欧洲杯期间欧美股市普遍下跌，商品显著上涨，美元走弱 [page::0][page::2]

• 标准普尔500指数5次欧洲杯期间均下跌，平均收益率为-1.84%。

- 欧洲主要股指（伦敦富时100、巴黎CAC40、法兰克福DAX）除1996年外其他4次均下跌，平均跌幅-2.54%。

• NYMEX轻质原油5次期间均上涨，平均涨幅9.12%，2004年涨幅高达30.14%。

- COMEX黄金除1996年外均上涨，平均收益率2.11%。

• 美元指数5次欧洲杯期间均下跌，平均跌幅-1.22%。

欧洲杯魔咒并非一般夏季行情，非欧洲杯年份同期表现差异明显 [page::3]

| 年份 | 标准普尔500指数 | 欧洲三大股指平均 | NYMEX轻质原油 | COMEX黄金 | 美元指数 |
|------|-----------------|------------------|---------------|-----------|----------|
| 非欧洲杯平均 | +0.56% | +0.60% | +0.98% | -0.98% | -0.02% |

• 标准普尔500指数和欧洲股指15年间多数年份6月8日至7月1日期间上涨。

- 原油虽有正收益，但涨幅远低于欧洲杯期间。

• 黄金表现偏弱，美元指数上涨次数也明显多于欧洲杯时期。

股市与商品间存在反常反向关系，2008年原油价格创历史新高 [page::2]

• 统计数据显示，欧洲杯期间股市走跌时，商品价格表现强劲，特别是2008年7月初，原油价格达到147.25美元历史高点。

- 该反向关系为非典型事件驱动行情，可能受多种宏观和市场因素影响。

研报背景及数据来源说明 [page::4]

• 本报告由广发证券发展研究中心专业团队完成，数据源自Wind资讯及广发证券内部统计。

- 研究聚焦事件驱动对多资产跨市场表现的影响，强调数据可靠性与分析的严谨性。

欧洲杯魔咒或将延续——广发证券发展研究中心报告详尽分析

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1. 元数据与概览

• 报告标题：欧洲杯魔咒或将延续

- 作者及联系方式：夏潇阳，分析师，电话：021-60750625，eMail: xxy2@gf.com.cn，执业编号：S0260512030005

• 发布机构：广发证券发展研究中心

- 发布日期：2012年（根据文中提及2012年欧洲杯时间推断）

• 主题：基于历届欧洲杯赛事期间，欧美股市、商品市场及美元指数的市场反应，探讨所谓“欧洲杯魔咒”——即大赛期间股市必跌的现象是否延续。

核心论点简述：
报告通过统计分析1992年至2008年五届欧洲杯期间的资产市场表现，发现标准普尔500和欧洲主要股指普遍下跌，而商品（如原油、黄金）上涨，美元指数下跌的现象较为明显。同时，对比非欧洲杯年份相同时间段的表现，排除这是普通夏季行情的干扰，从而论证了“欧洲杯魔咒”的存在和特殊性，并预测2012年欧洲杯期间该魔咒可能继续存在。

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2. 逐节深度解读

2.1 欧洲杯期间欧美股市下跌，商品上涨，美元下跌（章节一详解）

关键论点与信息：

• 欧洲杯四年一届，时间定于6月至7月初。报告统计1992-2008年5届赛事期间各类资产表现。

- 股市表现：
- 标准普尔500指数在五届欧洲杯期间均出现下跌，平均收益率约为-1.84%。
- 欧洲三大股指（伦敦富时100、巴黎CAC40及法兰克福DAX指数）除1996年稍有上涨外，其余4届均下跌，平均收益率-2.54%。

• 商品市场：

- 原油（NYMEX轻质原油）表现亮眼，五届均上涨，平均增长9.12%，其中2004年更高达30.14%。
- 黄金（COMEX黄金）除1996年外均上涨，平均收益率为2.11%。

