公募基金整体规模与配置趋势 [page::1][page::2][page::3]

• 2025Q2公募基金规模达34.4万亿元，环比增长6.76%，同比增长10.65%。

- 货币型基金和债券型基金规模增速最快，分别环比增长6.79%和8.56%。

• 商品型基金和QDII海外资产基金份额显著提升，权益类基金中仅被动产品份额正增长。

主动偏股基金规模与仓位 [page::3][page::4]

• 主动偏股基金2225只，合计规模3.04万亿元，环比微降0.88%。

- 股票仓位中位数回升至90.32%，处于2019年以来74%分位数。

• 偏股混合、普通股票及灵活配置型基金均呈仓位回升趋势。

持仓板块与行业配置 [page::4][page::5][page::6]

• 主动偏股基金增配创业板、港股和北证，港股配置比例上升至20%，超越创业板成为第二大配置市场。

- 行业重仓以TMT、金融地产、国防军工、医药为主，2025Q2主动加仓幅度最大行业为通信（+1.75pcts）、医药生物（+1.13pcts）、非银金融（+1.01pcts）。

• 食品饮料、汽车、商贸零售行业被明显减持。

概念热点投资分化 [page::6]

• TMT板块内部格局分化，资金重仓增持基站、光模块、数据中心、5G和算力产业链。

- 消费电子、机器人、储能、白酒及智能制造等领域遭遇主动基金减持。

主动偏股基金重仓股票与抱团趋势变化 [page::6][page::7][page::8]

| 排名 | 股票简称 | 持仓市值(亿元) | 重仓基金数量(只) | 累计占比 |
|-------|----------|----------------|------------------|---------|
| 1 | 腾讯控股(H) | 551.11 | 548 | 3.65% |
| 2 | 宁德时代 | 483.34 | 567 | 6.85% |
| 3 | 贵州茅台 | 268.61 | 238 | 8.63% |
| 4 | 美的集团 | 241.78 | 302 | 10.23% |
| 5 | 紫金矿业 | 204.60 | 317 | 11.58% |

• 重仓股票分布更加分散，前20大持股集中度环比下降3.49个百分点。

- 新增重仓频次最高的个股为中际旭创、新易盛、沪电股份，移出重仓的包括比亚迪、立讯精密、阿里巴巴、贵州茅台、五粮液。

• 基金抱团重合度中位数降至历史27%分位数，体现主动偏股基金市场结构轮动及抱团趋势持续下滑。

绩优基金表现与资金吸引力 [page::8][page::9]

• 绩优主动偏股基金多来自北交所及医药主题，绝对收益及相对收益均表现优异。

- 绝对收益TOP20基金今年以来平均净值增长超60%，平均份额增幅258.14%。

• 相对收益TOP20基金平均相对收益率53.69%，平均份额增幅高达491.31%，远超整体主动偏股基金份额中位数下降7.29%，展示出显著资金吸引力。

【光大金工】2025年二季度公募基金季报分析详尽剖析

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一、元数据与报告概览

• 报告标题：公募基金抱团趋势持续下滑，增持通信、医药生物、非银金融行业——2025Q2公募基金季报分析

- 作者：祁嫣然、马元心

• 发布机构：光大证券金融工程研究团队

- 发布日期：2025年7月23日

• 研究主题：公募基金2025年第二季度的持仓结构、资金流向、行业和板块偏好及市场抱团现象；重点分析主动偏股基金规模与配置变化

- 核心信息：
- 公募基金整体规模34.4万亿元，较2025Q1环比增长6.76%，同比增长10.65%
- 投资者对稳健收益债券型基金配置热情高涨，权益类仅被动基金份额增长
- 主动偏股基金规模基本持平，行业重点为通信、医药生物、非银金融，抱团趋势显著减弱
- 绩优基金集中于北交所及医药主题，呈现资金吸引优势

