收益率

研究结论

海外和国内股票市场都发行过很多低波动指数，该类指数通常用一段时间收益率的标准差来衡量股价的波动，长期来看表现优于对应的基准指数。股价的波动很大一部分是由市值、估值等一些公共的市场风险因子引起，剔除掉这些公共因素后的剩余波动称为个股的“特质波动”，由个股的自身特性决定。我们的研究发现A股市场也有“特质波动率之谜”现象，即低特质波动的股票，未来预期收益更高。

基于Fama-French三因子模型的残差波动率能够较全面地捕捉股票的特质风险

利用前1个月的日频数据分别拟合CAPM、Fama-French三因子、Carhart四因子模型，三个模型残差的年化标准差即为

最近有很多篇关于CTA危机alpha之类的文章，讨论来讨论去不知所云。

一般所谓的alpha，这是针对股票市场而言的。比如一只股票的日线收益率，对市场的收益率，做一个带常数项的线性回归，那么得到的常数项就成为alpha，系数成为beta，这是最原始的定义。

这个定义的含义在于，把一支孤股票的收益率拆分成两项：一项是跟市场整体收益率相关的，比如市场涨1%，它跟着涨0.5%，那么beta就是0.5；另外一项是跟市场涨跌无关的，就是alpha项，如果是正的，就称为超额收益。

一般认为，跟随市场涨跌那部分收益，是承受了市场涨跌风险的，所以这部分收益不能算作投资经理的水平。只有跟市场涨跌无关的那部

自4月底A股反弹以来，量化私募指数增强策略产品业绩回暖。在行业另一端，受多重因素影响，二季度以来的量化私募产品发行持续偏冷。

上海某第三方渠道人士透露，近期量化私募指数增强策略产品的整体业绩回暖势头比较明显，多数头部机构从4月的市场低点到现在的收益率普遍在10%以上，少数机构的区间收益率已经超过了20%。

从业内最为关注的“超额收益”角度来看，招商证券机构营业部重点私募业绩报告数据显示，托管在该机构的27家头部量化私募管理人旗下的中证500指数增强产品，在5月1日至5月20日的3个交易周内，每周取得超额收益(即跑赢对标指数)的产品均在九成以上，部分机构5月以来的累计超额收益已达到10%左右

https://bigquant.com/experimentshare/1c44e0bf56db424d8f2a5e617759a300

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摘要

公募量化基金收益表现

公募量化对冲基金：2月18日以来公募量化对冲基金整体收益率为-0.08%，2022年以来公募量化对冲基金整体收益率为-0.90%。2022年以来，8只量化对冲基金取得正收益，17只量化对冲基金取得负收益，累计收益率排名靠前的量化对冲基金分别为：富国量化对冲策略三个月A（1.64%）、华泰柏瑞量化对冲（1.54%）、华泰柏瑞量化收益（1.17%）。

公募沪深300增强基金：2月18日以来公募沪深300增强基金整体超额收益率为1.50%，2022年以来公募沪深300增强基金整体超额收益率为1.12%。2022年以来，34只沪深300增

https://bigquant.com/experimentshare/28a454b6532144eb819a78efae160768

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摘要

非线性特征

非线性模型：𝑹=𝑿𝒇+𝑮𝑿𝒈+𝝐′其中，线性部分：𝑹=𝑿𝒇+ε；残差项的非线性结构：𝝐=𝑮X𝒈+𝝐′；𝐺()为基于线性因子暴露X的非线性函数

对于收益率的残差，分别使用randomforest，boostedtree，neuralnetwork，以及对几种集成学习模型的集成方法分别建模

量化投资理念的两大流派

有些策略种类的命名是基于策略的表现形式，基于原始信号的触发机制，也可归为上述两类。例如，高频交易、多因子模型。

风控：贯穿始终，以最终获得统计意义上的收益

**传统Alpha策略Beta化，探求更高维度的

绩效归因分析主要是将投资组合的业绩与基准业绩相比较，并将超越基准部分的收益分解成若干影响投资决策的因素。投资组合的绩效归因分析主要有两大类：基于收益率的绩效归因和基于组合持仓的绩效归

基于收益率的绩效归因主要有T-M 模型、H-M 模型、C-L模型、TM-FF3 、HM-FF3和CL-FF3模型。基于组合持仓的绩效归因主要依据Brinson模型和多因子模型。基于持仓的归因相比于基于收益率的归因能够从更多角度刻画组合管理人的投资能力。

风险也是组合管理人关心的重要部分，对投资组合进行风险归因有助于组合管理人了解组合的风险来源。风险归因分为事前(ex-ante)风险归因和事后(ex-post)

亲爱的BigQuanter：

多快！弹指之间，我们一起跨山越海，走过4年。

是否还记得刚刚步入人工智能领域，一切都很新奇的样子？【宽客学院】的教学视频看完了几个？

【社区】、【知识库】里面的加精帖子是否看了一遍又一遍做复现？

做完第一个AI策略一定很兴奋吧？现在收益率怎么样？是否上了【天梯】？

发现了几个值得玩味的策略？更换了几个订阅？还记得最初的那个“大神”是谁吗？

是否还记得第一次想锤小Q是因为什么？小Q究竟是男是女，你猜对了吗？

当年，你们说要建一个BigQuant index，宕机一次，第二天股票指定大跌，有谁建了？能不能拿出来瞧瞧？

@gujinl

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余额宝的出现唤醒了很多人的投资意识，于是近年互联网金融火了起来。但是投资不只是用钱买入某款宝或者各类P2P这么简单，如何系统化的去长期投资使财富不断增值是个值得我们花时间去解决的问题。

确定投资目标

投资理财是一个很大的主题。投资和理财本身是有差别的：投资更注重收益率，而理财更注重规划性。举个例子，炒股（当然大多是在投机交易）一般来说都很注重投资收益率；为买房或者子女教育储备资金的方式算是理财规划的一种。

我们区分投资和理财很重要的一点是要你明白目标的重要性。如果你的目标只是想赚更多更多的钱，那这个目标本身就是不可实现的。在开始之前你必须要确定一个目标，然后结合自身情况制定计划来

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策略案例

https://bigquant.com/experimentshare/5c5e31cf67c94de099b00aeab9676e48

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