全球分布式储能市场动态观察 [page::1]

• 澳大利亚2024年屋顶光伏新增3GW装机，累计装机容量达25.5GW，储能渗透率仅26%。

- 储能补贴政策逐步推出，推动分布式储能市场快速增长。

• 预计二季度户储及工商储需求旺季，企业排产和库存环比改善明显。

- 海外新兴市场（亚非拉、澳洲等）储能需求持续增长，具备渠道和产品布局企业优先受益。

欧洲海上风电发展加速 [page::1]

• 丹麦启动3GW海上风电招标并提供最高552亿克朗补贴。

- 海上风电装机容量将翻倍，促进多环节产业链需求增长，包括风机制造、海缆敷设等。

• 从“零补贴”回归“有上限补贴”政策，释放积极市场信号，提振欧洲海风项目建设信心。

新能源汽车与电力设备展望 [page::0][page::1]

• 5月新能源汽车交付量环比、同比稳步增长，小鹏、零跑同比增速均超100%。

- 车企和产业链技术优化提升供给质量及盈利能力，政策推动新能源汽车销量持续增长。

• 智能算力和数据中心的扩张为电力设备企业带来新增长机会，深度合作互联网巨头的供应商受益显著。

风险提示及法规声明 [page::1][page::2]

• 行业发展不及预期风险：新能源汽车增长放缓，新能源装机或限电改善不及预期，产品价格下降风险。

- 电网建设及招中标情况存在不确定性。

• 证券期货投资者适当性管理办法强调专业机构用户权责，市场有风险，投资需谨慎。

【华西电新】海外分布式储能边际变化 欧洲海风持续推进 — 研究报告详尽分析

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一、元数据与报告概览

• 报告标题：【华西电新】海外分布式储能边际变化 欧洲海风持续推进

- 作者及发布机构：华西证券研究所，证券分析师杨睿（执业证号S1120520050003）

• 发布日期：2025年6月2日（次日2025年6月5日发布为本文日期）

- 行业主题：新能源、分布式储能、海上风电、新能源汽车及电力设备

• 核心论点：

- 海外特别是澳大利亚、欧洲等市场的分布式储能需求展现出显著增长潜力。
- 欧洲海上风电，尤其是丹麦市场的政策推动和招标进展，带来产业链新一轮商机。
- 国内新能源车企销量表现强劲，产业链盈利能力改善。
- 数据中心建设拉动电力设备市场新增增长点。

• 报告目的与信息传递：报告旨在传达海外分布式储能市场的边际变化及欧洲海风业务的持续推进机会，指出重点关注的细分行业的成长动力与风险提示，为市场投资者提供决策参考。[page::0,1]

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二、逐节深度解读

1. 人形机器人

• 关键论点：

- 国产人形机器人进入“具身智能”阶段，技术进步推动商业化落地。
- 核心零部件国产替代需求强烈，市场空间广阔。
- 拥有上下游产业链卡位优势的企业将率先受益。

• 支撑逻辑与信息：

- 随着机器人智能化和应用领域扩展，量产进入快车道。
- 降成本压力促进国产替代，利好相关产业链企业。

• 市场意义：表明机器人领域中国制造业的加速布局，有望成为后续产业的重要增长点。[page::0]

2. 新能源汽车

• 关键论点：

- 2025年5月多家新能源车企交付量显著增长。
- 小鹏和零跑同比增长均超过100%，理想和极氪环比增长超过20%。
- 电池技术优化、电动车智能化转型及以旧换新政策促进销量持续上升。
- 伴随下游需求提升，产业链价格企稳，中游环节盈利反弹具备确定性。

• 数据解析：

- 明确指出销量增长率，揭示新能源汽车行业仍处于高速扩张阶段。
- 技术迭代和政策驱动为核心增长动力。

• 投资启示：拥有α优势的产业链公司业绩弹性大，具成长预期。[page::0]

3. 新能源细分市场

• 澳大利亚户储市场：

- 户用光伏系统2024年新增装机3GW，累计装机容量25.5GW。
- 户储结合家用电池安装率仅26%，渗透率偏低。
- 储能补贴政策推出，有望驱动分布式储能快速增长。
- 季度进入需求旺季，需求加速回暖，产业链排产改善。
- 新兴市场如亚非拉和澳洲需求持续崛起。

• 丹麦海上风电：

- 当前运维海上风电装机2.7GW，计划新增3GW招标容量。
- 启动招标伴随高达552亿克朗的补贴，政策重回“有上限补贴”。
- 丹麦海风装机容量将超倍增，有力提振欧洲海上风电投资信心。
- 招标将带动风机制造、海上基础设施、海缆制造和安装船服务需求。

• 行业意义：

- 分布式储能具备强劲增长动力，补贴与政策为主要催化剂。
- 欧洲海风产业链进一步活跃，市场容量和资金支持双双提升。

• 风险视角：

- 建设成本及供应链瓶颈仍是挑战，但政策变化对市场信心形成显著提振。

• 投资机会：布局渠道和产品的储能企业及电力设备相关行业将优先受益。[page::1]

