【固收】资金面宽松，期限利差压缩— 利率债周报
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摘要
本周报梳理7月中旬至下旬资金面与利率债的关键变化：财政数据表明上半年收入改善、支出增速回落，全年支出仍需在下半年实现同比7.3%的增速以完成目标；资金面方面，DR001回落至1.36%、DR007降至1.40%以下，MLF续作超千亿元，市场宽松进程受限于1Y存单收益率上行至1.48%。一级市场方面地方债发行提速，实际发行总额约5539亿元；截至7月23日，国债净融资规模为3.6万亿元，融资进度约53.4%。二级市场上，收益率多数下行、曲线趋于平坦，10Y降至1.73%，30Y-10Y利差压缩至47bp。展望方面，政治局会议及通胀预期将主导短期利率走向；若财政以存量为主、货币维持适度宽松，利率有望在短端走弱并缓慢向长端延伸；若出现增量刺激，曲线可能出现不同走向。风险点包括宏观环境变化、政策变化及海外流动性波动，对长端利率的冲击需持续关注。[page::0][page::1]
