6月科技板块市场环境及策略展望 [page::0]

• 6月上半月A股指数小幅上涨，上证指数+0.88%，创业板指+2.54%。

- 宏观经济展现韧性，4月工业企业利润同比增长3.0%。

• 政策队伍强力支持科技创新及硬科技领域，关注AI算力、半导体国产化。

- 6月下旬至7月中旬市场存盈利下修及美联储政策扰动风险。

• 建议关注科技产业中业绩优秀的价值股，控制风险同时把握结构性机会。

光模块行业高速发展及中际旭创业绩亮眼 [page::1][page::2]

• 行业需求受AI算力提升及数据中心扩容驱动，光模块从电信侧向数通侧转化发展迅速。

- 2024年中际旭创营收238.62亿元，同比+122.64%；净利润51.71亿元，同比+137.93%，1Q25业绩超预期。

• 产品升级周期加速，400G、800G、1.6T光模块快速迭代，市场空间显著扩大，2024-2029年全球光模块市场CAGR预计22%。

- 公司海外市场运营良好，受多家云服务巨头资本支出增长的积极推动。

长飞光纤：空芯光纤技术革新及多元化业务布局 [page::2][page::3]

• 国内宽带端口达12.24亿，光纤接入占比96.5%，千兆网络推广稳步推进。

- 2024年收入受行业压力下滑，但利润率明显改善，2025Q1净利润同比增长162%。

• 新型空芯光纤传输速度提升47%，时延降低30%，推进AI及数据传输应用。

- 多元化布局包括第三代半导体和海缆业务，拓展高端光电子器件市场。

绿电直连政策促能源互联网产业升级，朗新集团深耕行业 [page::3][page::4][page::5]

• 新能源绿电直连促进交易需求增长，项目需满足峰谷差率控制，实现物理电量溯源。

- 2024年公司优化重组非核心业务，业绩低点已现，2025Q1归母净利润转正。

• 重点发展能源数智化和能源互联网，新电途充电桩运营高速增长，AI辅助电力交易提升市场竞争力。

- 风险来源包括行业竞争、政策推进和市场需求波动。

虹软科技：端侧AI视觉算法核心竞争优势显著 [page::5][page::6]

• AI agent推动端侧AI快速发展，MCP协议加速生态融合应用。

- AI眼镜成为AI应用落地关键载体，多家厂商2025年集中上市，市场空间广阔。

• 公司深耕视觉算法30年，覆盖智能手机、汽车及AR/MR领域，客户包含雷鸟、小米等知名品牌。

- 2024年营收8.15亿元，同比增长21.6%；毛利率90%以上，费用率下降，净利率提升明显。

万达电影2025年上半年恢复较快，暑期档影片期待显著 [page::7]

• 影视市场呈现头部效应，春节档票房表现突出，但后期市场增速乏力。

- 2024年收入同比下降15%；2025Q1收入同比增长23%，实现盈利转正。

• 暑期档多部优质影片定档，动画及进口影片表现可期。

- 非票业务积极推进，增强影院盈利能力和抗风险能力。

腾讯游戏：AI加码布局，广告游戏双轮驱动强势增长 [page::8]

• 2025Q1公司收入1800亿元，同比增长13%；净利润478亿元，同比增长14%。

- 资本支出大幅提升，重点投入AI芯片及模型研发。

• 游戏及广告业务均实现快速增长，持续释放长期流量与变现潜力。

兆易创新：国产芯片加速替代，车规级MCU及AI市场深耕 [page::8][page::9]

• 存储芯片需求复苏缓慢，行业竞争激烈。

- 推动DDR、LPDDR芯片量产，强化车规级MCU及AI终端应用。

• 技术架构多元化，布局RISC-V和ARM双架构。

- 风险包括下游需求变化及竞争压力。

瑞芯微：AIoT与汽车电子双轮驱动，毛利率创新高 [page::9][page::10]

• AIoT市场需求爆发，边缘AI算力需求激增。

- 2024年毛利率达到37.59%，2025Q1毛利率提升至40.95%。

• 产品涵盖智能摄像头、机器人及车规级芯片，车规芯片营收同比增长200%。

- 持续迭代NPU架构，支持多场景AI应用。

【银河证券】2025年6月科技金股研究报告详尽解读

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一、元数据与概览

• 报告标题：【银河证券】2025年6月科技金股

- 发布机构：中国银河证券研究院

• 发布日期：2025年6月17日

- 核心主题：本报告聚焦中国A股市场中的科技领域优选股，重点捕捉结构性机会，深入剖析多家典型科技公司的行业地位、业绩表现、驱动因素及风险因素，旨在为投资者在震荡行情中提供策略指导和潜力股筛选。

