【西南金工】ETF与指数产品周观察81期

创建于 2025-09-01T19:34:49.761258+08:00 更新于 2025-09-01T19:41:22.669034+08:00

摘要

本报告聚焦ETF与指数产品市场动态，分析ETF规模突破5万亿元，外资布局中国资产，科创板指数不断完善带动相关ETF表现出色。结合丰富图表展示各类ETF规模变动、资金流入流出、市场表现及估值变化，揭示细分行业与主题资金分布与趋势，为投资者提供市场全景与动态解读 [page::0][page::1][page::2][page::3][page::4][page::5][page::6][page::7][page::8][page::9][page::10][page::11].

速读内容

ETF市场规模与结构持续扩大 [page::0][page::1][page::8][page::9]

ETF总规模突破5.07万亿元，产品数量超过1200只。

- 股票型ETF规模最大，约为3.5万亿元，债券型ETF和跨境港股ETF也持续扩张。

科创指数产品总规模突破3200亿元，科创50ETF位列境内第五大宽基指数产品。

- 外资机构持续加仓中国资产，带动港股及相关ETF表现活跃。

上周主要大类资产表现综述 [page::2][page::3][page::4]

境内权益类宽基类指数全线上涨，创业板指涨幅最高达7.74%。

- 债券资产微涨，商品类资产如黄金白银均上涨明显。

申万一级行业涨幅居前为通信（12.38%）、有色金属（7.16%）和电子（6.28%），银行、煤炭等行业跌幅居前。

ETF资金流动详解 [page::5][page::6][page::7]

股票型ETF规模增加1182亿元，净流入82亿元；债券型ETF规模增加107亿元，净流入124亿元；商品型ETF疲软。

- 权益类宽基ETF中沪深300ETF规模增量位居首位，科创50ETF资金流出明显。

连续两周资金净流入主题为人工智能、证券公司、恒生科技等，流出主题集中在科创50、创业板等。

ETF发行及新产品趋势 [page::10][page::11]

本周新增7只ETF上市，23只ETF新成立，全部为被动指数型基金。

- 8月以来ETF发行活跃，规模达167亿元，发行数量持续增长。

主动被动指数型ETF产品布局多样，涉及人工智能、科创、港股通等热门主题。

ETF细分市场规模与管理机构集中度 [page::9][page::10]

股票型ETF中规模指数和主题指数占比最大，A股科技和大金融板块ETF规模领先。

- ETF管理资金高度集中，前十基金公司管理规模占比近80%，华夏、易方达、华泰柏瑞居前三。

ETF市场活跃度指标及交易情况 [page::7][page::8]

上周日均成交额提升明显的ETF涵盖跨境沪港、股票型及债券ETF。

- 资金净流入与产品活跃度较高的ETF基金包括博时中证可转债ETF、鹏华细分化工ETF及国泰通信设备ETF。

融资买入额创近期新高，融资卖出有所下降，显示市场积极买入氛围。[page::6][page::7][page::8]

深度阅读

【西南金工】ETF与指数产品周观察81期——详尽分析报告解构

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一、元数据与概览

报告标题：《ETF与指数产品周观察81期》

- 作者与发布机构：郑琳琳、盛宝丹等，西南证券研究院，2025年9月1日发布，地点上海

报告主题：本报告关注中国境内外ETF市场及指数产品的最新规模变动、市场表现、估值动态、ETF资金流向、发行情况等，聚焦于基金行业整体发展和细分领域动态。

- 核心观点摘要：
- ETF市场规模突破5万亿元，增长迅猛，显示资本对ETF的需求和认可显著提升。
- 外资全线加仓中国资产，尤其是港股市场H股中龙头股权重显著增加。
- 科创板指数样本调整，提升指数代表性和稳定性，相关产品规模迅速扩张。
- 国内权益类宽基指数及债券类资产指数多头行情明显，估值整体回升。
- 资金动态显示股票型ETF规模和净流入占主导地位，主题ETF如人工智能、证券公司连续两周资金净流入领先。
- ETF发行持续火热，创新受市场欢迎。
- 报告还强调了投资风险提示，提醒投资者关注市场波动和基金产品风险。

