战略新兴产业机遇与政策驱动背景 [page::2][page::3]

• 国家高度重视新基建，重点推进5G、人工智能、大数据中心等现代基础设施建设。

- 疫情加速推动医疗领域“补短板”需求，增强生物医药等新兴产业发展动力。

• 多次中央会议强调加快战略新兴产业发展，形成政策扶持长期利好环境。

新兴产业盈利增速领先，医疗行业受疫情提振 [page::4]

• 计算机、电子、电气设备行业净利润同比增速居前，传统行业增长乏力。

- 医药生物行业受疫情利好，行情表现跑赢上证综指，未来需求看涨。

指数构建及行业分布特点 [page::5]

• 指数聚焦9大新兴产业领域，成份股自由流通股本加权。

- 行业权重主要集中在医药生物(26.4%)、电子(19.92%)、计算机(18.54%)。

指数历史收益和风险调整表现优异 [page::5][page::6]

| 收益率 | 新兴成指 | 中证500 | 深证成指 | 上证综指 | 沪深300 | 同年排名 |
|--------------|------------|----------|-----------|-----------|---------|---------|
| 2017 | 30.71% | 1.52% | 12.18% | 5.76% | 21.91% | 1/5 |
| 2018 | -36.45% | -33.98% | -35.10% | -25.11% | -25.84% | 5/5 |
| 2019 | 47.31% | 26.99% | 45.15% | 22.81% | 36.93% | 1/5 |
| 2020年至今 | 54.99% | 20.69% | 22.18% | -25.29% | -23.51% | 1/5 |

| 夏普比率 | 新兴成指 | 中证500 | 深证成指 | 上证综指 | 沪深300 | 同年排名 |
|--------------|------------|-----------|------------|------------|-----------|----------|
| 2017 | 1.87 | 0.07 | 0.81 | 0.51 | 1.84 | 1 |
| 2018 | -1.68 | -1.67 | -1.75 | -1.46 | -1.37 | 4 |
| 2019 | 1.74 | 1.08 | 1.66 | 1.15 | 1.62 | 1 |
| 2020年至今 | 1.33 | 0.67 | 0.71 | -0.98 | -0.81 | 1 |

• 新兴成指自2017年推出以来整体收益及风险调整表现优于主要宽基指数。

- 2018年受中美贸易摩擦影响为唯一表现较弱年份，后续快速恢复反弹。

指数个股集中度及基本面健康 [page::6][page::7]

• 前十大重仓股占比37.88%，主要集中于医药生物、电气设备、计算机行业。

- 指数盈利能力优于沪深300、中证500等，2019年以来ROE稳步提升。

• 指数估值在2018年回落后逐渐修复，近期因外围波动短暂调整。

华夏战略新兴成指ETF产品特征简介 [page::7][page::8]

| 费率项目 | 华夏战略新兴成指ETF | 同类平均费率 |
|--------------|--------------------|-------------|
| 管理费率 | 0.50% | 0.62% |
| 托管费率 | 0.10% | 0.13% |

• 基金为被动指数型ETF，投资目标紧密跟踪中国战略新兴产业成份指数。

- 采用复制及替代策略确保跟踪误差最小化，资产配置大部分投入标的成份股。

• 产品费率显著低于同类，有利长期投资成本控制。

基金经理介绍及管理经验 [page::8]

• 基金经理徐猛，华夏基金数量投资部高级副总裁，丰富指数型基金管理经验。

- 管理多只被动指数基金，具备成熟的量化与被动投资能力。

重点成份股深入分析：恒瑞医药、宁德时代、海康威视、三一重工、隆基股份 [page::9]...[page::15]

• 恒瑞医药：抗肿瘤业务占比领先，估值历史偏高，盈利稳定增长。

- 宁德时代：动力电池业务占比超80%，市盈率接近历史高位，盈利稳步提升。

• 海康威视：主营视频监控及物联网方案，中低估值且盈利稳定，前景看好。

- 三一重工：工业装备龙头，估值处于历史低位，盈利持续上升，行业前景广阔。

• 隆基股份：光伏龙头，技术领先，估值偏低，盈利趋势中等，品牌优势显著。

投资建议与风险提示 [page::16]

• 报告明确该ETF具有低费率、高质量跟踪和良好基本面支持的投资价值。

- 适合长期配置新兴产业主题，关注政策导向和经济转型趋势。

• 投资风险包括市场波动、宏观经济趋缓以及特定行业技术变革风险。

华夏战略新兴成指 ETF 投资价值分析——深度解析报告剖析

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1. 元数据与报告概览

报告标题：华夏战略新兴成指 ETF 投资价值分析
作者及机构：陈奥林、殷钦怡等，国泰君安证券研究所金融工程团队
发布时间：2020年3月
研究主题：中国战略新兴产业成份指数（简称“新兴成指”）及该指数唯一跟踪基金——华夏战略新兴成指ETF的投资价值评估。聚焦国家新基建战略驱动下战略新兴产业的投资机会，分析指数成份股的基本面和估值，揭示ETF产品的特点与投资前景。

