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量化交易规模突破万亿大关

国内量化交易规模快速发展，今年量化基金已突破万亿大关，并且量化私募的整体业绩十分亮眼，过去5年一线量化私募的超额收益基本在20%~30%，量化交易的占比已达到20%～30%（BigQuant开第一期培训的时候是个位数），可见量化的发展迅猛，未来也会以更快地速度占领交易市场。无论是自己投资需要还是进入量化领域学习量化都是不错的选择。

关于AI量化投资训练营

BigQuant今年的培训比往年来的晚一些，在大家的日益催促下2021AI量第四期化投资训练营正式开班了！今年的课程中新增了DeepAlpha、高频因子、T0策略、transformer和图神

不少读者朋友们经常跟我反映，说他们对“量化投资”比较感兴趣，希望我能够有空多写一些这方面的科普和介绍文章。他们比较感兴趣的问题有：到底什么是量化投资？量化投资和传统意义上的“人为投资”有什么不同？量化投资在哪些市场比较好用？作为个人散户投资者，有没有机会通过量化的投资策略战胜机构？

带着这些问题，我和英国的一位量化基金经理，Robert Carver进行了一场非常有趣的对话。

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近些年，量化投资在国内开始了飞速发展的进程。数据显示，今年以来量化基金业绩表现相对稳定，尤其是二季度以来，近八成量化基金今年以来的回报跑赢大盘，受到市场追捧。

震荡市场下还能取得如此靓丽业绩，再次让投资者关注量化投资的重要性。各基金公司也纷纷开始投入大量人力、物力，在量化领域谋篇布局。

天时、地利兼备，而“人和”就成了各家公募基金角力之点。量化投资战国来临，棋局暗流涌动， “将”、”帅“、”车“、”炮“各归其位。优秀的人才，成了业内兵家必争之所在。

值得注意的是，在众多公募基金中，国金基金是第一家提出“量化运营中心平台+事业部 “制度的基金公司，开行业风气先河。作为60后基金公司，国金基

摘要

2021年大小市值切换，量化基金相对主动权益基金打了“翻身仗”

“大小市值切换”无疑是2021年以来投资者最为明显之感受之一。2016年开始的以大盘股占优的行情在2021年春节后彻底哑火，市值风格正向中小盘切换。

2021年来以沪深300所表征的大盘蓝筹，其成分股成交额占全市场成交额明显下滑，而以中证500和中证1000所表征的中小盘股，其成交活跃度有了一定程度的提升。

从7月21日起，A股成交额已连续45个交易日连破万亿，市场交易情绪明显升温，量化交易在A股交易量占比情况成为近期市场关注的热门话题。

独家因子在高频环境下仍表现优异

开源金工独家量价因子

导语

本文主要介绍高频特征抽取–由分钟到日频功能模块的使用。

模块简介

高频模块的意义

高频数据是目前顶级量化基金的重点布局领域，高频因子研究系统满足了用户可实现高频数据的挖掘需求，包括数据横向扩容、性能优化、高频因子抽取、分布式数据挖掘等功能。实现了从小数据、单机环境、经验规则到大数据、集群算力、AI算法的跨越式发展，研究人员不再受限于数据规模小、单机算力低，即可利用机器学习、深度学习等算法实现AI实验的开发。

具体价值如下：

1）实现高频数据可读取加载。该数据一般包括tick快照、逐笔成交和委托数据，17年以来的数据大约为几十T，该数据规模较大，单机环境无法

2002年：第一只指数增强基金成立

2004年：第一只量化基金成立；ETF套利时代开启

2005年：第一只中国人独立管理的量化基金

2006年：第一只量化阳光私募；炒股软件广告大战

2007年：信合东方成立 2009年：华尔街人才归国潮

2010年：股指期现套利开始

2011年：中性策略涌现；百亿私募青骓投资出场

2012年：《量化投资-策略与技术》书籍出版

2013年：小盘股行情开启，是蜜糖也是砒霜；广大乌龙指

2014年：私募基金管理人备案；市场风格反转，中性策略集体回撤

2014年-2015年：互联网巨头投向另类数据挖掘

2015年：中证5

摘要

很多同学在找量化职位的时候会遭遇智力题，很多人觉得是脑筋急转弯无从下手，但实际上很多这些题都有着背后的学科背景，比如来源于随机过程、信息学（包括动态规划之类的）、简单的概率（比如贝叶斯公式）、信息论（信息熵之类）、数学奥赛等。

应该来说，国内的量化工作这类题不会太难，毕竟国内的量化基金很多还没有非常成熟的盈利模式，主要精力会花在赚钱而不是招人，不像国外的很多量化对冲基金已经规模很大，整个体系已经非常成熟，日常工作更多是小修小补，大把时间拿来折腾求职者。另外一个原因说得直接一些就是国内做量化的入行较早，或者自己创业的，当年压根也做过这些题，自然也不会出题，要出题还要去查书，自然不

