【银河证券】2025年6月科技金股
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摘要
本报告聚焦2025年6月科技板块的结构性投资机会，结合宏观政策与基本面分析，重点推荐包括光模块、光纤光缆、AI视觉算法等领域的优势成长股。从细分行业发展、企业业绩及驱动因素多维度出发，分析产业链增长动力及风险点，旨在挖掘科技成长中的价值机会。[page::0][page::1][page::2][page::3][page::4][page::5][page::6][page::7][page::8][page::9]
速读内容
2025年6月A股市场展望与结构性机会 [page::0]
- 6月上旬股指温和上涨，上证指数涨0.88%，深证成指涨0.81%，创业板指涨2.54%。
- 市场受宏观经济韧性和政策工具推进影响，流动性充裕，重点支持硬科技与民生领域。
- 预计6月至7月中旬行情以指数震荡蓄力和板块轮动为特征，以科技成长板块为主线。
- 主要风险来自经济数据不及预期、中美摩擦、盈利下修和地缘政治等。[page::0]
光模块行业高速发展与领先企业业绩分析——中际旭创（300308.SZ）[page::1][page::2]
- 长期供需双驱，需求向C端扩展，行业处于量价齐升的高速发展期。
- 海外市场占比高，2023年海外营收占比提升至84.17%，利润占比92.32%。
- 2024年营收238.62亿元，同比增长122.64%；净利润51.71亿元，同比增长137.93%。
- 预计2024-2029年全球光模块市场规模年复合增长22%，高速率光模块带动业绩增长。
- 新驱动因素包含AI算力提升带来的需求和英伟达新品应用增长。风险包括AI发展和行业竞争风险。
光纤光缆行业发展与长飞光纤业绩表现分析（601869.SH） [page::2][page::3]
- 光纤宽带端口不断增长，2025Q1光纤接入端口占比达到96.5%。
- AI推动数据流量攀升，IDC和东数西算工程加快光纤光缆需求。
- 2024年营收121.97亿元，同比下降8.65%；2025Q1营收28.94亿元，同比增长21.23%。
- 空芯光纤技术突破，提高传输速率和降低时延，带来行业技术领先优势。
- 公司多元化布局，涵盖光模块、第三代半导体及海缆，驱动高端产品增长空间。
- 风险包括AI进展及市场竞争加剧等。
绿电直连政策推动能源数智化企业发展——朗新集团(300682.SZ) [page::3][page::4][page::5]
- 政策推动绿电直连发展，明确并网型项目峰谷差率等技术要求，促进新能源就地消纳。
- 2024年营收44.79亿元，同比降5.25%；归母净利润亏损2.5亿元。2025Q1实现扭亏。
- 公司优化业务结构，聚焦能源互联网和数智化新产品线，AI技术助力电力市场交易规模扩大。
- 风险：行业竞争、新业务推进及政策不确定性。
端侧AI视觉算法龙头——虹软科技(688088.SH) [page::5][page::6]
- AI agent蓬勃发展推动端侧AI扩张，MCP协议促进多模型协同和丰富生态建设。
- AI眼镜成为AI应用的关键载体，多家厂商2025年推出新品，市场规模预计快速增长。
- 公司深耕视觉算法30年，覆盖手机、汽车与AR/MR，AI眼镜核心供应商，技术领先。
- 2024年营收8.15亿元，同比增长21.62%；净利润1.77亿元，同比增长99.67%。
- 期间费用率显著下降，毛利率保持90%以上，研发投入持续。
- 风险包括技术进展和市场竞争风险。
影视与游戏行业基本面及腾讯(0700.HK)业绩表现 [page::7][page::8]
- 影视行业票房2025年初表现回暖，暑期档多部影片定档预期释放增长动力。
- 万达电影2024年营收123.62亿元，同比下降15%，2025Q1归母净利润增长154%。
- 游戏行业2025年1-4月收入同比增长18.9%，腾讯2025Q1营收1800亿元，同比增长13%。
- 腾讯加码AI产业，2024年资本支出大幅增长，游戏和广告业务双轮驱动增长。
- 风险包括AI发展和行业竞争等。
半导体行业与芯片设计企业情况分析——兆易创新(603986.SH)和瑞芯微(603893.SH) [page::8][page::9][page::10]
