行业主题工具与行业配置策略

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本PPT为2021年5月16日中信证券量化与配置团队PPT报告《行业主题工具与行业配置策略》

简要目录

基本面：宏观驱动、寻找自上而下的板块景气度宏观驱动因素基本面：中观比较、盈利估值视角下寻找预期差技术面：历史重演、模式匹配技术寻找相似集技术面：强者恒强、截面动量与时序动量的结合投资者行为：公募基金行业配置的信号作用

技术面视角的量化行业配置策略

趋势发展: 行为金融的三阶段解释

趋势形成：过早卖出或推迟买入、对新信息反应不足；锚定效应（Anchoring Effect）：以历史数据为锚调整投资决策、对新信息的反应不够充分；处置效应（Disposition Effect）：拒绝接受亏损、过早卖出盈利投资、过久持有亏损投资、忽略了机会成本；现状偏差（Status Quo Bias）：投资决策的结果具有不确定性、处于自我保护的本能、不断推迟决策、使现状被动保持。
趋势延续：市场价格维持原有趋势方向、直到过度反应；羊群效应（Herding）：从众心理、容易怀疑和改变自己的观点、以保持和群体的一致性；趋势形成后、投资者的不断加入、使趋势得以强化；代表性偏差（Representativeness Bias）：选择性地仅关注近期趋势方向、而忽略趋势变化的真正影响因素、加剧了羊群效应的影响；确定偏差（Conformation Bias）：形成投资决策后、倾向于关注和寻找支持投资决策的数据和信息、忽略了质疑或负面的信息、助推了过度反应。
趋势终结：价格严重偏离基本面、不可避免地出现趋势逆转、向价值回归。 ► 投资者的行为模式如果不能绝对理性、三阶段的趋势发展也将不断重复上演。
行为视角的量化行业配置策略
综合行业轮动模型
结论与投资建议