2025上半年业绩表现稳健 [page::0]

• 公司实现营业收入22.49亿元，同比增长6.75%。

- 归母净利润2.03亿元，同比增长2.85%。

• 2025Q2收入与净利润分别同比增长8.10%和17.22%，业绩符合预期。

多业务营收增长及产品结构优化 [page::0]

| 产品类别 | 营收（亿元） | 同比增长(%) | 占总营收比例(%) | 毛利率(%) | 毛利率同比变动(pct) |
|---------------|------------|-------------|---------------|----------|----------------|
| 存储芯片 | 13.84 | 5.20 | 61.56 | 33.48 | -1.87 |
| 计算芯片 | 6.04 | 15.59 | - | 32.37 | -0.27 |
| 模拟与互联芯片 | 2.44 | 5.02 | 10.84 | 51.14 | -0.95 |
| 其他业务 | 0.1189 | 2543.51 | 0.53 | 97.95 | +5.59 |

• 计算芯片受益消费市场增长表现强劲，同比增长超15%。

- 公司坚持“计算+存储+模拟”产品战略，产品覆盖汽车、工业、医疗及消费领域。

盈利能力与费用管控分析 [page::0]

• 25H1整体毛利率为35.54%，同比下降2.03个百分点。

- 各项费用率合计为25.26%，同比下降1.10个百分点，显示有效费用控制。

• 持续研发投入推动核心技术及新产品开发迭代。

业务发展战略与风险提示 [page::0]

• 公司走内外循环双轮驱动路径，丰富产品品类，提升行业竞争力。

- 未来主要风险包括下游需求不及预期及新品放量不及预期。

【银河电子高峰】公司点评报告解构分析 — 北京君正（300223）

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一、元数据与报告概览

报告标题： 《【银河电子高峰】公司点评丨北京君正 (300223)：业绩符合预期，持续布局AI存储+计算赛道》
作者及机构： 中国银河证券研究院，分析师高峰、王子路
发布日期： 2025年9月2日
主题： 北京君正公司2025年上半年财务及业务表现点评，重点分析其多元业务增长及战略布局，尤其关注AI存储与计算芯片领域发展。
核心论点摘要：

• 公司2025上半年业绩符合预期，营业收入22.49亿元，同比增长6.75%，归母净利润2.03亿元，同比增长2.85%。

- 业务结构持续优化，存储芯片保持主导地位，计算芯片增速更为突出。

• 毛利率呈现下降趋势，但费用率管控有效，研发投入持续加大。

- 公司战略聚焦“计算+存储+模拟”三大产品线，积极布局AI存储及计算芯片新赛道，期望多线驱动未来增长。

• 风险主要为下游需求低于预期及新品放量不及预期。

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二、逐节深度解读

1. 报告导读与核心观点分析

关键词句汇总

• 多业务营收稳健增长，产品结构优化成效显著。

- 盈利能力波动，费用管控有成效。

• 持续投资AI存储与计算芯片，新产品线驱动业务扩展。

逻辑链解析

报告逻辑首先围绕北京君正2025年上半年业绩展开，强调收入和利润同比增长幅度，证实公司当前经营稳健。作者从营收分业务结构出发，细化存储芯片、模拟与互联芯片、计算芯片三大业务版块的收入及增长率，特别指出计算芯片增长迅速，反映出该板块较强的市场竞争力和前景。
盈利方面，公司毛利率整体下滑，但通过严格管控销售、管理、财务和研发费用，实现总费用率下降，保持盈利能力。
战略层面，报告强调公司贯彻“计算+存储+模拟”三条产品线，结合“内外循环”市场策略，面向汽车、工业、医疗等多元细分市场，积极拓展AI存储及计算芯片新赛道，体现公司前瞻性的产品及市场布局。
该层次的分析为后续详析财务数字和市场战略奠定坚实基础。[page::0]

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2. 业绩表现与业务细分分析

营收与利润数据

• 2025年上半年营业收入22.49亿元，同比增长6.75%；归母净利润2.03亿元，同比增长2.85%。

- 2025年第二季度收入11.89亿元，同比增长8.10%；归母净利润1.29亿元，同比增长17.22%。
数据反映季度利润增长明显优于上半年整体，暗示经营效率或市场需求在下半年可能有所改善。

业务线营收详情

• 存储芯片收入13.84亿元，同比增长5.20%，占总营收的61.56%。

- 计算芯片收入6.04亿元，同比增长15.59%。

• 模拟与互联芯片收入2.44亿元，同比增长5.02%，占比10.84%。

- 其他业务收入1189.09万元，同比激增2543.51%，但整体占比仅0.53%。

解读：
存储芯片依旧是公司营收主力，维持稳定增长；计算芯片则显示了更快的增长动力，显露其作为未来增长引擎的潜力。模拟与互联芯片业务保持小幅增幅，体现产品线多样化且相对稳定。激增的其他业务营收虽然基数小，增长率高，但对整体业务贡献有限。