核心观点

今年以来量化指增类产品的相对收益较好，主要受益于中小盘风格下的市场结构 性机会。收益优势带动规模增长，也对策略容量带来更多挑战：策略整体收益和 市场的相关性增强，超额收益依赖市场的高交易量、流动性和风格等。展望来看， 重点关注管理人超额收益的稳定性，以及在业绩基准上的优化和策略配置能力。

今年以来量化指增类产品的相对收益优势明显，主要受益于中小盘风格下的市场结构化机会

年初至今中证 500/中证 1000 指数相对沪深 300 指数的超 额收益约为 18%，带动了指数增强类以及量化多头产品相对主动股票策略的 相对优势。前三季度私募中证 500 增强基金收益率平均值

摘要

基金简介

中海量化策略混合型证券投资基金（398041）是中海基金管理有限公司管理的一只量化基金，Wind分类为契约型开放式偏股混合基金

投资策略

定量与定性分析相结合，基金经理通过对资产收益率与估值的均值回复、板块轮动的历史规律、基本面指标的反转、事件驱动效应、行为金融学与市场情绪规律的动态把握来提高投资的胜率。同时，基金经理基于绝对估值、行业景气度、情绪过热时的左侧交易、个股中长期模型、隐含赔率的分析挑选预期收益高的资产。另一方面，中海量化策略以控制目标波动的方式控制组合风险

基金绩效

基金持续稳定提供相对基准的超额收益。2018年至今，基金

摘要

主动量化基金，与指数增强基金相比，没有较为严格的跟踪误差约束；与量化对冲基金相比，主动量化基金通常是多头策略而非多空策略。因此主动量化基金是一类限制较为宽松的公募基金量化产品，它更能发挥量化投资的特质

主动量化基金经历了2015、2016年的高光表现后，在2017年的市值因子反向、2018年的市场大幅下行中陷入了相对排名的低谷，但“疾风知劲草”，经历了市场的起起伏伏、部分alpha因子的式微后，一批优秀的量化管理人在新的环境下仍然创造了优异的业绩与排名，一批优质的量化产品在2019年、2020年陆续涌现了出来。

主动量化基金有一定的共性，如仓位较高、换手率高、持仓分散、与其他

摘要

指数/量化基金产品：主要关注多头产品，不同产品各有特点

总览公募基金市场，指数/量化型基金产品可分为两部分：追求相对收益的多头产品（指数、指数增强和量化基金）和绝对收益产品（量化+固收和量化对冲产品），本文关注多头产品。指数基金、指数增强基金和量化基金三种类型各有特点。在公募基金市场中，被动型指数基金占据主要市场份额（约4000亿元），其中主要是指数ETF基金，其最大特点在于费用低廉，申赎效率高。指数增强基金在2010年股指期货推出后高速发展，2015年期指限仓后规模缩减明显，2017年市场出现慢牛行情后再次迎来发展。

对比三种类型基金的投资费用，指数基金<指数增强基

从2010年至今，私募量化基金在国内经历了不断的发展和迭代，有大量海归量化投研人员迅速进入国内市场，组建了各具特色的量化团队。

不仅高净值个人投资者青睐私募量化基金，银行、保险、券商、信托的FOF产品也常常将私募量化基金作为重要的配置方向。那么该如何筛选私募量化基金呢？

针对“高频量价策略”的筛选：1.看投研团队背景，重点评估其挖掘因子和算法迭代升级的能力；2.看因子的多样性，即在成分内选股的占比，因成分内选股占比很大程度上表明产品的波动率如何；3.看净值波动率，还有产品在回撤以后创新高的时间。

针对“程序化T0策略”筛选：1.看日频T0的胜率，只有每日收益高且稳定，才能不断增厚；2.看

多策略覆盖，欢迎喜欢研究股票量化和期货量化策略的研究员及基金经理联系我，18751808263

摘要

指数/量化基金产品：主要关注多头产品，不同产品各有特点

总览公募基金市场，指数/量化型基金产品可分为两部分：追求相对收益的多头产品（指数、指数增强和量化基金）和绝对收益产品（量化+固收和量化对冲产品），本文关注多头产品。指数基金、指数增强基金和量化基金三种类型各有特点。在公募基金市场中，被动型指数基金占据主要市场份额（约4000亿元），其中主要是指数ETF基金，其最大特点在于费用低廉，申赎效率高。指数增强基金在2010年股指期货推出后高速发展，2015年期指限仓后规模缩减明显，2017年市场出现慢牛行情后再次迎来发展。对比三种类型基金的投资费用，指数基金<指数增强基金<

摘要

本篇报告使用时间序列风格归因模型，基于基金净值数据对2017年市场中的全部量化类基金进行了风格描摹，尝试解释其收益的来源，分析不同年份、不同类型的量化基金之间的风格差异以及整体量化类基金在2017年的风格变化，并获得基金投资与权益组合管理的启示。

2017年主动量化型基金与指数量化型基金业绩发生明显分化。各类量化主题基金在2017年均取得正绝对收益，跑赢中证500指数但跑输沪深300指数。主动量化型基金与指数量化型基金之间业绩差异极为悬殊，2016年表现优异的主动型量化产品在2017年均发生了不同程度的回撤，而指数增强型产品业绩表现亮眼。极端分化的一九行情是业绩分化的主要原因。

