10月宏观策略及市场展望 [page::0][page::2]

• 关注美国政府停摆风险及降息预期，美债利率分化、黄金价格创新高。

- 国内政策短期加码应对经济压力，四中全会强调十五五规划科技创新及绿色发展方向。

• A股震荡整固后有望上行，重点行业为政策催化（半导体、机器人、工业软件、军工）、景气修复（AI、创新药、新能源）、降息受益（有色、非银）。

十大金股组合及关键指标 [page::1][page::15]

| 序号 | 代码 | 名称 | 行业 | 2024PE | 2025PE | 2026PE | 2024EPS | 2025EPS | 2026EPS |
|-------|-------------|-----------|----------|--------|--------|--------|---------|---------|---------|
| 1 | 688012.SH | 中微公司 | 电子 | 101.70 | 83.52 | 66.59 | 2.94 | 3.58 | 4.49 |
| 2 | 688385.SH | 复旦微电 | 电子 | 85.45 | 64.71 | 51.27 | 0.78 | 1.03 | 1.30 |
| 3 | 301489.SZ | 思泉新材 | 中小盘 | 263.74 | 128.34 | 90.91 | 0.91 | 1.87 | 2.64 |
| 4 | 601869.SH | 长飞光纤 | 电子 | 113.30 | 81.98 | 60.75 | 0.89 | 1.23 | 1.66 |
| 5 | 000700.SZ | 模塑科技 | 汽车 | 16.04 | 14.17 | 12.40 | 0.68 | 0.77 | 0.88 |
| 6 | 603319.SH | 美湖股份 | 电力设备 | 59.36 | 58.58 | 47.36 | 0.75 | 0.76 | 0.94 |
| 7 | 603978.SH | 深圳新星 | 新能源 | -16.78 | 96.50 | 21.85 | -1.38 | 0.24 | 1.06 |
| 8 | 603993.SH | 洛阳钼业 | 有色 | 24.92 | 20.39 | 17.07 | 0.63 | 0.77 | 0.92 |
| 9 | 000426.SZ | 兴业银锡 | 有色 | 38.24 | 27.64 | 24.18 | 0.86 | 1.19 | 1.36 |
| 10 | 600389.SH | 江山股份 | 化工 | 50.19 | 17.06 | 14.18 | 0.52 | 1.53 | 1.84 |

• 金股涵盖电子通信、新能源、汽车、有色金属、化工等多个景气优质行业板块，显示科技创新与下游消费升级趋势。

- 金股盈利预测显示多数公司2025-2027年利润稳健增长，风险提示涵盖宏观政策、竞争、下游需求等因素。

个股重点剖析示例 - 中微公司[page::3]

• 2024年H1营收显著增长36.46%至34.48亿元，但净利润同比下降48.48%。

- 刻蚀设备业务贡献显著，毛利率短期受新会计政策和研发费用增长拖累。

• 技术产品持续领先，未来营收和利润有望稳步提升，维持买入评级。

个股重点剖析示例 - 模塑科技[page::7][page::8]

• 2024年营收有所下降18.2%，但归母净利润大增39.5%，毛利率和费用率优化带动盈利修复。

- 墨西哥工厂效益显著提升，获得多家头部豪华车企项目定点，未来销售和利润增长可期。

• 贴合汽车行业智电转型趋势，外饰件轻量化和定制化成为量价双升驱动力。

个股重点剖析示例 - 洛阳钼业[page::11][page::12]

• 2025年H1公司铜钴产量同比增长12.68%和13.05%，销售强劲推动营收947.73亿元，净利润同比增60.07%至86.71亿元。

- 旗下大型铜钴矿山项目生产进度超预期，成本下降明显，铜钴价上涨助力毛利提升。

• 公司承诺2024至2026年现金分红比例持续超过40%，股东回报稳定。

华鑫证券《十月策略和十大金股》深度分析报告

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1. 元数据与报告概览

• 报告标题：《十月策略和十大金股—10月十大金股》

- 作者：杨芹芹（首席宏观策略分析师），及华鑫研究团队多位行业分析师

• 发布机构：华鑫证券研究所

- 发布时间：2025年10月8日

• 主题：本报告基于宏观策略视角，结合行业与个股基本面，系统性梳理十月宏观经济策略和精选“十大金股”投资组合，涵盖电子通信、中小盘、汽车、电力设备、新能源、有色、化工等多行业。

- 核心内容与目标：通过全球宏观经济形势、重点政策与行业趋势的分析，提出A股即将迎来震荡整固后蓄势上行的阶段，推荐三大投资主线：政策催化、景气修复和降息受益。基于此，精选具备成长潜力和盈利修复能力的十家公司作为投资建议，并给出具体盈利预测和风险提示，评级均为“买入”或“增持”，目标是为投资者提供明确的操作指引。[page::0,1,2,16]

