近期市场表现及指数涨幅 [page::0][page::1]

• 2025年2月10日至14日期间，Wind全A上涨1.67%，沪深300上涨1.19%，创业板指上涨1.88%。

- 五大风格指数中，消费风格领涨，上涨2.19%；周期风格表现较弱，仅上涨0.39%。

宽基指数波段划分及趋势 [page::1][page::2]

• 大部分宽基指数当前处于下行波段，部分转入上行波段。

- 沪深300指数已从前一高点下跌约7.45%，万得全A指数本波段上涨9.15%。

技术择时模型及上涨概率分析 [page::2][page::3]

| 指数 | 长期上涨概率 | 中期上涨概率 | 短期上涨概率 |
|---------|-------------|-------------|-------------|
| 上证指数 | 51.54% | 61.96% | 20.20% |
| 上证50 | 25.20% | 0.00% | 0.00% |
| 沪深300 | 25.20% | 0.00% | 0.00% |
| 中证500 | 55.02% | 76.12% | 45.31% |
| 中证800 | 61.80% | 73.08% | 34.52% |
| 中证1000 | 49.15% | 69.18% | 40.32% |
| 万得全A | 55.10% | 71.27% | 36.97% |
| 创业板指 | 59.00% | 76.76% | 39.51% |

• 模型基于点位效率理论构建，结合短期到长期上涨概率，发出市场谨慎乐观信号。

- 上证50与沪深300短中期上涨概率偏低，信号较为谨慎，但整体上涨概率有所提升。

择时模型历史表现及回测 [page::4]

| 项目 | 年化收益率 | 年化波动率 | 收益波动比 | 最大回撤 |
|----------|------------|------------|------------|----------|
| 多空表现 | 17.76% | 19.75% | 0.90 | 20.30% |
| 多头表现 | 9.64% | 10.47% | 0.92 | 14.84% |
| 基准表现 | -0.34% | 19.86% | -0.02 | 45.60% |

• 基于沪深300的不定期择时模型自2006年以来多空策略累计超额收益显著，风险调整后表现优异。

- 模型结合了短、中、长周期不同的信息维度，适合动态判断市场波动。

兴业证券经济与金融研究院报告详尽分析

报告标题：《【兴证金工】兴财富第450期：市场震荡上涨，部分指数转入上行状态》
作者及机构：兴业证券经济与金融研究院 兴证金工团队（分析师郑兆磊、陈子轩）
发布时间：2025年2月16日
研究对象：A股整体市场及主要宽基指数（如上证50、沪深300、中证500、创业板指、万得全A等）
研究主题：基于技术面和统计模型的市场择时分析，评估近期市场行情及后市走势信号。

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一、报告概览与核心观点总结

本报告主要利用兴证金工团队研发的多周期择时模型（包括季度、周度及不定期择时模型），结合点位效率理论和波段划分，系统分析了2025年2月10日至14日（以下简称“本期”）A股市场的走势及技术面信号。核心结论包括：

• 本期A股市场呈现震荡上涨格局，主要宽基指数多数获得上涨，万得全A上涨1.67%、创业板指涨幅最高达1.88%。

- 技术面择时信号显示整体市场处于“谨慎乐观”态势，具体个股指数如上证50、沪深300、中证500、万得全A等指数短中期上涨概率不高，但上涨概率有明显提升。

• 不定期择时模型从2006年至今和2017年至今均有显著超额收益，强化了模型择时的有效性和实用性。

- 综合来看，市场缺乏明确的确定性多头信号，但随着上涨概率提升，短线操作或关注部分指标向上信号的指数波段转变具有机会。

以上观点均基于兴证金工利用历史数据与统计方法构建的定量择时模型所得，体现了报告对当前技术面信号的稳健观察和谨慎判断。 [page::0,1,2,3]

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二、各章节深度分析

2.1 近期市场回顾

本部分首先回顾了2025年2月10日至14日的市场表现，Wind全A指数实现1.67%上涨，沪深300指数上涨1.19%，创业板指表现最佳，达1.88%。细分风格来看，消费相关板块涨幅显著（2.19%），周期板块表现较弱（0.39%）。这反映出资金对消费板块的结构性偏好，且整体市场亦出现一定的资金轮动迹象。作者对这些数据的总结反映当前市场震荡而非单边行情，既有上涨也伴有板块分化 [page::0,1]

