组合概况与业绩表现 [page::0]

| 指标 | 数值 |
|----------------|---------------|
| 成立日期 | 2016-12-30 |
| 初始资金规模 | 50万元 |
| 持仓市值 | 595204元 |
| 总仓位 | 99.97% |
| 2017年收益率 | 19.07% |
| 当日收益率 | 3.01% |
| 同期沪深300累计收益率 | 12.62% |

• 组合采用满仓操作，风险适中，收益明显超越基准沪深300指数。

持仓构成与个股信息 [page::1]

| 证券代码 | 名称 | 最新价 | 数量(股) | 市值(元) | 市盈率 | 17EPS | 18EPS | 调入日期 |
|----------|----------|--------|----------|-----------|--------|-------|-------|-------------|
| 002094 | 青岛金王 | 20.01 | 5400 | 108054 | 40.24 | 1.34 | 1.26 | 2017-05-17 |
| 300054 | 鼎龙股份 | 10.38 | 10000 | 103800 | 36.70 | 0.51 | 0.64 | 2017-07-26 |
| 600188 | 兖州煤业 | 13.79 | 8100 | 111699 | 19.00 | 1.14 | 1.22 | 2017-06-14 |
| 600507 | 方大特钢 | 13.19 | 10400 | 137176 | 19.68 | 0.97 | 1.03 | 2017-07-12 |
| 600711 | 盛屯矿业 | 8.15 | 16500 | 134475 | 44.06 | 0.31 | 0.50 | 2017-06-28 |

• 持仓股票均为各自行业代表，市盈率及盈利增长指标体现价值和成长双属性。

量化淘金价值宝策略介绍 [page::2][page::3]

• 策略结合价值型指标（PE、PB、PS、PEG等）和成长型指标（营业收入增长率、净利润增长率、ROE增长率、EPS增长率）。

- 通过调行业差异，剔除伪成长，选择成长型和价值型股票池，最后筛选五只股票构成组合。

• 操作频率为每周换股，资金均等分配，动态调整股票权重范围在15%-25%之间，强调稳健控制风险。

历史回测与业绩曲线 [page::4]

• 2011年1月至2016年12月，策略累计收益达到472.46%，远超同期沪深300的5.81%，显示了策略持续超额收益能力。

- 收益曲线平稳且回撤控制合理，显示策略稳定且风险收益较优。

投资建议与风险提示概要 [page::5]

• 评级体系明确区分买入、增持、中性、减持、卖出等，基于相对市场表现。

- 报告强调不构成具体投资建议，投资者需根据自身风险偏好独立判断。

• 风险提示涵盖市场波动、交易成本、重大事件冲击等，遵循合规原则。

量化淘金价值宝 研究报告详尽分析

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1. 元数据与报告概览

标题：量化淘金价值宝
发表日期：2017年08月04日
发布机构：西藏东方财富证券股份有限公司东方财富证券研究所
分析师：卢迁（证书编号：S1160514070001）
联系人：张加代
联系方式：021-23586479
研究主题：以价值投资和成长投资优势相结合的混合型量化选股策略，具体以“量化淘金价值宝”组合为载体，覆盖股票池中的精选标的。

核心论点：

• 量化淘金价值宝是一种基于GARP（Growth At a Reasonable Price，合理价格成长）混合策略的投资产品，旨在发掘被市场低估且具有较好成长潜力的股票。

- 该产品自2016年12月30日成立，初始资金规模50万元，运作周期为一年，持仓稳定且满仓操作。

• 截至2017年8月初，2017年的累计收益率达19.07%，明显优于同期沪深300指数的12.62%表现，显示超额收益能力。

- 产品以日报形式发布，盘中不做操作提示，每周三收盘换股，结合价值和成长指标筛选5只股票做等权配置。

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2. 逐章深度解读

2.1 组合概况与业绩表现

• 组合自2016年12月底成立以来，截至报告日期，资产总额约595,355元，持仓市值595,204元，现金余额极低（151元），显示近乎满仓操作（持仓比例99.97%）。

