钢铁市场走势及需求预判 [page::0]

• 受天气因素影响，钢铁需求预期继续走弱，但下滑空间有限。

- 原料价格下降，钢价短期维持弱势震荡。

铜铝市场基本面及库存情况 [page::0]

• 铜矿供应偏紧，库存较低，价格具备下方支撑。

- 铝因海外宏观不确定性及国内淡季需求，价格预计短期震荡。

• 需关注国内经济刺激政策的实际效果及海外关税政策变动。

黄金市场影响因素与预判 [page::0][page::1]

• 中东局势缓和导致避险需求下降。

- 长期看美国债务高企、再通胀风险及多国央行购金利好金价。

• 关注海外经济数据、关税政策及地缘局势。

稀土行业周期及发展动力 [page::1]

• 当前处周期底部，政策推动供给优化。

- 新兴应用领域如人形机器人、新能源为需求带来新动能，行业前景看好。

投资评级及风险提示 [page::1]

| 行业 | 评级 |
|---------|---------|
| 钢铁 | 中性 |
| 有色金属 | 看好 |

| 公司名称 | 评级 |
|-----------|-------|
| 洛阳钼业 | 增持 |
| 中金黄金 | 增持 |
| 山东黄金 | 增持 |
| 紫金矿业 | 增持 |
| 中国铝业 | 增持 |

• 主要风险包括原材料价格波动、下游需求不足及地缘政治扰动风险。[page::1]

金属行业周报分析报告——央行释放积极信号，中东局势出现缓和

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一、元数据与报告概览

• 报告标题：《【金属】央行释放积极信号，中东局势出现缓和——金属行业周报》

- 作者：张珂，渤海证券研究所分析师

• 发布时间：2025年7月3日09:32

- 发布机构：渤海证券研究所

• 分析对象：金属行业整体，重点覆盖钢铁、铜、铝、黄金、锂、稀土等子行业

- 报告核心论点及评级：
- 当前央行政策释放积极信号，缓解中东地缘风险，整体对金属价格构成一定支撑。
- 钢铁需求预期虽继续走弱但空间有限，成本支撑不足，短期钢价或弱势盘整。
- 铜供应偏紧、库存低，存在价格支撑，贸易政策及美联储动向需关注。
- 铝价受海外不确定性影响，库存在低位，需求淡季难改，预计价格震荡。
- 黄金因中东局势缓和避险需求减弱，但长期仍受美国债务赤字和全球地缘不稳所支撑。
- 锂行业供给过剩压力明显，价格短期维持弱势。
- 稀土行业处于周期底部，但政策推动供给优化，未来新能源等新兴需求支持行业发展。
- 维持钢铁“中性”评级，有色金属“看好”评级，推荐多个龙头企业增持。

• 主要提示：该报告面向符合法律规定的专业投资者，风险提示详见正文。

总体来看，作者试图调和多方因素：国际局势缓和提供短期利好，国内经济刺激政策逐步显现，中长期金属价格基本面命脉依然复杂谨慎，行业机会与风险并存，维持稳慎偏向积极的投资建议。[page::0,1]

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二、逐节深度解读

1. 行业情况及产品价格走势初判

• 钢铁：

- 需求方面，天气因素导致钢材下游需求有所走弱，但预计降幅有限。
- 供应端，原料成本下跌减弱了成本支撑，短期钢价将难有强势表现而维持弱势格局。
- 逻辑及数据依据：天气作为需求短期波动的直接影响因素，成本支撑的不足因原料价格下降而显现；两者叠加导致钢价承压。

• 铜：

- 供应偏紧和库存低提供了价格下方支撑。
- 但进入传统需求淡季，铜价面临基本面支撑不足的压力。
- 政策和贸易环境不确定性，尤其海外贸易政策及美联储预期仍是关键风险点。
- 关键逻辑：供需基本面矛盾带来价格支撑，同时外部宏观政策风险增加波动性。

