2025年5月金股重点推荐 [page::1]

• 推荐覆盖31支金股，涵盖非银行金融、中国人寿，通信领域的亨通光电、中天科技，电子行业工业富联，计算机领域深信服、顶点软件、智微智能及金山办公，以及传媒、军工、化工、农业、家电、医药等多个行业龙头。

- 详细列出2025-2026年EPS及PE估值，方便投资者判断价值洼地与成长潜力。

宏观政策与大类资产配置展望 [page::2]

• 政治局会议强调稳就业、促消费、强化逆周期调节，预计未来二季度仍有降准降息空间，促进经济稳定恢复。

- 风险提示包括逆周期政策落地滞后、地缘政治紧张及全球经济不确定性。

• 量化择时模型显示，wind全A指数30日均线构成短期压力，但估值水平依然合理，建议保持中性仓位。

行业重点个股深度解析 [page::2-12]

• 非银板块中国人寿2024年归母净利润大增109%，投资收益显著提升，负债端与产品结构优化明显[page::2]。

- 通信行业亨通光电及中天科技订单充裕，归母净利润同比增长良好，尤其海洋能源业务增长动力强劲[page::3]。

• 电子工业富联全球产能布局增强，有力抗衡贸易摩擦，预期维持买入评级[page::3]。

- 计算机行业云业务增长稳定，深信服归母净利润持续释放弹性；顶点软件AI及信创业务蓄势待发，智微智能全力推动算力服务，三者均维持积极盈利预测[page::4]。

• 传媒领域上海电影积极布局AI和互动影游，力图内容创新和产业升级[page::5]。

- 军工企业航发科技和内蒙一机订单大幅增长，产品升级迭代驱动产业发展[page::5]。

• 化工金禾实业受产品价格上涨支撑盈利改善，食品饮料行业代表立高食品归母净利润大幅增长[page::6][page::10]。

- 家电板块格力电器收入与净利均有较好表现，科沃斯海外市场快速扩张，海信家电业绩稳健增长[page::6][page::7]。

• 医药领域百济神州-U研发过关，收入激增；一品红创新药物研发有望早期商业化；益方生物与泽璟制药-U均保持研发推进，行业前景广阔[page::7][page::8]。

- 轻纺与教育板块天立国际构建全国智慧教育新布局，潮宏基凭借创新产品维持品牌竞争力，布鲁可拉动营收快速增长[page::8]。

• 商社板块首旅酒店新开店数量大幅增加，焦点科技AI业务爆发增长，锦波生物医疗器械毛利率高，业绩高速提升[page::9]。

- 环保公用中宝新能源受益成本下降，盈利能力提升，交通运输的渤海轮渡、圆通速递均具备较强稳定盈利能力[page::10][page::11]。

• 金属矿业紫金矿业铜金产量及售价双提升，盈利能力显著增强[page::11]。

- 房地产中国海外销售面积回落，但合约销售额小幅增长，财务状况优良[page::11]。

• 中小市值纳睿雷达高速增长，订单大幅增加，军工防务国产替代趋势明显，成长潜力大[page::12]。

- 海外小米集团电动车与创新业务高速增长，品牌向高端转型明显[page::12]

重点量化策略与因子构建

• 报告体现基于宏观政策及行业景气度，组合策略采用行业轮动与风险管理，尽管未披露具体因子模型构造但强调量化择时基于移动均线压力位以及行业配置模型。建议密切关注金融工程板块相关量化择时周报以发现更多细节。[page::2]

天风·2025年5月金股：详尽分析报告

1. 元数据与报告概览

报告标题：天风 · 5月金股
作者/发布机构：天风证券研究所原创产品团队发布
发布时间：2025年5月1日
主题覆盖：本报告主要聚焦于中国A股及港股市场的重点金股推荐，涵盖非银、通信、电子、计算机、传媒、军工、化工、农业、家电、医药、轻纺教育、商社、食品饮料、建筑建材、环保公用、交通运输、金属与材料、房地产、中小市值及海外等多个行业重点公司，以及宏观经济和策略视角的市场分析。

