组合概况与业绩表现 [page::0]

| 指标 | 数值 |
|------------|---------------|
| 成立日期 | 2016年12月30日 |
| 初始资金 | 500,000元 |
| 持仓市值 | 714,825元 |
| 总仓位 | 99.73% |
| 现金余额 | 1,926元 |
| 资产总额 | 716,751元 |
| 2017年收益率 | 43.35% |

• 2017年“量化淘金分红宝”收益率43.35%，远高于同期沪深300的15.95%。

- 组合每日和周度收益显著优于基准指数。 [page::0]

持仓构成详解与个股信息 [page::1]

| 证券代码 | 证券简称 | 最新价(元) | 股数 | 市值(元) | 市盈率 | 2017EPS | 2018EPS | 调入日期 | 调入价格(元) |
|---------|----------|------------|-------|----------|--------|---------|---------|-----------|-------------|
| 600309 | 万华化学 | 42.30 | 4000 | 169,200 | 16.12 | 2.47 | 2.88 | 2017-06-07| 24.45 |
| 600438 | 通威股份 | 8.45 | 16200 | 136,890 | 24.95 | 0.54 | 0.53 | 2017-08-30| 7.36 |
| 002001 | 新和成 | 22.27 | 6000 | 133,620 | 19.05 | 1.33 | 1.51 | 2017-09-06| 22.35 |
| 600383 | 金地集团 | 12.19 | 11500 | 140,185 | 8.24 | 1.24 | 1.44 | 2017-09-06| 11.77 |
| 601636 | 旗滨集团 | 5.15 | 26200 | 134,930 | 11.34 | 0.43 | 0.41 | 2017-09-06| 5.19 |

• 组合持有五只股票，按净值权重动态调整，现金占比极低，接近满仓状态。

- 个股均具备较低的市盈率及较好盈利预期。 [page::1]

价值投资策略构建与历史表现 [page::3]

• 策略依据John Neff价值投资法则，重点筛选负债率低、现金流良好、盈利能力强、净利润稳健增长且分红历史排名靠前的股票。

- 组合每周调仓，保持五只股票等权重，动态管控个股权重在15%-25%区间，保证均衡分散。

• 历史回测2011年至2016年年化收益超14%，累计收益达419.98%，远超同期沪深300的5.81%，显示出显著超额收益能力。 [page::3]

组合管理及风险提示 [page::2][page::4]

• 资金初始50万元，组合一贯满仓，严格遵循换仓节奏与权重调整规则。

- 不考虑佣金与税费，遇重大基本面恶化或市场重要事件时可临时调整持仓。

• 免责声明强调该组合投资模拟性质，仅供参考，风险自负。 [page::2][page::4]

东方财富证券研究所《量化淘金分红宝》报告详尽分析

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一、元数据与报告概览

• 报告标题：量化淘金分红宝

- 发布日期：2017年9月13日

• 发布机构：西藏东方财富证券股份有限公司东方财富证券研究所

- 分析师：卢迁（证书编号：S1160514070001）

• 联系方式：电话：021-23586487，联系人：高思雅

- 报告主题：本报告介绍并分析了“量化淘金分红宝”这一量化投资组合的构成、策略、业绩表现及未来展望，重点关注结合John Neff价值投资法则，针对A股市场定制的高股息、低估值稳健投资策略。

核心信息

报告重点传递的信息是“量化淘金分红宝”通过价值投资法则筛选出市场低估且高股息率、良好现金流和盈利能力的股票，取得较HR300指数显著超额收益，适合稳健型中长线投资者。当前组合持仓满仓，2017年累计收益43.35%，显著跑赢同期沪深300 15.95%的表现，体现了策略的有效性。[page::0, 2, 3]

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二、逐节深度解读

2.1 组合概况与业绩表现

• 成立时间及规模：2016年12月30日成立，初始资金50万元，报告时持仓市值71.48万元，现金仅约1900元，仓位接近满仓99.73%，资产总额约71.68万元。

- 收益表现：2017年累计收益率为43.35%，远超基准沪深300指数15.95%。当日获利1.85%，本周收益3.40%，本月累计8.47%。这说明组合的短中期表现也相对强势。[page::0]

