主要股指及行业指数走势结构评估 [page::0][page::1][page::2][page::3]

• 中证500和中证1000确认日线级别上涨，表明短期市场转向积极。

- 创业板虽然周线上涨但日线处于下跌结构，存在结束下跌的概率。

• 多数行业如轻工、纺服、建筑、非银金融显示周线级别上涨，均处于上涨初期阶段。

- 石油石化和房地产行业周线均处于下跌趋势，短期或持续弱势。

A股景气度与情绪指标显示复苏信号 [page::4][page::5][page::6]

• 景气度指数经历长周期下行后自2023年底开始缓慢回升，当前处于上升通道。

- 波动率和成交额表现均支持市场情绪向多头转变，A股情绪指数显示见底与见顶信号均偏多。

• 情绪择时策略自2014年以来表现优异，有效指导市场进出时机。

量化增强组合表现及构建方法 [page::6][page::7][page::9][page::10]

• 中证500增强组合本周收益0.27%，跑赢基准0.65%，自2020年以来累计超额收益44.28%，最大回撤-4.99%。

- 沪深300增强组合本周收益0.69%，跑赢基准0.94%，累计超额收益28.81%，最大回撤-5.86%。

• 持仓名单覆盖多行业，精选成长与盈利能力优异标的，体现多因子选股策略结合组合优化。

市场风格和因子分析 [page::10][page::11][page::12]

• 盈利因子本周表现优异，动量与非线性市值因子表现较弱。

- 市场主要指数收益显著受盈利因子拉动，特别是上证综指、上证50和沪深300。

• 风格因子关联性分析显示流动性、Beta及动量相关因子显著影响市场波动。

指数及行业收益归因分析及中短期观点 [page::12][page::13][page::14]

• 上证综指、中证500、中小板指数盈利因子贡献较高，推动近期市场上涨。

- 行业方面，钢铁、轻工、纺服、电力设备及新能源处于上涨初期，房地产和石油石化处于下跌初期，需规避风险。

• 量化模型结合趋势浪型结构，针对各指数及行业给出短中期操作建议。

报告解析——《中证500、中证1000确认日线级别上涨》

报告机构：国盛证券金融工程团队
报告时间：2025年6月15日
作者：刘富兵、林志朋等
研究主题：A股市场及相关指数和行业的技术面及量化分析，重点解读中证500、中证1000的上涨结构确认，行业轮动及情绪指数变化，量化组合表现与风格因子分析

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一、报告概览

本报告由国盛证券金融工程团队发布，核心观点是中证500和中证1000指数日前确认了“日线级别上涨”信号，市场多数主要指数及行业逐步进入上涨趋势，显示中期牛市刚开始。报告综合技术面波浪结构和量化情绪指标，结合行业景气度、情绪指数、量化组合绩效及风格因子归因，给出短中期及中长期投资建议。报告传达的信息是：当前市场已经逐步摆脱4月7日低点，日线和周线级别的上涨结构陆续确认，牛市启动且呈现普涨特征，投资者可逆势布局，关注中证500增强组合及半导体等主题板块。

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二、深度章节剖析

1. 市场走势分析

1.1 主要指数及日/周线波浪结构

• 上证指数本周下跌0.25%，但中证500、中证1000确认了日线级别上涨，市场再度回到4月7日低点概率几乎不存在，短期看涨趋势确立。

- 多数主要指数如上证50、沪深300、深证成指、创业板指、科创50已确认周线级别上涨，且在日线上多仅完成1到3浪结构（基于波浪理论），表明牛市处于初期阶段。

• 约20个行业周线级别上涨，其中7个行业仅完成1浪，进一步佐证牛市刚刚开启、普涨格局。

- 创业板虽然周线级别上涨，但日线仍处于下跌周期，日线下跌完成5浪结构的概率60%，短期调整的结束尚待确认。

1.2 图表解析

• 图表1-7均为主要指数的走势图，应用红绿线区分涨跌浪段。

- 绿色浪段表示调整或下跌，红色浪段代表上涨。指数普遍显示经历了长时间的调整后近期出现明显上涨初期浪段。

• 创业板日线下跌的图形显示出去年底以来的多浪完整下跌结构，此结构完成标志短期底部可能形成。

图表支持结论：日线和周线结构的分浪分析提供了上涨趋势确认的技术依据[page::0,1]

