高送转行情历史绝对收益表现 [page::0][page::1][page::4][page::5]

• 2009年至2014年高送转股票组年绝对收益均明显优于上证指数。

- 最高年收益率达到123.06%，同期上证指数仅59.90%。

• 投资组合采用等权重配置，持有期为每年1月20日至7月15日。

高送转股票数量波动趋势 [page::5]

• 高送转股票数量从2009年的24只增长至2011年148只后有所波动。

- 近几年维持在约100至140只区间。

历年高送转股票组合与大盘及各指数收益率对比 [page::5]

• 高送转组合收益持续跑赢上证指数、沪深300、中证800和创业板指数。

- 2013年和2014年尤其表现突出，收益率分别超过23%和16%。

高送转股票筛选关键指标与特点 [page::5][page::6][page::7]

• 流通盘多在2亿元以下，占比超过90%。

- 自由流通市值多低于50亿元，占比92%以上。

• 股价主要集中在3元至50元区间，比例占92%以上。

- 主要驱动因子包括每股资本公积、每股未分配利润及每股收益，且这些指标需大于0。

• 剔除ST股票及最近两年已有送转记录的股票。

高送转股票筛选流程及预测组合 [page::7][page::8]

• 通过多层次筛选流程确认符合条件的目标股票池。

- 2015年预测组合包括102只股票，涵盖多个行业，如房地产、电子、医药、化工等。

• 持有期间建议为2015年1月20日至7月15日。

| 股票代码 | 股票名称 | 所属行业 |
|--------------|--------------|----------------|
| 600753.SH | 东方银星 | 房地产行业 |
| 300049.SZ | 福瑞股份 | 中药 |
| 002616.SZ | 长青集团 | 小家电 |
| 000728.SZ | 国元证券 | 证券 |
| 600559.SH | 老白干酒 | 食品饮料 |
| ... | ... | ... |

• 本组合的历史回测数据显示，策略稳定有效，适合中短线配置并跟踪高送转行情。

- 需关注潜在风险，包括模型基于历史数据，未来不确定性及市场停牌等问题。

《齐鲁高送转股票组合预测（2015 年）》研究报告详尽分析

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1. 元数据与概览

• 报告标题： 齐鲁高送转股票组合预测（2015 年）

- 作者与机构： 齐鲁金融工程研究小组，分析师夏雪峰，齐鲁证券研究所

• 发布时间： 2014年11月22日

- 研究主题： 中国A股市场中“高送转”股票的历史特征及2015年高送转股票组合的预测与筛选

• 核心论点：

- “高送转”作为资本公积金或红股送转股票比例较大的股票（至少十送十），拥有显著的填权效应和股价上涨潜力。
- 历史数据表明高送转股票组合在绝对收益率和相对跑赢大盘方面均表现优异。
- 通过对股本、流通盘、股价及财务指标筛选出2015年具有高送转潜质的102只股票，推荐投资者在年初对其进行关注和布局。

• 评级与投资建议： 报告侧重于策略组合的构建与预测，强调年度持有期限（1月20日至7月15日），以等权重配置组内股票，明确指出高送转行情具有季节性机会，推荐重点关注年末至年初时机。

本报告的主要信息聚焦于如何通过定量筛选条件捕捉高送转标的，彰显策略的历史优异表现及投资时机，旨在为投资者提供有益参考和操作指引。[page::0][page::4]

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2. 逐节深度解读

2.1 投资要点与核心逻辑

• 高送转行情定义及内在驱动：

高送转指的是送红股或资本公积金转增股票比例较大（≥10转10），推动股票填权表现优异。
核心驱动力包括公司业绩增长信心、股价诉求及流动性需求。高送转通常带来3倍或以上的行情回报，次龙头也有翻倍潜力。

• 持有周期与配置权重：

建议持有期在每年1.20至7.15之间，遇假期顺延，组合采用等权重分配。

• 历史回测数据亮点：

- 2009-2014年高送转股票组合年平均绝对收益率远超同期上证指数，例如2009年为123.06%对59.90%。
- 高送转股票样本从24只到148只不等，占全市场比例较小但效果显著。

• 筛选思路：

剔除ST及近两年内发生过送转的，筛选基于股本、流通盘、股价及财务指标条件，筛选出2015年102只高送转潜质股票。

此部分逻辑建立在历史业绩及特征统计基础上，强调“资本公积+未分配利润+成长潜力+盈利能力”为筛选核心驱动因素。[page::0][page::4]

2.2 历史高送转股票收益与大盘比较分析

• 图表1解读：

展示2009-2014年“高送转组合”与上证指数绝对收益率对比，明显看到高送转组合收益更为强劲和稳定，尤其2009年超过120%，而同期大盘约为60%。2010年大盘跌超20%，但高送转组合仍保持正收益。

• 图表3详解：

显示2009至2014年间高送转股票数量变化，2011年达到峰值148只，近年来波动约在100左右，显示样本数量稳定。

• 图表4深入分析：

以柱状图形式展示高送转组合与上证指数、沪深300、中证800、创业板指、全市场多指数的收益对比，高送转组合普遍超越所有基准指数，说明该策略适应多样化市场环境，且抗跌能力突出。