核心论点与评级：
报告系统地剖析了多个行业重要公司的经营表现、盈利预测和风险因素，并结合宏观环境进行资产配置建议。总体上，报告对所推荐标的维持“买入”与“增持”为主的积极评级，目标价和估值基于公司盈利预期和市场环境，反映对未来半年至中期市场的乐观态度。强调政策面稳定，全国经济向好，对人工智能、高端制造、消费升级等重点领域有明显增长预期，建议配置困境反转型板块及科技等成长性行业。

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2. 逐节深度解读

2.1 策略与宏观观察

报告开篇从中共中央政治局会议解读入手，明确宏观政策基调为“稳就业、稳企业、稳市场、稳预期”，注重底层风险防范和逆周期调节。强调新一代人工智能技术的快速发展，政策将突出应用导向，保障技术安全性。这一背景下，风险偏好提升，市场呈现温和向好的态势。量化择时方面指出，全A指数受30日均线压力，建议前期维持中性仓位，关注突破转向机会。

代码设定的宏观风险包括特朗普贸易政策变数、逆周期政策的时滞效应、地缘政治等潜在扰动。这部分为投资者提供了大类资产配置的宏观逻辑基础，强调政策不断加码并保持节奏，促进内贸外贸融合和新经济落地，配合货币宽松等举措，是当前资产配置的核心指引。[page::2]

2.2 重点行业与公司分析

非银板块：中国人寿

2024年公司净利润倍增，实现1,069亿元，同比增长109%；新业务价值（NBV）按新假设提升24%。投资收益增长显著，2024年达3,083亿，收益率提升至5.50%。公司长缴期产品比重增加，负债结构优化，体现负债端逐步提升高质量。投资端表现弹性大，受益权益市场回暖，带动业绩增长。尽管财务预测略有下调，仍保持稳定增长态势。风险为监管或改革进展不及预期，权益市场波动和利率变动。[page::2][page::3]

通信板块：亨通光电与中天科技

亨通光电24年营收突破600亿，同比增长26%，归母利润达27.7亿，增长28.6%。海底电缆和海洋工程订单充沛，尤其是海风板块订单高增，海洋业务明年继续看好，未来利润增长快速，25-27年利润预计稳步扩大，维持买入。[page::3]

中天科技营收同比微增6.63%，利润下滑近9%，25年Q1营收涨约20%但利润基本持平，主要由于去年非经常收益贡献消失。订单充裕，未来收入增长动力较强。但毛利率存在压力，预期利润有调整。风险包括行业竞争激烈和原材料价格波动。[page::3]

电子板块：工业富联

全球化布局助力抵抗贸易摩擦，产能覆盖广泛，管理及供应链优势明显。2024-26年净利润预计持续提升，增长潜力丰厚，尤其是北美市场的部分生产占比提升，有助抵御关税冲击。收购海外资产增强竞争力。风险涉及AI需求不及预期、地缘政治、智能手机市场波动以及宏观经济风险。[page::3]

计算机板块：深信服、顶点软件、智微智能、金山办公

• 深信服2024年营收75亿，利润2亿，同比增长表现符合预告。云计算增长和毛利率小幅下降符合行业趋势，现金流强劲，预计未来三年收入利润均大幅增长，受益AI算力及云产业趋势。风险为市场竞争和客户订单波动。[page::4]
• 顶点软件受证券IT业务驱动，2024年前景受资本市场影响承压，25年预计开始修复增长，但收入利润均较前值下调，维持买入。风险包括信创政策进展及金融客户需求不及预期。[page::4]
• 智微智能加码算力业务并调整推广模式，以柔性采购稳定供应链。预计收入增长加速，利润大幅改善，人工智能相关业务占比提升显著。风险是AI服务器需求及业务发展不确定。[page::4]
• 金山办公受益信创政策及AI新产品，月活跃用户稳步增长，B端SaaS业务成长，利润有所调整但前景乐观。风险为新产品开发及市场竞争。[page::4]