核心论点概述

报告指出，在我国经济结构转型和新基建推动下，战略新兴产业呈现快速增长态势。疫情暴露出医疗体系短板，带动医药行业爆发性增长需求。申万一级行业预期净利润增速数据显示，计算机、电子、电气设备等新兴产业领域利润空间巨大，指数自身历史表现优异，持续跑赢常见宽基指数。华夏战略新兴成指ETF具备复制精准、费用低廉等优势，是投资战略新兴产业的优选工具。报告还就指数权重股如恒瑞医药、宁德时代等核心成份进行了详实分析，展望其良好发展前景。[page::0,1]

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2. 逐节深度解读

2.1 引言：战略新兴行业的发展机遇

2.1.1 新基建时代与国家战略部署

报告详尽回顾新基建概念的形成与演变，追溯自2017年中央经济工作会议到2020年疫情期间多次重要会议强调5G、人工智能、工业互联网、绿色低碳产业等为战略重点。特别指出疫情加速了新基建的推进，中共中央政治局会议多次强调加速5G网络、生物医药、医疗设备建设，释放政策红利。

图示总结了新基建的关键领域，包括5G基建、特高压、城际轨交、新能源汽车充电桩、工业互联网、大数据中心、人工智能等，体现结构调整导向。表格系统整理2018年至2020年各级政策力度和投资重点，全面展示国家层面对战略新兴产业的政策支持。[page::2,3]

2.1.2 新兴产业增速领先，行业景气度高

根据Wind数据，报告采用一致预期净利润同比增速中位数作为行业景气度指标，显示计算机、电子和电气设备行业领先，净利润增速远超传统行业。图4明确展示28个申万一级行业预期净利润增速排序，计算机行业增长接近50%，电子与电气设备紧随其后，行业间利润差距明显，传统周期及消费行业表现疲软。这反映分析师对新兴产业充满信心，支撑对战略新兴产业投资的积极判断。[page::3,4]

2.1.3 疫情推动医疗行业“补短板”需求

疫情暴露医疗体系短板，习近平主席强调加快高端医疗装备自主可控。报告引用医药生物行业指数与上证综指的对比走势图，显示疫情后医药行业表现明显优于大盘，反映市场对医疗产能建设和创新的预期拉升，传递医药生物行业具备强劲成长动力。[page::4]

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2.2 中国战略新兴产业成份指数分析

2.2.1 指数编制方案

指数囊括节能环保、信息技术、生物产业、高端装备制造等9大新兴行业领域，选取样本股票基于过去一年市值、成交金额、营收增长率及ROE的等权综合排序，最终200余标的中精选出100只成份股，体现代表性及成长性，采用自由流通市值加权反映市场表现，符合新兴产业发展逻辑。[page::5]

2.2.2 行业分布与权重结构

披露指数行业权重占比，医药生物占比最大约26.4%，其次为电子(19.92%)和计算机(18.54%)，三大行业合计近65%。饼图（图3）清晰反映出指数对成长型高科技领域的倾斜，符合国家战略导向。相对宽基指数，新兴成指高度聚焦成长型科技企业，具有显著风格特色。[page::5]

2.2.3 历史表现对比

表2和表3分别对比新兴成指与中证500、沪深300等宽基指数的分年度收益率与夏普比率。数据反映：

• 2017年、2019年及2020年初，新兴成指年收益率远超同类指数，例如2017年涨幅30.71%远高于沪深300的21.91%，2020年更是高达54.99%。

- 2018年受中美贸易摩擦新兴产业短暂受挫，跌幅较大（-36.45%），但仍与市场同步。

• 夏普比率稳定优于其他指数，反映风险调整后收益优异。

总结来看，新兴成指长期表现卓越且具备波动管理优势，指数投资具备超额收益潜力。[page::5,6]

2.2.4 指数个股集中度与成长性

前十大重仓股占比高达37.88%，主要覆盖医药生物、电气设备、计算机等高新技术行业。表4详细列出恒瑞医药(8.56%)、宁德时代(5.45%)、海康威视(4.76%)、三一重工(3.74%)等龙头公司权重及近一年涨跌幅，多数均涨超20%。个股成长性强，显示指数由优质成长型公司驱动，且配置较为集中，有效聚焦战略新兴产业重点。[page::6]

