【山证食饮】西麦食品：利润高增延续，结构升级与成本红利共振
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摘要
西麦食品在2026年上半年实现利润显著提升，归母净利润区间1.39–1.55亿元，同比增速70.6%–90.2%；扣非净利润0.35–0.51亿元的季度增速亦显著。成本端受控、费用率下降叠加高毛利新品与结构升级驱动，燕麦片等核心品类份额持续提升至47.02%，2025年燕麦片收入达到10.53亿元。公司积极拓展高势能渠道并提升线下协同，原材料价格波动与渠道拓展不确定性构成潜在风险。基于当前业绩韧性和品类升级趋势，给予2026–2028年每股收益0.91/1.12/1.32的预测及对应PE约20.5/16.7/14.2，维持“买入-A”评级；相关数据参见Q1/Q2分解及2025年结构性数据 [page::0][page::2]。
