交通运输行业周行情及子板块表现 [page::0]

• 2025年7月21日-26日，交通运输行业整体涨幅2.95%，高于沪深300指数1.69%。

- 七大子板块涨跌分化较大，航运板块下跌4.37%，航空机场上涨4.12%，快递上涨3.31%。

• 主要航司国内ASK恢复超过2019年同期水平，最高达166.49%；国际ASK恢复达69.95%-254.76%间。

- 主要机场国内旅客吞吐量恢复超2019年水平，部分机场国际旅客吞吐量接近或超过90%恢复率。

• 主要航线运价指数SCFI、CCFI持续回调，同比下降幅度较大反映行业压力 [page::0].

航空、机场及快递行业基本面及投资建议 [page::1]

• 航空板块受国际航班增班及支持政策推动，预计量价齐升，盈利进一步增强。

- 机场板块免税协议重签悲观预期已反映，国际客流恢复及商业板块消费复苏提供增长动力。

• 跨境物流受益于出口结构升级和跨境电商扩张，行业景气度有望提升。

- 快递行业新业态发展兼头部企业集中度提升，长期成长空间广阔。

• 2B及危化物流在政策驱动下需求改善，整体行业竞争格局趋于优化，业绩潜力待释放。

行业风险提示及评级体系简介 [page::1][page::2]

• 主要风险包括国际航线恢复不足、原油价格上涨、人民币汇率波动、机场扩建进度及空海运价格下跌的不确定性。

- 评级体系覆盖行业及公司层面，通过相对基准指数涨幅确定推荐、中性及回避评级，适用多个市场指数基准。

【银河交运罗江南】行业周报详尽分析报告

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一、元数据与概览

• 报告标题：《【银河交运罗江南】行业周报丨自贸港封关日期已定，首架三证eVTOL交付》

- 作者：罗江南，中国银河证券研究部交通运输行业分析师

• 发布机构：中国银河证券研究院

- 发布时间：2025年7月30日，北京

• 主题：本报告聚焦交通运输行业整体行情回顾、板块基本面数据跟踪、投资建议与风险提示，涵盖航运、航空、快递物流等子板块，重点关注自贸港政策动态及新兴交通工具eVTOL的市场进展。

核心论点及信息：

• 交通运输行业2025年7月21日-7月26日期间表现稳健，涨幅2.95%，高于沪深300指数1.69%。

- 行业内各子板块表现分化，航运和航空机场涨幅较大，公路货运表现相对弱势。

• 航空公司运力超2019年同期，显示复苏力度强。

- 油价和人民币汇率对行业成本和营收的影响显现。

• 各板块基本面细节从运力、客流、价格、市场需求进行多角度跟踪。

- 投资建议积极，尤其看好航空、机场、跨境物流和快递快递板块。

• 风险点明确，涉及国际航线恢复不及预期、油价波动、汇率波动等多方面风险。

总结上，报告旨在通过详实数据、深入分析确保投资者理解当前交通运输行业发展现状及未来预期，推荐把握行业复苏机遇。[page::0,1]

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二、逐节深度解读

1. 行业行情回顾

• 关键论点：

2025年第30周（7月21日至26日），交通运输行业涨幅为2.95%，在31个申万一级行业中排名第12，领先沪深300指数1.69%的涨幅。具体子板块涨幅中，航运子板块表现最佳，涨幅达4.37%，航空机场及公交紧随其后，分别上涨4.12%和4.09%，快递物流行业涨幅为3.31%。公路货运板块表现最弱，跌幅1.46%。

• 支撑逻辑：

行业表现反映了持续的经济活动复苏及政策支持的市场环境。航运和航空细分行业的提前恢复态势增强投资者信心，促进相关板块涨幅明显。

• 关键数据点：

- 航运涨4.37%，航空机场涨4.12%，快递涨3.31%，公路货运跌1.46%，沪深300涨1.69%。
- 这些数据揭示行业板块的内部涨跌分化，投资者关注结构性机会。[page::0]

