商品期货CTA专题报告：我国商品期货分类及异质性基本面分析概述 天风证券_20180131
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摘要
商品价格预测仰赖于基本面分析和技术面分析商品期货投资的关键在于把握未来价格走势，价格预测模型的建立主要仰赖于基本面分析和技术面分析。基本面分析利用经济资料（包括生产、消费、可支配收入等）从供需角度预测商品价格，因果关系较强，而技术面分析专注于研究价格本身的形态。
五大类商品中黑色系高波动高相关特征最明显剔除“僵尸”品种后，本文将上市满一年且日均成交额大于2亿元的35个品种根据商品属性及产业链相关性，分成黑色系、化工品、农产品、有色金属、贵金属五大类。近两年数据显示，黑色系品种波动率最高，平均年化波动率达34.90%，化工、有色板块次之，平均年化波动率分别为和21.96%，贵金属、农产品板块最低，平均年化波动率小于20%。
异质性基本面分析框架搭建意义重大商品基本面分析主要研究供给和需求，遗漏变量将产生误导性的基本面信号。我们从产业链构成、可替代性、进出口重要性、政府干预度、宏观经济敏感性等方面入手对每个市场搭建各自的多指标基本面分析框架，为后期建立异质性价格预测模型作铺垫。特别地，贵金属作为特殊的商品市场，不适用传统的供需基本面分析逻辑。
借助技术面分析择机进出场纯基本面分析存在时效把握和拐点捕捉上的缺陷，需要借助技术面信号以判断具体进出场时间，以更精准地预测价格走势。科学的交易策略应当结合基本面分析和技术面分析，前者用以判断行情方向，后者用于评估进出场时间。
正文
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