该节体现高送转策略在不同市场行情下均取得超额收益的稳健性，且数量样本规模足够支撑统计意义。[page::1][page::5]

2.3 高送转股票特征定量分析

• 流通盘特征（图表5）：

《报告》指出2008-2014年高送转股流通市值主要集中在2亿以下，占比90%以上，显示高送转偏爱中小流通市值公司。
流通盘较小有助于股票价格受送转利好驱动显著而流动性相对受限，符合填权逻辑。

• 自由流通市值分析（图表6）：

自由流通市值50亿元以下的股票在高送转股中占比超过92%。强调限制规模较大标的，符合中小盘高送转活跃度。

• 股价分布（图表7）：

多数高送转股股价区间在3元至50元，大约92%以上，表明高送转多发生在中低价及中价位段股票。
2010年股价超过50元的比例异常升高，主要因汇集中高价股。

• 驱动因子表现（图表8）：

每股资本公积、未分配利润、每股收益均为高送转企业的核心特征，绝大部分高送转股票相关指标均为正，驱动质地良好。

• 其他剔除条件：

- 去除业绩差且风险大ST股票，避免流动性风险及退市风险。
- 剔除近两年内已高送转的股票，因连年高送转可能性低。

此部分通过多维度条件筛除，精准锁定适合高送转的股票池。其模型逻辑严密，基于市场逻辑与历史特征量化验证。[page::5][page::6][page::7]

2.4 高送转股票筛选流程及2015年预测组合

• 图表9说明：

展示了从A股市场出发，依次排除ST股票，依据流通盘、市价范围和财务指标的分子打分，最终二次筛选得出高送转股票的完整筛选流程。

• 2015年预测组合构成（图表2、图表10）：

2015年预测的102只股票涵盖房地产、医药医疗、机械设备、汽车、化工、电子等多个行业，显示行业分布多元化。
列出具体股票代码和所属行业，方便投资者针对性跟踪与调研。

• 持有期建议：

明确2015年1月20日至7月15日为典型持有窗口，响应送转公告公布后的市场反应期。

筛选流程体现出了系统化与科学性，预测组合兼顾历史规律和财务面量化指标，具有较强的实操参考价值。[page::7][page::8]

2.5 风险提示

• 明确指出所有模型与结论均基于历史数据测算，不能完全排除未来市场风险。

- 研究基于公开数据及财报，不构成个别投资建议，投资者需自行风险甄别。

• 业绩表现及流动性受未知事件影响可能出现偏差，无法完全预测或规避。

- 本公司及研究人员不承担因使用报告信息而产生的直接或间接损失责任。

风险提示符合行业合规标准，提醒投资者理性参考并控制操作风险。[page::8]

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3. 图表深度解读

图表1：高送转组合及大盘每年绝对收益率对比

• 描述： 展示2009年至2014年间，高送转组合与上证指数的年度绝对收益对比。

- 趋势解读： 高送转组合收益率普遍高于上证指数，表现更抗跌且现显著超额收益，2009年收益超过120%，2010年即便大盘亏损依然实现正收益。其他年份也均有小幅正收益或明显跑赢大盘。

• 文本联系： 支撑报告中高送转股票组合可显著跑赢大盘，且具备较强的抗风险能力。

- 局限性： 数据为历史表现，不涵盖后续市场环境变化风险。

• 溯源： 来源齐鲁证券研究所、Wind资讯。[page::1]

图表2 & 图表10：2015年高送转预测组合

• 描述： 详情列举2015年筛选出的102只最具高送转潜质股票，明确股票代码、名称及所属行业。

- 解读： 行业较为分散，包括房地产、食品饮料、机械设备、计算机、医药生物等，体现高送转策略覆盖多个板块，并非集中于某一行业。

• 文本联系： 体现报告实际操作可行性，投资者可据此构建相应等权重组合。

- 局限性： 未列出个股具体财务及估值指标，投资者需结合其他研究。

• 溯源： 齐鲁证券研究所、Wind资讯。[page::1][page::2][page::8]

图表3 & 图表4：高送转股票数量及组合收益率

• 图3描述： 2009-2014年高送转股票数量趋势，2011年数量峰值148只，整体规模稳定。

- 图4描述： 详细对比高送转组合与多市场基准指数年度收益率，显著超越各基准。

• 趋势分析： 组合在2010年和2013年市场下行时仍录得正收益，显示防御属性和策略优势。

- 文本联系： 佐证投资策略的稳定性和对抗市场波动的能力。

• 局限性： 计较股数及市值权重均为等权重，未考虑市值或流动性因素可能影响实际效果。

- 溯源： 齐鲁证券研究所、Wind资讯。[page::5]