2. 航空机场基本面跟踪

• 关键论点：

航空行业运力超过疫情前2019年同期水平，6月国内航空运力（ASK）恢复率保持在较高水平，部分航司恢复率超过100%，表明需求明显反弹。国际航线运力恢复仍有空间，但部分航线也超出2019年水平，例如东航国际及地区ASK达110.76%。

• 支撑逻辑：

需求恢复带动成本与收益端改善，不同航司因发力不同市场，运力差异显著。政策支持和一揽子措施推动国内航线活跃。

• 数据说明：

- 国航国内ASK达150.62%，南航119.55%，春秋166.49%，显示强劲的国内复苏。
- 国际及地区ASK国航93.36%，东航110.76%，吉祥254.76%（大幅超前，或区域性市场优势所致）。

• 油价及汇率影响：

- 布伦特油价67.66美元/桶，较去年同期下降16.87%但较2019年增长6.96%，油价回落有助降低航空运营成本。
- 人民币兑美元小幅升值0.11%，有利于进口设备采购成本控制。

• 机场旅客吞吐量：

- 白云、上海、首都和深圳机场6月国内旅客量均超越2019年同期，最高达127.4%（深圳）。
- 国际旅客恢复率接近或超过疫情前水平，深圳机场超过100%。

以上反映航空运输及机场客流强劲回升，行业盈利能力提升基础坚实。[page::0]

3. 航运港口与干散货运输基本面跟踪

• 关键论点：

航运板块面临压力，重点指数SCFI、CCFI持续下行，同比跌幅明显，尤其美东美西航线降幅超40%。油运指数BDTI同样下滑，反映油运市场疲软。

• 细分解读：

- SCFI报1593点，环比降3.3%，同比跌54%。
- 主要航线CCFI表现差，多数航线指数下跌，但地中海仍较高，1787点。
- 干散货指数BDI回暖，2257点，同比上涨23%，分别归功于BCI涨24%，反映大宗散货需求有改善。

• 逻辑解析：

货运需求的结构性分化明显，油运及集装箱航线受国际贸易波动影响较大，干散货板块因全球大宗商品需求回暖有所受益。

• 公路铁路货运：

- 铁路继续增长，客运和货运量环比提升，旅客周转同比微幅下滑。
- 公路货运保持增长，客运略减，显示多元交通运输形态整体保持韧性。

以上表明航运港口环境仍充满挑战，但干散货及陆运表现尚可。[page::0]

4. 快递物流基本面跟踪

• 关键论点：

快递行业收入和业务量同比大幅增长，业务单价却下降，反映行业扩量优先、竞争激烈导致单价压力。

• 数据分析：

- 2025年6月快递收入1263亿元，同比增长9%。
- 快递业务量1687亿件，同比增长15.8%。
- 单价7.49元/件，同比下降5.85%。

• 解读：

行业内需增长强劲，但因行业竞争激烈及电商价格战，快递单价承压，整体经营趋于规模化发展。

• 投资建议相关提炼：

2B及危化物流受到政策刺激，量价同步好转；行业集中度上升，龙头企业市场份额稳定提高，业绩改善可期。[page::1]

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三、图表深度解读

图表1（页0，蓝色折线图）

• 描述：

该图表展示2025年7月21日至26日31个申万一级行业的涨跌幅比较，交通运输行业涨幅位列第12，具体细分子行业涨幅区间展示。

• 数据解读：

交通运输多个子板块涨幅连年，航运及航空机场表现优异，表明资本市场对其前景看好。公路货运小幅下跌，说明短期承压或行业调整原因。

• 联系文本：

该图佐证文本中关于行业整体复苏态势，有力支持作者投资建议积极态度。

• 局限性：

单一周数据存在短期波动风险，需结合更长周期数据确认趋势。[page::0]