毛利率变动

• 2025H1整体毛利率35.54%，同比下降2.03个百分点。

- 2025Q2毛利率34.76%，同比下降2.91个百分点，环比下降1.64个百分点。
分产品毛利率具体如下：

• 存储芯片33.48%，同比降1.87个百分点。

- 计算芯片32.37%，同比降0.27个百分点。

• 模拟与互联芯片51.14%，同比降0.95个百分点。

- 其他业务97.95%，同比增5.59个百分点（基数较小）。

毛利率下降主要由于营业成本上升，可能涉及原材料价格、制造费用或产品组合的变动。

费用控制

• 销售费用率7.27%，几乎持平。

- 管理费用率5.61%，上升0.87个百分点。

• 财务费用率负3.10%，下降0.67个百分点（可能为利息收入或其他财务收益）。

- 研发费用率15.49%，下降1.23个百分点。
合计总费用率为25.26%，下降1.10个百分点。

说明公司在保持研发投入的同时，整体成本控制表现良好，有助于抵消毛利率下滑带来的盈利压力。

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3. 业务战略与市场定位

产品战略与市场定位

公司坚持“计算+存储+模拟”三大产品战略，强调围绕集成电路设计核心能力进行多产品线布局。

• 存储芯片：以高集成度、高性能的SRAM、DRAM、Flash为主要产品，面向汽车、工业、医疗等高价值行业，凸显产品高端化与多元化战略。

- 模拟与互联芯片：包括LED驱动、DC/DC转换、GreenPHY、G.vn、LIN、CAN等产品，面向汽车、工业、家居家电及消费电子多样化市场。

• 计算芯片：受益于消费市场需求增长及产品优势，增长显著，涉及AI存储+计算赛道，市场潜力广阔。

市场战略

采用“内外循环双轮驱动”策略，即国内市场与出口市场双线并进，这有助于降低单一市场风险，同时提升公司全球化能力。

总体而言，战略布局聚焦高成长的AI存储和计算领域，努力通过技术创新和多元化产品满足终端多样需求，驱动业务持续成长。[page::0]

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4. 风险因素

报告中明示两大风险：

• 下游需求不及预期：若汽车、工业、医疗及消费电子等终端市场需求疲软，公司整体订单及收入增长将受限。

- 新品放量不及预期：公司在AI存储和计算芯片的新产品研发与市场推广上面临不确定性，若技术或市场接受度不达预期，将影响未来增长。

风险提示明确，提醒投资者关注市场环境变化和技术推广进展。没有明确提出对应的缓释措施，但结合费用与研发控制显示公司有一定韧性应对外部冲击。[page::0]

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5. 评级体系与研究团队介绍（附录部分）

评级体系定义了基于股价相对于基准指数的表现等级，涵盖行业及公司评级，对投资建议提供量化标准。团队成员均具备电子及金融背景，展现出报告的专业性和研究基础。[page::1][page::2]

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三、图表深度解读

报告首页配图（见图1）主要体现了公司多业务收入的增长曲线和结构优化效果，产品结构调整促进营收均衡，特别是计算芯片部分的提升更为显著。

• 图表内容描述：

大幅增长的其他业务营收虽占比较小，但增长率极高；计算芯片增速明显高于传统存储与模拟芯片。

• 趋势解读：

图中展示的毛利率下降趋势与收入增长趋势形成对比，强调成本压力及毛利润率下滑，但费用率控制有效缓释了影响。

• 图表与文本结合：

图表直观印证了文本中提及的营收增速与毛利率走势，为综合评估公司业绩表现及战略转型提供图形佐证。

由于报告剩余页未提供具体财务预测表格及估值模型图示，本分析重点围绕文本中财务数据及战略图片进行详解。



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四、估值分析

报告未详细披露具体估值方法与目标价格信息。在评级体系部分设定了“推荐”、“谨慎推荐”等评级标准，但并无反映实际股票目标价或估值区间。同时，报告主要侧重基本面和业务层面的深度解读。估值层面的缺口提醒后续跟踪相关公司公开估值及市场表现。

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五、批判性视角与细微差别

• 毛利率的持续下滑对公司盈利质量有潜在隐忧，尽管费用管控有效，但若成本端压力加大，持续盈利能力可能受到影响。

- 研发费用占比较高，虽然体现公司技术投入积极，但占比高于通常水平可能影响短期利润释放，需观察投入与产出的匹配度。

• “其他业务”的爆炸性增长虽然亮眼，但基数小、占比低，不能过度解读为公司新的增长驱动力。

- 报告提及“内外循环双轮驱动”战略，但具体市场占比及国际市场风险敞口缺乏量化分析，投资者需持续关注外部贸易环境变化。

• 未见具体新品推广风险的定量影响评估或缓释策略，风险提示部分较简略。

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六、结论性综合

综上所述，中国银河证券对北京君正2025年上半年业绩进行了全面分析，认为公司整体表现符合预期。多业务协同推进，尤其是计算芯片在AI存储与计算赛道的显著增长，展现较强增长潜力。存储芯片稳健贡献主要营收，模拟与互联芯片保持稳定。毛利率下降虽为业绩压力点，但费用控制及研发投入有效支持业务转型。公司战略清晰、面向高增长细分市场，未来依托多元产品线及内外循环市场拓展，有望实现持续动力。

该报告不设具体目标价或估值模型，但通过详实的业绩数据和战略分析，为投资者提供了清晰的业务持续增长逻辑和潜在风险提示。投资者可结合宏观经济及行业变化动态调整投资决策。

本报告整体立场偏中性至谨慎推荐，基于当前业绩符合预期，且具有清晰成长策略，未来盈利能力和增长节奏仍需关注市场及公司产品推广情况。[page::0][page::1][page::2]

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关键词总结

北京君正、2025年上半年财务数据、多业务增长、毛利率波动、费用管控、AI存储、计算芯片、产品战略、市场风险、银河证券评级体系。

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本分析对报告的各个层面进行了细致剖析，兼顾财务数据、业务结构、战略布局和风险提示，体现专业的研究报告解构视角。

报告