推理依据：高仓位操作保证了资金风险利用率，导致收益表现优于大盘，同时显示组合操作纪律性强，基本上不保留过多现金以提升收益率。

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2.2 持仓信息与构成

• 持仓股票详细信息：

| 代码 | 简称 | 最新价 (元) | 数量(股) | 市值(元) | 市盈率 (PE) | 17年EPS | 18年EPS | 调入日期 | 调入价格(元) |
|---------|---------------|-------------|----------|----------|-------------|---------|---------|------------|------------|
|600309 |万华化学 |42.30 |4000 |169,200 |16.12 |2.47 |2.88 |2017-06-07 |24.45 |
|600438 |通威股份 |8.45 |16,200 |136,890 |24.95 |0.54 |0.53 |2017-08-30 |7.36 |
|002001 |新和成 |22.27 |6000 |133,620 |19.05 |1.33 |1.51 |2017-09-06 |22.35 |
|600383 |金地集团 |12.19 |11,500 |140,185 |8.24 |1.24 |1.44 |2017-09-06 |11.77 |
|601636 |旗滨集团 |5.15 |26,200 |134,930 |11.34 |0.43 |0.41 |2017-09-06 |5.19 |

• 持仓比例构成：

从图表解读可见，组合中五只股票权重相对均衡，万华化学占23.61%，通威股份19.10%，金地集团19.56%，旗滨集团18.83%，新和成18.64%，现金仅占0.27%。由此可见组合策略强调等权重分配，在市场波动中避免单一股票权重过重的风险。



逻辑说明：均衡分配有助于分散风险，同时持仓的股票均具有合理估值（市盈率普遍低于25）和稳定盈利预期（17-18年EPS稳步增长或持平），契合价值投资的核心思想。

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2.3 历史选股策略与表现

策略说明

• 量化淘金分红宝组合参考John Neff价值投资法则，调整结合A股本土化特点。

- 核心选股条件包括：

1. 低负债比率
2. 强劲现金流
3. 良好的盈利能力
4. 稳定的净利润增长
5. 优秀的历史分红排名

• 投资组合满仓，周期为一周的换股节奏，严格管理个股权重在15%-25%间动态调整，体现出高度规则化的交易纪律。
• 组合持股阶段不主动交易，除非权重需要重新平衡或遇特殊分红再融资事件。
• 该策略适合风险承受较低的中长线稳健型投资者，强调估值安全边际和现金流支持的成长潜力。

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历史业绩表现

• 2011年到2016年底累积收益高达419.98%，远超同期沪深300指数5.81%。

- 从最近2017年的业绩体现，该策略继续展现强劲回报能力，超过市场平均水平。

• 收益率曲线图清楚显示策略整体收益稳健上升，超额收益明显，突显选股模型有效。

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策略流程图详述John Neff的五大核心要素，经过变量本土化、行业分散，形成“量化淘金分红宝”的选股体系。

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收益率曲线图描绘2011年-2016年末“量化淘金分红宝”（红线）与沪深300（蓝线）、超额收益（绿线）之间的趋势对比。曲线清晰显示，组合收益远高于市场基准，且后期波动性相对平缓，符合稳健投资策略的预期。[page::3]

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2.4 英雄榜单回顾

• 组合历史出色个股例子包括：

- 方大特钢（涨幅121%）：2017年6月买入，8月卖出，取得超额显著收益。
- 粤高速A（涨幅42%）
- 晨鸣纸业（27%）
- 金禾实业（24%）

• 这些成功案例体现策略高选股准确度，能捕捉到行业和个股价值回归的显著上涨机会。[page::1]

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2.5 组合日常运作机制

• 以周四为正常换股日，严格执行买卖计划，尽量规避价格涨跌停时调整操作。

- 平均分配资金，持股比例动态调整，大幅减少人为操作干扰。

• 分红、送股调整持仓数量，组合一般不参与公司融资类再融资操作。

- 遇突发影响基本面的重大政治、经济事件可临时调整持股结构，体现灵活应变机制。

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2.6 法律声明与风险提示

• 明确声明报告不构成投资建议，客户风险自担。

- 承诺信息来源正规，分析独立和客观无第三方影响。

• 说明评级标准基于3-12个月内相对于市场指数的表现，用以衡量预期收益。

- 强调衍生品及杠杆产品风险大，不适合所有投资者。

• 关注市场价格波动风险，投资可能亏损，过去表现不代表未来表现。

- 报告版权归东方财富证券所有，严禁未经授权传播。

这些部分体现了报告严谨合规的职业风范，对投资者决策起到规范引导作用。[page::4]

