山证通信 上海瀚讯2026一季报点评：定增加码投入“通信+无人”，千帆星座发射有望加速
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摘要
本报告聚焦瀚讯在2025年业绩回顾与2026年Q1表现，指出军品与商业航天收入承压但千帆星座发射加速带动核心配套收入回暖，定增投资用于AI数据链和无人协作机器人等前沿领域，长期仍具军民融合高成长潜力；在2026-2028年的盈利预测中，初步转型期内净利润由负转正并伴随估值提升，但需关注卫星发射与装备采购节奏及募投进展的不确定性。报告给出增持-A评级与相关风险提示，预计公司2026-2028年归母净利润分别为-0.5亿/0.6亿/1.9亿，EPS摊薄下为-0.08/0.09/0.30元，当前估值吸引力有赖于千帆星座发展的实际落地与规模化效应 [page::0][page::1][page::2]
