做多做空两相宜——寻找最适合融资融券操作的“佳品”
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摘要
本报告基于285只融资融券标的近4年市场表现，深度分析适合融资做多及融券做空的优质标的。重点筛选出在上涨波段跑赢大盘且调整时跌幅较大的个股和ETF，为投资者提供融资融券的最佳投资品种组合，有效提升投资收益和风险管理水平[page::0][page::1][page::2][page::7]。
速读内容
融资融券业务引入及重要性分析 [page::0][page::1]
- 股指期货及融资融券的推出为投资者提供了风险管理和多空双向盈利工具。
- 投资者需对标的物充分熟悉，选择上涨时跑赢大盘且调整时跌幅较大的标的为佳。
- 融资操作适合资金较大且希望放大收益的投资者，融券操作偏向波段操作，提前布局下跌预期标的。
4只ETF融资融券表现对比分析 [page::1][page::2]
| 代码 | 标的ETF | 1664-3478涨幅% | 2639-3361涨幅% | 2319-3186涨幅% | 综合涨幅% | 综合跌幅% |
|---------|----------|----------------|----------------|----------------|----------|----------|
| 510050 | 50ETF | 134.2 | 29.4 | 31.4 | 260.8 | -221.5 |
| 510180 | 180ETF | 137.2 | 32.5 | 40.1 | 276.4 | -232.0 |
| 159901 | 深100ETF | 165.8 | 37.4 | 59.8 | 343.9 | -236.9 |
| 159902 | 中小板ETF| 138.1 | 51.1 | 61.9 | 345.2 | -232.6 |
- 深100ETF和中小板ETF涨跌幅更活跃，适合资金较大的中长期投资者。
- ETF涨跌幅幅度较个股整体小，更接近指数波动，适合使用技术分析判断趋势操作。
融资标的个股表现分析 [page::2][page::3][page::4]
- 融资标的278只个股中平均涨幅总体优于沪深300指数，个股优于ETF。
- “强势”个股前十主要集中于有色金属、房地产、采掘等行业。
- 4只“活跃”个股在所有上涨波段涨幅均超过标的平均，分别是锡业股份、山东黄金、南玻A、海南橡胶，适合融资操作。
融券标的个股走势及“飞行战队”筛选 [page::5][page::6][page::7]
- 个股平均跌幅明显大于沪深300，适合融券做空的标的需选择跌幅更大的品种。
- 前10名跌幅最大的个股包括兴业证券、海南橡胶、锡业股份等，构成优质融券标的“飞行战队”。
- 存在11只个股在所有下跌波段均跌幅大于标的平均，表明融券做空优势明显。
融资融券双向操作的“佳品”个股推荐 [page::7]
| 证券代码 | 证券简称 | 平均上涨% | 平均下跌% |
|------------|------------|-----------|-----------|
| 600773.SH | 西藏城投 | 81.02 | -30.75 |
| 000540.SZ | 中天城投 | 73.46 | -29.36 |
| 000758.SZ | 中色股份 | 69.88 | -29.98 |
| 600432.SH | 吉恩镍业 | 67.70 | -30.26 |
| 000960.SZ | 锡业股份 | 66.27 | -31.67 |
| 000009.SZ | 中国宝安 | 65.77 | -31.67 |
| 002155.SZ | 辰州矿业 | 64.91 | -30.57 |
| 600331.SH | 宏达股份 | 61.06 | -31.60 |
| 600175.SH | 美都控股 | 60.66 | -29.68 |
| 601118.SH | 海南橡胶 | 33.18 | -33.07 |
- 这10只个股做多做空两相宜，是融资融券操作的理想“佳品”。
- 过去走势分析为选股依据，未来走势存在不确定性，需结合具体行情和基本面进行判断。