• 作者团队：蔡芳媛（策略分析师）、赵良毕（通信首席分析师）、邹文倩（计算机分析师）、岳铮（传媒分析师）、王子路（电子分析师）

- 报告核心观点：
- A股市场于2025年6月至7月中旬将呈现震荡蓄力与板块轮动加速特征；
- 在宏观经济韧性及稳增长政策的支持下，科技成长板块（尤其是AI算力、机器人、半导体等领域）仍为长期主线；
- 重点关注业绩优异的价值成长股，合理配置权重以把握结构性机会；
- 风险点包括经济数据不及预期、中美摩擦升级、盈利下修和地缘政治冲突[page::0]

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二、逐节深度解读

1. 策略总述—宏观环境与市场展望

• 关键论点：

- 2025年6月，A股指数微幅上升（上证指数+0.88%，深证成指+0.81%，创业板指+2.54%），市场呈现分歧和震荡。
- 经济基本面保持韧性，如4月工业企业利润同比增长3%，体现利润率边际改善；
- 政策支持力度显著，预计超长期特别国债发放、降准降息预期及科技创新贷款持续加码；
- 财政资金向硬科技与民生领域倾斜，尤其重点打造AI算力基建、半导体国产化等科技领域；
- 未来6月中至7月中政策和宏观基本面将成为A股表现核心驱动力。

• 逻辑依据：

- 利用工业企业利润和宏观政策工具的定量数据，佐证市场流动性改善；
- 关注政策引导资金流向及对行业的重点支持，以判断未来结构性成长机会；

• 风险提示：

- 业绩下修风险，中美政策调整带来的不确定性，地缘政治风险[page::0]

2. 中际旭创（300308.SZ）—高速光模块行业龙头

• 行业情况：

- 智能算力以及数据量的快速增长，驱动光通信光模块技术升级（100G至1.6T）加快迭代；
- 光模块海外市场营收及利润占比显著增长，2023年海外营收占比达84%，利润占比92%；
- 800G及更高速光模块需求因AI集群扩容和数据中心升级大幅发展；

• 公司业绩情况：

- 2024年营收238.62亿元，同比增长122.64%；归母净利润51.71亿元，同比增长137.93%，表现极佳；
- 2025年一季度继续保持高速增长，营收、净利分别同比增长37.82%和56.83%；
- 毛利率和净利率持续改善，2025Q1毛利率36.70%，净利率25.33%；

• 驱动因素：

- 市场需求受AI算力扩容强力驱动，带动高速率光模块持续放量；
- 公司作为行业龙头，占据技术、客户和市场先发优势；
- 估值仍处于较低水平，业绩与估值有望双升；
- 重点客户微软、Meta、谷歌、亚马逊2025年资本支出预期大幅增加，增加订单保障；

• 风险因素：

- AI行业发展不达预期影响需求；
- 新产品导入、研发进展迟缓压力；
- 行业竞争加剧带来的盈利压力[page::1][page::2]

3. 长飞光纤（601869.SH）—光纤光缆与空芯光纤技术

• 行业情况：

- 千兆光纤宽带及10G PON端口持续增长，光纤光缆市场需求稳步提升；
- 国内AI及“东数西算”工程带动IDC资本开支，进一步拉动高质量光缆需求；
- 新型空芯光纤技术实现空气芯替代玻璃芯，提升信号速度约47%、降低传输时延30%；

• 公司业绩状况：

- 2024年营收121.97亿元，同比下降8.65%；归母净利润6.76亿元，同比下降47.91%，主要受业务结构调整影响；
- 2025Q1业绩显著改善，营收同比增长21.23%，净利大幅增长161.91%；
- 毛利率由2023年24.5%提升至2024年27.3%，显示盈利能力明显增强；
- 公司持续提升研发投入，推进空芯光纤及光模块多元化战略布局；

• 驱动因素：

- AI及数据通信高速发展支撑光缆需求；
- 公司空芯光纤全球领先地位逐渐形成和推广，加速试点及落地；
- 多元化业务协同增强公司竞争力，覆盖海缆、半导体等新领域；

• 风险因素：

- AI产业发展滞后；
- 国际形势复杂化；
- 原材料价格波动；
- 新业务毛利率下滑风险[page::2][page::3]

4. 朗新集团（300682.SZ）—绿电直连与能源数智化

• 行业情况：

- 绿电直连政策推出，驱动新能源直接交易及消纳，促进用能智能化和清洁化；
- 并网型绿电直连项目需严格控制电力峰谷差，保障电网稳定运行；

• 公司情况：

- 2024年营收44.79亿元，同比下降5.25%；净利润由盈转亏至-2.5亿元，但2025Q1已由亏转盈；
- 公司积极优化非核心业务，剥离部分亏损业务，费用率大幅上升但为一次性影响；
- 能源数智化业务虽收入略降，但核心业务及AI应用创新性增长显著，电力市场化交易规模激增5倍，充电业务和虚拟电厂业务表现亮眼；

