% | 2.53% |
| 华泰柏瑞中证1000增强策略ETF | 4.36% | 3.48% |
| 招商沪深300增强策略ETF | 2.61% | 2.82% |
| 嘉实创业板增强策略ETF | 2.74% | 3.21% |

• 大多数增强策略ETF表现优于业绩基准，部分基金实现5%以上超额收益。

- 主动权益基金中，华泰柏瑞港股通时代机遇A、华夏数字经济龙头A等表现突出，上周收益达8.59%-10.76%。

• 新基金发行仍以主动权益及增强指数型基金为主，市场布局活跃。

重点：增强指数型基金业绩及认购情况 [page::10][page::11]

• 易方达沪深300精选增强A上周表现最佳，涨幅4.26%。

- 长信中证500指数增强A表现稳定，涨幅3.67%。

• 建信中证1000指数增强A表现优于区间基准，涨幅达4.25%。

- 本周认购基金中包含1只中证500增强指数型基金，显示策略产品持持续吸引力。

金融研究报告详尽分析报告

报告标题： 增强策略ETF密集上市，主动管理ETF多样化布局
作者： 高智威（执业编号S1130522110003）
发布机构： 国金证券股份有限公司
发布日期： 2023年1月中旬
研究主题： ETF市场，特别是增强策略ETF的产品发展、市场资金流动、二级市场表现及主动管理基金表现分析。

---

一、元数据与报告概览

本报告围绕“增强策略ETF”的行业动态与市场表现展开，重点跟踪其密集上市态势、产品布局、多样化投资标的，以及一级和二级市场资金流动情况。此外，报告还同步监测了主动权益基金、增强指数型基金及股票多空基金的成长表现。作者从2021年以来的ETF产品发展脉络展开，阐述了增强策略ETF的扩张势头与管理规模增长，指出该策略产品已覆盖包括中证500、沪深300、创业板指等多个核心宽基指数，进一步丰富投资者的组合选择。报告分析了2023年初资金流动新特征，尤其是资金对不同类型ETF的偏好，辅以全面的交易活跃度及杠杆资金流向。同时，选取绩优基金和新发行计划做了跟踪。整体传递出增强策略ETF及主动管理基金产品生态日益成熟，市场分化明显，未来空间广阔的核心观点。

---

二、逐节深度解读

2.1 增强策略ETF密集上市

本节指出，2023年1月11日，华安沪深300增强策略ETF（561000）即将上市，标志2023年第三只增强策略ETF诞生。自2021年底首批5只增强策略ETF设立以来，到2022年底已累计成立13只，管理规模达102.52亿元。增强策略ETF范围涵盖中证500、沪深300、创业板指、科创板50等多种宽基指数，覆盖范围广泛且产品体系趋于多元。报告列举首批5只ETF表现均优于业绩基准，部分取得5%以上的超额收益，显示产品较强的主动管理和策略增强能力。

基金管理人方面，已有10家公司管理增强策略ETF，南方基金、招商基金及华泰柏瑞基金分别管理2只，显现出该细分市场正吸引主流基金公司的积极布局。图表1显示主要的增强策略ETF产品数量分布，集中于中证1000、沪深300及中证500等指数；图表2则体现各类ETF管理规模的分布特征，中证1000和沪深300合计占据近一半份额。图表3详细列出了各基金公司产品数量及规模，为后续分析提供了清晰的资本与能力框架。

此章节展示了增强策略ETF已逐步形成多元化指数覆盖，管理机构数量及产品总规模稳步增长，表明该领域具备良好的发展潜力和投资吸引力。[page::0,3]

2.2 ETF市场回顾

2.2.1 一级市场资金流动情况（2023.01.03-01.06）

一级市场数据统计了ETF净申购及赎回，结果显示上周整体资金出现较大净流出，合计净流出213.79亿元。具体到细分，股票型ETF净流出108.89亿元，债券型ETF净流出79.39亿元。宽基ETF资金尤其遭遇更为明显的流出，净流出141.43亿元，其中创业板50ETF净流出达56.93亿元，中证1000ETF净流出33.87亿元。

