【山证可转债】新券定价— 国泰海通砂之船商业REIT：西北最大奥莱之一+领先专业运营商
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摘要
本报告围绕国泰海通砂之船商业REIT的发行定价与二级市场估值展开，底层资产为西安奥特莱斯项目，存续期30年，募集55.31亿元，发行10亿份，发行价5.531元。结合可比REITs对比、初始折现率7.25%、P/NAV1.10x与P/FFO约20.15x等估值框架，给出5.79-7.01元的目标价区间及5-27%的潜在上涨空间，并强调西北地区领先运营能力与高出租率带来稳健现金流的支撑，同时提示租约集中与市场估值波动等风险。 [page::0]
