高风险主动公募及权益类私募基金仍可持有 [page::0][page::1]

• 指数型公募基金节前跌幅超12%，主动偏股基金净值跌幅约9.82%，股票型主动基金跌幅约13.37%，与市场跌幅基本一致。

- 建议继续关注前期重点品种，如宝盈资源优选（213008）、富国天惠精选成长（161005）、华商价值精选（630010）等，以及消费行业、成长风格基金。

• 节后第一交易日市场反弹，主动型基金表现呈普遍回升趋势。

看好主题杠杆基金及港股基金投资机会 [page::2]

• 推荐关注房地产杠杆基金和明确主题的国企改革、军工、医药杠杆基金（如150182军工B、150210国企改B等）。

- 港股基金品种如富国中国中小盘（100061）、广发全球精选（270023）等表现开始活跃，建议继续持有或观望。

分级A基金和量化产品稳健配置价值突出 [page::2]

| 代码 | 基金名称 | 今年以来净值增长率(%) | 最大回撤(%) | 最近周净值涨幅(%) | 上市日期 | 最新规模(亿元) |
|----------|--------------------------|--------------------|------------|-----------------|----------|--------------|
| 519062 | 海富通阿尔法对冲混合 | 19.40 | -2.97 | -1.80 | 2014/11/20 | 2.47 |
| 000414 | 嘉实绝对收益策略定期混合 | 15.00 | -1.81 | -0.60 | 2013/12/6 | 2.56 |
| 000753 | 华宝兴业量化对冲混合 | 12.30 | -2.45 | -1.80 | 2014/9/17 | 1.17 |
| 000844 | 南方绝对收益 | 12.90 | -1.19 | 0.21 | 2014/12/1 | 27.61 |
| 000667 | 工银绝对收益混合 | 10.50 | -1.07 | 0.30 | 2014/6/26 | 4.13 |
| 000585 | 嘉实对冲套利定期混合 | 8.70 | -1.29 | -0.20 | 2014/5/16 | 56.01 |

• 公募量化对冲产品今年以来收益超过10%，最大回撤低于3%，部分产品在大跌周仍有正收益。

- 推荐私募量化产品“礼一‘两克金子’量化回报1期”和“富善致远CTA五期”，今年以来收益分别19.64%和21.61%，最大回撤分别0%和3.22%。

| 私募产品名称 | 今年以来收益率(%) | 最大回撤(%) | 净值披露频率 |
|--------------------------|-------------------|-------------|--------------|
| 礼一“两克金子”量化回报1期 | 19.64 | 0 | 月 |
| 富善致远CTA五期 | 21.61 | -3.22 | 周 |

• 分级A基金关注隐含收益率高、流动性好、折价率合理的品种，适合稳健投资者配置。建议密切关注下折机制和指数波动率等风险因素。[page::2]

深度分析报告：《权益、量化两手抓，基金投资不着慌》——民生证券金融产品研究中心专题报告解构

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一、元数据与概览

• 报告标题：《权益、量化两手抓，基金投资不着慌》

- 发布机构：民生证券金融产品研究中心

• 发布日期：2015年6月25日

- 分析师：闻群等

• 研究对象：主要聚焦中国公募基金、私募基金，特别是权益类基金、量化基金及分级基金等，讨论在2015年A股市场剧烈波动背景下的基金投资策略。

- 核心论点与建议：
- 市场短期剧烈波动不应仓促调仓，主动管理基金仍具投资价值。
- 高风险的主动公募基金、权益类私募基金、分级B、港股QDII等依然值得配置。
- 收益稳定的分级A品种和回撤控制强的量化基金适合稳健配置。
- 建议关注基金经理的调整适应期和观察市场风格的变化。

• 投资评级与目标价：报告不涉及具体评级和目标价，更多为策略建议和投资品种推荐。

该报告旨在帮助投资者在2015年市场大幅波动后，理性择优基金配置，兼顾风险控制和权益类资产的中长期成长机会。[page::0][page::1][page::2]

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二、逐节深度解读

1. 总体市场及基金表现综述

• 报告开篇回顾了5月末市场从4800点上涨至5000点后出现的剧烈调整，股指暴跌600多点，创下近七年最大单周跌幅约13%。

- 主动股票型和积极配置型基金平均跌幅13.37%，与市场跌幅基本一致，指数型基金无超额表现。

• 节后市场反弹，部分基金净值出现回升，短线下跌后投资者无需急于调仓，而应关注市场风格和基金业绩是否出现系统性走弱。

- 该分析体现了对市场波动性的理性判断和时间观念，鼓励投资者耐心观察和等待调整机会。[page::1]

