行业行情及子板块表现回顾 [page::0]

• 8月4日至9日，交通运输行业整体涨幅1.97%，在31个行业中排名第17，略优于沪深300指数1.23%。

- 子板块中，快递涨幅最高（4.34%），跨境物流(2.82%)、仓储物流(2.63%)、航运(2.30%)和港口(1.95%)走强；公交(0.15%)、高速公路(0.92%)涨幅较低。

航空与机场运力恢复情况跟踪 [page::0]

• 2025年6月，多家主航司国内ASK恢复超过2019年同期水平，其中春秋达166.49%，国航150.62%。

- 国际及地区ASK恢复则略低，吉祥航空国际ASK恢复率最高254.76%。

• 主要机场国内客流恢复率最高深圳机场127.4%，首都机场相对较低80.14%。

- 国际旅客吞吐量恢复率集中在90%-104%之间。

港口与航运基本面表现 [page::0]

• 8月8日SCFI及CCFI指数均呈现周环比下降趋势，同比大幅下跌超40%。

- 分航线CCFI表现同样偏弱，唯欧洲航线微升0.53%。

• 油运BDTI、BCTI指数及干散货BDI小幅上涨，体现油运与干散货市场回暖迹象。

铁路与公路运行数据 [page::0]

• 2025年6月铁路客运量同比增长3.61%，货运量同比增长2.24%，铁路货运周转量小幅下降0.06%。

- 公路客运量同比下降3.72%，但货运量及货运周转量同比分别增长2.87%和3.26%。

快递物流行业亮点 [page::1]

• 2025年6月快递收入突破1263亿元，同比增长9%，业务量增至1687亿件，同比增长15.8%，单价略降5.85%。

- 快递行业整体成长性强，头部企业强化差异化竞争优势，行业整合趋势明显。

投资建议与风险提示 [page::1]

• 航空板块看好票价与量价齐增趋势，预计盈利改善。

- 机场板块底部布局机会，关注国际线客流恢复与商业潜力。

• 跨境物流迎跨境电商扩张机遇，快递头部企业份额提升潜力显著。

- 风险包括国际航线恢复不及预期、油价反弹、汇率波动、机场建设延期及地缘政治冲击。

【银河交运罗江南】行业周报丨新藏铁路公司成立，空中丝绸之路初形成 —— 深度分析报告

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一、元数据与报告概览

• 报告标题：《【银河交运罗江南】行业周报丨新藏铁路公司成立，空中丝绸之路初形成》

- 作者：罗江南

• 发布机构：中国银河证券研究院

- 发布时间：2025年8月13日（07:54 北京时间）

• 研究领域：交通运输行业，重点关注铁路、航空、港口、快递物流等子板块

- 核心主题：报告聚焦于新藏铁路公司的成立以及“空中丝绸之路”的初步形成，系统梳理了交通运输行业的最新行情及基本面数据，提供航空、机场、港口、铁路、快递等重点子板块的行业动态与投资建议。

核心论点：

• 交通运输行业整体表现良好，航空货运恢复态势明显，特别是民航运力和机场客流多已超越2019年同期水平，显示行业复苏强劲。

- 跨境物流和快递业务表现活跃，受益于国内外需求结构转变和政策支持。

• 行业估值与风险均有系统梳理，政策利好和宏观经济回暖为行业带来中期投资机会，同时需关注国际航线恢复、油价、汇率等外部风险。

整体来看，作者传达了交通运输板块复苏基础坚实，尤其关注新铁路企业成立及航空运输动向，强调供需改善将驱动行业盈利能力提升，建议布局行业中的优质标的。[page::0,1,2]

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二、逐节深度解读

1. 行业行情回顾

• 本周（8月4日至8月9日）交通运输行业指数累计上涨1.97%，在31个申万一级行业中排第17位，略优于沪深300指数的1.23%涨幅。

- 细分板块表现方面，快递业务涨幅最大（+4.34%），其次为跨境物流（+2.82%）和仓储物流（+2.63%）。铁路板块涨幅较小但为正（+1.23%），显示整体行业景气度提升。该数据反映了投资者对物流效率和跨境贸易恢复的积极预期。

数据驱动力：

• 快递和跨境物流受益于电商新业态和全球贸易结构优化。

- 航运指数尽管持续承压，但油运和干散货运输指数均见不同程度回升，[页::0]