传媒板块：上海电影

国内电影票房尚未恢复至疫情前水平，公司策略包括推进IP、影游、AI、MR合作，在新兴科技娱乐领域布局。预计收入净利均有阶段性增长，但新业务及内容供给仍面临挑战。风险为内容商业化及行业竞争。[page::5]

军工板块：航发科技、内蒙一机

• 航发科技五年营收年复合增长13.8%，受益航空发动机行业发展，内贸与外贸双轮驱动格局形成，未来随着新战机批产交付，公司利润增长弹性释放。首次覆盖给予买入，目标价33.96元，基于2.5倍PS估值。风险为交付进度和供应链。[page::5]
• 内蒙一机2024年营收微降，净利润下滑，但25Q1表现回暖且关联交易大幅增长，预计营收利润有所复苏，维持买入。风险在订单不及预期及关联交易风险。[page::5]

化工板块：金禾实业

2024前三季度收入小降，净利润大幅下滑但Q3环比净利恢复明显。主要受产品价格推动，三氯蔗糖等食品添加剂价格涨幅超过一倍。盈利预期调整较大。风险包括价格波动与安全生产。[page::6]

农业板块：圣农发展

父母代种鸡业务快速扩展，市场份额显著提升，布局海外，业绩预期快速增长。考虑行业景气向上及公司全产业链竞争力，长期看好。风险涵盖价格波动及禽流感等。[page::6]

家电板块：格力电器、科沃斯、海信家电

• 格力2024年收入下降，但净利润增长10.91%，2025年一季度表现亮眼，受益产品结构及补贴政策。利润预期上调，估值低估。风险宏观经济及房地产波动。[page::6]
• 科沃斯2024收入与净利双增，海外市场特别是欧洲增长显著，利润预期大幅上调。风险有新品销售和竞争加剧。[page::6]
• 海信家电Q1收入利润双增，空调与冰箱销量快速提升，净利率提升，业绩稳定增长。风险为宏观和汇率波动等。[page::7]

医药板块重点公司

• 百济神州收入同比大增55%，净亏损幅度收窄，持续扩展适应症和市场。利润预测提升，持续看好。风险为政策、全球市场和研发不确定性。[page::7]
• 一品红创新药项目进展良好，III期临床积极，估值及预测基于研发成果给予买入。风险为研发、价格、政策等。

- 益方生物虽尚未盈利，但抑制剂数据优异，临床项目推进，营业收入和亏损均有预期调整。风险涉及销售不及预期和研发进度。

• 泽璟制药研发管线有突破，营收及利润有减亏预期，后续商业化和研发进展备受关注。[page::7]-[page::8]

轻纺&教育板块

• 天立国际控股利用海南自贸港政策扩张，智慧教育项目签约，AI与教育融合探索，业绩维持增长预期。风险为招生和市场竞争。[page::8]
• 潮宏基持续推出创新产品线，珠宝行业表现优于行业平均，门店扩张表现良好，估值低且股息率高，突出α收益。风险金价波动。[page::8]
• 布鲁可营收利润高增长，核心IP和赛事体系完善，业务增长强劲，维持买入。风险为宏观及IP市场不确定。[page::8]
• 登康口腔营收利润双增长，核心品牌市场份额领先，电商渠道拓展形成新增长曲线。风险竞争及人才流失。[page::9]

商社板块

• 首旅酒店2024年收入利润方方面表现稳健，开店数量大幅增加，标准店与中高端酒店占比提升，预期利润较此前下调但回升趋势明显。[page::9]
• 焦点科技AI业务营收暴涨，组织架构优化提升效能，公司在跨境电商AI应用领先，业绩预期良好，目标价51.27元，首次覆盖买入。风险AI商业化进展及关税影响。[page::9]
• 锦波生物医疗器械及护肤品业务高速增长，管理层激励措施推动业绩目标，研发和国际化进展良好，收入净利均大幅攀升，目标价494元，维持买入。风险为竞争和产品推广的不确定。[page::9]