- 2017年累计收益19.07%，远高于沪深300的12.62%，并在当日和本周表现上均明显领先（3.01%对比-0.88%当日，6.36%对比0.16%本周收益）[page::0]。

• 组合坚持周换股与等权分配，每只股票初始权重20%，权重调整区间为15%-25%。

- 投资策略适合风险承受中等、中线操作的投资者，是介于激进与稳健型之间的混合策略[page::2]。

2.2 持仓构成与个股信息

• 当前持仓包括五只股票：

- 青岛金王（002094），市值10.8万元，PE 40.24，17年EPS 1.34，18年EPS预计1.26，持有5400股，调入价23.78元，现价20.01，有一定回撤。
- 鼎龙股份（300054），市值10.38万元，PE 36.7，EPS从0.51升至0.64，持股1万股，调入价9.72元，现价10.38元。
- 兖州煤业（600188），市值11.17万元，PE 19，EPS平稳增长，持股8100股，调入价11.7元，现价13.79元，涨幅明显。
- 方大特钢（600507），市值13.7万元，PE 19.68，EPS略增，持股10400股，调入价7.77元，现价13.19元，涨幅显著。
- 盛屯矿业（600711），市值13.4万元，PE 44.06，较高估值，EPS预计从0.31涨至0.50，持股16500股，调入价6.58元，现价8.15元。

• 权重分布饼图显示，方大特钢和盛屯矿业占据最大份额（约23%和22.6%），其它三只股票均在17%-19%之间，现金比例仅0.03%[page::1]。

2.3 组合策略简介与选股逻辑

• 该策略是典型的GARP选股法，融合价值投资和成长投资。即选股标准兼顾估值指标和成长指标，目标是寻找被低估且持续成长的优质股。

- 采用的估值指标包括PE（市盈率）、PB（市净率）、PS（市销率）、PCF（市现率）、PEG（市盈增长比率）等，全面衡量价值。

• 成长性方面，重点考虑营业收入增长率、净利润增长率、ROE增长率、EPS增长率，通过剔除伪成长股和结合技术分析指标，筛选出不同行业的五只优质股票作为每周股票池。

- 该策略历史表现优异，2011至2016年累计收益472.46%，同期沪深300仅5.81%，体现出明显的超额收益能力[page::3]。

2.4 业绩表现图解及历史走势图

• 收益率曲线图显示：量化淘金价值宝组合收益曲线持续高于沪深300指数，且综合超额收益稳定且显著。组合收益从2011年初起步，整体呈长期上升趋势，尽管中间存在波动和调整，但整体收益保持强劲增长。

- 分别用红线表明组合收益，蓝线表示沪深300指数，绿色线表示两者差值（超额收益）。

• 截止2016年底，组合累计收益接近500%水平，远超沪深300，说明策略具备较强的选股能力和风险控制优势[page::4]。

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3. 图表深度解读

3.1 持仓构成饼图（页1）

• 饼图精准展示当前组合中五只股票的权重分布及现金占比，支持文本中所述的动态权重管理机制。

- 五只股票合计权重大致平均，维持在20%左右，体现了组合的均衡和分散风险原则。

• 现金所占比例极低，仅约0.03%，符合满仓运作策略。

- 该图表清晰体现了不同个股在组合中的相对贡献度，为投资者了解持仓结构提供直观数据支持。

3.2 策略流程图（页3）

• 流程图从东方财富证券基础股票库开始，通过PE、PB、PS等价值指标调整行业差异性，筛选“价值型股票池”，同时通过营业收入增长率、净利润增长率、ROE增长、EPS等成长指标剔除“伪成长”股票，形成“成长型股票池”，最终两个池合并得出量化淘金价值宝股票组合。

