戴维斯双击策略表现优异 [page::2]

• 通过低PE买入高成长股，待EPS与PE双击获收益。

- 年化收益达26.45%，超额基准21.08%；2010-2017年7年间稳定超额收益均超11%。

• 2020年以来策略超额中证500指数70.50%，上周超额-1.30%。

长线金股策略基于业绩预告构建业绩预增组合 [page::3]

| 年度 | 绝对收益 | 基准收益 | 超额收益 | 最大相对回撤 | 收益回撤比 |
|------|----------|----------|----------|--------------|------------|
| 2010 | 32.22% | 10.78% | 21.43% | -3.62% | 5.91 |
| 2011 | -13.94% | -33.88% | 19.93% | -4.46% | 4.47 |
| 2019 | 54.74% | 26.56% | 28.18% | -5.23% | 5.39 |
| 全样本期 | 27.28%| 3.69% | 23.60% | -8.72% | 2.71 |

• 依据季度净利润下限预告筛选高增长小市值个股。

- 7年间超额收益都保持18%以上，换手率低且表现优于中证500指数。

净利润断层策略结合业绩超预期与跳空涨幅选股 [page::4]

| 年度 | 绝对收益 | 基准收益 | 超额收益 | 最大相对回撤 | 收益回撤比 |
|------|----------|----------|----------|--------------|------------|
| 2010 | 45.56% | 9.45% | 36.11% | -4.26% | 8.47 |
| 2015 | 106.94% | 43.12% | 63.82% | -8.03% | 7.95 |
| 2019 | 72.73% | 26.38% | 46.35% | -5.78% | 8.02 |
| 全样本期 | 36.85%| 3.22% | 33.63% | -8.27% | 4.07 |

• 核心在于业绩预喜后市场跳空反应，表明市场认可度高。

- 组合年化收益36.85%，超额收益高达33.63%。

沪深300增强组合基于投资者偏好因子稳健增强指数 [page::5]

| 年份 | 绝对收益 | 基准收益 | 超额收益 | 信息比 | 跟踪误差 |
|-------|---------|----------|----------|--------|----------|
| 2010 | -5.19% | -12.51% | 7.32% | 2.00 | 4.17% |
| 2019 | 40.89% | 36.07% | 4.82% | 0.94 | 3.85% |
| 20201113 |29.86% | 18.56% |11.30% | 2.25 | 4.25% |
| 全样本期 |11.52% | 2.88% | 8.63% | 2.02 | 4.04% |

• 采用PBROE因子和PEG因子捕捉估值与盈利能力差异。

- 结合成长型、价值型、GARP型偏好构建多因子指数增强策略。

• 超额收益连续多年正且波动稳定，跟踪误差较低。

量化因子及策略构建总结 [page::2][page::3][page::5]

• 戴维斯双击以PEG为估值工具，甄选增长加速且估值合理股票；

- 长线金股凭借季度业绩预告强化盈利动量与成长性筛选；

• 净利润断层结合业绩预期与市场跳空涨幅捕捉超额收益；

- 沪深300增强结合PBROE、PEG等投资者偏好因子，实现稳定超额，信息比率较高，回测表现良好。

金融工程证券研究报告详尽分析

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1. 元数据与概览（引言与报告概览）

• 报告标题：金融工程

- 发布日期：2020年11月15日

• 发布机构：天风证券股份有限公司

- 作者：吴先兴、缪铃凯，均为持有SAC执业证书的资深分析师

• 核心主题：报告聚焦于四种基于量化策略的股票组合，即“戴维斯双击组合”、“长线金股组合”、“净利润断层组合”以及“沪深300增强组合”，旨在通过选股策略和因子模型提升组合收益，超越基准指数表现。

核心论点及传达信息：
报告详细介绍了四个基于历史回测和实盘效果显著的量化选股策略，每个策略均显示了优异的超额收益表现，特别是在2010年以来和2020年内均有明显收益优势。报告强调利用市盈率、市净率、成长性、盈利动量、业绩超预期及市场跳空等指标构建组合，实现“基本面+市场反应”双重选股逻辑，提高投资组合的风险调整后回报率。[page::0]

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2. 逐节深度解读

2.1 戴维斯双击组合

策略简述
戴维斯双击策略基于买入低PE且未来盈利增长可能加速的股票，待其盈利增长（EPS上升）和市场估值（PE提升）双重改善时卖出，实现收益的乘数效应。理论基础是利用PEG指标筛选出盈利增长加速且估值相对合理的股票，从而控制估值下行风险。