本报告综合了数据监测、资金流向、指数调整、行业表现等多方面数据，为投资者和行业研究者提供前瞻性的市场动态和判断基础。整体基调积极，反映中国ETF市场发展动力强劲且受资本青睐。[page::0,1]

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二、逐节深度解读

2.1 核心观点与ETF市场概况

报告开篇强调ETF市场闪亮表现：8月下旬，ETF总规模突破5.07万亿元，产品数量超1200只，市场增长的时效性非常快——从4万亿元到5万亿元仅用时四个月，且超百亿规模的巨头ETF增至101只。这表明ETF正成为市场主流资产配置工具，流动性和市场接受度高。

外资大举买入中国资产，尤其H股龙头公司（如宁德时代、中兴通讯、药明康德）的持股显著增加，推动股价上涨。

- 多重利好因素支撑，一是美联储降息预期升温减少资金成本，二是内地稳增长政策带动企业盈利改善，三是优质资产估值低吸引配置资金。

科创板指数调整，加入生益电子、埃夫特、中科蓝讯等，提升覆盖市值和市场代表性，总覆盖率达84.6%，体现细分指数层次完善，表现超35%涨幅，彰显科技创新领域的市场热点。科创50ETF成为第五大宽基指数ETF，显示新兴产业资金涌入趋势。

该章节通过数据、市场情绪、政策面叠加论证了ETF市场处于快速发展阶段，科学地结合外资动向和指数变动解析市场热点。[page::0,1]

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2.2 市场回顾与资产表现

境内权益类宽基指数全线上涨，以创业板指上涨7.74%最高，说明科技成长板块强劲。

- 债券类资产指数微涨，表现平稳稳健。

境外股市指数表现分化，恒生指数及中国企业指数回落，表现不及境内市场；德指、纳指及美股多数小幅下跌。

- 商品类资产表现活跃，黄金白银涨幅较大，反映避险资金和通胀预期。

申万一级行业中通信、有色、电子板块大涨，金融等传统重资产板块表现疲软或下跌。

表明资金流集中于科技和新兴行业，传统行业调整明显。国内权益市场依托政策利好和盈利改善表现较强，外部市场则受美联储和国际风险影响偏弱。[page::2,3]

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2.3 估值动态

主要权益类宽基指数估值分位数大多上升，代表着市场估值水平整体提高，其中创业板指涨幅最大（7.08pp），反映成长板块估值弹性较大；上证50估值略降，体现大盘蓝筹估值相对稳健。

- 申万一级行业估值方面，通信、综合、有色估值分位提升明显，金融、煤炭、纺织服饰估值下降最显著，行业估值重新分化。

个别行业估值区间和历史极值显示部分行业估值仍处于合理区间，具有配置价值。

估值变化结合行情说明，市场资金扎堆成长+科技类板块，价值股表现相对平淡，投资侧重结构性机会。[page::3,4,5]

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2.4 ETF规模变动与资金流向

非货币类ETF上周规模增加超过1400亿元，净流入约307亿元，其中股票型ETF规模大幅增加1182亿元，显示股票资产受青睐。

- 商品ETF规模下滑2.82亿元并净流出21亿元，反映资金偏离大宗商品。

港股相关ETF持续获资流入，反映外资布局港股需求旺盛。

- 权益类宽基ETF中，沪深300主题板块ETF规模增加明显（324.74亿元），中证1000规模减少最多，表现小盘股资金回撤。

资金流向层面，恒生科技ETF资金流入最多（42.2亿元），科创50ETF资金流出最大（-129.25亿元），表明大科技板块资金分化。

结合行业板块ETF，科技板块ETF规模和资金流均领先，消费板块回撤显著。主题ETF持续关注人工智能、证券公司、化工和港股科技，显示投资热点集中在新兴科技和金融创新方向，同时科创50等部分主题资金净流出，资金或在主题间切换重构。[page::1,5,6]

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2.5 具体ETF资金流与成交

表1中列示资金净流入最多的ETF涵盖转换债市场、细分化工、证券公司、港股互联网、创新药、通信设备和人工智能ETF等。同时净流出ETF多为科创50、创业板50、上证50ETF，显示资金对不同板块ETF呈现明显轮动。

