【山西证券】研究早观点（20251208）

创建于 2025-12-08T09:45:40.295371+08:00 更新于 2025-12-08T13:29:30.938677+08:00

摘要

本报告涵盖煤炭行业信用风险展望、可转债个券投资价值与2026年债市利率比价视角展望，结论包括：反内卷将对煤价与供应产生中性偏紧影响并改善信用边际，但长期需求不确定性仍构成信用尾部风险；报告推出对泰瑞转债与芯能转债的合理估值区间（分别约148-162元、123-129元），并判断短端利率品种对配置更具吸引力、超长期久期下行空间有限 [page::0][page::1][page::3]

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