- 兆易创新专注存储及MCU芯片，受行业竞争和需求修复挑战，2025年重点开发高增长市场。
- 瑞芯微在AIoT市场深耕，智能座舱、机器视觉、汽车电子占据优势，2024年毛利率大幅提升至近41%。
- 瑞芯微布局汽车电子及边缘AI芯片，具备多架构NPU方案，车规芯片营收同比增长200%。
- 公司预期2025年汽车电子市场份额突破15%，与地平线合作进入高级自动驾驶领域。
- 风险为市场需求和新产品导入节奏。
深度阅读
【银河证券】2025年6月科技金股研究报告详尽分析
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一、元数据与整体概览
- 报告标题： 【银河证券】2025年6月科技金股
- 发布机构： 中国银河证券研究院
- 发布日期： 2025年6月17日07:45（北京）
- 核心主题： 深度分析2025年6月A股科技板块优质成长标的，特别聚焦受益AI及科技创新政策驱动的细分行业和公司。
- 主分析师团队： 蔡芳媛（策略）、赵良毕（通信）、邹文倩（计算机）、岳铮（传媒）、王子路（电子）page::0,1,2,3,5,6,7,8,9,10]
核心论点：
报告指出，在2025年上半年A股市场整体处于震荡蓄力阶段的背景下，宏观经济展现韧性，政策工具持续发力带动流动性，重点扶持硬科技与民生，尤其AI算力基建和半导体国产化等领域成为结构性投资热点。市场预计未来一两个月内，指数或在震荡中蓄力，板块轮动加快，投资机会结构性突出，建议重点布局增长潜力显著、业绩优质的科技成长价值股，兼顾风险控制。风险因素包括经济数据承压、中美摩擦加剧、公司业绩下修、美联储政策变数及地缘政治冲突等[page::0].
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二、逐节深度解读
1. 策略分析（蔡芳媛）
- 宏观与市场环境：
2025年6月中旬，上证指数微涨0.88%，深证成指涨0.81%，创业板指涨2.54%，整体呈现小幅震荡上涨。市场受宏观经济和政策双重影响，经济数据如4月工业企业利润同比增长3%，得益于费用下行推动利润率改善。政策层面出台超长期特别国债、降准降息预期及科技创新再贷款，提升市场流动性，财政资金重点向硬科技、民生倾斜。
- 市场特征与投资主线：
预计6月下旬至7月中旬市场以结构性行情为主，存在业绩下修及美联储政策变动等风险扰动。行业轮动加速，科技板块受政策和产业升级驱动依旧是主线，建议聚焦业绩优质、具备景气成长性的科技股，特别关注AI算力、机器人、半导体等细分龙头。
- 风险提示： 经济数据不及预期、中美摩擦加剧、公司盈利不达预期、地缘政治冲突等均构成潜在风险[page::0].
2. 中际旭创（300308.SZ，分析师赵良毕）
- 行业情况：
数据量快速增长推动智能算力持续提升，AI硬件供给和需求双轮驱动，市场处于高速发展期，呈现量价齐升趋势。国内光模块企业（中际旭创、新易盛、天孚通信）海外市场贡献突出，2017-2023年海外营收占比由66.21%提升至84.17%，利润比重由73.23%升至92.32%，海外市场是业绩放大器。
光模块迭代加速，100G至200G周期2-3年，200G至400G约2年，400G至800G仅1-1.5年，2024年400G和800G量产迅速提升，展望1.6T产品在2025年进入小批量阶段，推进行业升级，驱动公司收入和利润稳步增长。
- 公司经营表现：
2024年营收238.62亿元，同比增长122.64%；归母净利润51.71亿元，同比增长137.93%。2025Q1营收66.74亿元，同比增长37.82%；净利润15.83亿元，同比增长56.83%。毛利率2024年33.81%，同比提升0.82个百分点，2025Q1毛利率提升至36.70%；净利率同样显著提升。
- 核心优势：
作为行业龙头，公司享受高速光模块需求红利，海外四大云巨头资本开支增长支撑海外需求。行业复合年增长率达22%，2029年市场规模或超370亿美元。
- 驱动因素： AI算力增长打开广阔成长空间，公司估值处于低位具备提升空间，英伟达新产品带动高端光模块需求。
- 风险因素： AI产业不及预期、新产品导入和研发进展风险，以及行业竞争压力[page::1,2].