随后，报告引入波段划分模型对各指数当前所处的波段进行定量划分。模型基于改进的MACD体系（DIF与DEA同号累计差值量化波段）和异常端点自动校准算法，保证波段极值的准确识别。以沪深300指数为例，前一高点4256点，当前下行波段已累计下跌7.45%，说明虽有反弹走势但整体仍在之前调整波段范围内；万得全A指数涨幅9.15%，部分指数处于波段上涨中。这套波段划分方法为后续走势预测提供了技术基础，表明市场仍存在结构性的波动与分化。 [page::1,2]

图3至图8展示了沪深300、上证50、中证500、创业板指及万得全A的波段划分走势。图中红色实线为收盘价，蓝色折线为自动识别的波段高低点，视觉上清晰识别出不同阶段的上涨与调整区间。整体来看，这些重要宽基指数多数处于较近期低点附近的调整或反弹阶段，短期显示部分指数已开始转入上行趋势，支撑审慎乐观判定。 [page::2]

2.2 A股择时观点及模型机制

本章节重点介绍了报告采用的择时模型体系：

• 按期限分为季度、周度、不定期（日度）择时模型。

- 季度模型以估值为核心，聚焦中长期趋势判断。

• 周度与不定期模型基于“点位效率理论”，整合技术面指标和条件概率推断未来涨跌概率。

- 通过将点与线结合、利用条件概率计算未来不同期限股票指数上涨概率，以量化方法辅佐技术面信号发出。

• 短期上涨概率判断时段限定为未来一周，反映最即时动向。

截至本报告期，模型指出多数指数上涨概率虽不高，但已有所上升，尤其短中期概率提升，市场整体信号趋向“谨慎乐观”，无明显确定性的买入信号，但上涨空间被看好，建议投资者注意机会但仍需小心。具体指数如上证50、沪深300的中短期上涨概率处于低位，显示风险仍存。此处的概率指标为基于历史数据和当前点位效率等统计测算的结果，兼顾绝对与相对指标大小，提高信号的稳健性。 [page::2,3]

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三、重点数据与图表全解析

3.1 图0：沪深300择时模型净值与信号走势（2022/12/30至2025/2/14）

• 图示中红线表示多头净值，蓝线为基准净值。净值指标衡量模型择时策略的历史业绩表现，红线持续高于蓝线显示模型策略明显跑赢市场。

- 该图对应长期收益率数据：2006年至今模型多空年化收益18.77%，2017年至今17.76%，远超同期沪深300分别3.84%和-0.34%的表现，清楚说明模型择时的有效性和优越性。

• 图中近期多头净值保持平稳，显示当前阶段择时策略处于谨慎乐观阶段，符合文本判断。

- 数据来源wind保证了数据的权威性，模型净值反映技术面择时整体的稳健性和持续性。 [page::0,4]

3.2 图1 & 图2：宽基指数与中信风格指数本期表现（2025/2/10-14）

• 图1显示主要宽基指数涨幅，创业板指涨幅最高1.88%，万得全A和沪深300分别涨1.67%和1.19%，反映市场对创新与成长板块的青睐。

- 图2显示中信五大风格指数表现，消费（2.19%）和成长（2.09%）表现出色，周期板块仅上涨0.39%，说明本轮上涨非均衡，重点在成长与消费。

• 结合指数和风格涨幅，投资者可以预期市场风格轮动的重要信号，相关行业配置或短线择机可见。 [page::1]

3.3 图3~图8：各指数波段划分结果

• 图形通过红线收盘价与蓝线波段极值连线展现价格波动周期。不同指数显示多次上涨和下跌波段。

- 重要指数如沪深300（图5）、中证500（图6）近期经历了明显的调整波段，现处于反弹或震荡上涨阶段。

• 创业板指（图8）相对较强，调整后同步进入上行动作。

- 通过波段划分，投资者可明确当前所处的投资周期、波动节点，有利于风险把控和择时操作。 [page::2]

3.4 表格与图9-图11：上涨概率统计及概率密度图

• 表格清晰显示包括长期、中期和短期上涨概率。上证50与沪深300出现短、中期上涨概率为0%，显示谨慎信号。相比之下，中证500、中证800和创业板指短中期上涨概率均高于30%-75%，反映其较好的相对强度。

- 概率密度图（图10、图11）通过二维颜色梯度展示特定指数的上涨概率与涨幅、时间的概率分布。例如万得全A上涨概率随着时间与涨幅增加呈现非线性变化，暗示上涨可能需要一定时间积累。