• 驱动因素：

- 业务重组带来财务结构优化，盈利改善在望；
- 政策大力支持绿电市场，创新AI技术增加竞争力；
- 充电桩和虚拟电厂等新业务打开成长空间；

• 风险因素：

- 行业竞争加剧；
- 新业务推进不及预期；
- 政策推进缓慢；
- 下游需求不足等[page::3][page::4][page::5]

5. 虹软科技（688088.SH）—AI视觉算法与AI眼镜

• 行业情况：

- AI agent和端侧AI技术快速进展，推动AI向自主智能转型；
- MCP协议促进行业生态互联，推动智能体应用向更复杂场景拓展；
- AI眼镜市场正步入高速发展期，多家厂商计划2025年推出产品，销售潜力巨大，预计2029年年销量5500万副；

• 公司情况：

- 公司在视觉AI算法领域深耕30年，核心覆盖全球80%以上安卓手机品牌，且持续拓展汽车、AR/MR领域；
- 公司为雷鸟、小米等AI眼镜主要视觉算法供应商，具备行业领先的产品技术体系；
- 2024年实现营收8.15亿元，同比增长21.62%；归母净利润1.77亿元，同比增长99.67%，显示高成长性；
- 毛利率保持高位90.43%，期间费用率明显下降带来净利率改善预期；

• 驱动因素：

- AI眼镜市场规模快速增长，带来新增长动力；
- 手机业务稳定，汽车与AI眼镜业务高增；
- 技术积累深化，产业竞争格局相对稳定；

• 风险因素：

- 技术研发进度波动；
- AI发展不及预期；
- 下游需求不确定；
- 行业竞争加剧[page::5][page::6][page::7]

6. 万达电影（002739.SZ）—影视行业回暖与非票业务

• 行业情况：

- 2025年初中国影视市场头部效应明显，爆款动画带动票房，但整体增长仍有限，五一档票房同比大幅下降；

• 公司情况：

- 2024年营收123.62亿元，同比下降15.44%；亏损9.40亿元；
- 2025Q1实现营收47.09亿元，同比增长23.23%；净利润实现扭亏为盈，达8.30亿元；
- 公司积极布局暑期档多部高关注影片，为电影业绩注入动力；
- 通过深度挖掘影院空间经济价值及完善非票业务策略，提升会员粘性和盈利能力；

• 风险因素：

- 电影市场复苏不及预期；
- 影片供应不足；
- 监管及竞争风险[page::7]

7. 腾讯控股（游戏业务重点）

• 行业情况：

- 2025年前4个月，中国游戏收入同比增长18.9%，移动端游戏增长22.2%；

• 公司情况：

- 2025Q1营收1800亿元，同比增长12.9%；归母净利润478亿元，同比增长14.2%；
- 游戏和广告业务均表现稳健，尤其新游戏用户活跃强劲；
- 2024年到2025年持续加大AI技术和芯片研发投入，资本开支大幅提升，未来AI渗透趋势明确；

• 风险因素：

- AI及新产品发展不及预期；
- 行业竞争加剧[page::8]

8. 兆易创新（603986.SH）—半导体存储芯片设计

• 行业情况：

- 半导体行业需求复苏缓慢，市场竞争日趋激烈，不同行业需求现分化；

• 公司情况：

- 致力于NOR Flash、NAND Flash和MCU产品设计，全球第二大NOR Flash厂商；
- 致力于AI终端及汽车电子领域，推动产品技术升级；
- 公司具有强大研发背景和全球市场布局，产品多元覆盖多个电子应用领域；

• 驱动因素：

- 加快高端产品量产，推进汽车电子和AI终端市场；
- 技术协同推动存储方案定制化和多产品供应能力；

• 风险因素：

- 市场需求不确定；
- 新产品导入风险；
- 竞争压力加剧[page::8][page::9]

9. 瑞芯微（603893.SH）—AIoT及汽车电子芯片供应商

• 行业情况：

- AIoT市场潜力巨大，尤其中国市场领先，汽车电子与自动驾驶带动需求；

• 公司情况：

- 2024年实现毛利率37.59%，2025Q1毛利率提升至40.95%，创历史新高；
- 智能座舱芯片RK3588M已应用20余车型，AIoT芯片出货超预期；
- 新品RK3588S支持Transformer模型，提升边缘侧AI推理性能；
- 车规芯片市场快速增长，2024年车规芯片营收同比增200%；

• 驱动因素：

- AIoT与汽车电子双轮驱动加速收入增长和毛利率提升；
- 持续技术创新强化市场地位；

• 风险因素：

- 市场需求波动；
- 新产品导入及市场竞争风险[page::9][page::10]