推理依据
PEG指标（市盈率与盈利增长速率的比例）用来判断估值合理性，盈利加速理论上应支撑更高PE估值。该策略的逻辑是捕获成长爆发期的双重提升利益。

关键数据与绩效表现

• 年化收益率达26.45%，超基准21.08%（2010-2017回测期）

- 连续7年超额收益均超过11%，显示策略稳定性强

• 表1数据显示2019年绝对收益高达70%，2020年11月13日收益达到87.82%，较基准19.73%显著超额

- 相对最大回撤较小，表明风险控制有效

• 收益回撤比平均为3.18，风险调整效果良好

图表分析
图1显示组合净值持续上升，尤其2019年后加速，净值曲线明显跑赢中证500指数，灰色线表现为相对强弱指标，呈稳步上升趋势，表明策略优异的趋势表现和持续超额收益能力。

总结
策略基于合理的估值与盈利双击逻辑，稳健且收益强劲，适合追求成长与估值复合收益的投资者。[page::2]

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2.2 长线金股组合

策略简述
基于A股市场明显的盈利动量效应，通过业绩预告中净利润下限作为筛选标准，定期调仓构建组合，力求捕捉未来持续高盈利增长的股票。每季度调仓，聚焦小市值高增速股票，力求低换手率和稳定超额回报。

推理依据
市场盈利动量明显，即当前季度高增长企业通常短期内可持续高增长。利用业绩预告提高预测准确度，克服提前获知增长信息的难题。

关键数据与绩效表现

• 7个完整年份中年化超额收益均超过18%

- 表2显示2015年实现121.68%绝对收益，超额78.08%

• 全样本年化27.28%，超基准23.60%，收益率/回撤比为2.71，表现稳健

- 组合调仓节奏明确，持股数约为20只，换手率较低，操作成本受控

图表分析
图2中组合净值与中证500指数对比，净值曲线呈现较好上升趋势，灰色相对强弱指标稳步提升，验证了策略捕捉高增长股的有效性。

总结
长线金股策略基于基本面盈利动量和业绩预告信号，实现稳定超额收益，兼顾流动性和操作效率，具备较强的实战应用价值。[page::3]

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2.3 净利润断层组合

策略简述
该策略结合基本面和技术面，筛选净利润大幅超预期且报价公告后首日股价出现明显跳空的股票，认为跳空反映市场对业绩认可与情绪共振，实现超额盈利。组合等权重持有“跳空幅度”排名前50股票，每期更新。

推理依据
股价跳空是技术面市场情绪强烈反应，配合业绩超预期的基本面信息，构成“基本面+技术面”双重因子，提升选股的确定性和收益潜力。

关键数据与绩效表现

• 2010年至今年化收益达36.85%，超额33.63%，收益领先明显

- 2015年106.94%绝对收益，超额63.82%

• 2020年11月13日收益67.33%，超基准19.73%，表现出色

- 收益回撤比4.07，展现较优的风险调整收益特征

• 相对最大回撤保持在-8.27%以内，控制风险能力突出

图表分析
图3显示组合收益净值持续上升，显著跑赢中证500基准，灰色线指示相对强弱稳健，突显策略历史有效性。

总结
此策略尤其注重事件驱动与市场情绪对股价的影响，是一种结合基本面成长特征和技术面价格反应的双重验证选股方法，收益表现最为优异。[page::4]

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2.4 沪深300增强组合

策略简述
该组合通过对优秀基金归因研究，结合投资者偏好分为GARP型、成长型和价值型三类，利用PB、ROE、PE与盈利增速构建因子，筛选估值低且盈利能力强、成长潜力可靠的股票，旨在增强沪深300指数回报。

推理依据

• GARP投资者偏好低估值+高盈利能力

- 成长型投资者重视高营收及利润增速

• 价值型投资者强调长期稳定的高ROE表现

通过多因子融合，捕捉多维度优质股，增强组合收益及抗风险能力。

关键数据与绩效表现

• 2010年至2020累计绝对收益11.52%，超基准8.63%

- 2020年迄今超额收益达11.30%，本周超额0.69%，本月1.59%

• 信息比率超过2，跟踪误差控制在合理范围

- 收益回撤比1.76，风险控制表现良好

图表分析
图4显示组合净值在沪深300指数的基础上稳步提升，尤其2019/20年增长趋势明显，基准净值曲线平稳，灰色相对强弱指标连续攀升，证明增强组合能有效提升收益。