值得注意的是，主题行业ETF逆势获得资金流入，净流入41.54亿元，主要集中在科技（20.21亿元）、消费（14.13亿元）、金融地产（10.26亿元）、高端制造（10.03亿元）领域，而周期及医药生物主题ETF则表现为资金净流出，分别为1.11亿元和11.55亿元。此资金流动结构反映出市场资金对行业景气度和成长性的差异性判断，倾向于成长和创新驱动板块，而防御性和周期性行业资金吸引力减弱。

图表4-6形象地展示了各类ETF及其细分板块资金流动状况，蓝色柱状和折线对应资本流入或流出，资金轮动态势清晰。尤其宽基ETF和主题行业ETF呈现截然不同的资金方向，验证了上述文字解读。该部分数据为投资者提供了资产配置的资金偏好信号。 [page::0,4]

2.2.2 二级市场交易情况

二级市场交易活跃程度与一级市场资金流动存在一定差异。上周非货币ETF二级市场成交总额达到3441.16亿元，其中股票型ETF最为活跃，成交额1774.11亿元。宽基ETF交易最为活跃，中证1000ETF和沪深300ETF成交额领先。主题行业ETF中，高端制造、科技、金融地产板块表现较活跃。

融资净买入数据显示宽基ETF中的创业板ETF受到杠杆资金偏好，融资净买入正值0.59亿元，主题行业ETF中的科技板块融资净买入为0.65亿元，显示杠杆资金在成长板块积极布局，体现市场对科技成长的持续看好。

图表7-9通过柱状和折线结合的方式，展现了成交额和融资净买入之间的动态，表现出市场不同ETF类型的交易活跃度及杠杆资金偏好。图表10详细罗列不同类型ETF成交额前五名名单，进一步佐证了上述活跃指数和区域，债券型和跨境QDII ETF表现也不俗。整体来说，二级市场交易活跃反映资金对优质ETF产品持乐观态度，且市场资金分配结构趋于多元。 [page::4,5,6]

2.2.3 北上资金等效流入情况

报告利用ETF申购股票清单结合北上资金个股流向数据，测算出北上资金对股票型ETF的等效流入，反映北上资金总体青睐度和买入力度。结果显示上周包括主题行业、宽基和smartbeta等多类型股票型ETF均获得北上资金净流入，增强策略ETF也出现积极流入。

具体来看，宽基ETF中沪深300、创业板、上证50、中证100及双创50获得较高的北上资金等效流入，显示港股资金对这些核心宽基指数的青睐。主题行业ETF中，高端制造、消费、金融地产等同样受到北上资金青睐，周期和医药生物板块则相对较弱。

图表11至13将各类ETF资金流入进行对比，柱状图清晰显示资金流入量和不同机构类型（券商、银行）的投资行为。图表14列举具体ETF产品流入金额，方便直观识别资金重点方向。此部分数据揭示国际资金和机构资金在A股ETF投资上的分布特征，对于把握市场走势和投资风格变化极具参考价值。 [page::7,8,9]

2.3 增强策略ETF业绩跟踪

截至2023年1月6日，共计12只增强策略ETF已上市交易。报告跟踪了五个主要细分产品的业绩表现，包括中证500增强策略ETF、中证1000增强策略ETF和上证科创板50增强策略ETF。数据显示，所有跟踪的增强策略ETF在复权单位净值增长率和二级市场价格涨幅均实现了战胜各自业绩基准的表现，部分产品的超额收益明显，例如华泰柏瑞中证500增强策略ETF区间涨幅超基准约0.9个百分点。

图表15细致呈现每只增强策略ETF的基金代码、名称、区间净值增长率、区间涨幅及业绩基准增长率，直观展示了积极的超额收益能力。整体业绩体现增强策略ETF较指数基准有明显的主动管理优势，且该策略表现较为均衡，具备稳定的收益预期。 [page::8,9]

2.4 本周非货币ETF申报、认购及上市情况

报告指出上周无新的非货币ETF基金申报，本周同样无新发行非货币ETF。市场关注的主要事件是3只ETF将于本周上市，包括华安管理的沪深300增强策略ETF（561000），标志市场第13只增强策略ETF的诞生。其他两只是国泰国证绿色电力ETF和嘉实中证内地运输主题ETF，均为行业及环保主题产品，体现ETF产品线继续丰富主题投资领域。