成交方面，上周日均成交额增幅最大分别在跨境非港股ETF、跨境港股ETF、股票型ETF和商品型ETF，代表市场交易活跃度提升，资金流动性明显改善。

结合资金净流入与成交活跃度，市场整体资金流动性充沛，资金对增长型科技和细分行业主题ETF表现出较大兴趣，反映出投资者积极参与指数化产品。[page::6,7]

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2.6 ETF业绩表现

跨境非港股ETF中，石油天然气勘探及生产行业ETF涨幅领先5.46%。

- 跨境港股ETF中，港股通汽车产业主题ETF涨幅领先1.68%。

股票型ETF表现最佳的是通信设备ETF，单周涨幅高达17.11%，彰显通信板块的强力反弹。

- 商品型ETF金价表现平稳上涨，债券ETF表现温和。

该部分以业绩突出的ETF示范板块热度，突出通信、智能制造、能源等行业当前受市场关注程度，指示资金对相关主题和行业估值变化的反应灵敏。[page::7,8]

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2.7 ETF市场规模与结构

目前共有1266只ETF上市，规模合计5.1万亿元。

- 股票型ETF中规模最大为指数型ETF达2.44万亿元，主题指数基金规模为6554亿元。

板块上，科技和大金融ETF规模领先，约3500亿元和1765亿元。

- 在基金公司管理规模集中度较高，前五大基金公司合计管理约5.3万亿，占比57.5%，前十家占比79.6%。

行业结构和基金管理人的集中体现了ETF市场的成熟度和专业化，主流品牌和规模效应明显，后续市场仍有扩容空间。[page::9,10]

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2.8 ETF发行与融资融券

本周7只ETF上市，23只新设ETF均为被动指数型，显示被动指数基金依然是市场新增主流。

- 8月以来共33只ETF新发，发行规模逾167亿元，发行数量和规模保持高位。

融资买入总额增至1274.81亿元，较上周增加130亿元，融资卖出略有减少，显示市场参与者信心增强，融券量小幅减少。

融资情况说明资金杠杆使用和市场热度提高，配合发行热潮，反映市场资金面充裕和市场发展活跃。[page::8,10,11]

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2.9 风险提示

报告明确声明基于历史数据统计，存在数据滞后和第三方数据准确性风险。

- 未来基金表现不保证，受宏观经济、市场波动、政策调整等多重因素影响。

投资者需谨慎评估自身风险承受能力。

风险提示部分严谨规范，保障专业合规底线，提醒阅读者理性投资，规避群体非理性行为风险。[page::11]

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三、图表深度解读

图1-2（主要资产和行业表现）显示境内股票和商品资产上涨明显，其中创业板指、科创50指数涨幅最突出，科技和电子板块领先涨幅，金融和传统行业下跌，体现科技成长热点。
图3-6（估值PE与变化），各宽基指数估值分位数大幅攀升，特别是创业板指和科创板相关指数，表明市场情绪乐观但行业估值分化，通信和综合行业估值提升最大，银行和煤炭估值下行。
图7-8（ETF规模和资金流），股票型ETF规模大幅增长，跨境港股ETF和债券ETF持续资金流入，显示资金结构健康流向积极。
图9-11（细分主题资金流动），人工智能、证券公司、化工主题连续两周资金净流入领先，科创50和创业板主题处于资金净流出前列，资金展现轮动特征。
图12-16（ETF规模结构及基金公司集中度）明确显示ETF市场主要集中于股票型基金，基金公司集中度高，头部几家公司占据主导，形成较强行业集中效应。
图17（近三年月度发行规模）说明ETF发行保持活跃，近年发行动力持续释放，尤其2025年发行规模及产品数显著提升。

综上，图表数据为报告观点提供了有力支撑，揭示市场资金配置、板块轮动、估值调整和基金规模结构的全貌，直观展现ETF发展动态。[page::2-11]

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四、估值分析

报告主要展示了各主要宽基指数和申万一级行业PE估值变动情况，采用市盈率(TTM)作为估值指标，分位数反映估值历史区间位置。

指数估值提升反映市场风险偏好增强。

- 行业估值分层，科技成长估值溢价提升，周期及价值股估值压力显现。

报告未呈现DCF等现金流折现估值，但通过估值分布和历史区间的对比，展现当前市场相对估值水平。

- 指数构成及成分股稳定性、政策推动力度也作为隐含因素支持高估值合理性。

报告中的估值分析以市场指标和分位数视角为主，结合资金流向配合解读，体现动态估值管理思想。[page::3,4,5]