3. 长飞光纤（601869.SH，赵良毕）
- 行业情况：
千兆光纤宽带稳步推进，2025Q1全国光纤接入端口达11.8亿，占比96.5%。具备10G PON能力的端口数达2925万个，大幅增长。AI云业务推动数据通信需求暴增，推动对高速光纤光缆需求。运营商资本开支聚焦数据中心、传输网及“东数西算”工程，带动量价齐升。
- 公司表现：
2024年营收121.97亿元，同比下降8.65%；归母净利润6.76亿元，同比下降47.91%。2025Q1营收28.94亿元，同比增长21.23%；净利润1.52亿元，同比增长161.91%。公司通过效率优化和产品结构调整毛利率由24.5%提升至27.3%，盈利能力提升明显。研发持续加码，研发费用率提升至6.09%。
- 技术突破与战略布局：
自主研发空芯光纤技术，较传统光纤拥47%信号传输速度提升和30%时延降低，已在运营商试点成功。收购博创科技和启迪半导体，扩展集成光电子及第三代半导体业务。收购海缆制造平台，布局海洋工程相关产业链协同。
- 驱动因素： 利润率边际改善，AI高速光缆需求空间打开，公司多元化战略助力高端产品增长。
- 风险因素： AI产业发展不达预期，国际形势复杂化，研发进展及原材料价格波动风险，海缆业务毛利率下降风险[page::2,3].
4. 朗新集团（300682.SZ，邹文倩）
- 行业环境：
绿电直连政策推动新能源发电消纳和绿电交易需求，5月发布发展通知明确并网型项目特性和要求，推动节能减排及电力市场发展。并网型直连项目需科学规划峰谷差率，结合储能和负荷调节提升调节能力，并享受等市场参与权。
- 公司发展与财务表现：
2024年营业收入44.79亿元，同比降5.25%；净利润亏损2.5亿元，同比由盈转亏。2025Q1实现营业收入6.67亿元，基本持平，净利润转正至337万元。
公司剥离非核心业务如电视机顶盒、数字城市、工业互联网等，影响期间费用及商誉减值。能源数智化业务收入21.47亿元，同比下滑7.51%；毛利率下降因业务重组调整。能源互联网业务收入18.04亿元，同比增长17.63%，毛利率提升至49.58%。充电业务运营用户破1800万，电站及虚拟电厂业务进展良好，AI辅助电力交易提升竞争力，交易电量同比增长5倍。
- 驱动力： 重组周期结束，业绩边际改善，绿电直连政策带来新增市场空间。
- 风险因素： 行业竞争、新业务推进及政策执行不及预期，下游需求波动风险[page::3,4,5].
5. 虹软科技（688088.SH，邹文倩）
- 行业趋势：
AI Agent作为新兴AI应用形态，推动端侧AI生态爆发，提供更智能的自然语言交互与执行能力。大厂积极采用MCP协议实现大规模模型与外部工具的互通，推动应用从资讯推荐向执行操作升级。
AI眼镜作为AI应用落地载体，众多厂商如百度、Rokid、雷鸟、小米等纷纷推出产品，预计2025年销售爆发，2030年全球渗透率达20%，2035年销量或达14亿副。Meta智能眼镜为市场先行者，销量快速增长。
- 公司情况：
深耕视觉算法近30年，覆盖安卓80%以上手机品牌，拓展至汽车、AR/MR，近年来高速增长。是雷鸟、小米AI眼镜核心算法供应商，其他品牌合作积极洽谈中。
拥有丰富视觉AI算法、完整技术体系，涵盖人脸、手势、物体、场景、行为、图像增强、3D AR动画等多项技术。XR领域布局多传感器视觉解决方案，支持空间感知、交互、视觉呈现等核心环节。
2024年营收8.15亿元，同比增长21.62%；归母净利润1.77亿元，同比近翻倍增长；2025Q1营收2.09亿元，净利润4966万元同样快速增长。毛利率维持90%以上，高费用率持续下降因营收规模效益效应。
- 驱动力： AI眼镜市场高速成长、多厂商密集布局助推需求；手机业务稳定，汽车与AI眼镜业务增速高。
- 风险提示： 技术研发进展、AI产业预期、行业竞争等风险[page::5,6].
6. 万达电影（002739.SZ，岳铮）
- 行业动态：
2025年初影视市场头部效应明显，动画电影《哪吒之魔童闹海》春节档票房48.4亿元，后续几月长尾表现为11.6亿（3月）、2.3亿（4月）、1.1亿（5月），但新片供给不足致整体增长乏力，五一档票房及观影人次同比降约50%。
- 公司财务：
2024年营收123.62亿元，同比下降15.44%；净亏损9.4亿元，业绩由盈转亏。2025Q1营收47.09亿元，同比增长23.23%；净利润8.3亿元，同比增长154%。
- 增长驱动力：
暑期档影片定档多如《聊斋：兰若寺》《小妖怪的夏天》等，暑期档有望实现同比显著回升。公司深挖影院空间经济，打造多元化超级娱乐空间，丰富消费场景，提升非票业务比重及盈利能力。
- 风险因素： 市场恢复节奏慢、优质内容供应不足、影片收益波动和行业竞争激烈[page::7].
