2025年上半年ETF市场规模扩展及结构变化 [page::0][page::1][page::2]

• 2025年6月底ETF总数达1209只，规模达4.3万亿元，同比2024年底增长近5800亿元。

- 股票型ETF占比75%，规模达到3.23万亿元，股票型ETF数量由893只增至1055只。

• 债券ETF数量虽小，仅29只，但规模迅速增长，规模提升超过2000亿元，占新增规模36%。

各类ETF数量及规模占比及市场份额变化 [page::2]

• 股票型ETF数量和规模持续主导市场，债券型基金成长迅猛，国际(QDII)基金规模次之。

- 股票型ETF和债券ETF分别贡献了市场新增规模的42%和36%。

2025H1 ETF规模增长前20及热点主题ETF表现 [page::2][page::3]

| 证券代码 | 基金简称 | 管理费(%) | 跟踪指数名称 | 6月30日规模(亿元) | 规模增长(亿元) |
|--------------|--------------------------|------------|------------------------|------------------|----------------|
| 510330.SH | 华夏沪深300ETF | 0.15 | 沪深300 | 1967 | 327 |
| 518880.SH | 华安黄金ETF | 0.50 | SGE黄金9999 | 598 | 311 |
| 159792.SZ | 富国中证港股通互联网ETF | 0.50 | 港股通互联网 | 479 | 257 |
| 511070.SH | 南方上证基准做市公司债ETF | 0.15 | 沪做市公司债 | 216 | 216 |
| 562500.SH | 华夏中证机器人ETF | 0.50 | 机器人 | 144 | 103 |
| 159819.SZ | 易方达中证人工智能ETF | 0.15 | CS人工智能 | 165 | 80 |

• 9只债券ETF入榜规模增长前20，7只为新发基准做市信用债ETF，合计规模超1200亿。

- 港股科技、创新药、机器人、人工智能、军工主题ETF表现突出，市场关注度高。

• 细分主题与板块ETF竞争激烈，募集规模虽大，但后续规模增长受限。

主要基金公司ETF规模与新发情况 [page::3][page::4][page::5]

| 基金公司 | 2025H1 ETF数量 | 2025H1 ETF规模(亿元) | 半年规模增长(亿元) |
|-------------|-----------------|---------------------|---------------------|
| 华夏基金 | 104 | 7513 | 928 |
| 易方达基金 | 92 | 6654 | 647 |
| 富国基金 | 68 | 1818 | 514 |
| 海富通基金 | 9 | 958 | 440 |

• 华夏、易方达、富国为非货币ETF规模增长前三，海富通尽管ETF数量少但依靠债券ETF表现突出。

- 富国和华夏基金新发ETF数量较多，主攻科创板和港股ETF，华夏新发债券ETF规模贡献显著。

• 多家基金公司新发ETF覆盖科创、现金流、港股及医药、人工智能等主题。

新发ETF募集及管理费率变化情况 [page::5][page::6]

| 板块 | 新发ETF数量 | 募集规模(亿元) | 6月30日规模(亿元) |
|------------|--------------|-----------------|-------------------|
| 科创板 | 44 | 327 | 238 |
| 红利现金流 | 29 | 168 | 117 |
| 港股 | 18 | 95 | 115 |
| 其他行业/主题 | 医药8只 (34亿), 人工智能9只 (22亿)等 |

• 多只ETF将管理费从0.50%降至0.15%，提升竞争力，共有9只ETF在2025上半年降费。

- 股票型ETF管理费主要集中在0.50%，但0.15%费率ETF数量有明显增加。

份额变化与市场行情的关系分析 [page::7][page::8]

• 交易型ETF如机器人、人工智能、国防军工份额增长依赖行情催化，高点会有止盈赎回。

- 配置型ETF如港股红利、港股科技ETF份额波动较小，具备一定中长期配置价值。

• 港股创新药ETF存在份额差异，QDII基金因资金限制影响部分ETF规模表现。

华泰金工 | 2025年上半年中国ETF市场详尽分析报告解读

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一、元数据与报告概览

• 报告标题：华泰金工 | 上半年债券ETF成吸金主力品种 ETF智投系列研究之十二

- 作者：林晓明、张泽等

• 发布机构：华泰证券金融工程团队

- 发布日期：2025年7月17日

• 研究对象：国内ETF市场全景，特别聚焦2025年上半年债券ETF和港股ETF的市场表现、规模扩张、基金发行及份额变化等

- 主题：2025年上半年国内ETF市场扩容态势，核心吸金品种解析（债券ETF、港股ETF），基金公司布局热点赛道，费率调整及ETF份额变化与市场行情之间的对应分析。

