全球经济活跃度与通胀趋势 [page::1][page::3][page::4]

• 2025年8月9日至15日，BDI指数升至2032.6点，反映全球经济活跃度提升。

- CRB商品价格指数为295.30点，较之前周上涨，通胀预期上扬。

• 布伦特原油价格下降至66.21美元/桶，美国10年TIPS利率微升至1.9%。

国内制造业与经济指标动态 [page::5][page::6][page::8]

• 2025年7月中国制造业PMI为49.3%，较上月回落0.4个百分点，制造业新订单和出口订单均出现下降。

- 全国高炉开工率83.57%，略有下降，螺纹钢开工率为43.27%，下降1.01个百分点。

• PTA开工率75.01%，周产量小幅增加，汽车轮胎半钢胎开工率下降至72.07%。

消费数据：必需品稳健，可选品回落 [page::10][page::11]

• 一线城市地铁客运量总体持稳，部分城市小幅波动。

- 柯桥纺织价格指数微提升，反映必需品消费保持稳定。

• 乘用车当周销量为4.03万辆，较上周明显减少，显示可选消费承压。

投资动向：房地产低迷，基建向好 [page::12][page::13]

• 30大中城市商品房日均成交面积呈下降态势，周度均成交面积为17.59万平方米。

- 石油沥青开工率回升至32.9%，挖掘机销量同比增长，基建投资显现积极信号。

• 水泥价格指数小幅下跌至103.79，反映建筑行业景气度微弱波动。

出口与新兴产业动态 [page::14][page::15][page::16]

• 出口集装箱运价指数下降7.39点至1193.34点，港口外贸货物吞吐量增长。

- 费城半导体指数上涨至5808.26点，DXI指数快速攀升，半导体市场景气度提升。

• 智能手机产量同比增长0.7%，集成电路产量同比涨幅10.4%，新能源车销量持续大幅增长。

其他经济指标 [page::17]

• 2025年7月社融规模连续同比增长，融资状况保持良好。

- 花旗中国经济意外指数正值0.64，显示经济表现略好于预期。

财信证券《经济金融高频数据周报（08.18-08.22）》详细分析报告

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一、元数据与概览

• 报告标题： 经济金融高频数据周报（08.18-08.22）

- 作者与发布机构： 叶彬，财信证券研发中心，财信证券研究部

• 发布日期： 2025年8月21日

- 报告主题： 全球及中国宏观经济活跃度、通胀、工业生产、消费、投资、出口及新兴产业动态的高频数据跟踪和分析

核心论点与传达信息：
报告通过多维度高频数据，综合反映2025年8月中旬全球与中国经济现状。全球经济活跃度上行，但面临通胀压力；中国制造业活动有所回落，物价保持平稳；工业生产和可选消费走低，投资领域基建表现较好；出口运价指数下滑但港口吞吐量增加；新兴行业半导体景气度回升。总体经济呈现分化，各关键指标显示经济短期内有起伏，政策及宏观环境变化风险依然存在。[page::0-1]

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二、逐节深度解读

2.1 全球经济及通胀

• 全球经济活跃度：

以波罗的海干散货指数（BDI）为代表，2025年8月9-15日当周平均值上升至2032.6点，较上周上涨43.8点，反映全球大宗商品贸易需求增强，暗示全球经济景气度有所回暖。图1显示其2020年以来的历史走势，BDI指数近期处于相对高位，说明全球贸易活动趋于活跃。

• 经济不确定指数：

美国7月经济不确定指数小幅下滑至374.82点，而欧洲指数大幅上升至548.36点，显示欧美地区整体经济存在较大政策不确定性，尤其欧洲。图2-4展现了两者走势，反映美国经济政策环境略显平稳，欧洲压力加大。

• 全球通胀指标：

CRB商品价格指数反弹至295.3点，较前一周上涨1.69点，结束此前三周下降趋势，暗示全球通胀水平存在回升压力。布伦特原油价格则连续两周下跌，当前报66.21美元/桶，显示能源价格分化。此外，美国10年期通胀指数国债利率上升至1.9%，投资者对未来通胀预期有所增强。[page::1-4]

2.2 国内经济及通胀

• 中国制造业数据：

7月官方制造业PMI降至49.3%，继续低于荣枯线50%，制造业新订单、出口订单和产成品库存均有所下降，显示制造业需求疲软。图6揭示所有细分指数同比均在50%以下，制造业整体处于收缩区间。