核心观点

基金投资者的认知度提升、以及管理人策略迭代，量化策略基金逐渐从另类品种、发展成为财富管理市场中的主流赛道之一。对比 2020 年持续的“抱团”行情， 2021 年市场的结构性机会轮动和扩散，相对有利于量化策略表现。此外，在利率 上行风险的背景下，关注股票多空策略对“固收+”策略的边际替代价值。

伴随投资者的认知度提升、以及管理人策略迭代，量化策略基金逐渐从另类品种、发展成为财富管理市场中的主流赛道之一。截至 2021 年上半年末， 证券类私募中，量化产品规模接近万亿、规模占比约两成；百亿以上量化私 募管理人的合计规模估算约 4800 亿。公募量化基金（不考虑公募专户）规 模

报告要点

投资聚焦：十年洗练，格局初现。

国内量化策略经历了十年以上的发展，行业初具规模、策略逐成体系。尤其在大资管行业向净值化、科技化演进的背景下，投资者对量化策略的关注度与日俱增。本文从基金研究的视角，勾勒国内量化策略的历史发展和当前现状、并初步探讨了未来可能的发展方向。

国内量化策略演化的三个阶段。

量化策略的发展依托于衍生工具发展和投研积累。从策略演化的进程看，总体包括2010年之前、2010年至2015年、以及2016年以来三个阶段，不同阶段的策略类型和风险收益特征发生了显著变化。

当前全市场量化基金规模合计约 4000 亿（不包含被动指数型产

近日，2021年深圳私募基金行业的发展情况报告公布。近5年，深圳私募基金行业规模保持上升趋势，存续私募基金数量及管理规模平均年化增速分别达13.0％、8.0％。

截至2021年末，深圳4,308家私募基金管理人共管理私募基金19,783只，管理规模2.27万亿元，较2020年末分别增长20.8％、15.1％，占全国同期私募基金数量、管理规模的15.9％、11.5％，位居全国第二、三。（某证券机构测算，当前量化规模已突破1.6万亿元）

深圳管理规模百亿以上私募基金管理人47家，管理规模合计9,711亿元，分别较2019年末增长51.6％、47.0％，占深圳全部私募基金管理人管理规模的42.9

报告要点

量化基金介绍

（一）量化基金概览

量化基金指主要采用量化投资策略来进行投资组合管理的基金，在基金的投资过程中，量化投资技术几乎覆盖投资全过程。2002 年国内市场推出了首只采用量化策略的基金，2009 年以后，量化基金在数量和规模上都取得了大幅度增长。2016 年以来，在整体震荡，表现低迷的市场环境下，量化基金表现出较强的抗跌性，取得了优异的成绩，再一次成为投资的热点。 2018年，受股市下跌的影响，量化基金的规模也有较大的缩水。

相较 2015 年，2016 年量化基金的规模和数量均大幅增加。2017、2018 年量化基金的数量虽然增加，但规模下降较多。截止 2

从行业整体看，证券私募基金行业延续2020年以来的增长趋势；截至2021年末，管理规模达到6.1万亿、同比增长超过6成。

根据中基协的统计数据，截至2022Q1，完成登记备案的证券类私募管理人共9117家，管理规模合计6.35万亿；今年以来规模基本持平。

从策略类型来看，股票量化类仍为主体，策略类型从中性策略向指数增强、量化选股、股票多空等策略方向发展。在期货市场持仓量和成交量不断增长的背景下，CTA策略也获得快速发展。

业绩方面，2021年受益指数表现，私募中证500指数增强类产品表现相对较好；年度超额收益13-14%。2021年全市场股票策略收益率平均数为10.9%、中位数为6.3%

摘要

公募量化基金收益表现

公募量化对冲基金：2月18日以来公募量化对冲基金整体收益率为-0.08%，2022年以来公募量化对冲基金整体收益率为-0.90%。2022年以来，8只量化对冲基金取得正收益，17只量化对冲基金取得负收益，累计收益率排名靠前的量化对冲基金分别为：富国量化对冲策略三个月A（1.64%）、华泰柏瑞量化对冲（1.54%）、华泰柏瑞量化收益（1.17%）。

公募沪深300增强基金：2月18日以来公募沪深300增强基金整体超额收益率为1.50%，2022年以来公募沪深300增强基金整体超额收益率为1.12%。2022年以来，34只沪深300增

中信证券

量化基金跟踪与展望：另类到主流，稳固再出发

基金投资者的认知度提升、以及管理人策略迭代，量化策略基金逐渐从另类品种、发展成为财富管理市场中的主流赛道之一。对比2020年持续的“抱团”行情，2021年市场的结构性机会轮动和扩散，相对有利于量化策略表现。此外，在利率下行风险的背景下，关注股票多空策略对“固收+”策略的编辑替代价值。

截至2021年上半年末，证券类私募中，量化产品规模接近万亿、规模占比约两成；百亿以上量化私募管理人的合计规模约4800亿。公募量化基金（不考虑公募专户）规模约2600亿，在主动权益基金中的规模占比比较低；但部分宽基指数增强、股票多空产品具有