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三、图表深度解读

报告中多张图片展示了分析师专业肖像及整体结构版式，数据及趋势解读主要体现在正文数据段落中，未经单独图表整理。截图样例（如中际旭创、长飞光纤等公司分析封面）具备权威背景展示功能，但无具体图表数据信息。

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四、估值分析

报告未详细披露具体估值模型参数和目标价区间，但多家公司均提及估值处于较低水平且具备估值与业绩提升的双重上涨潜力。常用估值方法推测依赖：

• 市盈率（P/E）倍数结合业绩增长预测；

- 行业对比估值（如光模块行业PE随技术迭代提升）；

• 资本开支及现金流折现（针对研发密集型公司）；

敏感性分析未明示，投资建议强调风险控制与结构性配置，体现稳健估值态度[page::1][page::2][page::9]

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五、风险因素评估

报告普遍强调多维风险，包括但不限于：

• 宏观及政策风险：经济数据下行、中美摩擦加剧、政策落地不及预期、国际地缘政治冲击；

- 行业特定风险：
- AI技术发展不及预期，产品导入延迟；
- 行业竞争加剧及市场需求波动风险；
- 原材料价格波动与供应链压力；
- 光模块、芯片等技术更新的周期性风险；

• 公司运营风险：费用率波动，新业务整合不畅，盈利能力压力，研发进展不及预期；

报告重点指出风险可能造成盈利下修及股价波动，建议投资界审慎关注[page::0~10]

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六、批判性视角与细微差别

• 分析假设依赖产业政策及国际大环境改善，若中美关系恶化或全球宏观经济放缓，科技成长股短期或受压制；

- 部分公司业绩有明显季节性和业务重组影响，如朗新集团业绩波动较大，需关注非经常性损益对财务的影响；

• 估值普遍偏低反映市场审慎态度，技术替代与行业周期带来的不确定性可能导致风险较高；

- AI相关应用迅速演进，但行业标准和商业模式尚处于调整期，技术投入与市场转化匹配挑战不可忽视；

• 内部业务多元且复杂的公司需警惕核心业务被稀释，如长飞光纤的新兴业务与传统业务的协同效应仍需观察。

整体看，报告展现了对科技成长板块长期逻辑的坚定认可，且策略中和风险预警较为平衡[page::0~10]

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七、结论性综合

2025年6月中国银河证券《科技金股》研究报告紧扣宏观政策与产业升级背景，系统呈现了选取的科技成长股的行业趋势、业绩表现和未来驱动因素，重点体现如下：

• 宏观与政策背景稳固，伴随稳增长政策和科技创新资金加码，结构性机会持续涌现，尤其在AI算力、半导体、光模块、光通信、AI视觉及新能源领域。

- 中际旭创和长飞光纤分别依托高速光模块和空芯光纤技术，占据行业技术高地，受益全球数据中心和AI应用需求增长。

• 朗新集团借助绿电直连新政，能源数智化及AI应用创新打开成长空间，尽管业绩短期波动，但长期潜力明显。

- 虹软科技深耕AI视觉算法，抢占AI眼镜及端侧AI应用高地，毛利率极高且费用率下降，表明成长质量稳定。

• 万达电影借动画爆款和非票业务创新促恢复，影视行业头部效应明显但整体复苏仍待进一步释放。

- 腾讯凭借游戏及广告双轮驱动，加速AI资本开支，保持生态系统竞争力。

• 兆易创新及瑞芯微分别在半导体存储和AIoT汽车电子领域实现结构性突破，产品技术与市场需求增长叠加，业绩及毛利率提升突出。

投资建议为：

• 精选科技成长中的价值股，策略推荐业绩优异且符合产业升级趋势的企业；

- 保持风险控制，关注宏观政策变化及业绩下修风险；

• 合理配置权重，侧重硬科技与AI相关产业链中的成长机会，抓住结构性行情的核心。

通过多角度深度分析，报告为投资者提供了清晰的行业洞察与投资导航，显示中国科技板块在政策支撑与技术革新中依然活力充沛，具有长期投资价值[page::0~10]

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附录：报告权威发布与评级体系说明

• 由中国银河证券研究院出品，分析师团队专业多元，覆盖策略、通信、电子、计算机、传媒等多个行业领域；

- 评级体系基于相对基准指数表现区分“推荐”、“谨慎推荐”、“中性”和“回避”四个层次，期限为6-12个月；

• 法律申明严谨规范，支持投资者理性判断。

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综述

本报告内容全面翔实，结合宏观政策、行业周期、企业业绩和技术趋势展开，强调科技成长主线的确定性及风险发掘，是一份极具参考价值的成长股投资指南。报告条理清晰，数据详实，是投资者理解和跟踪中国科技创新企业的重要参考资料。

报告