深度阅读
《做多做空两相宜》报告详尽分析
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一、元数据与报告概览
- 报告标题：《做多做空两相宜》
- 作者/发布机构：华泰证券研究所，分析员：方东，执业证书编号：S0570510120002
- 发布日期：2012年4月25日左右（数据截止日期）
- 主题/对象：股指期货及融资融券操作适合的标的分析，主题聚焦于投资者如何通过融资（做多）与融券（做空）工具操作而获利，尤其是在不同市场行情波段，着重选取适合的标的个股及ETF。
- 核心论点： 在股指期货和融资融券业务推出后，投资者不仅可以通过做多获得收益，也能通过做空获得调整市场的收益，但实际操作中投资者对这些工具的运用能力不足。报告基于近4年（2008年至2012年）285只融资融券标的的市场表现，系统分析哪些标的适合做多融资，哪些适合做空融券，并进一步筛选出既适合做多也适合做空的“佳品”，为投资者找到融资融券操作的最优标的。[page::0,1]
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二、逐节深度解读
1. 引言与投资背景（第0-1页）
- 关键论点： 股指期货与融资融券业务为投资者提供了新的投资手段与避险工具，使得调仓操作多样化。融资是投资者熟悉的“锦上添花”操作，融券则需逐步适应且倾向波段操作。最理想的融资融券标的是在大盘上涨时涨幅领先，大盘下跌时跌幅领先的个股。
- 推理： 通过对标的的涨跌幅度表现理解哪些品种能够有效利用融资和融券的双重策略。
- 数据背景： 以2012年4月25日为数据终点，选取285只融资融券标的物的历史数据，包含上证指数主要波段（如1664点至3478点等）做区间分析。[page::0,1]
2. ETF市场表现分析（第1-2页）
- 关键论点： 285只标的中有7只ETF，重点分析4只（50ETF、180ETF、深100ETF、中小板ETF），观察上涨和下跌波段表现。
- 数据点：
- 上涨波段表现（图表1.1）：深100ETF（综合涨幅343.9%）、中小板ETF（345.2%）涨幅最大，优于50ETF（260.8%）和180ETF（276.4%）。
- 下跌波段表现（图表1.2）：下跌幅度中深100ETF与中小板ETF同样更为波动（跌幅均超过-230%），显示这两只ETF波动性较大，适合波段操作。
- 趋势解读： 深100ETF和中小板ETF涨跌幅度都较大，更活跃，适合融资融券操作；ETF整体走势接近指数，与个股相比波动幅度较小，适合资金大、难以选择个股的投资者。
- 总结：技术分析等量化模型同样适用ETF，投资者可以根据趋势入市做多或做空。
[page::1,2]3. 融资标的个股分析（第2-4页）
- 总体表现： 278只个股融资标的平均涨幅均高于沪深300指数（图表2），个股融资操作整体优于做ETF。
- 强势标的（图表3.1-3.2）：
- 前10强包括西藏城投（平均涨幅81%）、广晟有色、包钢稀土、中天城投等，平均涨幅均远超过样本股平均值（43.2%）。
- 行业偏重有色金属、房地产及煤炭采掘板块。
- 活跃标的（图表4.1-4.2）：
- 4只个股在全部上涨波段涨幅均大于个股平均值，包括锡业股份、山东黄金、南玻A、海南橡胶，整体活跃性极强。
- 行业分布主要集中在有色金属及相关资源型行业，表明这些板块融资标的涨幅持续稳健。
[page::2,3,4]4. 融券标的个股分析（第5-7页）
- 个股跌幅表现（图表5）： 融资融券标的个股下跌波段平均跌幅均超过沪深300指数，显示在市场调整期个股普遍跌幅较大，适合融券做空操作。
- 最佳融券“飞行战队”：
- 盘点多次下跌波段跌幅最大的个股（图表6.1-6.2），排名包括兴业证券、海南橡胶、锡业股份、中国宝安、南玻A、驰宏锌锗、宏达股份等。
- 这些个股下跌幅均超过样本股平均跌幅（-23.9%），不足以说明它们在调整时期“空军军团”的代表。
- 盘点下跌幅最小的10个股（图表6.3），显示某些银行和消费类资产跌幅较小，可能抗跌性强。