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2. 逐章节深度解读

2.1 投资要点与宏观策略

• 海外宏观视角：美国政府停摆导致的政策风险不容忽视，预计中上旬政府关门将持续，但目前市场反应较为温和，须警惕关门持续导致的资产波动加剧。美股受AI技术推动半导体板块走高，指数处于高位震荡阶段，建议逢低布局防御性降息受益板块（有色、非银等）。美债市场表现分化，短债受降息预期支持，长债利率反映信用风险波动，黄金因不确定性突破历史新高。

- 国内经济形势：9月制造业PMI改善但仍处于收缩，服务业下滑，短期经济压力明显。为逆势，中央加大政策对冲力度，5000亿专项资金已开始分配，降准和财政专项债释放预期增强。四中全会关注“十五五”规划，明确科技创新、绿色发展等方向。中美经贸谈判进展成为市场焦点，10月底APEC备受期待。

• A股视角：9月以来A股呈震荡整固态势，融资回补预期抬升，疏解了部分局部风险。结合预期降息和政策催化，A股有望开启新一轮上涨行情。投资主线锁定：1）政策催化类——半导体、机器人、工业软件、军工；2）景气修复类——AI、创新药、新能源；3）降息受益类——有色、非银。此逻辑为后续列举十家核心金股分析搭建框架。[page::0,2]

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2.2 金股组合介绍与突出分析

报告顺序逐家公司展开，均以行业首席或相关分析师撰写，包含公司事件概要、财务数据、业务逻辑、市场竞争力、盈利预测及风险提示。

2.2.1 电子通信领域

• 中微公司（688012.SH）

- 2024年上半年实现营收34.48亿元，同比增长36.46%；净利润5.17亿元，同比下降48.48%，扣非净利润微降6.88%，短期盈利承压。
- 营收增长主要来自刻蚀设备需求迅速增加，刻蚀设备收入同比涨幅达到56.68%，占比提升至78.26%。
- 氮化镓基MOCVD设备依然国际领先，尽管短期销售下滑49%，长期成长空间广阔，可覆盖约75%市场。
- 研发投入大幅增加94.58%，符合高科技设备行业创新特点。
- 预计2024-2026年收入从81.54亿元增至141.21亿元，维持“买入”评级。
- 风险涵盖宏观经济波动、技术研发进展及行业竞争。[page::3]

• 复旦微电（688385.SH）

- 2024年前三季度营收小幅下降1.99%，净利润下降34.29%，存量市场竞争激烈，销售价格调整导致毛利率降低。
- FPGA产品线技术持续领先，包含千万门级到十亿门级产品，已实现自主芯片和EDA工具配套，且新一代产品样片测试完成，开始导入客户小批量销售。
- 存储器产品线销量上升，价格趋稳，形成覆盖多技术平台的完整非挥发存储器阵营。
- 预计2024-2026年收入由37.66亿元增至49.96亿元，评级“买入”。
- 风险如宏观经济、研发进展、行业竞争和需求变动。[page::4]

• 长飞光纤（601869.SH）

- 2025上半年营收63.84亿元，同比增长19.38%；归母净利润同比下降21.71%，但扣非净利润同比提升14.75%。
- 高端多模光纤及光互联组件随着AI与数据中心算力扩容需求增长。
- 电信传统单模光纤需求收缩，单价下降，公司通过工艺优化和拓展城域网及算力直连新场景实现业务转型。
- 空芯光纤技术领先，助力国家首条自主知识产权低损耗光纤线路建设，有望实现规模商用。
- 预测2025-2027年收入从141.93亿元升至180.08亿元，首次覆盖“买入”评级。
- 风险点包括宏观经济、研发及需求波动。[page::6,7]

2.2.2 汽车领域

• 模塑科技（000700.SZ）

- 2024年营收71.4亿元，同比下降18.2%；净利润6.3亿元，同比增长39.5%，墨西哥子公司名华盈利能力显著提升。
- 2025Q1毛利率明显改善，带动利润增长。
- 公司定位汽车保险杠龙头，客户包括特斯拉、宝马、奔驰、蔚来等豪华及新能源车企。
- 车外饰件市场消费升级带来单车ASP提升，预计2022至2025年年复合增长率6.4%。
- 多个大客户项目定点密集放量，订单周期较长，未来业绩稳健增长。
- 盈利预测2025-2027年营收81.0-103.1亿元，归母净利润7.1-9.2亿元，维持买入评级。
- 风险包括原材料价格波动、销量及地缘政治影响。[page::7,8]

