国泰海通｜电新：石墨化价格上涨，关注负极企业盈利修复——负极材料行业跟踪
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摘要
本报告聚焦负极材料行业在石墨化与原材料价格上涨背景下的盈利修复逻辑。2026年Q1中国锂电池出货达525GWh，同比增长67%，储能出货215GWh，同比增长139%，显示下游需求强劲。尽管2025Q4以来成本上行压缩利润，但头部企业凭借外协产能扩展与议价能力，具备盈利回升空间，且未来旺季及储能需求有望推动行业盈利恢复。石墨化价格自2025年11月起上涨750元/吨，提升了头部企业的产能利用和外协成本传导能力。负极行业价格传导需观察能耗、环保及合规因素，对价格与产能的平衡将决定下半年盈利走势。[page::0]