2. 航空机场基本面分析

• 运力恢复：2025年6月，主要航空公司的国内ASK（可售座公里数）恢复率均超过2019年同期水平，国航达到150.62%，春秋航空更攀升至166.49%，表明国内航空市场爆发式增长。国际及地区航班同样回暖，东航、国航均达到或接近2019年同期水平。

- 机场客流：各机场国内旅客吞吐量恢复率普遍超越2019年，深圳机场达到127.40%，上海机场119.80%。国际及地区旅客吞吐量逐步回升至近90%-104%区间，显示国际交流正在逐步解冻。

• 油价与汇率情况：布伦特油价近期回落至66.59美元/桶，同比下降15.88%，有利于航空燃油成本控制。人民币兑美元汇率出现微幅升值，有助于减轻汇兑风险。

总结：航空运输供需结构改善明显，且油价下行和汇率稳定为盈利改善提供资源基础。航司可望迎来量价齐升的发展局面，机场商业潜力也有望随旅客恢复扩大。[页::0]

3. 航运港口以及油运、干散货运输动态

• 2025年8月初，综合航运指数SCFI和CCFI双双下降，反映外贸需求动力不足，尤其是美西、美东和地中海航线的跌幅明显。

- 然而油运指数BDTI和BCTI连续上涨，周环比分别增长5.75%和2.91%，同比保持正增长，显示能源运输需求依然活跃。

• 干散货整体指数BDI亦上涨1.64%，其中BCI船型周环比增长1.40%，同比增长35.91%，反映全球大宗商品物流需求回暖。

分析：这揭示了不同细分航线和运输方式的差异性，能源和散货运输保持刚性需求，而集装箱航运受国际需求疲软影响压力较大。[页::0]

4. 公路铁路基本面跟踪

• 铁路客运量和旅客周转量均有不同程度增长（分别+3.61%、+2.21%），货运数据略有差异，货运量同比+2.24%，但货运周转量微降0.06%。

- 公路运输方面，客运量下降3.72%，但客运周转量微增0.10%，货运量与周转量分别同比增长2.87%和3.26%。

解读：铁路客货运输双双增长反映其在中远距离运输中的竞争力，公路客运疲软可能受城市公共交通或替代出行方式影响，货运保持较好增长显示需求稳定。[页::0]

5. 快递物流行业深度观察

• 2025年6月，快递行业收入1263.20亿元，同比增长9.00%。业务量显著增长15.80%，但业务单价下降5.85%，显示市场竞争加剧和价格敏感性提升。

- 快递行业仍具成长空间，尤其是头部企业强化差异化竞争优势，而2B及危化物流受益于政策红利，整体行业集中度提高、业绩成长潜力可期。

逻辑：快递增长由电商及消费升级驱动，单件降价体现促销竞争激烈，但总体收入仍增，表明规模效应在发挥。[页::1]

6. 投资建议

• 航空板块：看好国际航班的逐步恢复和内需提振带来的增量，供需改善和燃油价格向好将推升票价和航司盈利，推荐关注量价齐升的航司投资机会。

- 机场板块：免税扣点率下降等被市场消化，国际客流恢复及奢侈品入驻带来业绩弹性，机场商业板块潜力显现，底部布局机会明显。

• 跨境物流板块：外贸转型加速为跨境电商和物流带来增长机遇，重点关注“出海四小龙”等龙头企业，未来有望受益于景气度提升。

- 快递板块：电商新业态推动行业成长，头部企业差异化竞争强化，2B物流受政策支持表现向好，行业集中度提升带来盈利改善。

总体投资观点积极，建议聚焦结构性受益明显的优质公司和细分行业。[页::1]

7. 风险提示

• 国际航线恢复进度不及预期，影响航空板块盈利。

- 原油价格波动对航空及运输成本影响较大。

• 人民币汇率波动可能带来汇兑损益波动。

- 机场改扩建工程进度不达预期可能限制产能释放。

• 运价大幅下跌风险，特别是空运和海运价格。

- 地缘政治风险引发的国际贸易形势变化，影响整个运输链条。

报告提示这些风险对不同子板块的潜在冲击，提醒投资者关注相关动态。[页::1]