• 就业及领先指标：

百度“找工作”指数下降，招聘指数小幅上涨，表明人才市场可能存在结构性变化；OECD综合领先指标微降至100.1968点，表明经济增长预期平稳；六大发电集团火力发电耗煤量上升至93.88万吨，显示工业活动缓慢回暖。

• 通胀情况：

猪肉价格小幅下降至25.16元/公斤，农产品价格指数微涨至97.77点，整体物价水平平稳；南华工业品指数轻微上涨，反映工业品价格温和上扬。蔬菜价格呈上升态势，显示食品价格部分上涨压力。相关图表10-13详细展现了食品和工业品价格变动趋势。[page::5-7]

2.3 工业生产

• 高炉及钢厂开工率：

8月15日中国高炉开工率为83.57%，较上周轻微下降；螺纹钢主要钢厂开工率43.27%，下降幅度较大，均显示钢铁行业生产放缓。

• 化工行业（PTA）：

PTA开工率75.01%略降，产量反而微增至138.41万吨，说明产能调节存一定滞后。

• 生产经营信心：

长江商学院企业经营状况指数降至47.69点（50为信心分界线），表明企业普遍信心偏弱。产成品库存同比增长3.1%，显示库存积压风险。图14-19佐证了以上数据动态。[page::8-9]

2.4 消费

• 必需品消费：

一线城市地铁客流小幅波动，北京、上海、深圳均减少，广州例外微增；小商品指数和纺织价格指数均温和上升，反映日常消费恢复缓慢。图20-22阐述消费基础面。

• 可选消费：

电影票房回升明显至1.75亿元，同比增长较大，表明文娱消费回暖；但乘用车销量日均4.03万辆，较上周大幅下滑，反映耐用消费品需求疲软。图23-24体现服务与耐用消费分化。[page::10-11]

2.5 投资

• 房地产市场：

30城商品房成交面积下滑至17.59万平方米，土地成交面积骤降至462.93万平方米，表明房地产投资依旧承压。

• 基建投资：

挖掘机销量同比增长，石油沥青装置开工率提升至32.9%，且水泥价格指数回落，基建景气呈回升迹象但仍偏低。

• 制造业投资：

汽车轮胎半钢胎开工率下降至72.07%，全钢胎上升至63.09%，表现出制造业整体投资增长不均，汽车产业相关链条存在分化现象。[page::12-13]

2.6 出口

• 出口集装箱运价指数持续下滑，至1193.34点，连续七周下降，提示运输价格压力；但港口货物吞吐量增加至26894万吨，显示出口货物量依旧较强，可能存在运价下降和货量增长不同步现象。[page::14]

2.7 新兴行业景气度

• 半导体板块：

费城半导体指数升至5808点，上涨明显，DXI内存景气指数亦大幅上行，反映半导体行业回暖。

• 电子产品产量：

智能手机产量微增0.7%，集成电路产量同比涨10.4%，均显示电子产业景气度向好。

• 新能源：

新能源汽车销量持续增长，7月当月126.2万辆，同比增长明显；光伏价格指数保持稳定，反映产业链价格相对平稳。[page::15-17]

2.8 其他经济金融指标

• 社融：

7月社会融资规模11320亿元，同比增长31.6%，存量同比增9%，资金面相对宽松，对经济因素有支撑。

• 经济意外指数：

花旗中国经济意外指数小幅下降至0.64，表明经济表现略低于市场预期，但整体仍处正区间。[page::17]

