预期外的盈利能力——《因子选股系列研究之二十七》
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摘要
本报告以净经营资产收益率（RNOA）为盈利能力度量，构建“预期外盈利能力”(UP)因子，量化预期盈利与实际盈利的差异，发现UP在沪深市场能显著带来超额收益，且优于传统盈利因子。UP因子在不同样本空间及行业均有效，且与估值因子相关性低但与盈利成长相关，稳健性强，展示了盈利能力alpha的主要来源在于预期外部分，为选股提供有力参考[page::0][page::3][page::13][page::16][page::22][page::29]。