图表2（页1，快递快递业务趋势）

• 描述：

快递行业收入、业务量及单价均以条形及折线形式显示2025年6月的具体数值及同比变化。

• 解读：

清晰显示快递收入9%增长与业务量15.8%增长的差异，伴随单价下降5.85%，揭示扩量带动增长但价格压力存在。

• 联系文本：

深入支持投资建议中关于快递行业成长性及竞争格局变化的论述。

• 局限性：

单价下降可能影响盈利能力，长期趋势需进一步观察。[page::1]

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四、估值分析

报告文中未具体披露个股估值模型和详细目标价，重点基于行业基本面展望和政策环境给予策略层面建议。投资评级体系清晰界定：

• 行业评级以未来6-12个月指数表现相对基准（沪深300等）评判。

- 推荐为超越基准指数10%以上表现。

• 公司评级结合市场表现分层。

该评级体系体现相对市场视角，适应宏观环境及行业动态调整，提供框架标准，但具体估值手段（如DCF、市盈率等）未详细展开[page::2]。

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五、风险因素评估

• 国际航线恢复及拓展不及预期可能影响航空及机场板块收益。

- 原油价格大幅上涨增加运营成本压力，尤其航空油耗敏感。

• 人民币汇率波动影响进出口成本和收益，尤其运输服务对汇率敏感。

- 机场扩建工程进度拖延影响产能释放和服务质量。

• 空运及海运价格大幅下跌影响航运企业收入及利润。

- 地缘政治风险以及国际贸易摩擦对跨境物流及航运市场造成潜在冲击。

报告强调多维风险现实，对于上述风险均无具体缓解措施，仅提示可能影响，提示投资者注意风险对冲[page::1]。

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六、批判性视角与细微差别

• 报告对行业整体走势呈现积极乐观态度，尤其航空与快递，但对于如公路货运及海运持续承压的板块审视较为有限，存在整体偏向乐观的情绪。

- 部分营收和运力恢复数据超过2019年水平，可能因基数效应，区域性市场异动或临时政策刺激，未充分展开长期可持续性风险分析。

• 油价及汇率的外部环境假设对经营影响较复杂，报告依赖当前价格，不排除未来波动对盈利造成重大负面影响的可能。

- 快递单价下降虽被提及，但缺少对单价下降对企业盈利能力及未来战略调整的深入讨论。

• 报告缺乏对宏观经济下行风险及全球贸易环境变化的系统叙述，对外部巨大不确定性考虑不足。

总体而言，报告内容详实但在对负面风险的深度挖掘及敏感性分析方面略显不足，更适合作为行业积极信号的把握参考，而非风险规避指引[page::0,1]。

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七、结论性综合

本期中国银河证券交通运输行业周报系统展现2025年中期交通运输行业的复苏态势与结构性分化现象。整体行业同比和环比表现稳健，特别是航空运输及机场客流显著超出疫情前水平，快递物流保持较快增长，政策驱动效应明显。同时部分航运板块面临国际贸易及价格双重压力，公路货运短期承压，行业调整仍在进行。

图表数据清晰反映行业分层表现与趋势走向，为投资者提供了严谨的基础判断。基于多重利好因素及供需改善，报告建议重点关注航空、机场、跨境物流与品牌领头快递企业的投资机会，尤其把握底部布局时点。风险方面警惕国际航线恢复、油价波动、汇率起伏及地缘政治等带来的潜在影响。

总体上，报告以丰富的数据及清晰的分析展现了交通运输行业复苏的内在逻辑与未来展望，评级体系明确，结合历史比较指标指引合理的行业投资方向，兼顾谨慎提示风险，目标为助力投资者精准把握产业布局机会，以图实现稳健中长期收益增长。

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附图索引

• —— 行业涨跌幅表现图（2025年7月21日-7月26日）

- —— 2025年6月快递行业收入与业务量同比数据

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参考来源

以上内容均基于《【银河交运罗江南】行业周报丨自贸港封关日期已定，首架三证eVTOL交付》报告原文数据及分析，[page::0,1,2]

报告