【山证新兴产业】新股覆盖-吉和昌（920193.BJ）：表面工程化学品细分龙头，深耕半导体、新能源等细分领域
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摘要
吉和昌在表面工程化学品、新能源电池材料及特种表面活性剂三大板块形成了协同效应与多维竞争力，是行业上游关键材料的细分龙头。公司已建立环氧衍生、磺内酯衍生、乙炔衍生三大合成体系，具备跨场景应用能力及较强的客户粘性，且与新宙邦、龙电华鑫、德福科技等头部企业保持稳定合作关系，市场响应迅速且原材料供应稳定。下游需求旺盛、国产替代加速以及新能源产业扩张共同驱动三大板块长期增长；2023-2025年营业收入分别为4.38亿、5.17亿、5.29亿，归母净利润分别为0.56亿、0.56亿、0.65亿，2025年同比增速为15.93%，毛利率水平高于行业均值，且在新能源电池材料板块的利润回升中受益于需求回暖与结构性改善。募集资金拟用于放大光伏材料与表面处理化学品产能、扩展集成电路用电镀化学品产能、研发中心建设及补充流动资金，以支撑未来几年的增长与竞争力提升。[page::1][page::2][page::4][page::11]