- 体现了价值和成长的平衡，兼顾行业差异及量化筛选标准，构成策略标准化、程序化的核心机制。

• 结合技术分析指标，保证选择股票具有良好市场表现预期。

3.3 历史收益率曲线（页4）

• 曲线反映2011年初至2016年底的累计收益走势，量化组合（红线）远远领先于HS300指数（蓝线）。

- 超额收益曲线（绿线）则展现了策略带来的持续正收益。

• 该图验证了GARP策略有效性及组合强劲的历史业绩表现，增强策略说服力。

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4. 估值分析

• 报告并未直接详细披露估值模型细节和目标价格，但通过引用PE及EPS数据，我们可间接理解估值逻辑。

- GARP策略核心就是结合合理估值与成长潜力，重点通过PE、PB、PS、PCF、PEG等指标评估企业价值合理性。

• 五只股票中PE跨度较大（19至44），反映个股成长预期和估值差异，但整体控制在合理范围，符合“合理价格”的原则。

- 强调行业内估值差异的调整，避免单一指标误判，增强估值判断的针对性和准确性。

• 组合以上述估值与成长指标筛选，动态调整权重，使五只标的权重保持稳定，兼顾风险分散和收益最大化。

- 结合技术面指标辅助决策，进一步完善交易时机的把控，提升组合整体投资效果。

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5. 风险因素评估

• 组合满仓操作，虽然潜在收益提升，但市场急剧波动风险更高。

- 组合虽动态调整权重，但单只股票权重区间15%-25%，仍存在个股风险。

• 投资组合不考虑交易佣金和印花税费，实际费用可能侵蚀部分收益。

- 不参与上市公司配股或再融资，但遇重大基本面恶化或宏观重大事件，会临时调整个股配置，体现了风险控制的灵活性。

• 伪成长股剔除机制降低了成长性误判风险，但若指标有效性下降或市场异常可能导致策略失效。

- 投资收益不保证，历史表现不代表未来，外汇及衍生品等风险不适用该组合但投资者需警惕整体市场及政策风险。

• 报告明确免责声明，投资者需自行承担风险，机构不承担因使用报告导致的任何损失责任[page::2,5]。

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6. 审慎视角与细微差别

• 虽然策略历史收益显著，但实际运作中收益波动明显，短期如个别个股出现回撤（如青岛金王调入价与现价对比），表明市场压力和风险依旧存在。

- 报告中现金余额极低，组合频繁满仓，可能在市场下跌时缺乏流动性缓冲。

• 策略实施严守周换股的频率和时间节点，虽然规则明确，但市场突发事件限制了极端市场反应的灵活度。

- 投资策略假设市场效率不是绝对，且成长与价值指标仍然具备解释力，这在不同市场环境、不同周期可能表现不同。

• 报告部分内容较为宏观，缺乏对个股基本面深入解读，尤其对高PE股票的成因缺少详细风险披露。

- 估值及成长指标的选择和加权方式未详述，投资者难以复现全部策略细节。

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7. 结论性综合

本报告系统阐述了“量化淘金价值宝”组合基于GARP策略的核心投资理念，致力于通过价值与成长指标相结合，筛选具备合理估值且成长性良好的优质标的，形成稳定满仓操作的五只股票组合。自成立以来，在量化团队科学的策略支持下，组合表现出显著的超额收益能力，2017年累计收益达19.07%，远超同期沪深300的12.62%，且历史数据更展现从2011年至2016年的长期稳健增长，彰显策略潜力和价值。

组合中五只持仓股票均为该策略精选，覆盖不同行业，持仓结构均衡，权重合理分配与动态调整确保风险分散与收益最大化相对平衡。报告中的图表（持仓权重饼图、策略流程图、历史收益率曲线）为文本论点提供直观、数据支撑的可视化表达，显著提升策略透明度与可理解性。

报告明确组合不考虑交易成本、且满仓操作带来一定流动性风险，组合动态调仓也具备一定刚性，需关注市场突发风险。投资者需理解报告中严谨的风险披露和免责声明，合理匹配自身风险承受能力。总的来说，报告向投资者传递了一个基于严谨量化方法，兼顾价值发现与成长捕捉的稳健量化投资规划，有效兼顾收益和风险，适合中等风险偏好者的中长期持有。

综上，东方财富证券研究所给予量化淘金价值宝组合正面评价，历史业绩优异、策略明确、操作规范，展现出较强投资价值，值得关注和研究。[page::0,1,2,3,4,5]

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以上为对《量化淘金价值宝》报告在结构、数据、策略、风险、估值及图表层面的详尽专业解读。

报告