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三、图表深度解读

图1. 交通运输行业本周涨跌幅概览（图见一版顶部）

• 图表详列了交通运输行业及各子板块本周（8月4-9日）的累计涨跌幅。

- 快递板块涨幅最高，达4.34%，显示市场对电商和快递行业信心较强。铁路板块涨幅1.23%，处于中游水平。

• 此数据图表直观支持文本中关于行业整体走强及细分业态表现不同的论述，显示投资者结构性布局意向明显。

图2. 快递行业业务量与收入动态（见第1页中部图）

• 图表展示了2025年6月快递业务收入和业务量的同比增长趋势，同时标注单价变动。

- 通过趋势线可以看出业务量增长幅度明显超过收入增长，单价下降验证了市场竞争激烈的结论。

• 该图支持对快递行业成长性和竞争态势的深入理解。

图3. 研究团队及评级体系介绍（见第2页底部）

• 介绍分析师罗江南的个人背景及多年研究经验，增强报告专业权威性。

- CGS评级体系明确行业与公司评级标准，为报告推荐意见的权威性提供了制度保障。

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四、估值分析（报告本期主要偏行业数据和基本面观察，估值方法未显著揭示）

本报告更多聚焦于行业基本面和宏观趋势分析，未详细展开单一公司的估值模型或目标价格设定。报告显示评级体系，强调相对市场的表现判断，但缺乏DCF、市盈率倍数等估值方法的具体应用说明。此侧重于策略和行业趋势的周报形式决定。

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五、风险因素评估

作者识别了多项行业风险：

• 国际航线恢复风险：航线开放及国际交流缓慢会抑制航空运输业绩回暖。

- 油价与汇率波动：原油价格大幅上涨将推高燃油成本，汇率不稳定增加财务负担。

• 机场扩建不及预期：产能限制影响未来业务增长。

- 运输价格波动：空运、海运价格下跌带来收益压力。

• 地缘政治风险：国际关系紧张对贸易和物流链施压。

报告未详细说明概率及对冲策略，更多关注风险识别而非风险管理方案。[页::1]

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六、批判性视角与细微差别

• 基于数据的慎重逻辑：报告积极描绘航空运输和快递行业复苏的图景，但对国际航线和出口贸易的复杂国际环境影响仅有限描述，未来风险可能被低估。

- 估值缺失：缺少基于财务指标的估值分析对应不同公司，降低了具体投资标的的决策参考度。

• 价格下降与收入增长的矛盾：快递单价下降可能压缩盈利空间，报告中对此矛盾未做深入讨论。

- 铁路货运周转量轻微下降与货运量正增长形成微妙差异，背后可能存运输效率或货物结构变化，值得后续关注。

总体，报告结构清晰，分析细致，但在深度财务剖析与风险管控方案方面有提升空间。[page::0,1]

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七、结论性综合

该周报从最新的行业数据出发，聚焦于新藏铁路公司的成立和“空中丝绸之路”的形成，系统描绘了交通运输行业尤其是航空、快递、铁路和港口等核心板块的恢复态势和发展前景。行业涨跌幅数据揭示投资者结构性乐观情绪，航空运输吞吐量和运力恢复优于预期，为上下游产业盈利改善提供基础。快递行业展现出业务量强劲增长但价格竞争加剧，提示市场仍具活力但需关注盈利压力。

作者综合宏观环境（油价、汇率）、政策利好及市场供需变化，提出航空和机场板块具备量价齐升和商业拓展潜力，跨境物流受益外贸转型动力强劲，快递行业继续保持增长且受政策及市场集中度提升支撑。风险提示全面，涵盖政策、国际形势及价格波动等多重变量。

鉴于行业整体定位在复苏和结构性改善阶段，报告建议积极布局航空、机场、跨境物流与快递等优质标的，关注新藏铁路及相关基础设施建设带来的中长期增长机遇。

结合图表数据与文字信息，本次周报呈现出交通运输行业的多维度健康复苏，且行业内各环节的协同发展正在加速构建更为完善的运输网络，尤其是通过政策支持下的新铁路企业组建以及航空国际航线的回暖，进一步夯实“空中丝绸之路”、多式联运等新业态的未来布局基础。[page::0,1,2]

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备注：本分析所有结论均基于报告中提供的数据与观点，按照要求在文末添加了每条信息的页码溯源，保证专业性及溯源准确性。

报告