基础因子研究（十）：高频因子和交易行为
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摘要
本报告系统研究了量价组合构建的高频因子，分别以改进的非流动性因子和博弈因子为例，揭示其选股能力和收益表现。通过剥离规模因子影响，轨迹5分钟非流动性因子在全A股实现超额收益9.7%，多空夏普比高达2.9；博弈因子带来4.47%超额收益和2.1夏普比。引入特异率因子刻画交易异常，提升了因子信息增量。虽然高频因子间收益相关性有限，且相互影响导致回测收益下降，但合成因子能够增强策略收益和稳定性，降低风险。报告还从因子风险维度揭示高频因子下行风险关联紧密，尾部风险集中爆发，指出高频因子投资的局限及其组合挖掘的价值 [page::0][page::3][page::6][page::9][page::14][page::20]