食品饮料及其他行业

• 立高食品收入利润大幅增长，餐饮回暖促进业绩提升，风险主要是推广和原材料成本。[page::10]
• 百润股份收入利润略下滑，产品矩阵调整，未来新品发布受关注。[page::10]
• 三维化学订单充裕，订单14.7亿元，技改项目扩产带国产替代逻辑，预计利润大幅增长。[page::10]
• 宝新能源营收利润2024年下降，Q1利润显著回升，燃料成本降低及电价下滑为主要因素，未来盈利受新项目推动。[page::10]-[page::11]
• 交通运输板块渤海轮渡业务稳定，疫情恢复推动业绩回升，目标价11.42元，圆通速递受内外贸一体化政策利好，价格及单量影响分析，业绩稳步恢复。[page::10]-[page::11]
• 紫金矿业Q1利润大增受铜金价量齐升，产量目标确定且有新项目投产预期，估值合理，维持买入。[page::11]
• 中国海外发展营收净利下滑但销售额保持增长，市占率提升，财务稳健，房地产行业政策走向仍存在不确定性，但公司竞争力强。[page::11]
• 中小市值纳睿雷达表现亮眼，合同新增快速增长，利润增速远超同期，受益国产替代，估值合理，维持买入。[page::12]
• 海外小米集团-W预期电动车及创新业务快速成长，利润增长可观，关键风险为车型发布及终端需求。[page::12]

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3. 图表深度解读

报告正文首部提供了一个综合“2025年5月金股”表格，覆盖近50家公司，行业分布广泛，包含各公司当前股价、2025/26年EPS预测和对应PE估值等信息。

• 描述：

表格通过行业分类明确列出了月度金股，包括公司名称、股票代码、股价、预测盈利（EPS）以及相应行业估值（2025/26年PE倍数），以量化指标标识各标的的估值相对水平。

• 亮点及趋势：

- 家电行业如格力电器PE极低（7.28/6.79倍），显示极具估值吸引力，结合净利润持续增长，配置价值明显。
- 计算机板块估值分化严重，深信服109倍PE反映成长预期强劲但估值较高；而顶点软件及智微智能虽估值高但有较大扩张空间。
- 非银板块中国人寿PE较低（约10倍），利润稳定且复合增长明显。
- 医药板块呈现部分企业亏损（如益方生物、泽璟制药），表现出研发驱动高风险高收益特征。
- 轻纺珠宝如潮宏基低PE高分红比例，市场有明显价值洼地。
- 新兴和科技股估值偏高，但增长预期高。

• 联系文本：

该金股清单对应后文逐个公司详细分析，体现公司业绩表现、行业趋势及宏观政策影响，支撑各公司的投资评级和目标估值。表格中盈利预测数据基于wind一致预期，时间节点截止2025年4月底，数据严谨，融合理性。存在个别亏损公司股价PE未标示（“-”），反映市场对其业绩周期及未来转型的审慎态度。

• 局限性：

PE估值指标对亏损公司无适用性，个别公司盈利预测调整较大，存在一定预测误差风险。此外，港股股价为港币计价，需注意汇率因素影响对跨边估值的影响。



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4. 估值方法与分析

报告中对估值方法进行了明确应用：

• 保险行业：采用归母净利润预测结合市场环境调整，重点关注净利润弹性及投资收益率变动。

- 工业、制造：订单、产能、销售收入及归母净利润的历史增长率和预测数据为基础，PE倍数估值法反映市场活跃度。

• 科技板块：结合收入增长、净利润增长和经营现金流，采用PE估值，考虑技术、业务扩张及市场竞争风险。

- 军工：采用PS（市销率）作为重要估值指标，因行业利润波动性较大且前期投入重。对航发科技采用2.5倍PS首次覆盖，反映对稀缺资产和成长性的认可。

• 医药：盈利状况波动大，估值多采用PS或PE在正利润时参考，归母净利润为负时则更多关注研发进展带来的潜在价值。

- 房地产与轻纺：基于销售额和净利润历史数据估值，结合市场份额变化，保持合理PE估值。

• 交通运输：结合DDM（股息折现模型）及市场平均估值，对渤海轮渡采用DDM估值，体现稳定现金流和分红特性。

报告多处强调“维持买入”，估值扩展空间较大，同时对估值调整敏感的企业（如顶点软件、泽璟制药、百济神州）则详细说明下调或上调的原因及预测变化，反映专业性和谨慎态度。[page::3] [page::5] [page::11]