核心论点：

• 2025年上半年国内ETF市场新增规模约5800亿元，其中债券ETF贡献约超2000亿元，港股ETF贡献股票型ETF增长的接近一半规模。

- 基金公司积极布局科创板、港股、创新药、机器人、人工智能等热门赛道，非货币类ETF管理费有显著下降趋势。

• 交易型ETF尤其是科技、机器人等板块份额受行情影响明显，而配置型ETF如港股科技、港股红利的份额更稳健。

- 部分ETF在市场不同时期的份额波动与其基金类型（如QDII与否）及投资限制有关。

此报告主要传达了上半年ETF市场规模扩张主要得益于债券型与港股ETF的突出表现，与基金管理费趋势和基金公司布局策略紧密关联，且ETF份额变化呈现出因市场行情与产品属性分化的特点。[page::0,1]

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二、逐节详解

2.1 国内ETF市场整体规模及结构回顾

• 截至2025年6月底，国内ETF数量达1209只，总规模约4.3万亿元人民币。

- 2025上半年新增加规模近5800亿元，股票型规模3.23万亿元，占据总规模75%，但增量中债券ETF贡献占比显著，达36%，规模增长超过2000亿元。[page::0,1]

• 股票型ETF数量较2024年底增加162只，从893增至1055只，债券型ETF增加8只，规模方面债券ETF从21只升至29只。[page::2]

- 港股ETF作为股票ETF内重要板块，数量增加19只，规模增长约1201亿元，份额增长344亿份，显示港股ETF扩容也很迅速。[page::2]

表格与图表说明：

• 图表1显示2005年至2025H1国内ETF各类别（股票、QDII、货币市场、另类投资、债券）的规模增量，2025H1规模跃升明显，特别是债券基金与股票基金。

- 图表2-4详细展示ETF分类数量、规模占比及规模增长占比，数据清晰表明债券ETF规模增长占比大，股票型占比最高但贡献的相对集中。[page::1,2]

2.2 热点ETF及规模增长分析

• 规模增长明显的ETF中，债券ETF表现抢眼，规模增长前20的ETF里9只为债券类，且7只为2025年新发的基准做市信用债ETF，当期规模超过1200亿元。

- 股票型前列ETF为沪深300、黄金ETF和港股互联网科技类ETF，反映市场热点、宽基及避险兼备。

• 港股互联网科技ETF表现突出，如富国中证港股通互联网ETF规模增幅超257亿元，工银国证港股通科技ETF增长152亿元。[page::2,3]

- A股宽基ETF如沪深300、上证50及主题行业ETF（机器人、人工智能、军工等）均有显著规模增量，机器人ETF规模增长超100亿元。[page::3,4]

2.3 基金公司发行及布局动态

• 华夏基金（104只ETF，6月底规模7513亿，上半年规模增928亿元）、易方达基金（92只ETF，上半年增647亿）、富国基金（68只ETF，增514亿）为规模增长主力。

- 海富通基金虽ETF数量较少（9只），依托3只债券ETF规模增幅达到440亿元，体现债券ETF重要的市场地位。

• 新发ETF主要集中在科创板、现金流、港股领域，医药、人工智能、航空航天等行业主题ETF竞争激烈，但募集后多数ETF规模出现下降，表明短期内同质化产品规模分流现象明显。

- 多家公司推出管理费率下降的新ETF，特别是股票型ETF大多还保持0.5%管理费，但已有29只债券ETF管理费降至0.15%，部分热门股票ETF管理费由0.5%降至0.15%，显示费率竞争加剧。[page::4,5,6]

2.4 ETF份额变化与市场行情关系解读

• 交易型ETF（如机器人、人工智能、国防军工ETF）份额增减明显与市场行情密切关联，行情上涨期间份额扩张，高点时投资者止盈导致份额回落。

- 配置型ETF（如港股科技、港股红利ETF）份额较为稳定，市场波动时赎回压力较小，中长期配置需求明显。[page::0,6,7,8]

• 港股创新药ETF存在QDII与非QDII的差异：非QDII基金份额持续增长，QDII基金份额波动且部分阶段有所回落，反映机构投资者对QDII产品限制的影响。[page::0,7,8]

- 图表15-20分别展示了科技ETF、创新药ETF、红利ETF、机器人ETF、人工智能ETF及军工ETF的ETF份额和对应指数走势的比较，图中红框标示市场高点及份额波动节点，充分体现市场行情对交易型ETF份额的重要影响。[page::7,8]

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三、图表深度解读

• 图表1-4（第1-2页）：显示2005年至2025H1期间ETF分类数量及规模变化轨迹。2025H1，股票型数量从893增至1055只，债券型ETF从21只升至29只，规模占比中股票型仍占75%，但债券ETF规模占比达到9%且增长速度显著。图表4显示，规模增量中债券基金增长约36%份额，股票基金42%。这一揭示债券ETF正在成为吸金主力。

- 图表5（第2页）：港股ETF数量和规模变化，显示港股ETF2024年末数量142只，2025年中161只，规模由3117亿增至4319亿元，份额增长344亿份，展现港股ETF快速成长。

• 图表6（第3页）TOP20规模增长ETF列表，显示华夏沪深300ETF、华安黄金ETF、富国中证港股通互联网ETF尤为突出，基准做市信用债ETF集中于2025年新发，管理费降至0.15%，规模增长极快。

