中金：为何光伏周期有望见底及组件公司有望率先业绩反转？—反内卷vs市场化出清（4）
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摘要
本报告基于全球光伏新增装机、产能扩张、成本结构及价格传导等多维数据，判断周期底部已显现差异化格局，龙头凭借资金与技术升级、银包铜降本与高功率溢价等路径实现利润修复与盈利转正，并受益出口退税取消与政策标准提升带来的价格中枢抬升。我们预计3Q26起龙头企业盈利明显改善，尾部产能将通过市场化出清被挤出，行业格局向龙头集中。风险包括需求不及预期、原材料波动及贸易壁垒等因素。[page::0][page::4][page::5][page::6][page::7][page::8]