• 定位/目标：为机构投资者提供全面深度解读，揭示当前市场资金偏好变化、重点配置方向及风险提示，指导投资策略调整

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二、逐节深度解读

1. 公募基金整体规模与份额变化

1.1 关键论点

• 截至2025年6月底，公募基金规模达到34.4万亿元，环比增长6.76%，同比增长10.65%。

- 资金主要流入货币市场型基金和债券型基金，反映投资者偏好稳健收益。

• 另类投资基金及FOF（基金中的基金）增长迅猛，分别环比增长45.45%、9.68%。

- 股票型基金在同期也实现较大扩张，规模同比增加52.60%；QDII及REITs等国际和不动产相关基金表现活跃。

1.2 推理依据与数据意义

• 国内政策积极以及中美贸易摩擦缓和提升市场风险偏好，带动权益市场尤其是股票型基金扩容。

- 图1（不同类型公募基金规模变化）直观反映货基和债基对整体规模增长贡献最大。

• 表2显示货币市场型基金2025Q2规模为142,311亿元，环比增6.79%；债券型基金达109,299亿元，环比增8.56%。

- 混合型基金规模微降0.23%，显示投资者更加偏向极端稳健或权益类产品细分领域。

1.3 重要趋势与解读

• 债券型产品内部结构分化明显，短期纯债、被动指数债基及增强债基增量显著。

- 商品类基金增速强劲（份额环比+40.42%），显示投资者对大宗商品资产配置兴趣上升。

• 海外资产配置持续升温，QDII另类投资基金份额增40.20%，体现国际化投资热情增加。

- 权益类基金中，被动产品持续获得资金青睐，仅被动指数和增强指数基金份额保持正增长。

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2. 主动偏股基金：规模持平，仓位及持仓板块变化

2.1 规模与数量

• 主动偏股基金共2225只，合计规模3.04万亿元，环比微降0.88%。

- 图4显示，基金数量趋于稳定，规模保持平稳。

2.2 资产配置

• 股票仓位中位数小幅回升至90.32%，处于2015年以来约81.3%分位水平，2019年以来74%分位水平，显示主动基金维持较高权益暴露。

- 偏股混合型、普通股票型和灵活配置型基金仓位均小幅上扬（图5）。

2.3 持仓板块配置变动

• 主动资金增持创业板（+1.56个百分点）、港股（+0.84个百分点）、北证（+0.13个百分点），减持主板（-2.51个百分点）、科创板（-0.02个百分点）。

- 港股持仓比例提升8.33个百分点后跃升为第二大板块配置，显示港股对主动基金配置重要性的快速提升（图6及表1）[page::1,4,5]。

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3. 行业及概念热点配置分析

3.1 行业加减仓

• 大幅加仓金融地产(+40.36%)、国防军工(+28.84%)、医药、TMT板块。

- 借助主动配置比例指标剔除行情影响后，积极加仓通信(1.75pcts)、医药生物(1.13pcts)、非银金融(1.01pcts)，减持食品饮料(-1.24pcts)、汽车(-1.17pcts)、商贸零售(-0.93pcts)（图7-8及表格详见第6页数据）[page::5,6]。