• 美元指数：

- 五届均表现为跌势，平均收益率-1.22%。

推理依据：

• 作者通过表1列出历届欧洲杯具体时间（均在6月至7月初之间，持续约16至22天），确保统计期间固定且一致。

- 表2搜集并对比同期标的资产的表现数据，采用Wind资讯和广发证券数据，真实性与权威性较强。

• 报告指出股市和商品这两大类资产表现存在“反常的反向关系”，彰显市场避险和风险偏好的动态变化，如2008年，原油价格创高至147.25美元，而股市大跌，体现商品作为避险资产的角色。

关键数据点意义：

• 股市五次欧洲杯期间连续负收益反映投资者对大赛期间的风险偏好降低，担忧美股及欧洲股市震荡。

- 原油作为能源类商品大幅上涨尤其是2004年30%升幅，暗示大赛时期可能伴随特殊的宏观经济或供需影响。

• 美元指数连续下跌，可能与美元作为避险货币的地位被弱化或其它市场资金流向相关。

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2.2 欧洲杯魔咒并非夏季行情（章节二详解）

关键论点与信息：

• 考虑到欧洲杯举办时段集中在夏季开端，报告尝试剔除季节性影响，统计1993年至2011年非欧洲杯年份同期（6月8日至7月1日）资产表现。

- 结论指出：
- 标准普尔500指数15年中9年上涨，平均涨幅0.56%。
- 欧洲三大股指也为正收益，平均涨幅0.60%。
- 原油价格涨势较为温和，平均0.98%，黄金表现较弱，平均为-0.98%。
- 美元指数表现基本平稳，平均-0.02%。

推理依据：

• 通过表3列举、比较了15个非欧洲杯年份同期的资产表现，以此对比欧洲杯期间市场的异常波动。

- 数据显示普通夏季时段股市及美元表现偏正，而黄金表现波动，显然欧洲杯期间的连续负收益能力与普通年份表现截然不同，强化了“欧洲杯魔咒”的特殊性。

关键数据点意义：

• 该对比打破“夏季行情”影响可能，印证欧洲杯赛事确实影响市场表现。

- 股市和美元指数的正收益表明，大赛期间资产负收益并非自然季节效应。

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3. 图表深度解读

3.1 表1：1992年至2008年的五次欧洲杯的举行时间

• 描述：列出五届欧洲杯具体起止时间及赛事持续天数。

- 数据及趋势：
- 赛事时间集中在6月初，持续时间多为22天，1992年稍短（16天）；保证了分析期间的可比性和统计有效性。

• 联系文本：

- 该表明确了分析时间窗口，作为资产表现统计基础，对比非欧洲杯年份加以验证。

• 溯源：

- 该时间统计来自广发证券发展研究中心。

3.2 表2：1992年至2008年五次欧洲杯期间各资产表现

• 描述：展示五届欧洲杯期间，标准普尔500指数、欧洲三大股指平均、NYMEX原油、COMEX黄金及美元指数的收益率。

- 数据及趋势：
- 标普500指数均负表现，尤以2008年跌幅最大-6.05%。
- 欧洲三大股指除1996年小幅正收益(0.43%)外其余均负，最大跌幅2008年达-6.76%。
- 原油均正，显著如2004年30.14%暴涨；黄金除1996外均正。
- 美元指数5次皆为负，表现相对平稳。

• 联系文本：

- 直观体现欧洲杯期间“股市下跌、商品上涨、美元下跌”的魔咒现象。
- 支持报告关于反向关系的论断，如2008年股市大跌同时原油创历史高价147.25美元。

• 潜在局限性：

- 五次样本数量有限，可能受个别年度特殊因素影响。

3.3 表3：1993年至2011年非欧洲杯年份6月8日至7月1日资产表现

• 描述：列示同期非欧洲杯年份资产具体收益率，涵盖15年时间，用于排除季节效应干扰。

- 数据及趋势：
- 标准普尔500指数多数年份正收益，平均正0.56%。
- 欧洲三大股指亦近七成功率上涨。
- 原油涨跌不一，黄金多负收益，美元指数表现稳定。
- 各年之间波动明显，反映市场多变。

• 联系文本：

- 与欧洲杯比赛期平均负收益形成对比，突出欧洲杯“魔咒”非普通季节现象。

• 潜在局限：

- 市场其他外部因素仍可能影响数据，夏季并非唯一影响因素。

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4. 估值分析

本报告主要侧重于对特定周期资产表现的统计分析，未涉及具体金融工具或公司的估值方法，因此不存在传统意义上的估值模型如DCF或市盈率法，报告焦点在于事件驱动市场表现研究。