2. 高风险主动公募基金和权益类私募基金策略

• 报告重点推荐几只表现优异的主动基金，如“宝盈资源优选（213008）”、“富国天惠精选成长（161005）”、“华商价值精选（630010）”等，这些基金2015年内净值涨幅表现显著（宝盈资源优选涨幅达95.75%）。

- 同时推荐补充关注其他具备良好业绩和行业覆盖的基金，例如“易方达消费行业”、“建信优选成长”、“汇添富价值精选”等，强调行业多元化的重要性。

• 关于杠杆基金，建议继续关注前期看好的房地产相关杠杆基金，并特别强调“军工B（150182）”、“国企改B（150210）”等主题明确且具中长期投资价值的品种。

- 港股基金因为境外市场表现有所改善，建议持有者继续观望，如“富国中国中小盘”、“广发全球精选”等。

• 私募基金方面，建议选择回撤控制能力强以及资产配置多元化的产品，如和聚基金和宏道基金，体现对风险控制的重视。

- 这一部分体现出报告对高风险资产的谨慎乐观态度，兼顾中长期价值投资与市场短期波动的应对。[page::0][page::1][page::2]

3. 收益稳定的分级A和量化投资建议

• 报告指出，在分级基金中，关注隐含收益率、溢价率和流动性等技术指标，识别绝对隐含收益率高且下折预期低的品种，如“H股A（150175）”、“中航军A（150221）”、银行A份等。

- 对于波动较低的品种适合稳健配置，如“健康A（150219）”、“医疗A（150261）”。

• 对于折价率较高、有高下折期权价值的品种也推荐关注，如“国企改A（150209）”、“银行A（150227）”等。

- 回撤控制能力强且业绩稳定的公募及私募量化产品被视为稳健投资的首选。公募量化基金表现优良，收益率多超过10%，最大回撤均在3%以内，部分产品在大跌周中实现正收益。

• 私募量化方面，重点推荐“礼一‘两克金子’量化回报1期”和“富善致远CTA五期”，分别收益率19.64%、21.61%，最大回撤分别为0和3.22%，表现出优越的风险收益控制。

- 这一章节结合定量技术指标和风险管理工具，说明了量化基金在剧烈市场环境中的防御能力和收益潜力。[page::2]

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三、图表与表格深度解读

表1：主动投资公募基金主要表现一览（见页面1）

| 基金代码 | 基金名称 | 资产规模 (亿元) | 净值涨幅（%） | 今年以来净值涨幅（%） |
|---------|------------------|----------------|-------------------|-----------------|
| 213008 | 宝盈资源优选 | 66.57 | -17.25（节前一周），+1.20（节后首日） | 95.75 |
| 161005 | 富国天惠精选成长 | 43.10 | -12.96，+1.68 | 86.52 |
| 630010 | 华商价值精选 | 52.12 | -8.75，-0.11 | 140.63 |
| ... | ... | ... | ... | ... |

描述与解读：

• 表格展示了多只重点主动公募基金的规模、节前节后涨跌幅和年内累计表现。

- 在节前市场下跌周，所有基金均出现较大幅度下跌（均超8%），但华商价值精选跌幅最小，也显示部分基金具备抗跌性。

• 节后第一交易日均有所反弹（多数基金净值涨幅0.87%-1.68%），反弹速度不一。

- 年内净值涨幅显示强劲增长，其中华商价值精选140.63%，显示出优秀的长期表现，吸引投资者关注。

• 数据说明基金个体差异明显，整体基金市场表现与股指同步波动，但优质基金长期收益优于市场。[page::1]

表2：公募量化对冲产品表现（见页面2）

| 代码 | 基金名称 | 今年以来净值增长率% | 最大回撤% | 2015-06-15至06-19净值增长率% | 上市日期 | 最新规模（亿元） |
|---------|----------------------|-------------------|----------|-------------------------|----------|---------------|
| 519062 | 海富通阿尔法对冲混合 | 19.40 | -2.97 | -1.80 | 2014/11/20 | 2.47 |
| 000414 | 嘉实绝对收益策略定期混合 | 15.00 | -1.81 | -0.60 | 2013/12/6 | 2.56 |
| 000753 | 华宝兴业量化对冲混合 | 12.30 | -2.45 | -1.80 | 2014/9/17 | 1.17 |
| ... | ... | ... | ... | ... | ... | ... |

描述与解读：

• 表显著体现出量化对冲基金今年收益率均超过10%，最大回撤均控制在3%以内，显示良好风险控制。

- 这类基金在市场波动剧烈情况下，仅出现小幅下跌或避险表现良好。

• 同期净值增长率区间表现平稳，部分产品在调整期小幅回撤，不及权益类基金大幅波动。

- 资金规模相对较小，但显示出资管机构对量化策略的重视。

• 这是对量化基金作为风险缓冲和稳健收益工具的明确佐证。[page::2]

