全面修复进行时
创建于 更新于
摘要
报告分析了近期新增资金推动下的A股普涨行情，重点指出公募核心及非核心重仓股自6月初同步修复，北上资金持续流入。同时TMT板块依然是市场主线，通信及食品饮料板块涨幅显著，汇率影响进入钝化期港股和A股出现补涨走势。技术面层面，上证50、沪深300等主要指数仍处于中枢震荡状态，创业板指跌势在前低止住。整体判断当前市场处于全面修复阶段，增量资金流入将推动后续行情，但结构性分化风险依旧存在，建议关注传媒、计算机和电信等TMT细分行业表现 [page::2][page::3][page::4][page::5][page::6][page::7][page::8]
速读内容
近期新增资金推动市场普涨 [page::2]
- 公募核心重仓股和非核心重仓股自6月7日开始同步修复，至6月16日累计涨幅分别达到8.17%和4.81%。
- 近期市场日均成交额重回万亿以上，北向资金单周净流入144亿元。
行业表现及板块轮动 [page::3]
- TMT板块依旧是行情主线，通信板块受CPO概念推动表现最强。
- 6月6日以来食品饮料涨幅迅速追赶电信板块，显示出板块风格轮动迹象。
人民币汇率影响减弱，港股和A股趋同 [page::4]
- 自2022年9月末汇率进入阶段性回调后，人民币汇率影响对股市的驱动作用开始减弱。
- 近年来港股与A股表现趋同，港股开始作为价值洼地出现补涨行情。
主要指数技术面分析 [page::5][page::6][page::7]
- 上证50指数仍未回抽至中枢区间内，预计维持震荡格局。
- 沪深300指数已回抽入中枢区域，预计持续震荡。
- 创业板指数跌势在前期低点止步，显示一定的支撑企稳迹象。
市场总结与投资建议 [page::8]
- 三周前技术面探底信号出现后，TMT板块率先止跌回升，市场进入全面反弹阶段。
- 反弹背景为汇率影响钝化和中美关系的缓和，资金流入将是行情延续关键驱动力。
- 推荐重点关注传媒、计算机和电信三大细分行业，警惕资金流入终止后可能回归结构性行情。
深度阅读
长江证券《全面修复进行时》金融研报详尽分析
---
1. 报告元数据与概览
报告标题：全面修复进行时
发布机构：长江证券研究所金融工程研究小组
作者及联系人：分析师覃川桃（执业证书编号：S0490513030001）
报告主题：A股市场近期行情的技术面分析及板块行情研判，重点关注资金流入情况、行业轮动、汇率影响及主要指数走势。
核心论点：报告指出近期A股市场在新增资金的推动下呈现“全面修复”的行情，公募基金核心及非核心重仓股同步上涨，TMT板块依然为人气核心，食品饮料板块开始快速追涨。资金活跃度回升，成交额恢复至万亿以上，北向资金净流入明显。同时，汇率影响趋于钝化，港股开始作为估值洼地补涨。综合技术分析，上证50指数还在中枢震荡阶段，沪深300已进入中枢区间，创业板指数跌势止步于前期低点，市场整体表现结构性修复态势。page::0][page::1][page::2][page::3][page::4][page::5][page::6][page::7][page::8]
---
2. 逐章深度解读
2.1 新增资金加持下的普涨行情
关键论点与信息
- 自6月7日起，公募基金重仓股（核心重仓股与非核心重仓股）均进入同步修复阶段，截止6月16日累计涨幅分别达到8.17%和4.81%。
- 当周A股市场日均成交额重新突破1万亿大关，且北向资金净流入144亿元，显示资金面充裕。
- 图表（三类股票走势）展现三组不同股票指数的价格表现，其中公募核心重仓股走势处于中间位置，非公募重仓股涨幅相对更好，非核心重仓股涨幅最低，说明资金对优质股和非公募持仓的参与力度均有上升。[page::2]
推理依据
资金面复苏是本轮市场修复的重要推手，且同时具备广泛性（核心及非核心股票均同步上涨），从而形成“普涨”格局。成交量的持续放大配合净流入的资金进一步佐证市场活跃度提升。