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5. 风险因素评估

报告未专门设立“风险”章节，但隐含风险因素包括：

• 样本限制风险：仅统计了1992年至2008年五届欧洲杯期间的数据，样本量较小，可能存在偶发异常年份的影响。

- 宏观经济环境影响：报告虽分析了单一事件与市场表现关联，但没有完全剔除同期其他宏观经济变量的影响，诸如金融危机（2008年）可能放大了股市跌幅。

• 资产类别差异：投资商品与股票本质不同，对波动反应不同，报告主要观察了股市和两大商品市场表现，忽视其他关键资产类别。

- 假设限制：认为赛事期间市场表现与赛事相关，可能存在其他变量混淆。

报告未明确给出应对策略，只是强调通过对比非欧洲杯同期数据以排除季节性干扰，从而减轻了混淆因素。

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6. 批判性视角与细微差别

• 数据覆盖期尚需扩展：报告统计的欧洲杯周期截至2008年，未纳入2012年及以后情况，存在时效性限制，未来赛事行情变化可能与历史不同。

- “魔咒”论断属于经验统计，缺乏因果机制：报告更加侧重数据呈现，未深入探讨为何大赛存在股市下跌及商品上涨的机制，缺乏理论解释，可能导致结论过于经验性质。

• 潜在样本偏差：部分年份如2008年金融危机期大幅下跌，可能加重魔咒效应，未对异常年份进行剔除或调整。

- 数据解读未完全考虑全球宏观事件联动：欧洲杯期间也可能伴随其他国际事件，未对这些事件对市场的综合影响做进一步拆分。

• 文中美元指数用词稍显混乱：文中美元指数平均收益率标注符号不一致（如有“- $-1.22\%$”），但不影响整体结论。

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7. 结论性综合

本报告围绕欧洲杯赛事的时间段，深入统计和分析了1992年至2008年五届比赛期间以及非赛事年份相同夏季窗口内多个资产类别的表现，得出如下综合结论：

• 欧洲杯期间形成一种特殊的“魔咒”现象：美国股市（标普500）及欧洲主要股指表现出连续负收益，平均分别达到-1.84%和-2.54%；相对而言，商品市场表现活跃，原油涨幅特别显著，平均9.12%，黄金平均涨幅2.11%；美元指数则多次下跌，平均-1.22%，形成股市与商品的反向波动格局。

- “魔咒”与普通夏季行情有明显区别：非欧洲杯年份同期统计显示股市和美元指数多数时间表现为正收益，商品涨幅温和，难以解释为季节性效应，进而强化了赛事期间特有的市场动荡或资金配置模式。

• 股市与商品反向走势反映市场情绪与避险策略，在大赛期间，投资者可能出于不确定性选择规避股票风险，转向商品市场寻求价值。

- 数据权威可靠，来源于Wind资讯与广发证券自有统计，具有一定的统计说服力。

• 市场参与者、机构及普通投资者应关注赛事期间的潜在风险和资产价格波动，适当调整投资策略。

- 图表解析显示，该结论建立在较为连续、跨国、跨资产的量化数据基础上，较为全面且直观。

综上所述，报告表达了对2012年第14届欧洲杯期间市场或将延续以往“魔咒”行情的预期，提醒投资者警惕大赛期间股市或继续承压同时关注商品投资机会，从而有利于更合理地进行资产配置和风险管理[page::0] [page::2] [page::3].

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备注：

• 以上图片示意格式采用相对路径，根据报告页码引用，便于文档后期插入与检索。

- 本报告仅观察事件相关行情并无明确投资建议，投资者应结合自身具体情况作决策。

• 数据解释中金融术语解释：

- 收益率：某资产在特定期间内的价格变动百分比，正值代表上涨，负值代表下跌。
- 美元指数：衡量美元兑一篮子主要货币的价值，反映美元整体强弱。
- 原油和黄金价格：均为国际市场主流交易品种，常作为风险避险和经济预期指标。

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综述如上，致力于呈现报告精神与数据解读的全面性与专业性。

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