大豆市场表现与趋势 [page::0]

• 大豆种植面积受政策推动扩大，总产量稳中有增。

- 新豆蛋白含量普遍下降1-3个百分点，成为品质风险。

• 市场价格呈现“高开低走”态势，收购价回落至1.75-1.85元/斤。

- 下游需求分化明显，形成“优质优价”格局。

• 市场心态谨慎，短期价格围绕成本线震荡。

- 中长期价格缺乏上涨动力，受丰产和进口压力影响。

玉米市场供需结构及价格走势 [page::0]

• 今年玉米单产和品质提升，容重达到710-750g/L高位。

- 下游深加工和饲料企业维持低库存，贸易商以快进快出为主。

• 供大于求矛盾突出，市场悲观情绪浓厚。

- 短期价格继续承压探底，中长期稳定关键看政策托底和收储力度。

调研结论与风险提示 [page::0]

• 大豆市场结构性分化与玉米市场阶段性供需失衡为未来主要关注点。

- 需重点关注政策指引及宏观消费环境变化。

• 主要风险包括宏观经济波动、进口政策调整及全球谷物价格剧烈波动。

专题报告解析：大豆、玉米市场调研总结报告——基于2025年9月黑龙江地区调研汇总（尹恺宜，国泰君安期货）

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1. 元数据与报告概览

• 报告标题： 大豆、玉米市场调研总结报告 基于2025年9月黑龙江地区调研汇总

- 作者： 尹恺宜

• 发布机构： 国泰君安期货投研

- 发布日期： 2025年10月09日

• 调研时间与地点： 2025年9月22日至26日，黑龙江省

- 主题： 聚焦中国黑龙江地区2025新粮收获期的大豆和玉米市场现状及未来走势分析。

报告核心论点与主旨

报告基于实地调研，主要分析了黑龙江地区大豆和玉米市场的产量、品质、价格走势及供需格局。核心观点包括：

• 大豆种植面积在政策推动下扩展，总产量稳中有增，但新豆蛋白含量下降成为最大的品质隐忧。

- 大豆市场价格呈“高开低走”走势，目前价格回落至成本线附近，短期依赖政策支撑，长期受丰产及进口影响压力大。

• 玉米单产及品质提升，但市场供大于求，企业库存低迷，市场情绪悲观，价格短期内继续承压，未来走势取决于政策托底力度。

- 风险点主要集中在宏观经济波动、进口政策调整和全球粮价剧烈波动三方面。

该报告为专业投资者提供针对性市场调研信息和风险警示，强调政策和消费环境的关键影响，提示投资谨慎。[page::0]

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2. 深度章节解析

2.1 报告导读与调研背景

• 关键信息： 报告立足新粮上市初期，针对黑龙江省这一重要粮食产区，实地走访农场、贸易商和消费企业，收集一手调研数据。

- 逻辑与依据： 黑龙江作为中国最大粮食产区之一，其产量和品质直接影响全国供给。本次调研覆盖产业链多个环节，确保信息多层次、多维度。

• 关键数据： 时间节点（9月22-26日）正值秋粮关键收获期，调研结果体现港口价格、品质指标和市场心态。

- 结论提炼： 此阶段市场中，大豆蛋白含量下降成为品质隐忧，价格波动体现供需分化，玉米则处于阶段性供给过剩，且下游低库存，形成悲观市场氛围，未来市场仍受政策和消费环境制约。

• 风险提示： 明确指出宏观经济波动、进口政策变化和全球粮价波动为主要潜在不确定因素。[page::0]

2.2 调研结果分析

• 大豆方面：

- 种植面积扩展，产量稳中增。 政府政策坚定支持大豆种植，确保供应基础稳定。
- 品质隐忧——蛋白含量下降1-3个百分点。 蛋白质含量直接影响大豆加工品质和市场接受度，降低对价格构成负面影响。
- 价位表现为“高开低走”，现阶段主流收购价回撤至1.75-1.85元/斤。 价格回落显示市场供需未完全匹配，下游需求结构出现分化，“优质优价”强化。
- 市场心态谨慎，价格短期波动受成本线支撑和政策指引影响，中长期受丰产和进口持续压力制约，难现趋势性上涨。

• 玉米方面：

- 单产及品质双提升，容重达710-750g/L，属高水平。 反映今年丰富的产出背景和粮质改善趋势。
- 深加工及饲料企业低库存状态，贸易商快进快出，市场悲观情绪浓重。 表明供给过剩导致的需求不活跃，库存降至合理区间以下。
- 未来价格承压，短期探底；中长期依赖政策如收储等托底政策力度。