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三、图表深度解读

1. 持仓构成饼图（图1）

• 五只股票合计占99.73%，现金仅0.27%，体现高度满仓策略。

- 各股票权重接近20%，均衡配置以降低单一标的风险。

• 万华化学权重最大（23.61%），反映其在组合中关键影响力。

图形支持文本中的分散与等权重策略，表明组合在风险控制上的严谨。

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2. 策略流程图（图2）

• 由John Neff价值投资法体现重要选股标准，经过A股本土化和行业分散调整后，构成当前量化策略。

- 图中逐步递进的逻辑链条清晰表达了从价值原则到具体执行的途径。

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3. 历史收益率曲线（图3）

• 时间跨度2011年至2016年末，量化组合的累计收益大幅超越HS300指数。

- 在多数年份中组合收益率稳定上升，且超额收益曲线显示策略长期具备持续超额收益能力。

• 曲线波动控制较好，反映稳健的风险管理。

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四、估值与财务预测分析

报告虽未给出传统DCF或市盈率目标价估值模型的详细测算，但通过持仓股票的市盈率、盈利预测（17EPS与18EPS）展现了组合内股票的估值及成长预期：

• 多数股票17年预测市盈率在8-25倍之间，不同于传统高成长股的高估值，符合价值投资的低估值要求。

- EPS数据稳定或小幅增长，说明盈利保持稳健支持股价成长。

• 组合调整机制基于权重控制，体现了对股票估值偏离的动态调整管理。

整体估值控制较为稳健，强调风险可控的价值投资，而非高风险成长赌注。[page::1, 2, 3]

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五、风险因素评估

报告明确指出：

• 不考虑佣金和印花税等交易费用，实际收益可能受成本影响。

- 产品不构成具体投资建议，风险需投资者自担。

• 遇重大宏观政治、经济事件可能临时调整组合，提示外部不可控风险。

- 对基本面重大恶化的个股将及时调整，保证组合的基本面安全。

• 组合波动性虽较市场小，但不等于无风险，市场大幅调整时仍存亏损可能。

风险管理策略包括控制单股权重、动态调整换股、避免再融资操作带来的不确定性，同时及时应对突发事件，体现较为完善的风险控制思路。[page::2, 4]

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六、批判性视角与细微差别

• 报告的强烈正面表现与历史数据大幅优异收益，可能存在部分选择性强调历史业绩的偏向。过去超额收益不保证未来同等表现，但报告中相应也予以声明风险，表述较为谨慎。

- 未详细披露具体调仓规则中的算法细节，以及选股模型具体量化指标权重，透明度稍显不足。

• 现金持仓超低可能在极端市场状况下提高组合风险，但报告提及有应急调整机制，体现一定灵活性。

- 报告中未展示潜在系统性风险对组合的影响模拟，如流动性风险、行业轮动风险等，分析略显单一。

• 收益不考虑交易成本可能使实际收益有所偏差，应注意实际操作风险。

- 报告对组合适用投资者群体界定较清晰，避免误导高风险承受者。

整体来看，报告在诚信披露、合规声明方面严谨，但针对策略的细节挖掘和未来适应性探讨还可进一步加强。

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七、结论性综合

东方财富证券研究所发布的《量化淘金分红宝》报告，通过详细说明组合的构建方法、持仓情况、策略来源及历史表现，展示了一个基于John Neff价值投资法则结合A股市场本土化特征的量化股票投资组合。组合自2016年底成立以来，通过严密的纪律规则和均衡的持仓结构，实现了显著超越沪深300的收益表现，2017年累计回报达43.35%，历史5年累积超额收益超过400%，体现其稳健且具有竞争力的投资能力。

持仓强调低估值、高现金流和良好分红属性的股票，整体市盈率和盈利预测显示组合股票基本面坚实。策略运行注重高满仓操作，严控权重变动和换股纪律，减少人为干扰，保障组合风险分散。图表方面明确反映了资产配置合理及历史收益的稳健优势，并辅助流程图深化对策略内涵的理解。

法律声明及风险提示完善，明晰投资者责任和本报告属性，体现专业独立的研究态度。虽未披露全部详细选股算法和策略动态调整具体数值，但整体投资逻辑和操作规范性充分体现。

总结而言，“量化淘金分红宝”是面向稳健型中长线投资者、强调价值投资理念的有效量化组合，具备较强的历史业绩支撑与风险管理能力，值得关注但仍需投资者结合自身风险承受力谨慎操作。[page::0,1,2,3,4]

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# 总体报告结束。

报告