2.2.5 指数基本面与盈利状况

图4显示新兴成指的ROE（TTM）持续高于沪深300、中证500和深证成指，尤其自2019年以来盈利稳定提升。图5反映市盈率自2018年低位开始逐渐修复，2019末至2020年初经历短暂波动后有修复迹象。

整体说明该指数盈利能力优越，估值处于合理修复期，具备良好投资价值。[page::7]

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2.3 华夏战略新兴成指ETF产品分析

2.3.1 产品概况

华夏战略新兴成指ETF为被动指数型基金，采用复制及适当替代策略，目标为最小化跟踪误差。基金资产中90%以上投资于指数成分股，紧密跟踪标的指数收益。基金由中国建设银行托管，基金经理徐猛具丰富指数基金管理经验。基金管理费率0.50%、托管费率0.10%，均低于同类平均(管理费0.62%，托管费0.13%)，优势明显，降低投资成本，提升净收益。[page::7,8]

2.3.2 基金经理介绍

基金经理徐猛任华夏基金量化投资高级副总裁，管理多只指数基金及QDII产品，具备扎实的被动投资管理背景，经验丰富，保障基金运营稳定专业。[page::8]

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2.4 核心成份股详细分析

2.4.1 恒瑞医药（600276.SH）

• 业务与收入结构：抗肿瘤（42%以上）、麻醉（约27%）、造影剂（约13%）为主营业务，收入自2016至2018年保持稳健增长，总营收从110.94亿元增至174亿元，分业务收入占比较为稳定。[图6]

- 估值与盈利：滚动市盈率处于历史高位，ROE保持20%以上稳定盈利水平，显示成长性与盈利能力兼备。[图7]

• 最新情况：2019年前三季度营收同比增36%，净利润同比增超28%，产品结构优化及创新成果显著贡献业绩增长。

- 前景：公司坚持科技创新与国际化战略，持续加大研发及海外拓展力度，应对医疗体系改革机遇，看好其长期发展。[page::8,9,10]

2.4.2 宁德时代（300750.SZ）

• 业务结构：动力电池系统为核心，占比持续超80%；锂电池材料增长显著；2018年总营收近300亿元，业务结构稳定。[图8]

- 估值与盈利：PE趋近历史最高，ROE保持10%以上稳健。

• 最新报告：2019年度业绩快速增长，营收同比53.81%，净利润同比28.61%。

- 展望：公司技术研发实力强，供应链控制有效，受益电动汽车及储能快速发展，具备全球市场扩张潜力。[page::10,11]

2.4.3 海康威视（002415.SZ）

• 收入结构：以前端音视频产品为主，占比近50%；中心控制设备和后端产品占比较小，智能家居业务新兴增长。

- 估值与盈利：当前PE处于中等偏低水平，ROE稳定在30%左右，为盈利能力较强公司。

• 最新业绩：2019年营收同比增15.88%，净利润同比增9.21%。

- 发展前景：向物联网方案服务商转型，依托AI和云计算新技术布局产业互联网，有望稳固行业领先地位。[page::11,12]

2.4.4 三一重工（600031.SH）

• 业务构成：挖掘机械、混凝土机械为主要业务，合计超65%的收入份额，其他设备占比较小。

- 估值走势：PE自2017年持续下行，现处历史低位，ROE稳步增长至25%左右，盈利改善显著。

• 最新基本面：2019年前三季度营收同比超42%，净利润同比增87.56%。

- 未来空间：凭借行业龙头地位，产业链上下游优势明显，未来产品多元化和全球化扩张空间大。[page::13,14]

2.4.5 隆基股份（601012.SH）

• 收入分布：太阳能组件占比近60%，单晶硅片约28%，电力及电站建设等辅佐业务增长。

- 估值及盈利：PE处于历史较低位置，ROE近年经历下降，目前中等水平，盈利能力稳中有升。

• 业绩速报：2019年前三季度营收同比增幅54.68%，净利润增长106.03%。

- 长期竞争力：技术领先带来成本和品牌优势，组件效率行业领先，市场份额有望提升，抗衡行业同质化竞争。[page::14,15]

