<paper_title>No Fear of Discounting How to Manage the Transition from EONIA to eSTR
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摘要
<paper_abstract>本研究系统分析了欧元区从EONIA到eSTR的过渡对OIS、IRS及XVAs的定价影响，结论表明在ECB所推介的“干净贴现”框架下，价格影响有限且具有可控性；OIS–eSTR的溢价约为8.5bp，但对OIS曲线的实质传导影响较小，可通过以EONIA OIS报价减去8.5bp的方式引导eSTR曲线的构建。IRS定价在常量前向/常量票息两种切换下对市场报价影响极小，且多曲线贴现下的定价自洽性得以保持。XVAs在简化假设下呈现对冲抵消效应，使非抵押交易的净影响显著减小。这些发现共同支持以“干净贴现”方式全面淘汰EONIA、转向仅以eSTR为基础的定价框架的可行性与安全性，且对于Cleared、 bilateral CSA及非抵押交易均具实务意义，直至2021年底完成EONIA的全面停用。 [page::1]
