掘金系列：基金重仓股还藏着哪些秘密？中泰证券_20180123
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报告摘要
基金定量研究的几点新发现：
行业超/低配的动态变化更重要：在之前基金研究专题中，我们分析了主动型基金的行业超低配行为，发现低配且增持、低配转标配的行业下期表现更佳，而人们印象中的超配且增持、低配转超配行业表现一般不达预期。
基金重仓股中存在着类似的“关注效应”：首先，新调入重仓股由于新调出重仓股。其次，被机构关注过多的重仓股的后续发力有限，而新调入的重仓股，特别是尚处在关注初期的新调入重仓股，往往有着比较不错的表现。
2017年4季报行业及个股分析：
行业新秀——首批FOF基金持仓分析：
首批FOF中目前主要仓位以货基为主。整体风控严格，追求稳健回报，静待长期表现。
回溯过往——上证50笑傲江湖，基民普遍赚过股民
大局把握——资产及配置风格变化：
股票仓位小幅减少（85%左右），债券仓位连续2个季度净增长（3%左右）。
聚焦行业——2017年4季度，机构持股同质化程度进一步加强。
目前机构持仓大消费仍占首位，电子、有色减仓较多，化工连续低配。食品饮料、非银金融连续4个季度超配。纺织服装、房地产、电气设备、通信连续3个季度超配。化工、轻工制造、公用事业、建筑装饰、计算机连续4个季度低配。
根据之前的结论，我们建议关注低配且增持（增持后仍维持低配）的行业：房地产、非银金融、交运、通信、农林牧渔、纺织服装。对于超配且增持的行业：食品饮料、家用电器、医药，我们虽然认可龙头+消费升级的长期逻辑，但仍然提醒大家警惕是否短期钟摆已经“摆过头”。
深挖个股——分众传媒、新华保险首次进入前十大重仓个股。新调入的重仓个股中基金持有个数前10名：新湖中宝、中材国际、中国太保、华策影视、莱绅通灵、老凤祥、快乐购、电能实业、双星新材。重点关注新调入但尚处在“冷门”的个股：持股机构少但总市值靠前的有，电能实业、双星新材、神州数码、宝钛股份、金一文化、佩蒂股份、中国生物制药。
新增重仓股中的港股身影：中国太保、金山软件、中国软件国际、紫金矿业、耐世特、电能实业、中芯国际、中国东方集团、山东新华制药股份。
谨慎对待新调出的重仓股：2017Q4相对于Q3的新调出个股中，持股市值高的股票有：胜利精密、科达洁能、国光电器、山鹰纸业、蓝色光标、长信科技、科新机电、梦网集团、利源精制、诺德股份。
正文
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风险提示事件：本报告仅作季报分析统计，不作荐股。基金季报数据有滞后性；基金十大重仓股无法代表全部股票资产表现；本文只覆盖主动类基金。