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五、风险因素评估

数据准确性风险：基于公开及第三方数据，存在一定滞后和数据来源可靠性问题。

- 市场波动风险：受宏观经济、政策变化、市场流动性和风格转换等影响，ETF和指数表现存在波动。

基金运营风险：基金业绩不保证未来，市场结构变化及管理人操作等因素均可能产生风险。

- 流动性与估值风险：估值水平变化和资金流出可能导致市场价格大幅波动。

报告未详细说明缓解策略，主要以投资者自身风险偏好和谨慎投资做提示，体现较为保守和合规立场。[page::11]

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六、批判性视角与细微差别

报告整体信息详实，数据翔实，但极少涉及宏观逆境情景和潜在的市场下行风险，比如全球经济放缓、地缘政治紧张等外部冲击的潜在影响较为忽略，或稍显乐观。

- 外资大量加仓与资金净流出部分科创ETF形成对比，可能隐含市场对科技板块估值泡沫或风险的担忧，报告未深层剖析资金流向差异成因。

ETF发行数量和规模快速增长，尽管受欢迎但也可能加剧部分主题和产品的同质化和竞争压力，报告未明确讨论新发产品的创新及市场消化能力。

- 估值分位数虽反映市场估值回升，但未对估值合理性、盈利匹配情况展开深入风险提示。

报告大部分分析以量化数据和历史表现为依据，主观判断较少，符合职业独立分析要求，但缺少深度情景模拟和压力测试。

总体而言，报告严谨且数据充分，但略显保守且重数据轻预测，需关注潜在结构性风险和非理性资金冲击。[page::0-11]

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七、结论性综合

本期《ETF与指数产品周观察》报告系统展现了2025年8月底中国ETF市场的快速发展态势：

市场规模突破5万亿元，体现ETF正成为公募基金资产配置的重要支柱和机构投资者的核心工具；

- 资金流入集中股票型ETF，尤其科技成长和中大型蓝筹板块，同时关注跨境港股ETF资金流持续释放，反映外资加码中国市场；

科创板调整强化指数代表性和稳定性，推动相关产品规模迅速膨胀，科技创新主题获得市场资金青睐，但资金分散也在部分主题间体现轮动现象；

- 估值水平回升，成长及科技板块估值分位显著上升，显示市场风险偏好改善，但结构性估值分化明显；

市场表现与资金流动态相匹配，创业板指、科创50等涨幅领先，券商、人工智能等主题连续资金净流入，浮现投资热潮；

- ETF发行活跃，融资融券活跃度提升，表明市场资金面充裕，投资者参与热情高；

基金管理人集中度高，头部基金公司占据市场主导地位；

- 风险提示规范严谨，强调市场波动性和不确定性，提醒投资者须理性认识产品风险。

重要表格及图表详细呈现了市场规模、资金流向、估值分布及资金活跃度，为投资者提供了完整的量化和定性参考依据。该报告为ETF市场参与者和研究员提供了全面动态的市场透视和投资参考，整体呈现积极但审慎的市场态势。[page::0-12]

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主要图表摘要

| 图编号 | 内容描述 | 主要信息及意义 |
|-------|----------|----------------|
| 图1-2 | 境内外大类资产及行业表现 | 显示科技板块领涨，传统行业下跌，资产类别差异明显 |
| 图3-6 | 主要宽基指数和行业估值PE及变化 | 估值普遍回升，成长科技板块估值分位明显提升 |
| 图7-8 | ETF规模及资金变动 | 股票型ETF占主导，港股及债券ETF获资金积极流入 |
| 图9-11 | 主题ETF资金连续流入及流出情况 | 人工智能、证券公司等主题资金持续净流入 |
| 图12-16 | ETF规模结构和基金管理集中度 | 行业集中，头部公司主导ETF市场规模控制 |
| 图17 | 近三年月度ETF发行规模和产品数量 | 发行活跃度高，创新产品持续涌现 |

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综上，报告通过扎实数据和详实分析全方位呈现ETF及指数产品市场发展现状和趋势，专业且实用，为市场主体提供了一周内基金规模变动、资金流向与估值走势的精准把控，是ETF投资和研究领域的重要参考资料。