戴维斯双击策略表现与策略逻辑 [page::2]

• 戴维斯双击策略通过以低PE买入预期成长股，待盈利能力与估值双提升后卖出，获得“EPS和PE双击”收益。

- 2010-2017年回测期年化收益26.45%，超额基准21.08%，7年每年超额收益均超11%。

• 截至2022年3月，策略今年累计超额收益2.39%，近周超额收益-0.43%，最新调仓后累计超额4.94%。[page::2]

净利润断层策略的构建与回测表现 [page::3]

• 策略聚焦净利润超预期且公告日次日股价跳空的股票，选取跳空幅度排名前50等权构建组合。

- 2010年至今实现年化35.10%收益，超过基准32.00%的超额收益。

• 本年累计超额收益4.60%，近周超额收益1.96%。

- 策略结合基本面与技术面信号，实现选股双重确认。[page::3]

沪深300增强组合策略摘要与历史表现 [page::4]

| 年份 | 绝对收益 | 基准收益 | 超额收益 | 相对最大回撤 | 收益回撤比 |
|----------|-----------|-----------|----------|--------------|------------|
| 全样本 | 11.02% | 1.58% | 9.44% | -9.18% | 1.03 |
| 2010年 | -3.89% | -12.51% | 8.63% | -1.71% | 505.16% |
| 2019年 | 42.54% | 36.07% | 6.47% | -3.16% | 2.05 |

• 通过构建基于PB与ROE分位数差（PBROE）与PE与增长（PEG）因子，匹配GARP成长及价值偏好，实现对沪深300增强。

- 历史回测表现稳定，年化约9.44%超额收益，今年累计超额1.08%，本周0.33%。[page::4]

总结：三类量化因子选股策略对比 [page::0][page::2][page::3][page::4]

• 戴维斯双击策略重点捕捉市盈率修复与盈利成长同步机会，超额收益稳定。

- 净利润断层策略疫情推动明显跳空作为技术信号，结合盈利超预期可捕捉短期冲击行情。

• 沪深300增强组合结合估值与盈利能力多因子构建，适用于不同投资者偏好，对沪深300指数实现稳健增强。

- 三策略均涵盖基本面与量价面信息，具备较好风险调整表现，适合量化投资组合构建。

金融工程策略详尽分析报告

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1. 元数据与概览

• 报告标题： 《金融工程》

- 发布机构： 天风证券研究所

• 撰写分析师及联系方式： 吴先兴（SAC执业证书编号S1110516120001），邮箱wuxianxing@tfzq.com；姚远超（联系人），邮箱yaoyuanchao@tfzq.com。

- 发布日期： 2022年3月13日

• 报告主题： 介绍与回顾三种金融工程选股策略的表现，分别为戴维斯双击策略、净利润断层策略以及沪深300增强组合。

报告核心观点及评级

报告主要聚焦三套量化策略的实现方式、历史回测表现与近期收益超越基准的情况。三大策略均实现了显著的超额收益，且具有较好的风险调整表现。当前并无针对某标的的具体买卖评级，但在一般声明中明确了分析师的职业资质和研究报告的合法合规性，且回顾了收益表现，展现了各策略较强的稳定性和优异的风险收益比。

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2. 逐节深度解读

2.1 戴维斯双击组合

• 策略核心： 基于PEG（市盈率与盈利增长速率比率）思想，选取低市盈率但潜在盈利加速增长的股票，期待随着业绩增长与估值提升同时发生（EPS增长和PE扩张双击效应），实现乘数收益。

- 逻辑基础： 盈利增长加速理论上限制了PE的向下空间，更易获得市场重新定价。

• 策略期表现：

- 2010-2017年回测期年化收益26.45%，年化超基准21.08%，且7个完整年度超额收益均超过11%。
- 全周期（含近年）绝对收益29.5%，基准3.75%，超额25.75%。
- 2022年至3月11日，策略超额基准2.39%，最新一期调仓后超额4.94%。

• 数据解读：

- 图1展示组合净值显著优于中证500指数。绿线表现为相对强弱指标，整体呈向上趋势。
- 表1年度收益显示绝对与基准对比，回撤控制较好，收益回撤比普遍高于1，显示风险调整良好。

• 推断与假设：

- 假设盈利加速与PE重新定价关联密切且稳定，市场认可估值提升。
- 该策略重视基本面成长信号并依托市盈率估值调整，适合风格偏成长兼顾价值的市场。

2.2 净利润断层组合

• 策略核心：

- 基于“净利润”超预期和“断层”跳空这两个核心筛选机制，兼顾基本面（业绩）与技术面（股价跳空）。
- 每期选取过去两个月内盈利超预期且公告日首个交易日跳空幅度最大的前50只股票。

• 逻辑基础：

- 盈余公告跳空代表市场研判认可业绩超出预期，情绪面与基本面共振。

• 策略表现：

- 2010年至今年化收益35.10%，超基准32.00%，表明显著优异。
- 2022年内，截至3月11日，组合超额基准4.60%，上周超额收益1.96%。

• 图表解读：

- 图2显示组合净值稳定增长，明显跑赢中证500指数（非停牌仓位）。
- 表2年度数据揭示策略在多数年份表现强劲，尤以2015年106.94%绝对收益为峰值。回撤与收益回撤比也显示整体良好的风险控制。

• 推断与假设：

- 假设短期跳空价格因基本面真超预期驱动，并具备持续性表现。
- “断层”作为技术验证增强精选股票的买入信号，减少负面事件误选。

2.3 沪深300增强组合

• 策略核心：

- 利用不同投资者偏好构建多因子模型，因子包括：
- PBROE（账面市净率与净资产收益率分位差）评估低估盈利能力强股票；
- PEG（市盈率与增长率分位差）捕捉被低估且成长潜力大标的；
- 营收、毛利及净利润增速体现成长因子；
- 稳定高ROE代表价值因子。