2.3 风险点强化

• 宏观经济风险： 经济下行压力、通胀变化可能导致粮食需求波动。

- 进口政策冲击： 国际贸易政策变动会改变进口大豆和玉米的流向及价格。

• 全球谷物价格剧烈波动： 国际市场供需变化对国内价格有传导效应。

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3. 图表与图片解读

报告首页配图（images/4e9d8a54be0972d11c280ccc8490e6f827715bab6643361d3b43b48137639f06.jpg?page=0）为免责声明背景图和黑龙江地区秋收场景，体现调研的现场感与权威性，增强读者信任感。尽管无具体数据图表，但背景图片辅以丰富文字解释，强调调研的现实扎根。

此外，报告页底的国泰君安期货与投研平台标识（images/fa80bb7d9f5f6f5c8598238bee379433ad0eae18d118aede557039d7131a85f5.jpg?page=1）体现研究出处权威，配合公众号推广图片，表明该报告面向专业投资者发布，保障信息的专业使用范围。

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4. 估值分析

本报告并非传统的企业财务分析报告，缺乏针对上市公司或标的资产的财务预测、盈利模型或估值测算，因此没有具体估值模型或估值区间。其重点在于产品市场供需与价格走势的调研总结及行情展望，通过现场调研数据支撑价格预测框架，是一种以产业链调研为核心的宏观投研分析。

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5. 风险因素评估

• 政策依赖高： 报告强调价格走势短期强烈依赖政策指引（收储政策、进口调控等），表明政策不确定性是价格波动的主要驱动力。

- 品质风险： 大豆蛋白含量下降影响品质和价格，是支撑长期价格走弱的结构性风险。

• 宏观环境波动： 宏观经济下行或贸易摩擦会直接影响进口政策和需求，从而传导至产品价格波动。

- 国际波动传导： 全球谷物价格的剧烈波动形成外部冲击风险。

报告未明确提出具体的风险缓解措施，仅提示投资者注意可能的风险场景，建议根据自身风险承受能力调整投资策略。[page::0]

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6. 审慎视角与细微观察

• 偏重政策影响判断，市场基本面面临多重变量叠加影响。 虽然报告多次强调政策托底的关键性，但未深入具体政策细节及其实施力度的不确定性，可能造成市场判断存在波动。

- 品质指标的普遍下降暗示种植季节及气候可能存在隐性风险，未详细展开。 对蛋白含量下降的原因及长期趋势解析不足，留待后续关注。

• 对下游需求描述虽然提及低库存和悲观情绪，但未详述深加工和饲料行业具体需求量和结构变化。 这些细化数据将有助于更加精准预测价格走势。

- 报告立足黑龙江地区，未系统扩展到吉林、辽宁及内蒙古等东北及华北玉米大区，地理覆盖有限，可能限制整体市场判断的普适性。

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7. 结论性综合

该专题报告通过2025年9月黑龙江新粮收获期的实地调研，深入揭示了大豆和玉米市场的当前基本面特征及未来走势预判。大豆市场虽然种植面积政策激励扩张、产量稳定，但品质问题（蛋白含量下降）增加了市场的不确定性，价格经历“高开低走”调整，处于成本线附近短期震荡，未来走势强烈依赖政策引导和进口环境变化。玉米方面，单产和品质的提升未能带动需求回暖，库存低迷及贸易商观望态度加剧了市场悲观情绪，价格短期面临压制，长远则看政策托底效果。

风险提示涵盖宏观经济动荡、国际贸易政策不确定性及全球粮价波动，构成市场价格波动的重要外生变量。报告以严谨的调研数据与行业实地观察为基础，为投资者提供了决策参考的事实依据，但对政策细节及行业下游需求的深度解析尚有提升空间。

综合来看，报告展现出对当前粮食市场结构性分化和短期供需失衡的清晰认识，强调政策环境将是价格走势的关键锚点。专业投资者应密切关注政策动态及市场反应，结合宏观背景调整投资策略，避免政策和品质双重风险带来的潜在冲击。

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重要引用

• 报告主旨与市场观点概括[page::0]

- 调研时间、地点及对象说明[page::0]

• 大豆与玉米市场供需及价格具体趋势[page::0]

- 风险因素提示[page::0]

• 免责声明及作者资质说明[page::1]

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总体评价

本报告作为专业的期货市场调研成果，信息详实，逻辑清晰，适合专业投资者把握当前国内粮食产业链的供应与需求特点及短期价格预期。报告结构布局合理，重点突出，虽缺少财务估值模型，但符合其策略研究定位。在投资决策实践中，应结合实时政策及宏观环境动态，灵活应用报告中反映的市场信号。

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