- 同时涨跌两相宜的“佳品”（图表8.1-8.2）： 从融资与融券的综合角度筛选出10只既能跑赢上涨波段也能跑赢下跌波段的个股，包括西藏城投、中天城投、中色股份、吉恩镍业、锡业股份、中国宝安等，成为“做多做空两相宜”的投资标的。
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三、图表深度解读
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四、估值分析
本报告主要侧重于市场表现的历史数据统计分析，并不包含具体估值模型如DCF、市盈率估值等方法的应用或讨论。分析重点在于通过历史涨跌幅数据，量化精选出融资融券的优质标的。故报告中无估值计算或相关预测，属于量化选股与策略指导范畴。[page::全篇]
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五、风险因素评估
- 操作风险： 融资做多与融券做空操作复杂，非专业投资者容易因操作不当带来损失，尤其融券做空存在回补风险。
- 个股特异风险： 特定个股如广发证券因重组等事件导致数据异常，不适合作为普通标的。
- 缓解策略： 作者建议通过深入熟悉标的市场表现及动态，结合技术及资金流分析，灵活操作提升风险控制能力。[page::0-7]
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六、批判性视角与细微差别
- 报告虽系统梳理了多波段涨跌幅数据，但未涉及个股基本面分析、财务估值等，若无基本面支撑，个股短期波动数据难以完全指导长期投资。
- 报告大量依赖历史区间数据，假设个股股性持续不变，现实中企业经营风险、行业变革可能导致走势反转。
- ETF部分分析强调波动性，未充分讨论ETF结构、跟踪误差等被动基金特性对操作的影响。
- 仅从涨跌幅角度判断“融资”或“融券”标的，忽视了融资融券余额、券源充足性、市场热点等实际影响因素。
- 报告未设置具体操作时点建议，波段划分较大，难准确捕捉短期行情变化。
- 个股样本扩展到278只，分散度较高，数据处理如何保障数据质量未详。
- 对于“做多做空两相宜”的选股，虽选出10只高活跃度个股，但背景提及后续走势或不确定，提示投资需灵活调整。[page::全篇]
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七、结论性综合
《做多做空两相宜》报告全面基于2008年至2012年近4年285只融资融券标的历史涨跌幅度数据，系统分析了ETF及个股在不同行情波段的表现，明确指出：
- 个股融资融券标的整体表现优于ETF，特别是有色金属、房地产及采掘类个股涨跌幅活跃。
- 4只ETF中深100ETF和中小板ETF涨跌幅度最大，适合做多做空的波段操作。
- 融资做多标的中，以西藏城投、广晟有色、包钢稀土等表现强劲，尤其4只活跃个股（锡业股份、山东黄金、南玻A、海南橡胶）持续跑赢平均涨幅。
- 融券做空标的中，兴业证券、海南橡胶、中国宝安、驰宏锌锗等个股跌幅显著，有利于做空策略实施。
- 10只同时适合融资做多与融券做空的“佳品”个股（如西藏城投、中天城投、中色股份、吉恩镍业、锡业股份等）特别推荐，投资者可作为融资融券策略的优选组合。
- 所有分析基于历史数据，未来走势无法保证持续，投资者需结合市场实际动态及自身风险偏好审慎操作。
- 对投资者而言，熟悉标的股性、理解融资融券业务特点及市场资金流动，才能在波动市场中实现做多做空两相宜的收益提升。
报告通过丰富数据和图表展示，为投资者在实际操作中选择合适的融资融券标的提供了重要参考依据，强调量化选股的科学性与策略灵活性的结合。[page::0-7]
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总结
本报告犹如一份策略指导手册，通过细致的数据分析和分类排序，帮助投资者从多样股票和ETF中挑出适合融资做多和融券做空的“优等生”，既提升投资选股效率，也增强风险控制能力。其客观严谨的历史数据分析为融资融券业务的市场应用提供实操依据，是资金运用与风险管理的有效工具，但投资者仍需警惕潜在风险，结合自身投资理念和市场环境灵活应用。