图表16列出各ETF的代码、名称、上市日期、规模、基金经理及基金公司，方便投资者把握近期市场新增标的。此环节反映ETF市场产品端的持续活跃，产品创新频繁。 [page::9]

3. 主动权益、增强指数及股票多空型基金表现跟踪

3.1 绩优基金跟踪

本节精选了2023年新年开盘首周表现优异的主动权益基金、增强指数基金和股票多空基金。顶尖主动权益基金收益率均达到8.5%至10.8%区间，表现尤为亮眼，如华泰柏瑞港股通时代机遇A获得10.76%收益。

增强指数基金方面，沪深300增强指数型基金中，易方达沪深300精选增强A以4.26%的周收益率领跑；中证500增强指数型基金和中证1000增强指数型基金表现最佳的基金周收益率分别为3.67%和4.25%。股票多空基金表现较为平稳，收益率在0.7%-1.9%之间。

图表17详细呈现了各类基金的代码、名称、成立时间、基金管理人及经理，且充分揭示当前市场主动管理基金的领先产品，使投资者能精准识别绩优标的。

3.2 基金发行跟踪

本周共有3只主动权益及增强指数型基金启动认购，分别为1只偏股混合型基金，1只中证500增强指数型基金，以及1只普通股票型基金，延续市场对主动管理产品的需求。图表18罗列具体基金信息，包括认购起止时间、管理公司及基金经理，体现市场基金发行的稳健节奏。 [page::10,11]

---

三、重要图表深度解读

图表1（各类增强策略ETF产品数量分布）

呈现6个主要指数对应的增强策略ETF产品数量，中证1000、沪深300、中证500及上证科创板50均有3只产品，创业板有1只，科创创业50也有1只，显示产品数量主要集中于主流宽基指数。该图表直观说明目前增强策略ETF细分市场布局较均衡，部分指数段产品较为丰富。

图表2（各类增强策略ETF规模分布）

饼图展示2022年底各指数覆盖的增强策略ETF管理规模占比。中证1000最大占比27%，沪深300及上证科创板50均约21%，中证50016%，创业板13%，科创创业50 2%。规模分布与数量基本匹配，前述指数市值及流动性优势明显，吸引更多资金。此图强调市场资金资源在热门宽基指数产品中的聚集。

图表3（基金公司在管增强策略ETF情况）

表格陈列10家管理机构运营的产品数量、规模及相关指数，招商基金19.12亿元管理规模居首，覆盖沪深300和中证1000；嘉实基金管理创业板增强策略；南方基金覆盖中证500和科创板50等。该图表反映管理机构策略及指数偏好，体现公司规模和标的多样化战略。

图表4-6（各类ETF资金流情况）

• 图表4表明股票型ETF流出严重，债券型次之，商品型及跨境ETF资金相对较少流出或持平。

- 图表5细化股票型ETF类别资金流转情况，主题型ETF净流入，宽基ETF流出大量资金，增强策略ETF资金也略有净流出。

• 图表6具体到指数和行业维度，创业板和中证1000等宽基ETF遭遇重度资金流出，而科技、消费、金融地产等主题ETF获得资金流入，反映资金风格轮动。

图表7-9（二级市场交易及融资净买入）

• 图表7整合显示股票型ETF成交额最高且融资净流入接近负值，意味着尾随资金动作复杂。

- 图表8显示宽基板块成交活跃，融资净买入主要集中于主题型和宽基ETF。

• 图表9按具体ETF指数/行业显示不同ETF成交额和融资净买入走势，对比资金偏好差异。

图表10（各类ETF成交额前5名）

列示包括债券型中的中证短融ETF、高成交的跨境QDII科技类ETF以及活跃的股票型宽基ETF和主题ETF，反映当周市场交易热点及资金流向。

图表11-14（北上资金等效流入统计）

从总额及机构细分维度详尽展示北上资金对不同ETF的等效流入情况。宽基ETF（尤其沪深300、创业板）和主题ETF中消费、金融地产、高端制造板块获得较大流入，反映国际资金重点关注行业成长与宽基蓝筹。部门内券商和银行资金展现不同投资偏好，颜色和柱状区分清晰明了。