• 铝：

- 全球宏观经济不确定性存在，尤其海外。
- 国内库存处于低位，对价格有一定支撑。
- 下游需求淡季影响明显，预计短期铝价将震荡运行。

• 黄金：

- 黄金避险需求因中东局势缓和而减弱。
- 需关注多重海外变量，如经济数据、关税政策、降息预期、地缘政治。

• 锂：

- 低成本盐湖锂产能释放导致供给过剩。
- 基本面承压，预计价格低迷持续。

综上，报告细致梳理了各金属的供需及政策驱动力，提出市场短期呈现结构性分化且谨慎乐观的观点。[page::0]

2. 本周策略

• 铜/铝

- 国内消费因进入淡季短期难现明显增量。
- 经济刺激政策可能持续发力，值得重点关注。
- 库存低位且矿端供应偏紧，供给稳定，铝企利润可观。
- 聚焦海外关税政策变动带来的波动风险。

• 黄金

- 长期利好因素：美国债务高企、潜在再通胀风险、复杂地缘局势、多国央行购金需求。
- 建议关注黄金相关板块未来机会。

• 稀土

- 当前处于周期底部，国内政策推进供给格局优化。
- 新兴领域（人形机器人、新能源）提供需求新动能。
- 长期发展前景值得关注相关板块。

• 行业评级

- 钢铁业维持“中性”评级。
- 有色金属行业维持“看好”评级。
- 推荐“增持”洛阳钼业、中金黄金、山东黄金、紫金矿业、中国铝业等龙头企业。

该节策略部分结合当前宏观政策与行业周期，体现出稳健但积极的市场观点及配置建议。[page::0,1]

3. 风险提示

• 风险因素：

- 原材料价格波动风险：价格波动影响成本与盈利。
- 下游需求不及预期风险：消费弱化影响产品价格和销量。
- 地缘政治扰动风险：若中东等地政局再度恶化，对避险资产和原材料供应产生影响。

报告强调风险管理，体现对动态市场的不确定性充分认识，并提示投资者审慎操作。[page::1]

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三、图表深度解读

图1：封面页机械齿轮形象图

• 描述：

- 机械齿轮图片象征金属行业机械制造和工业生产的核心地位，暗示行业运转关系紧密。
- 文字“君临渤海 诚挚相伴 独立诚信 细研深究”体现研究所价值观，强调深度研究与诚信原则。

• 解读：

- 该设计强化了读者对报告严谨专业态度的认知，增强品牌权威感。

• 联系文本：

- 虽非直接数据支撑，却为内容提供文化与价值背景的视觉传达。[page::0]

图2：渤海证券研究所LOGO及团队介绍（第3页底部）

• 描述：

- 展示渤海证券研究所的官方LOGO，强调“研究所”性质与权威性。
- 简短描述其研究成果丰富，原创内容数量达1341篇，突出其实力资源。

• 解读：

- 使读者信赖该报告的独立性和专业性，建立信息来源的信任基础。

• 分析：

- 该图无具体行业信息，但对阅读者判断材料可信度有辅助作用。[page::2]

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四、估值分析

本次研究报告未披露具体估值模型及数值目标价，仅基于供需情况、政策变化及宏观经济环境做出行业和公司投资评级与预测，偏重基本面和政策面判断。

• 估值方法如DCF、PE、市净率等未在报告中涉及。

- 公司推荐主要基于行业地位、盈利情况、供给链掌控能力及政策利好等因素综合判断。

• 在分析铜、铝、黄金等金属短期价格走势时，重点在于库存水平、供应链紧张度及宏观经济因素的影响。

- 报告提示需关注海外关税政策和美联储预期，间接影响目标公司未来盈利预测和估值水平。

整体来看，本报告的投资指引依赖于宏观政策与行业周期的判断，未深入财务估值模型，但提供了行业趋势和风险重点的清晰框架。[page::0,1]