• 这种统计概率方法较传统指标更直观定量，便于实际操作中做多空权衡。 [page::3]

3.5 图12-图13及表1：沪深300不定期择时模型净值与绩效指标

• 图12展示了2006年以来择时模型多空净值走势，多空净值长期稳步上升，显著超越基准净值。

- 图13则聚焦2017年至今，短期内仍保持较强优势。

• 表1详列2017/12/29-2025/2/14区间模型绩效，多空年化收益17.76%，波动率19.75%，收益波动比接近0.9，最大回撤20.3%。多头表现数据匹配稳健的风险收益特征，而基准同期为负收益-0.34%，且回撤远大，显示择时模型有效降低了下行风险并提升收益。

- 这充分体现技术面择时模型的实证优势。风险提示中亦指出模型在市场环境巨大变动时可能失效，提示风险控制的重要性。 [page::4]

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四、估值与风险因素

本报告侧重技术择时分析，未涉及具体估值模型DCF或P/E估值面分析，估值更多在季度择时模型与后续细分报告中体现。

风险角度，报告指出：

• 择时模型基于历史数据及合理假设，历史表现不保证未来有效。

- 市场环境发生剧烈改变（如政策大幅调整、宏观经济危机等）可能导致模型失效。

• 投资者需结合自身风险承受能力慎重参考，避免盲目追随信号。

报告风险披露充分，提醒投资需结合多因子综合分析，而不仅依赖单一择时模型。 [page::4]

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五、批判性分析与细微之处

• 报告整体保持客观谨慎，强调“谨慎乐观”且无确定积极信号，避免过度乐观偏差。

- 报告所用模型仅基于技术面，未结合宏观基本面、政策、流动性等因素，可能存在分析视角单一的局限。

• 波段划分模型依赖历史振荡极值，若遇新型市场结构变动，极值识别与波段定义可能出现不足。

- 表格中的上涨概率为统计概率，具体个股变动及黑天鹅事件风险无法捕捉。投资者需搭配基本面判断灵活应用。

• 历史年化收益虽优异，但模型在极端行情的表现波动不详，可能隐含高风险节点。

- 报告结论前后一致，整体推演链条贯通，内部逻辑无明显冲突，体现团队严谨研究态度。 [page::0-5]

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六、结论性综合

本报告基于兴业证券经济与金融研究院兴证金工团队自主研发的技术择时模型，详尽回顾了近期A股市场的震荡上涨行情，并结合波段划分与点位效率理论计算多周期上涨概率，形成对未来行情的理性判断。重点洞见包括：

• 2025年2月10-14日A股迎来震荡上行，创业板及消费成长板块表现较优，周期板块回调幅度较小，提示结构性分化特色明显。

- 技术面择时模型对绝大多数宽基指数发出谨慎乐观信号，上证50、沪深300等龙头指数短期上涨概率偏低，但波段划分显示有部分指数转入上行阶段。

• 择时模型历经近20年的实证检验，表现优于传统基准，年化超额收益显著，模型对提升投资效率和降低风险有实际应用价值。

- 概率密度图与详细波段模型为投资者提供量化工具，辅助判断市场趋势和风险，利于中短期择时配置。

• 报告风险提示周全，建议投资者在技术面信号基础上综合考虑基本面及宏观环境，谨慎介入。

总之，本期报告用科学严谨的技术分析体系，准确捕捉了最近市场反弹格局中的不确定性与机会，体现了兴证金工团队在A股市场择时领域的先进研究水平和实践指导意义。投资者可基于此报告策略，调整仓位结构，重点关注消费与成长板块，同时持续监控短期指标变化，做好市场波动准备。 [page::0-5]

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图表摘录（部分）

• 

沪深300不定期择时模型净值与基准净值对比（2006-2025）

• 

重要宽基指数本期涨幅（2月10-14日）

• 

中信五大风格指数本期表现

• 

沪深300波段划分结果

• 

沪深300指数上涨概率密度图

• 

沪深300不定期择时模型净值对数图

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综上，报告围绕择时模型以点位效率理论为核心，结合改进MACD指标的自适应波段划分方法，从技术面定量评估A股不同指数的上涨概率，得出本期市场震荡上涨但整体谨慎乐观的结论。其模型历史收益表现优异，具备较强的应用价值和参考意义，同时也明确披露了潜在风险，内容全面且分析深入，契合专业机构投资者对技术择时策略的研究与应用需求。

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