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三、图表深度解读

• 图1（BDI指数）： 明显反映全球经济自2020年低迷后波动回升走势，目前指数逐渐趋于2000点以上的稳定区间，验证全球贸易活跃趋势。

- 图3（CRB商品价格指数）与图4（原油价格）： 大宗商品整体价格近日有所反弹，而原油价格波动则较为复杂，当前价格有所回落与经济转冷迹象相关。

• 图6（制造业PMI）： 制造业17个季度以来首次接近荣枯线下方且连续下降，新订单与出口订单下滑突出，显示内需和外需压力。

- 图14-15（钢铁开工率）： 高炉开工率趋稳但螺纹钢开工率明显低迷，或受房地产投资放缓影响较大。

• 图20（一线城市地铁客运量）： 体现居民日常消费活动整体稳定但存在城市差异，广州出现客流回升是亮点。

- 图23-24（电影票房与乘用车销量）： 服务消费与耐用品消费走势分化明显，电影票房激增显示疫情后消费意愿回暖，但乘用车销售突然下降值得关注。

• 图31-32（出口运价指数与港口货物吞吐量）： 运价指数的持续下降表明运输成本压力或由供需失衡带来，而货物吞吐量的增长说明基本外贸活动未见大幅衰退。

- 图33-36（半导体及电子产品产量）： 半导体和芯片等指标大幅回升，是技术新兴行业景气改善的信号。

• 图37-38（新能源汽车及光伏指数）： 新能源汽车销量显著增长带动产业链活跃，而光伏产业价格维持稳定，显示新能源产业链供应较为平衡。

- 图39（社会融资规模）： 融资资金流入明显支撑经济的基本盘。

• 图40（经济意外指数）： 轻微下跌但仍为正，表明经济表现总体符合预期。[page::3-17]

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四、估值分析

报告未涉及具体企业估值模型、目标价或投资评级结论，更多聚焦宏观与行业高频数据的动态跟踪，为投资决策提供数据支持框架。报告末尾附有投资评级体系说明，明确评级标准基于相对沪深300指数表现的定量分析，体现研究部门的规范性。[page::18-19]

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五、风险因素评估

报告明确风险提示：

• 数据指标滞后性风险：各类宏观经济指标存在时间延迟，可能滞后于实际经济变化。

- 政策变化超预期风险：政策调整可能快速且难以预测，对经济带来突发影响。

其他隐含风险包括全球经济政策不确定性（尤其欧洲经济波动较大），制造业需求疲软对中国经济增长带来的压力，以及出口运价下降导致的外贸环境挑战。[page::1,18]

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六、批判性视角与细微差别

• 有力数据支撑但分析较偏宏观：报告数据来源权威，图表详尽，但多属宏观层面概览，缺少深度行业或企业层风险诊断。

- 政策风险与滞后风险强调充分，但对短期经济下行的敏感性或路径缺乏细节剖析。

• 消费领域分化明显，报告未就可选消费跌幅原因探讨，未明确未来走势判断。

- 出口运价与货物吞吐量表现分离，潜在供应链或物流矛盾未加以分析。

• 新兴行业数据积极，但与制造业整体疲弱状态形成对比，短期冲击风险未充分披露。

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七、结论性综合

本期《经济金融高频数据周报》系统梳理了当前全球及中国宏观经济的多个关键高频指标。全球贸易活跃度指标BDI明显上升，显示经济活动有回暖迹象，但欧美政策不确定性依然加剧，且全球通胀呈回升态势，能源价格波动明显。中国制造业PMI及订单下降，工业生产虽然整体开工率保持相对稳定，但具体行业如钢铁、轮胎开工率有所下滑，反映传统制造业仍受压制。消费结构存在明显分化，必需品消费稳定，可选消费内乘用车销量大幅下滑，但影院票房恢复明显，体现服务消费复苏有力但耐用消费承压。投资方面，房地产成交指标持续走低，基建活动相对活跃但整体仍处低迷。出口方面，运价指数持续下行而货物流量增加，此种现象显示潜在的供应链压力与运价竞争。同时，新兴行业尤其半导体、电子产品及新能源汽车表现活跃，产业景气度明显提升，是经济增长的一大亮点。

整体来看，尽管在局部领域新兴行业与消费服务有所回暖支撑，但传统制造业压力较大，投资尤其房地产表现不佳，外贸面临运价下降压力。政策及宏观环境风险仍然存在，经济增长具备一定波动性与不确定性。投资者应密切关注数据滞后性和政策调整对经济动态的影响，同时把握新兴产业的成长机遇。报告所配备全面丰富的高频图表为决策提供直观数据支持，需结合更多深度的行业研究进行综合判断。[page::0-17]

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附注

• 报告图表全面，数据权威，时间跨度涵盖2020年至2025年8月，具有极强的时间序列参考价值。

- 术语解释细致，如BDI、PMI、CRB指数、经济不确定指数等，帮助读者准确掌握指标定义和经济含义。

• 风险提示合规合理，明确本报告为R2风险等级，仅供特定风险承受能力客户参考。

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综上，财信证券本周宏观经济高频数据报告为投资者和政策制定者提供了一个权威、及时的宏观经济健康监测视角，体现了国内外经济增速分化及行业分布的复杂格局，助力把握未来经济趋势与投资机会。

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