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3. 图表深度解读

• 图1 新基建关键领域图 展示了新基建核心领域，形象地串联了5G、人工智能、大数据等互相关联的战略产业，呼应文本多层次国家政策布局的具体产业落点，反映出发展思路的系统化和综合性。
• 图4 一致预测净利润同比增速柱状图 体现新兴产业方向带来显著利润增长预期，计算机行业近50%的净利润增长释放极强信号，强化报告投资该指数的基础假设。
• 图5 医药生物行业指数与上证综指对比折线图 直观展示疫情暴发后医药生物行业相较大盘的优异走势，辅助论证医疗产业“补短板”需求的持续增强。
• 图3 指数行业分布饼图 清晰表达医药生物、电子和计算机行业占据近65%权重，侧面说明该指数策略高度聚焦成长型新兴产业，投资者因而能精准捕捉行业龙头成长红利。
• 表2、表3 指数与宽基指数收益率及夏普比率对比 充分论证指数在风险调整后能持续跑赢主流宽基指数，明示了该指数作为投资标的具备持续竞争力。
• 图4 ROE对比折线图和图5历史PE折线图 佐证指数盈利能力较强且估值处于合理修复阶段，印证新兴产业具备持续发展动力。
• 表4 指数前十大重仓股明细表 详细罗列各核心个股权重、行业归属及近一年涨幅，辅助投资者理解指数结构和潜在回报。
• 图6- 图15 每家核心成份股收入占比条形图及估值盈利走势图 通过业务收入细分、多年度估值市盈率和ROE走势图，结合最新财务数据，透彻展现个股成长轨迹和竞争优势，支撑各企业未来业绩增长的逻辑可靠性。

总体来看，图表与文本紧密结合，数据详实、逻辑清晰，有力支撑报告论述和结论。

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4. 估值分析

报告未直接给出明确的目标价或估值模型细节，但通过历史市盈率（滚动PE）和ROE（TTM）的持续跟踪，体现了对指数及成份股估值动态的全面监测。指数估值从2018年低位逐步修复处于合理区间，个股估值分布多样，有的处于历史高位（恒瑞医药、宁德时代），有的处于低位（隆基股份、三一重工），这反映出不同行业及发展阶段公司估值差异化，为投资者提供布局空间。

对PE和ROE的持续跟踪与对比，结合行业景气等基本面因素，形成隐含估值判断逻辑，侧重成长股价值发现。基金费率的低廉进一步提升净收益机会。

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5. 风险因素评估

报告在免责声明部分指出投资风险，强调股票基金风险较混合、债券基金更高。战略新兴产业相关公司多处于高成长阶段，估值波动和政策风险不可忽视。但报告未详细展开单独风险详述，如技术变革风险、国际贸易环境风险或疫情延续影响风险，投资者需自行斟酌。

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6. 批判性视角与细微差别

• 报告总体立场乐观，强调战略新兴产业成长红利，但对可能出现的政策变动、市场波动、行业竞争加剧风险揭示较弱，未来估值下行风险未充分讨论，存在一定程度的乐观偏倚。

- 在成份股集中度较高的情况下，若个别龙头股业绩波动，指数表现可能受限，风险聚集效应未明确剖析。

• 部分行业龙头如宁德时代、恒瑞医药估值站上历史高点，短期市场调整压力较大，报告未给出相应估值安全边际探讨。

- 疫情相关医药产业需求虽然强劲，但中长期政策调控及医保覆盖变动可能影响行业利润，需持续跟踪。

• 报告主要强调已有数据与趋势，缺少对宏观经济不确定性和全球市场冲击等外生变量的敏感性分析。

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7. 结论性综合

本报告详实系统地论述了中国战略新兴产业在国家政策引导和经济转型关键点支撑下的发展优势，结合行业景气度、盈利预测及疫情催化因素，强调新兴成指作为聚焦成长型高新技术企业的指数，在风险调整后具备持续超额收益能力。报告的核心基金产品——华夏战略新兴成指ETF，作为该指数唯一跟踪基金，凭借低廉费率和优秀基金经理团队，为投资者提供了优质的指数化投资工具。

通过丰富详尽的财务数据和图表，报告生动展现了指数及龙头成份股如恒瑞医药、宁德时代、海康威视、三一重工及隆基股份的业务分布、历史估值和盈利情况，揭示其未来成长期望与竞争优势，其中不少个股最近表现优异，反映市场对其成长预期的认可。

报告所依赖的多个核心数据点包括：

• 新兴产业净利润预期增速领先，尤其计算机、电子、电气设备类；

- 指数行业分布以医药生物（26.4%）、电子（19.92%）、计算机（18.54%）占主导；

• 指数历史年化收益和风险调整后收益率(夏普比率)均跑赢沪深300及其他宽基指数；

- 重点成份股滚动PE多处于合理估值区间，ROE表现稳定；

• 华夏战略新兴成指ETF管理费率及托管费率均低于行业平均，基金经理经验丰富；

- 受益于最新疫情催化政策支持，医药行业迎强劲需求。

报告推荐该指数及对应ETF作为布局中国经济新动能的重要配置工具，适合风险承受能力较高的投资者参与。

综上，本报告不仅提供了战略新兴产业及指数的全面投资透视，也为具体个股投资价值提供了坚实的财务及行业发展依据，是关注中国经济转型及新兴产业投资机会的重要参考文件。[page::0-16]

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附录：主要表格与图表示例

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以上为全文解析。如需针对个别章节或表格的进一步深层解读，可继续提供支持。

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