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2. 行业投资机会分析

2.1 看多与看空行业

• 看多行业：轻工、纺服、非银金融、建筑、电力设备及新能源、建材、医药、钢铁。相关行业多确认日线和周线级别上涨初期浪段，代表布局价值。

- 看空行业：石油石化和房地产均处于周线级别下跌初期浪段，看空理由为周线下跌尚未结束且上升乏力。

• 机械、计算机和传媒板块已完成最基本3浪上涨结构，上行不确定性增加调出看多；煤炭完成3浪下跌，继续下跌可能受限调出看空。

- 红利板块银行、家电等周线绕走完毕3浪上涨，短期上涨概率较高但中期面临不确定，建议关注风格切换。

2.2 有色和食品饮料：

• 有色确认日线级别上涨，显示反弹趋势，食品饮料进入日线级别下跌阶段，短期需注意调整风险。

- 银行和电力等板块日线累计多浪上涨，短期风险上升。

以上行业评述围绕波浪理论的不同级别结构，结合短中期趋势判断行业资金流和景气度[page::2,3]

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3. 市场景气与情绪指数分析

3.1 A股景气指数

• 以归母净利润同比为目标构建的A股景气度高频指数显示自2021年10月开始的下行周期，历史底部大致出现于2023年四季度后，当前正缓慢震荡上升。

- 6月13日景气指数为21.72，较2023年底提升16.29，表示景气周期处于复苏阶段。

• 图表18-19直观展示当前景气周期曲线对比历史平均，支持景气改善的观点。

3.2 A股情绪指数

• 通过波动率与成交量的变化，划分成四个象限，表明市场情绪与收益关系，构建见底与见顶预警指数。

- 当前波动率下降，成交量上升，双信号均趋多头，后市看涨。

• 图表20-23展示情绪指数与市场指数的相关性及择时策略表现，策略净值和沪深300走势对比显示情绪指标有一定择时能力。

情绪与景气双指标互为佐证，构筑市场底部确认与后市上涨判断[page::4,5,6]

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4. 量化组合表现与持仓策略

4.1 中证500增强组合

• 本周收益率0.27%，超额跑赢基准0.65%。

- 自2020年起累计超额收益44.28%，最大回撤-4.99%。图表25展示策略净值持续领先大盘指数。

• 持仓覆盖多个行业，重点押注轻工制造、医药、军工、高端制造等成长及高弹性行业，整体权重分散，风险分散管理较好。

4.2 沪深300增强组合

• 本周收益0.69%，超基准0.94%。

- 2020年以来超额收益28.81%，最大回撤-5.86%。图表27显示策略净值持续上升。

• 持仓以金融、制造业龙头及科技成长股为主，匹配沪深300侧重蓝筹、稳健成长风格。

两组合体现利用量化选股和风格轮动的优势，适合当前牛市初期多因子风格，收益稳健可控[page::6,7,8,9,10]

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5. 市场风格因子表现与收益归因

5.1 风格因子相关性及收益

• 利用BARRA十大因子分析，发现流动性因子与Beta、动量、波动率正相关，价值因子负相关。

- 盈利因子本周表现最好，动量和非线性市值因子表现较差。近期高盈利股受资金青睐。

• 图表29展示相关矩阵，图表30和32展示纯因子收益及走势。

5.2 主要指数收益风格归因

• 上证综指、上证50、沪深300因盈利因子暴露较大，表现较好。

- 中证500、中小板、全A由于较少盈利因子暴露，本周表现略显弱势。

• 深证成指、中小板、创业板因子表现分歧，小盘及成长风格略受调整影响。

5.3 风格因子收益归因条形图（图表33-40）

• 各指数收益中盈利因子贡献最明显，beta、动量、价值等因子表现分化，反映市场风格切换迹象。

风格分析指示目前市场偏好高盈利、稳健风格，成长与高Beta股波动加大，风格分化或加强[page::10,11,12]

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6. 指数及行业中短期和长期投资建议（附录）

• 报告详细给出主要指数与行业的技术面浪段结构、上涨或下跌概率，结合确认时间点评估走势趋势。

- 主要指数普遍处于周线级别上涨初期浪，中长期看涨。创业板等成长指数短期调整进行中。

• 行业方面，轻工、建筑、纺服、非银、钢铁、医药等看多，周期与传统行业如石油石化、房地产看空，煤炭、建筑、建材、医药等跌势接近尾声，具备一定反弹基础。

- 机械、电力设备及新能源、商贸零售表现较好，中长期看涨。传媒、计算机已完成上涨浪段，短期不确定较大。

• 具体指数与行业分解表格详见图表41、42。

投资建议依托技术面分浪结构，结合概率判断，强调中期牛市刚刚开始，行业轮动背景明显[page::13,14]