7. 腾讯控股（未明确代码，岳铮）
- 行业规模与公司业绩：
2025年1-4月中国游戏市场实际销售收入1130.55亿元，同比增长18.9%。移动游戏增长22.2%，客户端游戏增长5.8%。公司2025Q1营收1800.22亿元，同比增长12.9%；净利润478.21亿元，同比增长14.2%。
- 驱动因素：
加码AI产业，2024年资本支出大幅增长至767亿（同比221%），重点投入AI芯片和模型开发，预计2025年资本投入占比达10%-15%。广告及游戏双轮驱动，增值服务收入增长17%，游戏业务国内外均有突出增长，广告业务需求强劲。
- 风险提示： AI及新产品研发落后、行业竞争激烈等风险[page::8].
8. 兆易创新（603986.SH，王子路）
- 半导体行业表现：
面临需求缓慢复苏，行业竞争加剧，消费、工业、汽车等领域表现分化。
- 公司规模与产品：
全球化芯片设计企业，主营存储器（NOR、NAND Flash）、控制器及MCU产品，广泛应用于移动终端、消费电子、PC、通信、医疗、办公、汽车和工业控制领域。核心管理团队具备全球顶尖背景。
- 发展策略：
推进国产替代和深耕细分场景，推动DDR4/LPDDR4量产，研发LPDDR5，巩固NOR Flash全球市场第二地位，开拓AI终端及汽车电子市场。深化车规级MCU，打造工具链，请见MCU+集成方案。推进RISC-V与ARM双架构，强化边缘AI定制存储方案。
- 风险识别： 下游需求波动、新产品导入风险及市场竞争压力[page::8,9].
9. 瑞芯微（603893.SH，王子路）
- 行业背景：
AIoT市场空间巨大，5G、车联网、自动驾驶及工业物联网融合驱动智能化需求爆发。国产AI应用场景不断落地。
- 公司业务表现：
2024年毛利率37.59%，同比提高3.34个百分点。产品涉及智能座舱、机器人、机器视觉等，智能座舱芯片RK3588M已有20款车型定点。
2025Q1营收8.85亿元，同比增长62.95%，环比下降9.5%。毛利率40.95%，环比提升1.99个百分点，创历史新高。高端产品占比提升，大幅推动毛利率。
- 技术与市场布局：
AI边缘计算芯片RK3588S、RV11系列NPU算力6-20TOPS，主要用于智能摄像头、机器人。第四代NPU支持Transformer模型，算力效率提升。汽车电子收入同比增200%，目标市占率突破15%，与地平线合作推进L2+ / L3级自动驾驶芯片开发。
- 驱动因素： AIoT和汽车电子双轮驱动，芯片产品升级和多场景应用挖潜。
- 风险因素： 需求不确定、新产品导入难和市场竞争风险[page::9,10].
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三、图表深度解读
报告内包含多位分析师工作照及各公司logo形象图，增强专业性与信赖感。此外，图表数据未集中以表格形式单独呈现，主要业绩数据及趋势通过文字表述和比率变化体现，公司历史增长率、海外业务占比、毛利率及净利率提升等关键数据均详细列出，具体细节如下：
- 中际旭创海外营收占比提升至84.17%，利润占比92.32%，显示国际市场贡献大幅扩大。2024年和2025Q1业绩同比均超100%以上，且利润率同步提升，体现公司产品升级和市场份额扩张结合。
- 长飞光纤尽管2024年营收和利润有所下滑，但2025Q1单季度实现营收和净利润两位数同比增长，毛利率稳步提升至27.84%，反映经营效率提升和产产品结构升级。
- 虹软科技90%以上超高毛利率，18%以上的研发及管理费用比下降，体现公司规模效应和持续研发优势。
- 瑞芯微2025Q1毛利率创历史新高，主要靠高端产品拉动，芯片算力领先且能广泛应用于AI边缘计算。
- 万达电影Q1亏损扭转为盈利，影视市场头部效应明显，非票业务战略布局突出，影院空间创造附加值。
- 腾讯游戏移动游戏收入占主导，增值服务与广告双轮驱动，资本开支大幅上升支持AI能力建设。
图示均服务于报告整体分析逻辑，为深刻把握市场趋势和投资价值提供数据支撑。
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四、估值分析
本报告为行业综合策略报告与个股深度分析，虽未专门列出估值模型细节，但从文本可见估值视角：
- 多家公司估值均处于历史较低水平，存在业绩提升与估值修复双升动力（如中际旭创、长飞光纤）。
- 中际旭创光模块PE倍数在行业换代时点提升，行业景气驱动估值修复。
- 腾讯资本开支暴增，内含对AI产业长期成长的预期，给予较高溢价空间。
- 瑞芯微凭借产品结构升级和市场扩张，且毛利率创新高，具备估值弹性空间。
- 评级体系中提及，相对行业指数和市场基准比照，评级涵盖“推荐”与“谨慎推荐”并重，强调风险控制[page::11].