2.2.3 电力设备领域

• 美湖股份（603319.SH）

- 2025H1新能源业务收入2.32亿元，同比增长近20%，新能源占比提升至21.88%。
- 传统泵类业务稳定增长，同时积极转型机器人及自动化领域。
- 机器人业务涵盖减速器、执行器、轻量化材料，客户包括腾讯、机器人头部企业等。
- AIDC业务通过柴油机油泵及液冷系统切入大型动力及数据中心领域。
- 预测2025-2027年收入23.74-33.47亿元，首次覆盖买入评级。
- 风险涵盖下游需求、技术及贸易风险。[page::9,10]

2.2.4 新能源领域

• 深圳新星（603978.SH）

- 2025H1营收15亿元，同比增长29%，亏损大幅收窄。
- 六氟磷酸锂业务拖累业绩，但价格触底反弹。
- 铝箔产能扩张至10万吨，已进入爬坡阶段。
- 三氟化硼产能即将投产，主要用于核工业，具有较高行业壁垒和盈利潜力。
- 预测2025-2027年净利润0.51-3.92亿元，买入评级。
- 风险涉及下游需求、原料价格及业务拓展困难。[page::10,11]

2.2.5 有色金属领域

• 洛阳钼业（603993.SH）

- 2025H1收入947.73亿元，同期净利润86.71亿元，同比增长60%创历史新高。
- 铜钴产量双双超指标，定位为公司核心盈利驱动力，铜产量35.36万吨，钴6.11万吨。
- 重大铜钴项目TFM和KFM生产进展良好，扩产与降本同步推进。
- 现金分红力度大，2024年现金分红比例达40%，历年持续提升股东回报。
- 业绩预测2025-2027年收入2247.71-2454.41亿元，净利润165.27-207.10亿元。
- 风险涉及产能、成本、价格及地缘政治。[page::11,12]

• 兴业银锡（000426.SZ）

- 2025上半年总收入24.73亿元，同比增长12.5%；净利润回落约10.4%，现金流大幅改善。
- 产量锡和银有所区别，锡产量下降20%主要受矿区事故影响，银产量微升4.57%，价格均有涨幅。
- 收购扩张战略正推进，海外收购大西洋锡业，扩展国际锡矿布局。
- 盈利预测2025-2027年收入52.43-57亿元，净利润21.13-24.70亿元。
- 风险点包括下游需求放缓、金属价格波动与生产释放延迟。[page::12-15]

2.2.6 化工领域

• 江山股份（600389.SH）

- 2025年半年度预计归母净利润3-3.6亿元同比翻倍增长。
- 草甘膦产能7万吨，5万吨新增产能年底前投产，市场地位突出。
- 产品结构优化及精益管理助提升盈利能力，非经常性损益对利润有一定正面影响。
- 积极推进产能达效并购及转型升级策略。
- 盈利预测2025-2027年净利润6.57-9.49亿元，维持买入评级。
- 风险涉及需求波动、价格下行及项目推进。[page::14,15]

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2.3 盈利预测及估值摘要（图表详解）

• 图表1大体内容：十大金股行业分布均衡，电子通信（3家）、有色（2家）、汽车、电力设备、新能源、化工及中小盘各1家。

- 市值与估值视角：市值从百亿元至三千余亿元不等，2024至2026年市盈率对应普遍下降趋势，EPS预期稳健增长，反映盈利修复逻辑。

• 例如中微公司2024市盈率101.7倍，2026降至66.59倍，EPS由2.94元增长至4.49元，体现高成长属性与估值修复预期。

- 深圳新星2024年PE负值（-16.78），2025剧烈变动至96.5，体现业绩波动和转型拐点，2026进一步趋稳。

• 综合金股均显示2025、2026年盈利弹性明显，EPS和市盈率均体现成长与估值双重改善，策略层面推出的“买入”评级具数据支撑。[page::1,15]

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3. 风险因素总结

• 宏观风险：全球经济不确定性，美国政府关门可能拖累市场情绪，货币政策转向风险。

- 行业风险：技术迭代及竞争加剧可能影响研发和市场份额，尤其电子通信、新能源及有色金属领域。

• 政策风险：国内推动的政策不及预期可能影响行业动能，中美贸易关系仍是不确定因素。

- 企业经营风险：生产进度、项目投产时间延迟、原材料价格波动、地缘政治风险（尤其涉矿企业海外投资）。

• 特殊事件风险：如兴业银锡矿区异常事故影响生产，模塑科技原材料及出口政治风险等。

- 减缓措施：报告多处透露企业持续进行技术创新、产线优化及多元客户布局，努力分散风险，并清晰披露可能的风险事件，提示投资者审慎跟进。[page::1,2,3,4,5,7,9,10,11,13,16]