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7. 风险提示

• 量化周报基于历史统计和模型分析，存在历史规律及模型失效风险，投资需谨慎。

- 本资料非具体投资建议，普通投资者需结合专业咨询，独立判断投资决策。

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三、图表深度解读

主要指数波浪结构图

• 图表1-7：分别展示上证综指、上证50、沪深300、中证500、中证1000、深证成指、创业板指的价格走势，叠加红绿浪段，清晰反映不同阶段的涨跌结构。多数指数近期绿浪终结，红浪启动，标志着重要的趋势反转点。

- 例如，中证500（图4）自2024年中至2025年初经历明显绿色调整浪后，6月初出现强烈红色上涨走势，标志日线确认上涨。

行业中期走势结构图

• 图表8-17：涵盖轻工、纺服、建材、非银、建筑等多个行业。整体体现多数行业处于上涨浪段初期，红色上涨浪尚未完结，支持“牛市刚刚开始”结论。

- 石油石化、房地产继续呈现持续绿色下跌浪，展现出持续调整的压力。

景气与情绪指数

• 图表18、19：A股景气度指数显著从底部震荡上升，景气改善明显，且历史平均趋势提示当前周期处于上行阶段末期但仍发展中。

- 图表20-23：情绪指数结合量价四象限，表明市场情绪见底且成交活跃，后市风险偏好提升，策略择时效果积极，与沪深300走势同步加强。

量化组合表现

• 图表25、27：中证500和沪深300增强组合策略净值持续跑赢对应指数，体现量化选股与风格调整的有效性。

- 组合持仓（图表26、28）覆盖广泛行业，重仓轻工、医药、军工及金融科技，结构均衡。

风格因子相关及收益归因

• 图表29相关性矩阵表明流动性、动量和Beta同向，价值因子反向关系明显。

- 图表33-40主要指数收入归因显示，高盈利因子贡献最大，其他因子影响次之，预示资金流向对盈利改善行业青睐。

指数和行业投资建议对比

• 对应指数波浪结构和行业景气趋势，建议短中期关注中证500、沪深300及轻工、建筑、医药等行业，规避石油石化和房地产，下调传媒、计算机等板块仓位以防短期调整风险。

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四、综合评价与结论

本报告通过结合技术面波浪理论、量化情绪和景气指标、多维度量化组合表现及风格因子分析，全面剖析当前A股主要指数和行业的市场结构及其发展阶段。中证500及中证1000确认日线级别上涨，多个大盘及中小盘指数处于周线级别上涨初始浪段，显示中期牛市起步。多数主流行业符合上涨初期结构，市场呈现普涨格局。情绪和景气改善同步佐证市场底部已过，投资者可积极布局相关量化增强组合或主题板块，重点关注盈利能力强的行业板块及高景气度主题如半导体。行业轮动明显，持续关注金融、轻工、非银、电力设备等方向，避开石油石化房地产等下行压力较大行业。风格收益归因分析显示市场倾向高盈利因子，成长与高Beta板块存在调整风险。

报告数据充实，论点自洽，结合定量和定性分析逻辑严谨，风险提示合理。唯一需要审慎的是波浪结构的阶段判断本身受模型主观解释影响较大，实际行情可能因宏观政策等外部因素而产生突变，建议结合更多动态指标及政策面联动观察。

整体来看，报告明确传递了中期看多A股，重点关注刚确认上涨的指数和行业，强调量化投资和情绪信号双重确认，投资者可在技术确认基础上逆势布局，关注行业轮动与风格变化。（附完整图表于正文各页）

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主要图表示例

图1：上证综指走势结构，绿浪调整后红浪启动，技术面确认中期上涨开始。


图4：中证500走势，6月确认日线级别上涨，红色上涨浪明显。


图19：A股景气度指数显示自2023年底以来缓慢上行，改善迹象明显。


图25：中证500增强组合净值跑赢基准，展现量化选股效应。

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结语

本报告逻辑清晰，数据翔实。通过全面量化和技术面分析，确立市场中期底部已过、牛市初起的观点，并针对指数及行业给出系统性投资建议，兼顾基于市场情绪的择时信号，帮助投资者把握当前A股的结构性机会。在实际应用中需结合宏观和政策变化及风险管理，动态调整投资组合。整体而言，本报告为量化分析框架下对中期市场走势的专业解读，具有显著参考价值。[page::0-15]

报告