因子深度研究系列：宏观变量控制下的有效因子轮动
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摘要
本报告针对中国市场有效因子的轮动问题，区分有效因子与风格因子，提出因子轮动的理论框架。通过宏观变量、市场变量和季度效应解释因子相对强弱，构建了包含宏观变量、市场变量、季度效应和因子动量的自变量数据库。采用逐步回归法和序数回归法两种模型对有效因子进行轮动，结果显示两法均显著提升组合收益，序数回归法在波动率、最大回撤及因子权重稳定性上表现更优。实证回测期间，序数回归年化收益达12.76%，超越等权组合9.50%和因子动量组合8.40% [page::0][page::4][page::6][page::7][page::12][page::15][page::17][page::19].