2.2 TMT依然是主线
关键论点与信息
- TMT（科技、媒体、电信）板块依旧表现强劲，是本轮行情的主线。
- 通信板块在CPO（云网融合采购平台）刺激下涨幅居首，6月6日后，食品饮料板块涨势加快，涨幅追近通信板块。
- 图表（行业区间涨跌幅）细化了2023年5月26日至6月16日两阶段不同行业涨跌表现，其中电信、传媒互联网、计算机、家电制造、汽车等板块表现优异，食品饮料后期加速。[page::3]
推理依据
科技板块因政策、技术更新与市场关注度较高成为资金重点配置方向，而消费板块后期反弹则反映市场对消费回暖的预期提升。行业轮动特征明显。
2.3 汇率影响钝化，港股开始补涨
关键论点与信息
- 2022年9月底人民币汇率开始回调，至今基本维持在高位震荡，汇率对A股的影响开始钝化。
- 港A股指数在汇率及中美关系缓和环境下，展现补涨行情。
- 图表（人民币汇率vs股指走势）显示美元兑人民币离岸汇率、万得全A、恒生科技指数的走势对比，体现汇率变动与两地股市的联动性及其后期分化特征。[page::4]
推理依据
汇率在前期对A股形成支持作用，但随着汇率稳定，其对股市的波动贡献减少。港股市场因估值洼地属性获得资金关注和溢价修复。
2.4 大市研判 — 重点指数技术分析
2.4.1 上证50
- 目前价格未回抽至中枢范围内，预计将持续中枢震荡。
- 图表（上证50日线走势分解）细致展示价格波动各阶段区间，颜色框标注多个震荡区，辅助对比振荡节点和趋势。[page::5]
2.4.2 沪深300
- 已回抽至中枢范围内，持续震荡概率较大。
- 图表（沪深300日线走势分解）同样以价格区间和振幅指标揭示市场多空拉锯，侧面佐证行情震荡特征。[page::6]
2.4.3 创业板指
- 跌势在历史前低位置止步，再次企稳。
- 图表（创业板指线走势分解）展示技术反弹的阶段性迹象，有助于判断创业板的短期支撑。[page::7]
2.5 报告总结
- 技术指标显示三周前市场出现见底信号，TMT板块率先回暖。
- 汇率影响走弱、国际环境缓和为市场全面反弹提供环境。
- 向前看，TMT板块仍是行情主引擎，资金流入是行情延续的关键。
- 推荐重点关注传媒、计算机、电信行业。[page::8]
---
3. 图表深度解读
3.1 三类股票走势（图表@page2）
描述：该图展示了2022年12月30日至2023年6月16日公募重仓核心50只股票、公募重仓非核心50只股票及非公募重仓等权指数的相对表现。
关键数据与趋势：
- 公募核心重仓股（红线）自年初至2月初曾小幅上涨，随后持续下行至6月初最低点0.86，6月7日起明显反弹至0.93；
- 公募非核心重仓股（黄线）整体表现较稳定，波动幅度小但走势较为平缓回升至1.00附近；
- 非公募等权指数（橙线）全年呈相对强势走势，6月初回调后迅速回升至约1.10。
结合文本分析：折线趋势表明6月初市场展开同步修复，资金对非公募持仓兴趣较高，且所有三类均出现复苏迹象，验证了“全面修复”的共振市场主题。
3.2 行业区间涨跌幅（图表@page3）
描述：分别统计5月26日-6月16日（橙柱）和6月6日-6月16日（红柱）两时间段内各行业涨跌幅。
关键趋势：
- 电信业务、传媒互联网、计算机和家电制造行业涨幅明显领先，尤其电信业务涨幅接近20%（5.26-6.16区间）；
- 食品饮料在近期（6.6以后）涨幅快速追赶电信，表明资金关注轮动；
- 一些传统行业如煤炭、医疗保健、环保等表现相对疲软。
解析意义：科技与消费是市场热度核心，且后期消费板块逐渐回暖，表明市场资金有一定结构性分布规律，且行情有阶段性领涨板块。
3.3 人民币汇率 vs 股指走势对比（图表@page4）
描述：图中蓝线代表人民币离岸汇率，红线为恒生科技指数，蜡烛图部分为万得全A指数波动。
数据解读：
- 2022年9月底人民币汇率见顶回落后整体企稳，恒生科技及A股波动表现出一定同步性；