3.2 TMT内部分化

• 明显看出通信、算力相关领域（基站、光模块CPO、5G、数据中心、英伟达产业链等）资金流入显著。

- 减持方向为消费电子、机器人、储能及白酒等传统或成长弱化板块（图10、11）[page::6]。

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4. 重仓股票持仓与抱团现象

4.1 重仓股分布

• 头部五家公司持仓市值表现为：腾讯控股(H)551亿元、宁德时代483亿元、贵州茅台269亿元、美的集团242亿元、紫金矿业205亿元。

- 前20大重仓股持仓集中度下降3.49个百分点，持仓更为分散，表明主动基金持仓风险控制趋严（表2与图12）[page::6,7]。

4.2 移入与移出重仓股

• 新进频次最高为中际旭创、新易盛、沪电股份、信达生物(H)、三生制药(H)。

- 被大量移出的股票包括比亚迪、立讯精密、阿里巴巴-W(H)、贵州茅台、五粮液。

• 指示市场板块及风格出现轮动，投资者对部分核心资产态度趋于谨慎。

4.3 抱团趋势

• 2025Q2基金抱团重合度中位数为2010年以来27%分位，较上一季度下滑0.78个百分点。

- 表明核心资产抱团效应减弱，基金经理对市场主线尚未形成统一认可，市场结构呈现轮动特征（图13）[page::7,8]。

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5. 绩优基金表现与资金流入

• 绩优主动偏股基金主要集中于北交所及医药主题。

- 绝对收益占优的TOP20基金2025年上半年平均净值增长超60%，份额平均增长258.14%。

• 相对收益占优的TOP20基金平均相对收益53.69%，份额平均增长率491.31%，而整体主动偏股基金份额中位数下降7.29%。

- 绩优基金提现显著资金吸引力，机构资金更加集中于优质管理团队和突出业绩的基金产品（表3、表4）[page::8,9]。

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三、图表深度解读

图1：不同类型公募基金规模情况（第1页）

• 描述：条形堆叠图展示2018Q2至2025Q2不同公募基金类型的规模变迁。

- 解读：
- 货币市场基金和债券型基金规模最大，呈持续增长态势。
- 股票型基金规模自2023年起快速提升。
- 另类投资与FOF基金比例小但增速显著。

• 联系文本：支撑资金偏好向稳健品种流动的结论，明确债基和货基对总规模增长贡献主导。

表2：各类基金规模趋势（第2页）

• 详细提供不同基金类型的季度规模数据与环同比增幅。

- 列明债基、货基规模占比高且保持增长。

• 另类和FOF基金环比增长迅猛反映产品创新及市场热情升温。

图3：2025Q2不同类型基金份额环比变化（第3页）

• 横向条形图清晰显示各基金类型份额变化幅度。

- 债券型FOF基金份额涨幅达96.16%，商品型及国际(QDII)另类基金涨幅超40%。

• 权益类偏股混合基金等份额负增长，体现主动权益类资金压力与调整。

图5：主动偏股基金股票仓位中位数变化（第4页）

• 折线图展现不同偏股基金类型自2015年以来的仓位变化。

- 最新季度均有回升，仓位维持高水平，显示主动基金保持较高权益曝露。

图6与表1：各板块仓位变化（第5页）

• 堆叠柱形图及对应表格明确港股配置显著提升。

- 主板份额逐渐下降，创业板仓位温和上升，反映资金结构调整与板块轮动。

图7与8：重仓股板块市值及占比（第5页）

• 量化展示主动基金重仓股在各板块的绝对市值及占比变化。

- 金融地产、国防军工、医药和TMT获资金重点配置，消费及周期板块被减持。

2025Q2主动配置比例行业分析表（第6页）

• 多维细分行业持仓比例及主动配置变化，剔除价格影响后显示真实配置偏好。

- 通信、医药生物、非银金融三大行业主动配置明显上涨，反应热点转换。

图10、11：概念板块增减持（第6页）

• 条形图结合增减持市值与比例，揭示通信领域内部如基站、光模块受热捧。

- 消费电子、机器人等领域资金撤出，体现TMT内部资源重配置。

表2及图12：重仓股分散度及调整（第6、7页）

• 排名前20重仓股持仓市值及变动详尽呈现，突出新进与移出个股名单。

- 反映资金结构变化及板块风格轮动，重仓股更趋广泛分散。

图13：基金抱团重合度中位数（第8页）

• 趋势柱线图显示抱团重合度自2023年以来持续逐步降低至历史底部27%分位。

- 指示市场结构动态变化，投资观点分歧加大，风险偏好调整。

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四、估值分析

本报告未深入展开具体估值模型和目标价推导，主要聚焦资金流向、持仓结构及市场情绪分析，无直接财务预测与估值区间。

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五、风险因素评估

• 报告明确指出数据基于历史公开数据整理，存在历史数据失效风险。

- 历史业绩不代表未来表现，投资决策需结合其他信息和风险管理。

• 无具体风险缓释策略披露，提示投资者对报告解读需谨慎。

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六、批判性视角与细微差别

• 本报告偏重宏观配置和市场资金流动分析，缺少微观企业基本面详析及估值层面支撑。

- 抱团趋势下滑解读虽体现市场结构更为分散，但是否意味着市场机会更多或分歧增大，尚无精准判断。

• 对绩优基金份额增长给予积极评价，但未呈现业绩波动、管理费用对比等可能影响基金吸引力的细节。

- 报告基于Wind后续数据，可能延迟更新最新市场变化，需投资者结合最新市场动态灵活判断。

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七、结论性综合

2025年第二季度公募基金整体扩容，规模增至34.4万亿元，投资者偏好稳健债券型和商品类资产，权益类中被动指数基金获得明显青睐。主动偏股基金规模基本持平，股票仓位维持高位，积极调整持仓结构，显著加仓金融地产、国防军工、医药及TMT，重点关注通信、医药生物和非银金融行业，体现行业轮动与市场热点转移趋势。港股配置重要性显著提升，跃升为主动基金配置的第二大板块。

主动基金重仓股持仓分散程度加剧，头部重仓股集中度下降，投资者积极新增中际旭创、新易盛、沪电股份等新兴科技股，抛售比亚迪、立讯精密等传统巨头，显示资金结构调整显著。市场基金抱团趋势持续下滑，历史分位数仅27%，基金经理对核心资产投资策略存在分歧，市场呈现结构轮动特征。

绩优主动偏股基金主要聚焦北交所及医药主题，表现优异，其份额带来显著增长优势，说明资金更趋聚集于优质、相对稳健的管理产品。风险提示仍不容忽视，历史数据和业绩不代表未来。

整体来看，报告展现公募基金格局正经历重要转型期，投资主题更加细分与多元，传统抱团格局弱化，激发更多板块和行业的资金流动性和投资机会，值得市场参与者重点关注[page::0,1,2,3,4,5,6,7,8,9]。

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结束语

本报告以详实数据为基础，系统揭示了2025年第二季度公募基金行业的最新资金流向、持仓偏好、市场抱团度和绩优基金表现，为机构投资者提供了重要的参考视角和策略启示。建议结合自身投资风格及风险承受能力，动态调整资产配置，关注行业和板块轮动趋势，把握新兴行业布局机会。

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相关图片一览

• 图1：不同类型公募基金规模情况

• 图3：2025Q2不同类型公募基金份额环比变化幅度

• 图4：主动权益型基金数量和规模变化

• 图5：主动偏股基金股票仓位中位数变化

• 图6：主动偏股基金各板块配置变化

• 图7：主动偏股基金重仓股板块市值

• 图8：主动偏股基金重仓股板块配置市值占比变化

• 主动配置比例行业分析表（图6页）
• 图10：2025Q2主动偏股基金重仓股增持概念板块

• 图11：2025Q2主动偏股基金重仓股减持概念板块

• 图13：全市场基金抱团重合度中位数变化

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（全文完）

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