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五、风险因素详析
各板块及个股风险因素归纳如下：
- 宏观与市场风险：
经济数据下滑风险，中美贸易和科技摩擦加剧，地缘政治干扰。
- 行业特定风险：
AI发展不及预期，相关产品导入和市场接受度风险，研发进展不达预期。
- 公司层面风险：
盈利下修，费用上升压力，原材料价格波动，核心技术突破滞后。
- 市场竞争风险：
竞争激烈可能挤压份额和利润率。
- 政策与市场波动风险：
新能源政策推进速度不及预期，影视市场内容供应及观影需求不足，游戏及广告市场波动等均可能影响业绩[page::0,1,2,3,4,5,6,7,8,9,10].
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六、批判性视角与细节剖析
- 乐观预期中隐含不确定因素：
报告对AI和科技增长潜力普遍看好，但多处提示业绩与政策存在不确定性。企业盈利分化明显，且部分公司（如长飞光纤）2024年业绩下滑，需警惕行业更新换代周期及市场波动带来的短期影响。
- 定量估值明显缺乏：
报告更多采用定性和趋势解析，缺少DCF估值模型及具体目标价点，给投资者估值判断带一定难度。
- 外部宏观环境依赖性强：
美联储政策及地缘政治对市场影响大，风险因素多且复杂，短期扰动存在不可控风险。
- 政策依赖较重：
对政策支持及产业政策落地的依赖性强，若政策不及预期可能拖累相关企业表现。
- 片面突出行业领头羊及热点概念：
主推企业多为行业龙头，与中小企业形成差距，风险与成长空间对比仍需综合判断[page::0,1,2,3,5,7,10].
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七、结论性总结
综上，银河证券2025年6月科技金股报告全面系统地剖析了当下中国科技成长行业的发展态势及细分领域代表龙头公司的经营和成长前景。在宏观经济稳定增长、政策多重支持、产业升级驱动下，科技板块尤其是AI算力、半导体、光通信、新能源以及AI应用相关硬软件企业展现出显著的结构性成长机会。
报告示范了多维度分析法，从行业趋势、公司基本面、技术创新、海外市场份额、财务表现和风险因素多角度展开：
- 光模块及光纤光缆企业受益数据通信升级和AI算力需求，业绩及利润率显著提升，海外市场份额增强。
- AI端侧视觉及智能硬件领域持续爆发，新型智能技术和产品推动企业营收快速增长，保持高毛利率并积极保持研发投入。
- 新能源绿色直连与数字能源领域政策细化利好市场，重组推进降成本，新能源交易及智能电网增长显著。
- 娱乐传媒和互联网游戏板块面临结构调整与内容及技术创新共振，影视市场复苏乏力但暑期档题材丰富，腾讯游戏持续推进AI产业布局、双核心业务良性增长。
- 半导体及AIoT芯片产业技术推进明显，细分市场和应用端增长显著，产品结构升级推动毛利率创新高，同时市场竞争及下游需求回暖不确定。
综合评判，本报告体现出银河证券对科技成长价值标的的高度关注和战略推荐，建议投资者重点关注业绩优良、技术领先且在全球和国内政策支持下市场空间广阔的科技龙头企业，借势产业升级与AI驱动新经济发展浪潮，积极把握科技股长期成长机会，同时结合多方面风险管理防范潜在系统性和个案风险。报告关注结构性机会而非盲目追涨，体现较高的策略成熟度[page::0-10].
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参考图片示例
- [封面图片
- 中际旭创分析师赵良毕
- 朗新集团分析师邹文倩
- 万达电影分析师岳铮
- 兆易创新分析师王子路
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总结评判
银河证券《2025年6月科技金股》研究报告，是一份结构严谨、内容详实的科技成长行业投资参考文件。其全面覆盖了AI硬件、光通信、芯片设计、新能源、电信和数字化新业务等关键领域，辅以充足的政策与产业趋势分析，结合标的公司详尽的财务及技术数据，为投资者提供了系统的战略导向和标的选择指引。在当前经济和地缘风险复杂变化的背景下，报告既鼓励积极把握科技股结构性机会，也不忽略风险机制和业绩波动，体现较高的行业洞察力和审慎务实的投资立场。
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（全文基于报告页码为基础的溯源整理，确保内容信息完整、详尽且具有专业深度。恭候关注后续报告更新。）
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