【银河有色华立】公司点评丨中钨高新 (000657)：钨自给率稳步提升，PCB微钻成长性凸显
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摘要
本报告基于2025年年报与2026年一季报，对中钨高新在钨资源一体化、PCB微钻扩产及自给率等方面进行全面评估。核心结论包括：1) 钨精矿产销稳定、硬质合金产量显著提升，带动盈利能力改善，其中2025年营业收入176.39亿元、同比增长19.34%；归母净利润12.81亿元、同比+29.20%；2026Q1收入70.07亿元、同比+106.47%，归母净利润9.21亿元、同比+264.44%，扣非净利润9.15亿元、同比+349.58%，并拟向全体股东派发现金红利2.30元/股；2) PCB微钻扩产稳步推进，金洲公司已实现微钻量产并达产，AIPCB微钻扩产项目（年产6300万支）按计划推进，长径比达到行业领先并实现规模化；3) 钨资源自给率提升来自柿竹园及托管矿山注入，2027年底前完工后年产量有望增加2000标吨左右，进一步提升自给率；4) 风险方面，钨价波动、下游需求变化、PCB微钻景气波动及矿山注入与监管不确定性需关注。以上要点在文章核心观点与数据中得到支撑，具体数据源见[page::0]。