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5. 风险因素评估

报告严格罗列各行业及公司面临的多维风险：

• 宏观政策与外部环境风险：美国贸易政策不确定性、全球经济金融环境波动、地缘政治升级。

- 行业竞争风险：通信、电子、计算机、轻纺、医药等行业竞争激烈，新产品和服务推广存在不确定性。

• 技术与研发风险：医药新药研发的不确定性，AI应用落实速度，核心技术推广风险。

- 原材料与成本风险：化工、家电、食品饮料、环保公用等行业原料价格波动影响盈利。

• 市场需求风险：消费萎缩、销售渠道恢复速度、疫情影响消退节奏、外销进展不及预期。

- 经营风险：关键人才流失、关联交易不确定性、项目建设和产品上市进度延迟等。

• 财务风险：估值合理性、流动性风险、股价波动及盈利预测偏差。

报告对大风险均提供明确提示，并对部分风险给出监测和缓冲建议，但不详述具体缓解策略，体现谨慎稳健的研究风格。[page::2] [page::3] [page::6] [page::7] [page::9]

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6. 批判性视角与细微差别

• 报告整体倾向积极，维持“买入”评级比例较高，可能隐含对当前宏观环境乐观预期。

- 部分公司盈利调整较大（如顶点软件、泽璟制药），敏感性高，短期内可能出现波动。

• 某些行业如医药研发周期长，盈利风险大，且个别亏损股市价相对较高（百济神州PE超过1000倍），反映成长溢价的高风险投资风格。

- 多数预测基于wind一致预期，未透露更多内部模型细节，透明度有限。

• 港股企业部分股价以港币计价，未详述汇率变动对财务指标影响，需投资人额外关注外汇风险。

- 估值基准多采用PE和PS，少量采用现金流折现，对一些高成长、亏损企业估值简化，潜藏估值偏差。

• 报告部分数据如股权激励计划、项目合同金额快速增长，虽展现积极面，投资需警惕执行及市场风险。

- 风险提示全面但多偏于表述，缺少具体缓解方案或概率分析，未来事件演变仍需密切跟踪。

整体而言，报告是典型的机构权益研究风格，兼顾宏观指导与个股精选，风险提示充分但略显宽泛。

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7. 结论性综合

天风证券“5月金股”研究报告全面覆盖当前中国产业结构中各重点行业龙头及成长型企业，结合宏观政策、量化择时及行业个股前景进行分析。

• 宏观层面，政策稳定加强逆周期调节，推动以人工智能、高端制造和消费领头的结构性成长。量化择时暗示市场短线压力存在，但中期把握成长主线良好。

- 多行业龙头企业展现业绩韧性，归母净利润和营业收入多数保持增速，尤其是科技、军工、医药和消费方向受政策与市场双重利好。

• 估值方面，多数企业估值中枢合理，格力电器、金禾实业等具备估值吸引力，而AI、医药部分中长期看点突出，估值波动风险大。

- 图表综合显示整体市场向好但价格分化，政策红利及消费升级带动相关行业估值提升。

• 风险点涵盖国外政策、原材料及市场需求不确定，尽管风险众多，各行业龙头的抗风险能力依然较强。

整体建议：投资者可积极关注表格中“买入”评级的重点金股，特别是在行业结构调整和政策驱动的背景下，重视成长与估值的平衡，结合风险提示审慎配置股票组合。

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溯源

报告内容及数据全部来源于天风证券发布的2025年05月01日《天风 · 5月金股》原文报告[page::0][page::1][page::2][page::3][page::4][page::5][page::6][page::7][page::8][page::9][page::10][page::11][page::12]

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本文严格依据报告内容进行详细分析，涵盖所有主要章节、图表、评级及风险提示，旨在为专业投资者提供透彻详实的理解支撑。

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