- 图表7-8（第3-4页） 端详港股ETF与非港股ETF规模增长标的，港股科技和互联网ETF显著增长，A股宽基与主题类机器人、人工智能ETF增长点突出。

• 图表9-10（第4-5页）显示基金公司非货ETF规模增长和新发ETF数量，华夏、易方达、富国主导市场，海富通聚焦债券ETF表现尤为抢眼。

- 图表11（第6页）新发ETF主题和板块分布，科创板44只，募集327亿最高，医药主题8只，募集34亿，人工智能9只，募集22亿，显示行业和主题ETF竞争激烈。

• 图表12-13（第6页） 管理费率分布及降费ETF列表，股票型ETF主流管理费0.5%，但已有271只ETF降至0.15%，7家公司9只ETF降费反映成本竞争加剧。

- 图表14-20（第7-8页）热点ETF份额及对应指数走势，清晰展现市场行情与ETF份额紧密联系，尤其是交易型主题ETF在高点份额回落，配置型ETF相对稳定。

综上，图表均支持报告对ETF市场扩容主要来自债券ETF和港股ETF、主题ETF市场情绪影响基金规模波动的论断。[page::1-8]

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四、估值分析

报告聚焦于市场规模、结构和流动性分析，目前未涉及具体估值模型（如DCF及市盈率等）或基金净值预期预测，不包含目标价或评级，因此不含估值框架分析内容。[page::0-9]

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五、风险因素评估

报告特别指出：

• 本研究不构成具体基金产品或个股的投资建议，投资者需关注指数编制公司、基金公司的最新官方披露信息。

- 投资者应关注市场行情波动、基金产品募集后规模变化、同质化竞争和费率调整带来的影响风险。

• 部分产品如QDII基金可能因外部资金限制产生份额缩水风险。

- 交易型ETF的份额受市场行情高点投资者止盈赎回影响较大，存在流动性波动风险。

报告强调需保持对市场趋势和官方信息披露的持续关注，谨防产品溢出风险和盲目跟风风险。[page::9]

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六、批判性视角与细微差别

• 报告多以数据和图表佐证观点，较为客观，但基金公司新发ETF募集后“普遍规模下降”的表述可能指同质化竞争导致规模分流，这一现象未来可能影响部分新产品的长期表现，建议投资者关注产品差异化及持续吸引力。

- 关于港股创新药ETF份额变化，QDII基金限制给部分产品带来流动性劣势，但报告未深入探讨机构资金结构及海外监管因素，相关影响视角较为单一。

• 报告多次强调费率降低趋势，对基金公司的盈利模式和管理水平带来的长期影响未作深度分析，后续可关注低费率下产品持续竞争力。

- 对债券ETF的吸金优势强调明显，未充分探讨潜在利率风险、信用风险及宏观政策调整对债券ETF规模和收益的潜在冲击。

• ETF份额与市场行情同步波动乃市场共识，但报告中未显著区分短期投机与长期配置资金的结构特征，唯有对配置型和交易型ETF份额表现提及，适当拓展不同投资者行为对市场的影响会更丰富。

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七、结论性综合

2025年上半年中国ETF市场继续快速扩容，新增规模约5800亿元，达到4.3万亿元，在品种数量和资产规模双双提升的背景下，债券型ETF和港股ETF成为市场的吸金主力，债券型ETF贡献了36%的规模增量，港股ETF则贡献了股票型ETF规模增长的近一半，显示投资者资产配置的分层与多元化趋势明显。

基金公司方面，华夏、易方达、富国等持续加大在科创板、港股、创新药、机器人、人工智能等赛道的布局，积极发起新品以抢占市场份额，但募集后普遍面临规模波动压力。同时，债券ETF成为海富通等基金公司规模增长的新引擎，显示债券市场的吸引力持续。

管理费率下降现象明显，债券ETF管理费大多为0.15%，股票ETF部分降至0.15%，体现市场竞争加剧和投资者成本意识提升。

ETF份额分析揭示交易型ETF对短期行情高度敏感，尤其是科技、机器人、军工等赛道型ETF份额随行情波峰和回调呈波动特征；配置型ETF如港股科技、港股红利ETF份额则更稳定，承载中长期资本配置需求。

图表直观展现了上述观点，规模和份额的具体数据支持了债券ETF和港股ETF为上半年吸金主力的判断，热门ETF的榜单也体现了市场热点集中度和产品竞争态势。

总体来看，华泰金工团队通过系统的数据收集和详实的市场分析，清晰描绘了2025年上半年国内ETF市场快速发展态势及其内在驱动力，报告内容丰富且具指导价值，对基金管理人、投资者和市场分析师均具参考意义。[page::0-9]

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以上为该报告的全面剖析，完整覆盖了ETF市场结构变化、产品表现、基金公司策略、管理费率调整及分份额变化与行情联动的核心议题，数据详实且逻辑紧密，建议投资者结合自身风险偏好和配置需求深入理解相关内容。

报告