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4. 批判性视角与细微差别

• 报告整体严谨，依据丰富的财务数据和市场动态构建投资逻辑，体现较为全面的风险识别。

- 盈利预测普遍乐观，尤其电子通信及新能源领域，短期盈利压力明显，估值依赖未来技术和产能的顺利释放。

• 部分公司如复旦微电和深圳新星存在市场竞争及业绩亏损风险，盈利复苏路径面临不确定性。

- 部分财务指标波动较大，反映企业所处行业周期性和技术迭代风险，例如PE剧烈波动的深圳新星。

• 行业推荐板块涵盖多经济发展重点方向，但对全球宏观经济下行风险、地缘政治持续紧张的敏感度需保持关注。

- 风险提示多为常规风险，缺少对极端不利情景分析（如全球金融危机、重大贸易冲突升级）的深度说明。

• 多个公司所处领域高度竞争且技术壁垒持续演进，报告假设新产品研发成功和市场认可，但未充分讨论失败风险。

- 估值基准部分以市盈率为主，未详细说明是否考虑现金流折现或多因素模型，略显单一，但符合策略报告通用做法。

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5. 结论性综合

华鑫证券2025年10月发布的《十月策略和十大金股》报告逻辑清晰，基础扎实，以全球宏观经济动态及国内政策导向为轴心，结合行业景气及技术发展趋势构建三大投资主线：政策催化（如半导体、机器人）、景气修复（AI、新能源）、以及降息受益（有色、非银）。十月金股组合精选的十家公司覆盖多个细分领域，均具备各自的成长逻辑和盈利改善驱动力。

重点公司如中微公司及长飞光纤等在技术和产能布局上领先，虽短期盈利承压，但预计中长期表现将强劲。模塑科技凭借行业龙头地位与客户资源丰富，受益于汽车外饰消费升级，增长预期稳定。美湖股份机器人业务突破、新能源深圳新星的原料价格拐点及产能爬坡，都成为后续业绩增长重要支撑。有色板块洛阳钼业和兴业银锡分别展现出产量和价格双增的强劲动力，且海外扩产布局明确。化工龙头江山股份通过新产能释放及优化管理提升业绩质量。

盈利预测表明，除极个别受短期事件影响个股，整体金股组合未来三年均呈现收入和净利润稳步增长。市盈率普遍预期回落，体现盈利与估值的双重改善。

总体而言，报告以多维度逻辑支持“买入”或“增持”评级，策略上建议投资者在关注美国政府关门事件和国内经济政策动向的同时，重点把握科技创新和产业升级的主题机会。风险方面，需警惕宏观波动、国际贸易及企业自身研发与产能兑现的不确定影响。

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6. 重要图表解读

图表1：2025年10月十大金股组合详解

• 内容描述：列示十大金股的公司代码、行业归属、市值、2024-2026年估值（PE）、EPS预测及投资联系人。

- 数据解读：
- 组合多样，涵盖电子(3只)、有色(2只)、新能源、汽车、电力设备、中小盘及化工。
- 市值跨度大，中微公司市值1872亿元居首，深圳新星市值48亿元最小，显示组合兼顾大盘和成长型个股。
- 天天PE均呈现2026年明显下降，表明市场盈利预期提升，估值趋于合理。
- EPS增速显著，如思泉新材2024年预测0.91元增至2026年2.64元，显示高成长性。

• 支持论点：图表直观体现了核心金股盈利增长预期和估值调整空间，为买入建议提供了量化支撑。

- 潜在局限：未体现估值计算方法细节及现金流等其他估值指标，部分公司增长依赖关键假设，存在不确定性。[page::1,15]

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全文总结

华鑫证券《十月策略和十大金股》报告结构完整，结合宏观策略与行业基本面，通过详实的财务和业务数据支持投资组合构建。报告对政策环境、行业趋势及企业动态进行了细致分析，精选的十只金股均符合三大投资主线的逻辑预期，展现出较强盈利增长潜力及技术壁垒。

虽然部分企业短期盈利承压或事件风险显现，但整体组合具有估值合理性与成长性平衡，盈利预测支撑买入评级。风险评估合理覆盖了宏观、行业和企业层面潜在问题。

该报告适合关注A股结构性机会、兼顾成长性与防御性投资风格的专业投资者。建议投资者重点关注后续政策落地和宏观事件演进对市场流动性与情绪的影响，合理配置报告推荐的金股组合，以期把握十月及后续阶段A股潜在上行机会。

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引用页码汇总：[page::0,1,2,3,4,5,6,7,8,9,10,11,12,13,14,15,16]

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以上即为对《十月策略和十大金股》报告的极其详尽和全面的分析解读。

报告