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五、风险因素评估

• 原材料价格波动：

- 原料价格的剧烈波动直接影响钢铁、铜、铝等产业链成本，造成利润不稳定。

• 下游需求不及预期：

- 钢铁及有色金属的终端需求若表现疲软，则价格和企业收入均受影响。

• 地缘政治扰动：

- 尤其中东局势，若恶化则黄金价格有避险推升，其他金属因供应链冲击可能大幅波动。

• 风险对应策略：

- 报告未具体提出详细缓解策略，但通过密切跟踪政策变化和全球局势变化，建议投资者合理控制仓位，关注政策动向。

风险提示展示了作者对市场不确定因素的关注，提高了报告分析的客观性和全面性。[page::1]

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六、批判性视角与细微差别

• 时间敏感性：

- 报告发布于2025年7月初，短期宏观政策和地缘局势变化快，当前的结论可能随事件发展迅速调整。

• 估值深度不足：

- 虽含多个上市公司“增持”评级，但没有披露具体目标价和估值模型，投资者需结合其他研究完善决策。

• 政策依赖较强：

- 对国内经济刺激政策的期待较高，但其实际效果存在不确定性，尤其对铜铝行业影响尚待市场验证。

• 地缘政治评估偏乐观：

- 虽然指出中东情势缓和，但未来地缘风险依然存在，避险资产价格可能随时波动，需谨慎对待。

• 数据与图表局限：

- 报告内未包含更详尽的量化数据和历史对比表格，投资者对价格和需求变化的理解需结合其他市场数据。

整体而言，报告展现了扎实的行业认知，但政策和地缘风险的依赖使得某些结论存在波动风险，建议结合多渠道信息审慎判断。[page::0,1]

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七、结论性综合

该《金属行业周报》以2025年7月初的宏观经济环境为背景，结合央行积极信号和中东局势缓解的短期利好，给出了金属行业的较为稳健且偏积极的策略指引。报告详细分析了钢铁、铜、铝、黄金和锂等重点金属品种的供需和价格走势，并提出：

• 钢铁市场因需求减弱与成本下滑，短期价格或同步走弱，投资建议保持中性。

- 铜和铝受益于库存低和供应紧张，但淡季需求不足及海外政策存在不确定性，表现或震荡，建议偏积极关注。

• 黄金受中东局势缓和影响避险需求减弱，但长线仍受美国债务风险及全球地缘局势的利好，关注相关投资机会。

- 锂行业低成本产能释放，供给过剩，价格压力大，短期不宜乐观。

• 稀土行业已触底，政策驱动下的新兴需求带来长远增长空间，适合关注。

- 风险提示突出原材料价格波动、下游需求减弱和地缘局势可能反复，投资需谨慎。

对重点公司如洛阳钼业、中金黄金、山东黄金、紫金矿业和中国铝业推荐“增持”，反映对行业龙头的信心及其抗风险能力。

值得注意的是，报告依赖宏观政策和地缘环境判断，缺乏具体估值数据，提示投资者需结合更深入的分析工具和市场信息。

整体来看，渤海证券的本期金属行业周报融合了宏观政策、中东局势、产业链供需等多维度信息，构建了较为完整的行业分析框架，为专业投资者提供了权威参考和策略指引，具有较高的参考价值。[page::0,1,2]

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图表附录

1. 

- 封面表述“君临渤海 诚挚相伴”，传达稳健和深入研究的品牌形象。

1. 

- 渤海证券研究所官方标识，体现权威性与丰富原创内容背景。

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总结

此份金属行业周报结构清晰、内容全面，涵盖宏观政策、行业现状、价格走势、风险及策略，辅以权威评级建议，适合专业投资者作为研究与配置参考。报告提醒读者关注政策变化和地缘风险波动，并合理预期短期价格震荡态势，从而作出更加稳健的投资判断。

报告