图表5至图表8：高送转股票特征分析

• 图5（流通盘比例）： 2008-2013年高送转股票中，流通盘2亿元以下比例超过90%，反映高送转多发生于小盘股。

- 图6（自由流通市值比例）： 50亿元以下比例达到92%以上，强调散布于自由流通市值较小的股票。

• 图7（股价构成）： 股价多集中在3-50元范围内，极少超过50元。

- 图8（驱动因子表现）： 超过95%的高送转股票均具备正的每股资本公积、未分配利润及每股收益，反映良好的财务基础。

• 关联文本： 支撑报告对筛选条件的科学性阐释，强调小盘、低价、良好财务指标为高送转重要条件。

- 溯源： 齐鲁证券研究所、Wind资讯。[page::5][page::6][page::7]

图表9：高送转股票筛选流程图

• 描述： 流程图依次展示从A股市场剔除ST股、筛选流通市值及价格区间，利用财务指标（资本公积、未分配利润、每股收益）评分，排除近两年送转股票，最后确定备选池。

- 逻辑性分析： 体现系统化、层层过滤，去除高风险及重复标的，保留具备高送转潜质的优质股票。

• 文本联系： 引导投资者理解筛选过程的具体步骤，增强筛选方法的透明度和科学性。

- 溯源： 齐鲁证券研究所、Wind资讯。[page::7]

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4. 估值分析

本报告并未对个股进行详细估值，也未采用DCF、PE或其他估值模型，而是通过历史统计及财务筛选因子建立高送转股票池，并提出等权重持有策略。估值方面的讨论主要集中于基于企业财务健康状况（比如每股资本公积和未分配利润）作为条件保障，而非传统市场价值评估。策略特点强调机会捕捉与量化筛选，估值方法相对简约，以历史数据验证收益能力为重点。

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5. 风险因素评估

• 历史数据局限性： 报告基于历史数据测算，未来市场环境变化可能导致结果偏离。

- 模型与假设限制： 策略依赖于历史高送转股票表现，假设未来仍将重复。

• 个股风险： 剔除ST减少退市风险，但不排除流动性风险及其他非系统性风险。

- 新闻与政策变动风险： 市场监管政策、送转规则调整可能影响策略有效性。

• 交易执行风险： 交易成本设为0.3%，实际操作中存在滑点、停牌及成交风险。

- 免责声明强调： 本公司及研究人员不承担任何直接或间接损失赔偿责任，投资者需自主判断与风险控制。[page::8]

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6. 批判性视角与细微差别

• 预期过于乐观或单一： 报告明显看好高送转的市场表现，强调“必炒”和“三倍行情”等用词，可能对策略收益未来延续性抱有较大期待，未充分探讨宏观市场波动或政策调整可能的负面影响。

- 估值缺失： 报告中缺少对个股合理估值水平的分析，未考虑高送转股票风险溢价或泡沫成分。

• 持有期设定的依据略显简化： 固定持有时间段设定合理，但对不同年份市场波动的动态调整缺乏考量。

- 风险提示较为宽泛： 虽有风险提醒，但缺乏具体风险概率评估与应对策略。

• 样本复杂性未深入挖掘： 组内股票行业分布虽多样，但对行业间协同效应或系统风险缺少讨论。

- 数据计算方面： 等权重配置便于统计，但忽略了市值权重可能对策略收益的潜在影响。

• 表述模糊处： 部分比例后带“$\cdot$以上”，缺少具体数值，影响理解的精准度。

综上，报告较好展现了高送转策略优势，但在风险内容深度和估值分析上有加强空间。

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7. 结论性综合

本报告通过详尽的历史数据分析与财务指标筛选，验证并强化了中国A股市场高送转股票策略在2009至2014年间的显著超额收益表现。高送转股票通常具备中小流通市值（2亿以下）、较低自由流通市值（50亿以下）、股价处于中低档（3元-50元）和良好财务指标（三大驱动因子均为正）的共同特征。基于此，报告人员设计了科学的筛选流程，剔除业绩不佳和近期高送转过的标的，最终精选出2015年102只具备高送转潜质的股票组成预测组合。该组合覆盖房地产、医药、电子、机械等多行业，体现较宽行业分布以分散风险。等权重持有期设定为2015年1月20日至7月15日，期望抓住高送转行情的窗口期。

图表1、3、4具体数据显示高送转组合在多个年份均跑赢包括上证指数在内的多个基准指数，表现尤为抗跌和超额明显。图表5至图表8进一步揭示高送转股票的显著规模、流通市值和股价特征，以及强劲的盈利和资本结构指标。图表9的筛选流程清晰展现量化分析和合规筛选的步骤。

尽管报告未涉及传统估值模型，预期收益基于历史规律和统计验证；风险提示合理但较为宽泛，缺少对未来政策及市场突发事件的深入研判。总体而言，该报告为投资者提供了一个结构清晰、基于数据驱动的高送转股票选股策略，并证明了该策略在历史上的优异表现及操作的时间窗口，具备较强的实用参考价值。[page::0][page::1][page::4-8]

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附录

• 参引图表链接（Markdown格式）：

- 图表1：
- 图表3：
- 图表4：
- 图表9：

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综上，齐鲁证券研究所《齐鲁高送转股票组合预测（2015 年）》报告，以严密的数据分析和系统的筛选流程，论证了基于历史高送转属性构建投资组合的收益优势，为投资者提供了年度布局高送转标的的策略依据及实践指导。

报告