表3：私募量化产品收益回撤表现

| 产品名称 | 今年以来收益率% | 最大回撤% | 净值披露日期 | 披露频率 |
|-------------------------|---------------|----------|------------|--------|
| 礼一“两克金子”量化回报1期 | 19.64 | 0 | 2015/5/15 | 月 |
| 富善致远CTA五期 | 21.61 | -3.22 | 2015/5/29 | 周 |

描述与解读：

• 私募量化基金同样展现了高收益且低回撤优势。

- “两克金子”无回撤，显示策略极为稳健；富善致远CTA最大回撤也仅3.22%。

• 这些数据反映私募量化管理人的经验和策略执行力，对投资者风险管理有较好示范作用。

- 私募产品披露频率（月度与周度）较为及时，有助于投资者做风险跟踪。

• 这部分信息强化了报告对量化产品作为配置基石的观点。[page::2]

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四、估值分析

本报告并未涉及具体的证券个股估值模型、目标价或价格预测，亦未提及现金流折现法（DCF）、相对估值法（P/E、EV/EBITDA）等传统估值方法。报告关注点在于基金产品类别的投资策略、风格偏好及风险控制，重点在资产配置层面而非单只证券估值。

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五、风险因素评估

• 市场波动性风险：2015年上半年股市剧烈波动给基金净值带来高风险，报告强调需适当观察市场风格变化，避免仓促操作。

- 个别基金业绩波动：部分主动基金节前跌幅大，反弹乏力，提示短期业绩不确定。

• 下折与溢价风险：分级基金尤其关注分级A产品的下折预期、溢价率及流动性风险，这些技术指标影响投资收益和风险。

- 量化模型风险：量化基金虽然回撤较小，但其策略依赖模型和历史数据，潜藏模型失效风险。

• 流动性风险：部分私募产品流动性相对较差，可能影响投资赎回。

- 报告虽未详述缓解措施，但强调选择回撤控制优秀的产品，并建议审慎等待市场风格明朗后介入。

上述风险提示充分体现了当前市场环境的复杂性及投资管理的挑战性。[page::2]

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六、批判性视角与细微差别

• 数据时间点偏早：报告数据截止至2015年6月23日，市场波动巨大且快速发展，后续短期内的市场走势可能对建议造成影响。

- 回撤数据局限：量化基金以最大回撤作为风险度量，忽视了市场极端波动期间可能出现的流动性风险和市场结构变化。

• 过度聚焦个别产品：部分基金推荐集中于过往业绩优秀的基金，或有业绩回顾偏误风险，忽视业绩变脸可能性。

- 无充分估值辅证：报告缺乏针对行业或市场整体估值水平的分析，或对市场调整幅度及持续性讨论不足。

• 报告基调乐观，对行情风险着墨较少，风险提示较为概括，具体操作建议相对宽松。

- 报告语言尊重市场震荡事实，但依然坚持权益和量化兼顾策略，反映研究人员对市场延续上涨动力的判断略显坚定。

综合来看，报告立足当时的市场实际，但投资者需结合后续市场变化谨慎审视。[page::0][page::1][page::2]

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七、结论性综合

本报告在2015年市场剧烈波动的背景下，从宏观趋势、基金产品类型到具体基金品种，提供了一套“权益与量化策略兼顾，稳中求进”的投资操作思路。基于大量具体基金的历史表现数据和技术指标，报告强调：

• 主动管理权益基金依然值得持有和关注，特别是表现优异和风格明确的基金品种，如宝盈资源优选和富国天惠精选成长等，反映基金经理长期业绩稳定且具备较强选股能力。

- 分级基金产品的选择需结合隐含收益率、溢价率、下折机制和流动性状况，理性识别稳健资金配置机会，防范结构性风险。

• 量化对冲基金和私募量化产品表现突出，能够在高波动市场环境下保持良好风险收益特征，是稳健投资者的优选。

- 杠杆基金和港股QDII基金提供多样化投资选项，锚定未来的主题机会和海外市场表现。

• 报告所附的三个主表结构清晰，指标完整，有效佐证了文本论点，体现基金在不同时期的表现趋势，结合技术指标，为投资者提供决策参考。

- 总体立场稳健乐观，鼓励投资者不宜盲目调整仓位，应耐心观察市场，结合市场趋势明朗化做出后续布局。

这份报告为投资者在风云变幻的市场环境中提供了清晰的配置导向和产品选择思路，既强调了权益类基金的中长期机会，也重视量化与分级基金的风险管理能力，体现出较强的专业深度和实操指导价值。

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（全文完）

报告