• 逻辑基础：

- 基于知名机构对基金业绩的归因研究，综合价值、成长及GARP型偏好，结合多因子模型实施增强。

• 策略表现：

- 整体表现稳健，年化绝对收益11.02%，超基准9.44%。
- 近年表现较为波动，2022年内累计超额收益1.08%。

• 图表解读：

- 图3显示组合净值持续上升，优于沪深300净值，且相对强弱指标平稳上涨。
- 表3年度收益展现组合回撤控制较好且长期收益优于基准。

• 推断与假设：

- 假设因子权重合理，因子表现稳定。
- 该组合偏向于风格多元化，通过复合因子平衡不同风格，减小单一风格风险。

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3. 图表深度解读

3.1 图1：策略表现-戴维斯双击

• 展现时间跨度为2009年底至2021年底的净值曲线，蓝线为组合净值，红线为中证500指数净值（非停牌仓位），绿线为策略相对强弱指标。

- 曲线反映出组合稳健的上涨趋势，尤其2013年起爆发显著上扬，年内最大回撤被有效控制。

• 绿线长期上升表明策略持续跑赢市场。

- 来源注明Wind数据支持，显示数据真实性与专业性。

3.2 图2：策略表现-净利润断层

• 亦覆盖2009年底至2021年底，显示组合净值（蓝线）稳健提升，跑赢基准红线。

- 跳空断层策略展现持续超额收益，尤其多次快速攀升，说明断层信号的选股效果显著。

• 相对强弱指标也明显上升，与组合净值走势一致。

3.3 图3：策略表现-沪深300增强组合

• 展示组合净值与沪深300指数净值的对比，组合净值整体平稳上行，部分区间波动明显突出。

- 相对强弱指标呈现稳定增长，说明策略持续产生超额回报。

• 回撤指标与收益回撤比在表格中披露，显示策略在不同年份均实现正的风险调整回报。

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4. 估值分析

该金融工程报告主旨并非个股估值，因而未详细披露DCF、P/E倍数法 或EV/EBITDA等具体估值模型。所有策略均基于量化风格的因子选股模型：

• 戴维斯双击强调PEG指标，通过盈利增速与PE的相互作用进行估值选择。

- 净利润断层依赖盈余惊喜和股价跳空的基本面与技术面验证，更多关注事件驱动型机会。

• 沪深300增强组合集成了PB、ROE和PEG分位数因子，在构建投资组合时寻求估值合理性的综合体现。

整体来说，估值判断以相对指标驱动，侧重市场认可度和成长前景，而非精细个股现金流折现。

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5. 风险因素评估

报告最后明确风险提示：

• 模型基于历史数据的失效风险： 因市场及经济条件变化，历史表现不代表未来必然表现。

- 市场风格变化风险： 不同周期市场投资偏好转变可能致使策略失效。

报告未给出具体缓解措施，但隐含通过模型动态调仓更新来适应环境变化。

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6. 批判性视角与细微差别

• 假设依赖性较强： 平均年化超额收益较高，但策略核心均建立在历史规律稳定性的假设上。实际市场波动、突发风险可能打破原有逻辑。

- 样本时期覆盖较长，2022年表现中短期波动较大，策略连续性与稳定性值得关注。

• 净利润断层策略部分年份绝对收益波动显著（如2015年106.94%），波动性高，风险管理需警惕。

- 报告未详述策略在市场极端事件中的表现，回撤控制在表格中有体现，但未深入讨论策略风险敞口。

• 对因子构建与权重动态调整机制亦未披露，限制了策略的可复制性和逻辑跟进性。

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7. 结论性综合

本报告围绕三项精选量化选股策略系统介绍其核心逻辑、构建方法与历史表现，充分展现策略的长期超额收益潜力与较好风险调整能力。具体分析如下：

• 戴维斯双击策略：基于PEG框架捕捉低估值成长股，历史年化29.5%回报，超基准25.75%，兼顾市盈率合理与盈利加速，适合追求成长兼估值安全的投资者。

- 净利润断层策略：利用基本面超预期与技术面跳空信号的共振效应筛股，年化35.10%的顶级收益率显示其强劲的事件驱动特色，短期跳空幅度排序进一步强化市场认可度作为选股锚点。

• 沪深300增强组合：通过结合价值与成长因子（PBROE、PEG及多种增长指标）捕捉不同投资者偏好，构建稳健多因子增强组合，获得了约11%的年化收益并持续跑赢沪深300指数，回撤控制稳健。

从图表看，三策略均体现了优异的相对强弱走势，风险收益比表现良好，验证了策略筛选与动态调仓的有效性和市场适应性。

报告虽未涉及详细估值模型细节，但整体投资逻辑清晰，风险提示合理，具备部分对冲机制及周期调仓安排，有利于投资组合风险管理和收益稳定提升。

综上所述，本报告展现了天风证券研究所金融工程团队基于历史数据开发的三条策略均在中国资本市场具有显著超额收益能力和应用价值，适合结合投资者风险偏好与投资期限择机应用。

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参考溯源

• 戴维斯双击策略描述与图表数据：[page::0,2]

- 净利润断层策略详细介绍及表现数据：[page::0,3]

• 沪深300增强组合构建思路与绩效：[page::0,4]

- 风险提示与声明：[page::0,5]

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（全文共计约1600字）

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