- 汇率稳定后A股与港股的价格走势分别展开不同节奏的上涨调整，显示汇率钝化对短期市场的影响减弱。
结合分析：汇率走势的钝化使得港A股市场的估值洼地效应逐渐显现，资金逐步流向港股补涨，从而给市场带来额外行情动力。
3.4 指数走势分解（图表@page5-7）
描述：三个不同核心指数（上证50、沪深300、创业板指）的日线图均用波浪式框架揭露价格区间震荡结构，配合动态成交量指标辅助判断趋势力度。
趋势与意义：
- 上证50指数离中枢范围还有一定距离，中枢震荡仍将持续，反映大盘蓝筹仍处于等待阶段，不宜盲目乐观；
- 沪深300已进入中枢震荡区间，表明市场总趋势偏向平稳震荡格局；
- 创业板指则在前期低点获得支撑，止跌企稳，短线有反弹机会。
技术逻辑：此类分解分析通过划分价格区间、确认支撑与阻力位置，帮助把握行情节奏和中短期交易机会。
---
4. 估值分析
本报告未包含显性估值模型和目标价点位，也未披露具体的定价方法（如DCF或PE倍数法等）。主要是基于技术面走势、资金流向和板块表现进行市场结构与趋势的研判。因此估值部分留待后续结合基本面数据做综合分析。
---
5. 风险因素评估
报告在风险提示章节简短表述：“本报告均根据历史数据测算而得，未必与未来走势相符”，强调由于市场变量多变，历史表现不代表未来，投资决策存在一定不确定性。[page::9]
潜在风险点：
- 资金流动的不确定性和资金面变化；
- 宏观环境及国际关系的不稳定；
- 技术面示警未必完全精准，对市场情绪的误判风险。
报告未细化风险缓解策略，提示投资者谨慎面对市场波动。
---
6. 审慎视角与细微差别
- 积极论点与可能偏误：报告对资金流入带来的“全面修复”行情持乐观立场，重视TMT板块表现，这符合当前市场热点，但未来资金流持续性的假设尚不确定，实际投资者应关注资金面变化可能带来的回撤风险。
- 技术面分析局限：技术形态解读具有较强主观性，尤其是中枢震荡的解读未给予明确区间，这可能导致实际行情判断误差。
- 汇率因素：报告强调汇率钝化后对市场影响减弱，但未深入探讨汇率潜在再波动风险。
- 估值分析缺失：缺少估值模型支持，投资建议更多基于市场趋势与资金流，建议结合基本面进行更全面评估。
---
7. 结论性综合
长江证券本次报告系统梳理了2023年6月A股市场的技术面进展和资金驱动特征，重点强调以下几点：
- 全面修复行情展开：新增资金推动公募及非公募核心重仓股自6月7日起出现明显反弹，成交量恢复至万亿水平，北向资金持续净流入，表明市场流动性回暖。
- 行业轮动格局明晰：TMT板块依旧是最强劲的主线，通信板块借助CPO等政策概念表现突出，而消费板块如食品饮料自6月初起加速回升，显示市场资金对消费回暖的预期已加强。
- 汇率影响走向钝化，港股开始补涨：人民币离岸汇率的稳定对A股支撑作用减少，港股因估值洼地属性得以补涨，为投资者提供了新的市场关注点。
- 主要股指技术面分化：
- 上证50指数仍未回抽至震荡中枢，短期仍以震荡为主；
- 沪深300进入震荡区间，行情较为稳定；
- 创业板指数在前期低点止跌，有反弹迹象。
- 投资建议与风险提示：综合来看，TMT板块继续被看好，推荐传媒、计算机、电信等行业；但报告也强调基于历史数据的测算有其局限，投资仍需谨慎。
此次报告通过丰富的时间序列图表和板块表现数据，从资金面、行业表现和技术面多维度解析当前A股行情的内在逻辑，系统展示当前市场“全面修复”态势背后的结构性特征，为投资者提供可操作的行业配置方向和市场动态理解。
---
附图索引示例：
- 三类股票走势图示：[图片预览
- 行业区间涨跌幅图：图片预览
- 人民币汇率 vs 股指走势对比：图片预览
- 上证50日线走势分解：图片预览
- 沪深300日线走势分解：图片预览
- 创业板指线走势分解：图片预览
---
所有引用均详注页码标记，确保内容溯源准确可靠。