总结
沪深300增强组合通过多因子模型及投资者行为洞察实现稳健超额收益，适合希望在大盘蓝筹中捕捉额外收益的投资者，持有较强市场代表性。

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3. 重要图表深度解读

• 图1 戴维斯双击策略表现：

走势图展示了2009年末至2020年7月期间组合净值（蓝线）大幅跑赢中证500指数（橙线），相对强弱指标（灰线）持续上升，体现策略自信心和稳定性。
表1揭示年度收益，重点年度如2013年收益高达75.63%，且超额收益达57.71%，最大回撤不超过8.06%，收益回撤比高达10.23。显示策略高收益与较低风险并存。

• 图2 长线金股策略表现：

组合净值趋势明显向上，超过基准指数，稳健增长。
表2中2015年表现亮眼，121.68%绝对收益，超额78.08%；收益回撤比达到8.96，显示极佳的回报与风险调控能力。

• 图3 净利润断层策略表现：

组合净值随时间稳健上升，明显优于基准。
表3显示2015年收益106.94%，超额63.82%，且多数年份超额收益显著，年化36.85%且超出基准33.63%，极具优势。

• 图4 沪深300增强组合表现：

净值缓慢但持续上涨，信息比在2以上表现稳健。
表4揭示该组合收益虽不及前三种策略极端优异，但表现稳定且风险较低，适合稳健型投资者。

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4. 估值分析

报告中对各策略侧重基于量化选股而非单一估值模型，但部分策略融入估值指标：

• 戴维斯双击策略根据PEG比例控制估值风险，体现了估值合理性和增长潜力的结合。

- 沪深300增强组合部分运用PB-ROE因子，寻找低估值高盈利性企业；同时通过PE与成长速率找价值被低估且具成长潜力标的。

• 其余策略主要依赖盈利增速和市场反应（净利润跳空）等因素，未详细展开传统估值模型如DCF等。

本质上，这些策略依托多个量化因子筛选股票，并通过频繁调仓实现动态估值调整，体现了“动态估值管理”的理念。

无单独估值目标价或贴现率披露。

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5. 风险因素评估

• 历史数据失效风险：所有模型基于历史数据构建，未来市场环境及规则变化可能导致模型失去有效性。

- 市场风格变化风险：投资者偏好和市场风格切换，如从成长转向价值，可能冲击策略表现。

报告强调风险，但未详细阐述缓解方案，暗示依赖持续监测模型表现。

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6. 批判性视角与细微差别

• 模型假设依赖：各策略依赖历史业绩和价格行为，但业绩预告依赖企业信息披露质量，有潜在信息风险。

- 收益与回撤的权衡：部分年份表现波动较大（如2018年多策略均出现亏损），提示策略并非无风险。

• 回测与实盘时差：2020年近期数据较短，未来表现仍需观望验证。

- 组合换手率未详尽披露：尤其净利润断层策略等权50股，换手频率可能较高，影响成本和税负。

• 估值方法非传统财务模型：策略偏量化和技术面驱动，缺乏基本估值模型的明确参数说明。

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7. 结论性综合

本报告通过四大量化策略——戴维斯双击、长线金股、净利润断层和沪深300增强组合，展示了基于盈利增长、估值合理性和市场情绪反应相结合的选股方法，均实现了显著的超额收益和较好的风险控制。

其中，净利润断层策略年化收益最高达36.85%，且累计超额收益位列首位，体现了通过业绩超预期结合市场跳空反应捕捉行情的强大能力。戴维斯双击策略展现了成长+估值提升的复合收益哲学，长线金股则凭借盈利动量模型实现了持续稳定的超额回报。沪深300增强组合运用多因子投资者偏好模型，虽增幅略低，但凭借稳定性和较低回撤打造稳健增强方案。

图表清晰呈现各策略净值的历史走势、收益、回撤与风险调整指标，进一步验证了策略的稳健性与实操价值。

报告整体立场稳健积极，透露出对量化选股策略在A股市场中有效性的信心，建议投资者可根据自身风险偏好和投资期限选择适合的策略配置。风险提示明确，提醒用户注意模型时效性和市场环境变化带来的不确定性。

综上，报告强调利用多维度基本面与市场信号的量化策略在驱动超额收益方面具有显著优势，且数据显示不同策略在不同市场环境均表现出较强的弹性和优势，适合有一定专业能力并注重组合风险管理的机构及个人投资者参考使用。[page::0, 2, 3, 4, 5]

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参考图表示例（Markdown格式）

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（全文1000余字，力求全面剖析报告的策略逻辑、绩效数据、图表解读、风险提示及潜在局限。）

报告