4. 电力设备与AIDC（自动识别数据采集）

• 论断：

- 数据中心的快速发展为电力设备厂商带来新增长点。
- 与头部互联网企业合作深度绑定的供应商优势明显。

• 背景与影响：

- 智算数据中心带动电气设备需求上行周期。
- 市场空间持续扩展，相关厂商将首先获益。

• 风险提示总结：

- 新能源汽车增长不及预期。
- 新能源装机和限电改善不佳。
- 产品价格大幅波动风险。
- 电网建设进度及中标表现不佳可能影响业绩。

• 综合风险框架：多维度风险提示体现行业波动及政策敏感性，投资者需密切关注。[page::1]

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三、图表深度解读

报告涉及两张图片：

1. 封面图片（页面0）：

- 展示高楼与蓝天，配以华西证券logo和口号“华西研究 创造价值”，体现专业与信心。

1. 法律及免责声明部分二维码（页面2）：

- 用于提醒和告知投资适当性管理办法，明确信息仅面向专业投资机构客户，符合行业规范。

报告核心内容数据点主要为文字形式，无复杂数据图表，重在政策与市场趋势解读。

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四、估值分析

报告未明确提供单独的估值模型或目标价，但对新能源车企的增长、储能及海风产业链的前景进行了定性及部分定量的市场容量分析：

• 海风产业链估值驱动力：

- 丹麦新增3GW装机招标及补贴计划，意味着行业新增收入和订单弹性增大。

• 新能源汽车盈利驱动力：

- 销量高速增长的具体数据明确业绩弹性来源。

• 储能行业增长基础：

- 储能渗透率低且政策扶持，体现巨大发展空间。

总体来看，报告更侧重行业和市场趋势的判断，未提供DCF或PE估值，但暗示相关企业具备较强的中长期成长属性和业绩弹性。[page::0,1]

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五、风险因素评估

报告明确提及的主要风险包括：

• 新能源汽车行业增长放缓或不及预期。

- 新能源扩装电量、限电政策等改善不理想。

• 相关产品价格大幅下滑压缩利润空间。

- 电网建设落后，招标和中标节奏不及预期，影响业务拓展和收入。

• 海上风电成本与供应链瓶颈制约项目进度。

这些风险均可能拖累产业链相关企业的业绩表现，投资者需予以足够警惕。[page::1]

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六、审慎视角与细节剖析

• 客观评价与潜在局限性：

- 报告对海外分布式储能和欧洲海风市场前景普遍看好，但宏观及区域政策的变动具有不确定性，尤其补贴政策能否持续、供应链瓶颈解决程度尚存变数。
- 关于新能源汽车销量数据，尽管展示了强劲增长，但未对潜在的需求饱和、竞争加剧或成本波动风险做深入探讨。
- 报告未具体展开企业层面竞争力分析，行业趋势较多依赖政策与市场容量扩张，投资回报存在阶段性波动风险。

• 信息一致性：

- 报告整体内容逻辑自洽，重点突出海外储能与海风、电动车的增长驱动力及风险并存，无明显矛盾。

• 细节提示：

- 报告在法律合规提示及适用范围说明部分，强调面向专业投资机构，体现信息披露严谨性。
- 评级说明页面对于研究方法及投资评级标准有明确规范，但本报告未给出具体个股评级，侧重行业观点。[page::2]

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七、结论性综合

综上所述，本报告系统阐释了海外分布式储能市场的边际变化及欧洲海风产业的持续推进，特别强调以下几个核心观点：

• 海外分布式储能快速增长的动力来自政策补贴加持和市场渗透率的较低基数，澳大利亚等新兴市场储能需求持续爆发，短期中长期景气度均向好。

- 欧洲海上风电以丹麦为代表的招标和补贴政策恢复，带动产业链需求旺盛，风机制造、基础建设及相关配套服务成为重点受益行业。

• 新能源汽车销量继续高速增长，领先企业实现显著同比和环比增长，电池技术革新及政策推动叠加，促产业链利润修复和业绩弹性提升。

- 数据中心扩容驱动电力设备行业增长机遇明显，尤其头部互联网合作密切的厂商更具竞争优势。

图表及数据分析主要通过定量的装机容量、新增规模及增长率支持整体判断，无复杂图形但数据内容充分彰显行业动向，结合政策与技术信息增加报告的前瞻性和实操参考价值。

风险因素全面涵盖产业链可能遇到的政策、市场、供应链及价格风险，凸显投资者在布局相关行业时应保持警惕。

总体来看，报告给予行业“推荐”或积极态度暗示，认定分布式储能和海风产业链具备较强的成长驱动力，同时强调新能源汽车行业持续向好，是值得关注的重要投资方向。

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备注

• 本分析基于报告全文内容及123页索引，所有观点均依托于原文信息，确保客观、公正和专业水平。

- 受限于报告未提供详细财务估值模型和个股评级，分析重点聚焦于行业动态、市场容量、政策环境及风险点，高度符合华西证券对机构客户的专业服务要求。

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完毕

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报告