图表15（增强策略ETF业绩表现）

总结12只已上市增强策略ETF的短期区间表现，显示多产品均跑赢业绩基准，体现增强策略的投资价值和市场认可度。数据翔实，有助于投资者判断产品的实战表现。

图表16、本周拟上市ETF明细

列出3只即将上市的非货币ETF，覆盖增强策略和主题行业领域，明确新产品的规模和基金经理，有助于关注未来市场新机会。

图表17-18（绩优基金及基金发行跟踪）

列明近周表现优异的基金名单及收益率，包含股票多空、偏股混合、增强指数及普通股票型基金，充分展示主动基金管理能力突出者。基金发行清单揭示新基金募集动向，辅助市场供需分析。

---

四、估值分析

本报告未涉及具体估值模型和目标价，无直接DCF、PE或EV/EBITDA估值内容，侧重于产品表现与市场资金流的策略与行情解读，属于策略月度行业跟踪报告范畴。

---

五、风险因素评估

报告对风险提示明确指出：

• 历史数据统计与模型测算结果可能因政策或市场环境变化而失效。

- 基金历史收益不代表未来表现，投资者需理性认知可能波动。

• 该风险提示反映了模型及历史回测固有局限，提醒投资者注意策略和市场不确定因素。

该风险声明务实、完整，对模型使用者尤其重要，为投资判断提供审慎警示。 [page::0,11]

---

六、批判性视角与细微差别

• 数据区间交叉排序问题： 报告中部分时间表述存在“2023.01.03-2022.01.06”倒置的表述，显然为笔误，需投资者自行判读为2023年1月初数据，提醒对日期数据核实。

- 资金流动负面影响隐含风险： 一级市场宽基ETF资金大规模流出可能反映市场对宽基估值承压或避险态度增强，报告未对资金流出原因展开深入剖析，缺少对宏观环境变化的分析。

• 增强策略ETF表现稳定性依赖市场情绪： 虽然增强策略ETF短期超基准表现突出，但超额收益的持续性及市场波动对策略效果的影响未作充分展开讨论。

- 北上资金等效流入统计的局限： 等效流入非实际资金交易，可能存在统计偏差，投资者需结合实际资金流和市场环境谨慎使用。

整体而言，报告内容完整详实，但对宏观经济影响及政策环境对ETF产品影响缺乏深入讨论，为后续增强分析点。

---

七、结论性综合

本报告详尽梳理并分析了增强策略ETF领域的快速扩张、市场资金动态及主动管理基金表现，提供了以下关键见解：

• 增强策略ETF产品繁荣且布局广泛，管理规模达百亿元级别，产品标的涵盖主流宽基及创新指数，市场接受度提升且产品性能持续优于基准。

- 一级市场资金呈现大幅净流出态势，尤其宽基ETF遭遇较大资金撤退；但主题行业ETF资金流入显著集中于科技、消费、金融地产等成长性板块。

• 二级市场交易活跃度较高，融资净买入聚焦创业板及科技行业ETF，显示资金仍看好成长板块。

- 北上资金等效流入数据表明国际资金偏好核心宽基及高端制造、消费等主题，体现外资机构对中国资本市场多元化投资的持续认可。

• 主动权益及增强指数基金中，多只绩优基金表现突出，表现优于指数增强基准，市场对主动管理策略信心增强。

- 本周将上市ETF中新增强策略产品及主题ETF新基金有序发行，基金发行动态稳健，产品创新不断。

整体而言，报告传递了增强策略ETF及主动管理基金快速发展、产品多样化、市场活跃度提升的积极格局，提醒投资者关注资金流向变化和风险控制。结合丰富的图表数据，读者可获得全面的市场洞察和投资机会指引，是对当前ETF市场一次具有高度参考价值的行业策略研究。[page::0-11]

---

重要图表展示示例

（图表1：各类增强策略ETF产品数量，显示主要指数的产品数量分布）


（图表4：各类非货币ETF资金流情况，反映资金从股票型、债券型等ETF的流出态势）


（图表11：股票型ETF北上资金等效流入情况，显示主题行业与宽基ETF均有不同程度的资金流入）

---

总结：本报告细致梳理了中国市场增强策略ETF的最新发展及市场动态，结合资金流动及基金表现，为投资者提供全面、深入的投资策略洞察和市场判断依据。

报告